최근 조선·해운업의 금융 조달 추이
◇ 조선 금융(ship finance)은 조선, 해운회사의 기업재무관리 전반과 조선사의 신조 금융(new-building finance)을 포함
ㅇ 주요기관 자료에 따르면 조선 금융에 총 대출은 2017년에 450억 달러로 2007년 920억불에 비해 50%가 감소함(Marine Money)
* 조선금융(수출금융 제외)에서 대출이 차지하는 비중은 2007-16년 87%임
ㅇ 최근 조선 금융에 영향을 미치는 요소는 LIBOR 금리, 연료비용, 새로운 금융규칙, 중국의 선박 리스 증가 등임
◇ 해운업에 대한 금융조달은 2015년에는 금융위기 수준으로 최저점 이고, 그 이후 연평균 150억달러로 낮은 수준 유지
ㅇ 이에 반해, 해상 프로젝트는 2012년 정점을 기록하며 처음으로 해운업을 넘어섰으나 그 이후 지속 감소세임
ㅇ 채권발행은 대출이 어려웠던 2010년 216억달러로 최고를 기록함 ㅇ 특히, 리스는 유럽 리스회사가 활발히 활동하면서 2007년 67억
달러, 2008년 48억달러를 기록했으나, 금융위기 이후에 급감함
◇ 수출금융과 관련한 규정으로 OECD Arrangement on Officially Supported Export Credits와 그 산하에 SSU가 있음
ㅇ SSU 기준으로 제공된 수출금융은 지난 10년간 1,178억달러임 ㅇ 신조에 제공된 금융이 가장 높은 비중을 차지하며 2012년에 24
억달러로 최소이고, 2014년에 181억달러로 최고였음
ㅇ 선종별로는 크루즈선의 가격이 비싸기 때문에 50% 이상의 수출 금융이 크루즈선에 제공되었음(주로 미국 회사)
※ OECD 발간 “Ship finance practices in major shipbuilding economies (2019.8월)" 주요내용을 요약함
1. 조선 금융의 개념
□ 조선 금융(ship finance)은 조선, 해운회사의 기업재무관리 전반과 조선사의 신조 금융(new-building finance)을 포함
ㅇ 조선사가 선주와 계약에 의해 신조를 공급하는 전반에 금융조달 ㅇ 조선, 해운회사의 부채 재설정(refinancing), 운전자본 확충 등의
기업재무관리를 포함하는 광범위한 개념임
□ 2008년 금융위기로 무역에 따른 화물이 줄면서 운임이 감소하고 조선, 해운회사의 기업가치가 하락함
ㅇ 특히, 주요 자금조달처인 유럽 상업은행의 금융조달 감소하면서 조선, 해운회사의 유동성에 문제가 생기는 악순환이 초래됨
ㅇ 주요기관 자료에 따르면 조선 금융에서 총 대출은 2017년에 450 억달러로 2007년 920억불에 비해 50%가 감소함(Marine Money)
* 조선금융 전체(수출금융 제외)에서 대출이 차지하는 비중은 2007-2016년 87%임
- 조선사에 대한 금융조달은 2007-2017년 매년 평균 45억달러가 공급됨(Clarkson)
- 2008-2017년 SSU 기준으로 신조에 매년 평균 106억달러가 공급 됨(2014년 181억달러로 최대)
* SSU(Sector Understanding on Export Credits for Ships): 수출금융 제공과 관련한 OECD의 규칙
2. 조선 금융에 영향을 미치는 최신 요소
□ LIBOR
* LIBOR(London Interbank Offered Rate): 대출금리를 결정하는 기준으로 활용 됨(LIBOR+premium)
ㅇ S&P 500 기업의 EBITDA 대비 순부채의 중간값은 1.5 수준인데 비해 해운사는 8.0으로 매우 높음
ㅇ 이에 따라, 3개월 LIBOR 금리가 100bp(1%) 증가하면 해운사의 EBITDA에서 이자가 차지하는 비중은 10%p가 증가함
□ 연료 비용의 영향
ㅇ 국제해사기구(IMO)가 2020년부터 선박연료에 적용키로 한 새로운 SOx 저감 규칙은 해운사의 재무에 영향을 줄 것임
ㅇ 한 기관의 분석에 따르면 약 500억달러의 추가 비용이 소요될 것 으로 추정됨(Llyod's List)
□ 새로운 금융규칙
ㅇ 2019.1월부터 적용된 바젤-3와 2018.1월 시행된 IFRS-9은 은행이 대출을 위해 더 많은 자본을 확충토록 하고 있음
ㅇ 또한, 2018년말부터 적용된 리스와 관련된 IFRS-16 규칙은 더 큰 부채비율(debt leverage ratio)를 요구함
□ 중국의 선박 리스
ㅇ 선박의 임대인, 임차인 모두에게 유익한 거래로 생각되면서 금융 리스(financing leasing)은 최근 중국에서 크게 발전하고 있음
- 중국 은행이나 조선회사 산하 리스회사가 제공하는 금융리스는 중국 수출신용기관(ECAs)가 제공하는 금융보다 빠르게 성장하고 있음
ㅇ 임대인은 용선계약이나 나용선(bareboat charter) 계약 완료시에 구매 옵션을 함께 제공하면서 장기 용선 방식으로 금융을 제공 - 이런 방식은 임차인이 세금 혜택을 받으면서 일정 운용수익을
얻을 수 있음
3. 자본과 부채조달 동향
□ 해운업에 대한 금융조달은 2008-2009년에 급격히 감소했으나, 2010년에는 330억달러로 정점을 기록함
ㅇ 2015년에는 금융위기 수준으로 최저점이고, 그 이후 연평균 150 억달러로 낮은 수준 유지
ㅇ 이에 반해, 해상 프로젝트는 2012년 정점을 기록하면서 처음으로 해운업을 넘어섬
□ 자본 조달(equity financing)
ㅇ 자본 조달은 IPO(initial public offering), FPO(follow-on public offering), 사모(private placement), 우선주(equity-preferred) 발행으로 이루어짐 ㅇ 해운업에 대한 자본조달은 2007-2017년 기간 중 2007년에 255억
달러, 2011년에 223억달러의 정점을 기록함 - 최저는 2015년에 56억달러임
□ 부채 조달(debt financing)
ㅇ 부채 조달은 대출(loans), 채권(bonds), 리스(leasing schemes)의 형태로 이루어짐
ㅇ 은행이 해운업에 제공한 총 대출은 2007년 920억달러, 2008년 836억달러에서 금융위기 이후 급감했다가 2015년 700억달러로 회복했으며, 이후 점진 감소세임
ㅇ 채권은 만기 전 원금상황 없이 5-10년의 장기로 고정금리를 제공 하지만, 대부분 해운사가 투자등급 미만이므로 수익율 6% 이상의 고수익채권(HY bonds: high-yield bonds)을 발행하고 있음
- 채권발행은 대출이 어려웠던 2010년 216억달러로 최고를 기록함 ㅇ 리스(leasing)는 운용리스와 금융리스로 구분됨
* 운용리스
- 중단기 나용선 계약이나 정기 용선 계약(time charter)에 활용
- 계약이 끝나면 선박을 반환하는데, 임차인은 재무보고서에 이를 표시하지 않아도 되고 금융비용이 감소하는 장점이 있음
* 금융리스
- 선박의 수명을 대체로 포함(전체 상각 기간)하는 장기 금융조달로 임대인 이 소유권 이외에 거의 관여하지 않고 임차인이 운용책임을 짐
- 금융리스가 임차인의 재무보고서에 포함되나, 선박의 감가를 반영하므로 이에 따른 세금 혜택을 누림
- 유럽 리스회사가 활발히 활동하면서 2007년 67억달러, 2008년 48억달러를 기록했으나, 금융위기 이후에 급감함
4. 수출금융(Export Credits) 동향
□ 수출금융과 관련한 규정으로 OECD Arrangement on Officially Supported Export Credits와 그 산하에 SSU가 있음
ㅇ 이 규정에 합치하는 수출금융은 WTO의 금지보조금(prohibited subsidy)에서 제외됨
* OECD Arrangement 가입국: 호주, 캐나다, EU, 일본, 한국, 뉴질랜드, 노르 웨이, 스위스, 미국
- SSU 가입국: Arrangement 가입국 중 캐나다, 스위스, 미국 제외 * SSU의 주요 기준
- △최소 20%는 현금지불(따라서, 최대 80%까지만 지원), △최대상환기간은 12년, △6-12월 주기로 정기 균등상환 조건, △최소 금리 프리미엄 없음,
△CIRR(commercial interest reference rate)을 토대로 고정금리 제공
□ SSU 기준으로 제공된 수출금융은 지난 10년간 1,178억달러임
ㅇ 가장 높은 비중을 차지하는 신조에 제공된 금융은 2012년에 24억 달러로 최소이고, 2014년에 181억달러로 최고였음
ㅇ 선종별로는 크루즈선의 가격이 비싸기 때문에 50% 이상의 수출 금융이 크루즈선에 제공되었음
- 국가별로는 미국의 크루즈 회사에 가장 많이 제공되었고, 영국, 싱가포르의 해상 원유 서비스산업에, 선박등록상 이점을 가지고 있는 마샬군도와 파나마에 많이 제공됨
□ 수출금융 이외에 수출금융기관이 제공하는 금융은 아래와 같음 ㅇ 계약금 보증, 선수금 보증과 같은 RG(refund guarantees)
ㅇ 선박 인도 전 자금대출과 같은 운전자금 대출 ㅇ 해외 프로젝트 투자에 필요한 투자대출
※ 작성: 김용태 상무관(원소속: 산업통상자원부), [email protected]
