기업의 다각화 동기를 설명하는 세 가지 이론적 관점들은 기 업이 다각화를 추진하는 원인을 설명해 주는 한편 기업의 다
,
각화가 경영성과와 어떠한 관계를 가질 지에 대해서도 예측할 수 있게 해 준다 기업이 인적 물적인 유휴 경영자원을 활용. ·
하기 위해 다각화를 추진한다고 보는 경영자원 관점에 따르면 생산적이지 못한 유휴경영 자원을 활용하기 위해 다각화가 추 진되므로 기업의 다각화는 곧 경영성과의 향상으로 연결될 것 이다 시장지배력 관점은 다각화 기업이 현 사업 분야에서의.
시장지배력을 활용하여 다른 분야에서도 경쟁 우위를 확보할 수 있는 것으로 보기 때문에 다각화는 경영성과를 높이는 요인 으로 작용할 수 있다 대리인 비용 관점에서 본 다각화와 경영.
성과 간의 관계는 아래와 같은 간단한 그림을 이용하여 살펴볼 수 있다.
그림에서 한계비용과 한계편익은 각각 다각화에 따른 한계비 용과 한계편익을 나타낸다 따라서 적정 다각화 수준은 일반주
.
주의 한계편익과 한계비용이 교차하는 가 점 수준에서 결정되‘ ’
며 이때 이윤은 극대화 된다 한계편익이 우하향하는 이유는 기.
업이 다각화를 추진할 때 기업에게 가져다주는 이익이 가장 큰 다각화부터 추진할 것임을 전제한 때문이다 한계비용 곡선이.
우상향하는 이유는 다각화에 따라 비용이 체증적으로 증가하는것을 반영한 것이다 다각화가 한편으로는 편익을 가져오지만
.
비용 또한 따르게 되므로 다각화의 편익과 비용의 차이 즉 이,
윤을 극대화하는 적정 다각화 수준이 존재하게 된다 그림에서.
는 일반주주의 한계편익과 한계비용이 교차하는 가 점이 적정‘ ’
다각화 수준을 나타낸다 그러나 대리인 이론에 따르면 기업의.
다각화 수준은 가점이 아닌 지배주주의 한계편익과 한계비용이 일치하는 나 점에서 결정된다 그림에서 지배주주의 한계편익‘ ’ .
곡선이 일반주주의 한계편익 곡선보다 위쪽에 위치한 이유는 지배주주가 다각화를 통해 얻을 수 있는 정상적인 이득뿐만 아 니라 부수적으로 얻을 수 있는 지배편익까지 포함된 것으로 본 때문이다 따라서 대리인 비용 관점에서는 기업의 다각화가 경.
영성과를 높일 것으로 예측하고 있는 경영자원 관점 및 시장지 배력 관점과는 달리 적정수준에 못 미치는 다각화 수준과 적정 수준을 넘어선 과도한 다각화는 모두 경영성과를 저하시키게 된다.
그림 대리인 문제와 다각화 수준
< 1>
주: Bebchuk et al.(1999)에서 인용함
따라서 대리인 비용 관점에 따르면 기업의 다각화와 경영성
,
과와의 관계는 역U
자형 관계를 나타낸다고 볼 수 있다 즉 특. ,
정기업이 다각화를 추진하는 초기에는 다각화 수준이 심화됨에 따라 경영성과가 높아지다가 다각화가 어느 정도 진행되었음에 도 과잉 다각화가 추진될 경우 경영성과가 낮아지는 모습을 보 이게 된다 과잉 다각화의 가능성은 유휴 경영자원을 활용하기.
위해 다각화가 이루어진다고 보는 경영자원 관점에서는 발생하 기 어려우며 사회적 관점에서 다각화에 대해 곱지 않은 시각을 가진 시장지배력 관점에서 보더라도 경영성과를 낮추는 개별기한계편익
한계비용 한계비용
지배주주의 한계편익 일반주주의
한계편익 다각화
다각화 이윤
가
나
다
업 차원에서의 과잉다각화 가능성은 상대적으로 낮다고 볼 수 있다 반면 대리인 비용 관점은 대리인인 전문경영인 대주주 과
. , ( )
주인인 주주 소액주주 간의 이해 불일치 혹은 이해상충과 이에( )
따른 전문경영인의 사적 편익추구로 인해 과잉 다각화의 가능 성이 존재하게 된다 이러한 논의를 정리해 보면 경영자원 관점.
과 시장지배력 관점에서는 기업의 다각화와 경영성과가 정의 관계를 나타낼 것으로 예상할 수 있는 반면 대리인 비용 관점,
에서는 기업의 다각화가 경영성과에 대해 역U
자형의 관계를 나타낼 것으로 예상해 볼 수 있다 한편 다각화와 사회 순편익. ,
간의 관계에 대해서는 경영자원 관점의 경우 기업의 다각화가 사회 순편익의 증대를 가져오는 것으로 보는 반면 시장지배력,
관점은 기업의 다각화가 사회 순편익을 감소시키는 것으로 보 고 있다 대리인 비용 관점에서 본 다각화와 사회 순편익 간의.
관계는 다각화와 경영성과가 역U
자형 관계를 보인다는 견해에 견주어 볼 때 다각화와 사회 순편익 사이에서도 역, U
자형의 관 계가 존재하는 것으로 볼 수 있다.
표 다각화 동기의 관점에 따른 다각화와 경영성과 간의 관계
< 2>
다각화 동기 다각화와 경영성과 간 관계
다각화와 사회 순편익 간 관계
경영자원 다각화( ) 인적 물적 유휴 자원의 활용· + +
시장지배력 다각화( ) 기존 시장에서의 시장지배력
활용 +
-대리인 비용 과잉 다각화
( )
전문경영인의 사적 이익
확대 역 자형U 역 자형U
국내 선행연구 개관
문서에서
대규모 기업집단의 사업 다각화와 경영성과
(페이지 41-45)