이상의 논의를 간략히 정리하면 다음과 같다. 첫째, 증권사 대표기관의 지급 결제서비스의 규모는 ① 은행보다 낮은 50% ② 은행과 유사한 70% 혹은 ③ 70% 이상이 될 수도 있다. 둘째, 지급 혹은 수취 둘 중 어느 하나로 결정될 결 제포지션은 ① 은행과 마찬가지로 기본적으로는 확률적인 모습을 보일 것이며
② 이에 더하여, 고객예탁금은 주식수익률의 변동에 큰 영향을 받기 때문에 대 표기관의 결제포지션은 주식시장의 영향을 크게 받을 수 있다. 셋째, 최대 20%
증거금제도, T+2 결제일 방식, 미수금의 체계적인 발생 및 주식시장에 대한 민 감성 등으로 인하여 ① 고객예탁금의 흐름은 높은 변동성을 보이고 ② 명목잔 고(book balance)와 실제잔고(actual balance)의 큰 괴리가 발생할 수 있다. 넷 째, 기존에는 CMS 서비스 계약을 맺은 제휴은행을 통하여 고객예탁금에 대한 최종 결제서비스가 이루어져 각기 상이한 은행으로 결제수요가 분산되었으나, 이제는 대표금융기관과 제휴를 맺은 은행으로 결제수요가 집중된다.
대표기관의 유동성자산과 자본금의 구성 추이는, 다음 <그림 11>에서 보는 바와 같이, 매우 높은 변동성을 보인다. 우선 총자산 규모는 1998년 외환위기 이후 고객예탁금의 집중예치제의 실시 이후 크게 증가하였으며, 그러나 2005 년에는 1995년 수준으로 다시 급격히 낮아지는 모습을 보이고 있다. 특히 유 동성자산 가운데 현금이 차지하는 비중은 상대적으로 낮으며, 98년 이전에는 거의 미미한 수준에 불과하였고, 외환위기 이후에는 다소 증가하였으나 놀랍 게도 2003년에는 영(zero)의 값을 보이는 상당히 큰 변동성을 보이고 있다.
<표 25>에 의하면, 현금의 총자산에 대한 비율은 1998년까지는 0.31%로 매 우 낮은 정도였으나, 그 이후에는 크게 증가하여 2002년에는 38%, 그러나 2003년에는 0%, 2004년에는 다시 증가하여 30% 수준으로 회복하였으며, 2006년에는 28% 정도에 이른다.
여기에서 주의 깊게 살펴 보아야 하는 것은 2003년에 현금유동성이 영(zero) 이라는 점이다. 현금유동성이 영이라는 것은 2002년 26조에 이르는 총자산이 절반 수준인 11조 정도로 급격히 감소하면서 현금유동성이 순간적으로 소멸 되었음을 의미한다. 그 주된 이유는 2003년 주식지수가 크게 감소하면서 예 탁금인출 등 유동성이 감소하고 단기대출이 크게 증가하였기 때문으로 추정 된다.
대표기관의 총자산 가운데 유동성자산의 구성은 크게 현금, 할인어음, 단기 대출 그리고 단기투자자산으로 이루어져 있다. 그 가운데 현금, 단기대출, 단기 투자자자산이 자산총계에서 차지하는 상대적인 비중은 2000년의 경우 39.96%,
<그림 11> 대표기관의 유동성자산 구성과 추이
0 5 ,0 0 0 1 0 ,0 0 0 1 5 ,0 0 0 2 0 ,0 0 0 2 5 ,0 0 0 3 0 ,0 0 0
8 9 9 0 9 1 9 2 9 3 9 4 9 5 9 6 9 7 9 8 9 9 0 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6
유 동 자 산 총 자 산
현 금 및 현 금 등 가 물
(단 위 : 십 억 원 )
0 5 ,0 0 0 1 0 ,0 0 0 1 5 ,0 0 0 2 0 ,0 0 0 2 5 ,0 0 0 3 0 ,0 0 0
8 9 9 0 9 1 9 2 9 3 9 4 9 5 9 6 9 7 9 8 9 9 0 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6
유 동 자 산 총 자 산
현 금 및 현 금 등 가 물
(단 위 : 십 억 원 )
<표 25> 대표기관의 유동성 및 자본금 구성추이
(단위 : 십억, %)
유동자산
자산총계 자본금 자산총계/
현 금 할인어음 단기대출 단기투자자산 계 자본금 1989 6
(0.76)
223.72 (28.46)
446.81 (56.85)
62.31 (7.93)
741 (94.27)
786 (100)
80
(104.96) 9.83 1990 56
(4.02)
115.64 (8.31)
1,102.95 (79.23)
64.44 (4.63)
1,348 (96.84)
1,392 (100)
80
(113.70) 17.40 1991 57
(1.87)
929.48 (30.56)
1,055.55 (34.71)
321.32 (10.57)
3,007 (98.88)
3,041 (100)
80
(117.54) 38.01 1992 56
(1.00)
3,970.49 (70.91)
993.29 (17.74)
274.16 (4.90)
5,569 (99.46)
5,599 (100)
80
(118.45) 69.99 1993 54
(1.10)
3,688.66 (75.39)
804.26 (16.44)
308.05 (6.30)
4,866 (99.45)
4,893 (100)
80
(125.84) 61.16 1994 48
(0.77)
4,536.10 (73.12)
124.39 (2.00)
1,427.42 (23.01)
6,174 (99.52)
6,204 (100)
80
(132.75) 77.55 1995 23
(0.29)
5,773.27 (73.78)
126.63 (1.62)
1,795.87 (22.95)
7,781 (99.44)
7,825 (100)
80
(143.35) 97.81 1996 43
(0.54)
7,017.81 (88.04)
166.90 (2.09)
559.41 (7.02)
7,924 (99.41)
7,971 (100)
160
(227.37) 99.64 1997 40
(0.53)
3,854.55 (50.68)
660.43 (8.68)
13.62 (0.18)
7,543 (99.17)
7,606 (100)
160
(231.30) 47.54 1998 36
(0.31)
4,828.90 (81.69)
721.13 (12.20)
78.89 (1.33)
5,880 (99.48)
5,911 (100)
160
(235.10) 36.94 1999 931
(8.81)
6,453.64 (61.07)
635.14 (6.01)
76.65 (0.73)
8,501 (80.45)
10,567 (100)
160
(239.10) 66.04 2000 9,126
(39.96)
6,117.45 (26.79)
1,653.06 (7.24)
2,079.00 (9.10)
20,740 (90.83)
22,835 (100)
160
(259.14) 142.72 2001 6,347
(33.29)
5,406.80 (28.36)
1,039.52 (5.45)
3,182.49 (16.69)
16,781 (88.02)
19,066 (100)
340
(419.21) 56.08 2002 10,059
(37.89)
4,352.64 (16.40)
578.55 (2.18)
3,028.63 (11.41)
21,535 (81.12)
26,546 (100)
340
(458.47) 78.08 2003 0
(0.00)
2,930.44 (26.39)
3,317.52 (29.88)
1,948.76 (17.55)
10,591 (95.38)
11,104 (100)
340
(508.34) 32.66 2004 2,822
(29.31)
2,484.30 (25.81)
499.84 (5.19)
3,203.67 (33.28)
9,091 (94.43)
9,627 (100)
340
(508.34) 28.31 2005 2,753
(42.47)
123.60 (1.91)
671.28 (10.36)
2,263.77 (34.92)
6,150 (94.88)
6,482 (100)
340
(523.53) 19.06 2006 2,814
(28.01)
122.05 (1.21)
1,023.77 (10.19)
3,773.61 (37.56)
9,035 (89.94)
10,046 (100)
340
(569.75) 29.55 주 : 단기투자자산은 주식, 국공채, 수익증권, 기타 단기 매매증권 등. 자본금의 ( ) 안의 값은 자본잉여금, 이익잉여금 등을 포함한 자본총계. 자본금 대비 자산총계의 비율은 % 아님.
자료 : KIS LINE
7.4%, 9.10%, 2001년에는 33.29%, 5.45%, 16.69%, 2003년에는 0%, 29.88%, 17.55%, 그리고 2006년 3월에는 28.01%, 10.19%, 37.56%이다.
현금의 비중에서 두드러진 현상은 앞에서도 지적한 바와 같이, 2003년도에 그 비율이 영(zero)이라는 점이며, 단기대출은 2003년 이전에는 상대적으로 낮은 수준이었으나 2003년에는 가장 큰 비율이 증가하였고, 그 이후에는 감 소한 후 다시 증가하는 추이를 보이고 있다. 단기투자자산은 2000년 이후 꾸 준히 증가하고 있으며, 2006년 3월에는 약 38% 수준으로 증가하였다. 단기추 자자산은 주식, 국공채, 수익증권, 기타 단기 매매증권 등 단기매매증권과 매 도가능증권, 만기보유증권, 유가증권으로 구성되며, 이 가운데 가장 큰 부분 을 차지하는 것은 최근에는 수익증권이다.