경로분석 결과 및 시사점
앞서 설명한 것처럼 다각화의 동기는 경영자원 변수들이 관 련 다각화 및 비관련 다각화에 미치는 영향경로를 통해 파악할 수 있다 먼저 관련 다각화에 직접적으로 영향을 미치는 요인을
.
살펴보면 표본, 1(
민간 대기업집단, 2001~2012 )
년 의 경우 광고 비율이 높고 기업규모가 클수록 그리고 비관련 다각화의 정도,
가 클수록 관련 다각화가 촉진되는 것으로 나타난다 반면 표. ,
본2(30
대 기업집단, 2001~2012 )
년 에서는 기업규모가 관련 다각 화에 영향을 미치지 않는 반면 부채비율이 관련 다각화를 저해,
하는 것으로 나타난다 표본 에서 광고비율이 높을수록 관련. 1
다각화가 촉진되는 것으로 나타난 것은 기업이 경영활동을 통 해 축적한 자산 중 유휴자산을 활용하기 위해 다각화한다는 경 영자원 관점과 일치하는 결과로 보인다 표본 에서 부채비율이. 2
높을수록 관련 다각화가 저해되는 것으로 나타난 것 또한 자금 이라고 하는 경영자원의 결핍이 관련 다각화를 저해한다는 점 에서 경영자원론의 관점과 상응하는 결과로 보인다.
한편 비관련 다각화가 관련 다각화를 촉진하는 요인으로 나
,
타난 것은 비관련 다각화의 수준이 높은 기업집단이나 기업일 수록 관련 다각화의 수준도 높은 경향을 단순히 반영한 것일 수 도 있다 그러나 다음과 같은 논리적 추론도 가능하다 아래. .
표 에서 보듯이 특정 기업집단이나 기업 이하 스타그룹 이< 14> ( ‘ ’)
세 분류 기준으로
a3
사업을 영위하고 있다 하자 이제 스타그룹.
이 경영전략상의 판단 혹은 정부의 부실기업 인수 요구라는 정 책적 요인에 의해b3
사업으로 진출하게 되었다고 하자 기존. a3
사업은 중분류 기준으로 산업에 속하고 새로 진출한A b3
사업은중분류 기준으로
B
산업에 속한다고 하자 이때 스타그룹의. b3
사업진출은 정의에 의해 비관련 다각화가 된다 이제. a3
사업과 사업을 함께 영위하게 된 스타그룹은 관련 다각화에 관심을b3
가질 유인이 생기게 된다 그림에서 보듯이
. A
산업 중a3
사업보 다는b3
사업과 관계가 더 가까운a4
및a5
사업이 존재하고 산B
업 중b3
사업보다는 사업과 관계가 더 가까운a b1
사업 및b2
사 업이 존재할 수 있기 때문이다 이때 스타그룹이 이러한 사업.
분야에 새로이 진출하게 되면 이는 스타그룹의 관련 다각화 수 준이 높아짐을 의미하게 된다 아래 그림에 의하면 스타그룹은.
나 혹은 이나 로 관련 다각화할 유인이 높다
a4 a5 b1 b2 .
표 비관련 다각화가 관련 다각화를 촉진하는 경로 사례
< 14>
가칭 스타그룹의 예
( )
다음으로 비관련 다각화에 직접적으로 영향을 미치는 요인을 살펴보면 표본
1
의 경우 기업규모가 클수록 비관련 다각화가 커지는 것으로 나타난 반면 표본 에서는 기업규모는 비관련, 2
중분류 A산업 B산업
세분류 a1 a2 a3 a4 a5 b1 b2 b3 b4 b5 사업
관련성 (순위)
a3사업
대비 2 1
기존 사업
1 2 3 4
신규 사업
5 6
b3사업
대비 6 5 4 3 2 1 1 2
산업 내 관련다각화
유인 순위( )
2 1 1 2 2 1 1 2
종합순위 10 7 6 7 7 6 7 10
관련 다각화 유인 낮음 높음 높음 낮음
다각화에 영향을 주지 않는 반면 기업업력이 많을수록 비관련
,
다각화가 촉진되는 것으로 나타난다 기업업력이 많을수록 비관.
련 다각화가 촉진되는 것으로 나타난 것은 경영 자원론적 관점 과 일치하는 결과로 보인다 왜냐하면 기업업력이 많다는 것은.
그동안 경영활동을 통해 축적한 경영 노하우가 많다는 것을 의 미하며 경영자원론 관점에 따르면 유휴 경영자원 여기서는 유휴(
경영 노하우 은 다각화를 촉진하기 때문이다 한편 표본) . , 1
과 표본2
모두에서 유동비율은 직접적으로 비관련 다각화를 저해 하는 것으로 나타난다 이에 더해 표본 에서는 부채비율도 비. 2
관련 다각화를 직접적으로 저해한다는 결과를 나타낸다.
수익성에 대한 경로분석 결과에 따르면 관련 다각화는 두 표 본 모두에서 수익성에 직접적으로 긍정적인 영향을 미친다 반
.
면 비관련 다각화는 수익성에 대해 간접적으로 긍적적인 영향 을 주어 총 효과면에서 수익성에 긍정적인 영향을 끼치는 것으 로 나타난다 관련 다각화 외에도 광고와 유동비율이 수익성에.
직접적으로 긍정적인 영향을 주는데 이는 관련 다각화의 정도,
가 높을수록 유동비율이 높을수록 수익성이 높다는 것을 의미, ,
한다 한편 부채 비율은 수익성에 부의 직접적인 영향을 주는.
데 이는 부채비율이 높을수록 수익성이 낮다는 것을 의미한다, .
한편 기업규모와 기업업력은 표본 과 표본1 2
모두에서 수익성 에 직접적인 영향을 주지는 않으나 기업규모의 경우에는 민간 대기업집단에 간접적으로 긍정적인 영향을 기업 업력의 경우에,
는30
대 기업집단에 간접적으로 긍정적인 영향을 각각 주는 것 으로 나타난다.
안정성에 대한 경로분석 결과를 살펴보면 제 표본의 경우 안
, 1
정성에 통계적으로 유의하게 긍정적인 영향을 직접적으로 미치 는 변수는 관련 다각화와 광고 유동비율이다 이는 관련 다각, .
화 수준이 높을수록 그리고 광고의 매출액 비율이 높고 유동비 율이 클수록 기업의 안정성이 높다는 것을 의미한다 반면 안. ,
정성에 통계적으로 유의한 부의 영향을 직접적으로 끼치는 변 수는 부채비율과 기업규모이다 즉 부채비율이 낮을수록 그리. ,
고 기업규모가 작을수록 안정성이 높다 한편 제 표본의 경우에. 2
는 제 표본에서 안정성에 직접적으로 부정적인 영향을 미치던1
부채비율과 기업규모 변수가 안정성에 영향을 주지 않는 것으 로 나타난다.
( 2)
기간별 분석결과가 민간 대기업집단.
표본 을 기간별로 나누어 분석기간을
1 2001
년에서2007
년까 지로 한 표본 이하 표본( 1-1)
에 대한 경로분석 결과와 더불어 년에서 년까지로 한 표본 이하 표본 에 대한 경로2008 2012 ( 1-2)
분석 결과가 간접효과를 포함한 총 효과 기준으로 아래 표에 제 시되어 있다
.
표 민간 대기업집단에 대한 세부기간별 경로분석 결과 총 효과 기준
< 15> ( )
주: *과 은 각각 유의수준** 5%및 유의수준1%에서 통계적으로 유의함을 의미함
관련 다각화의 동기와 관련한 경로분석 결과를 보면 전체 표
,
본에서는 비관련 다각화와 광고 유동비율과 기업규모가 관련,
다각화에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타난 반면 표본, 1-1
에서는 광고와 기업규모만이 표본, 1-2
에서는 비관련 다각화와 광고 및 기업규모만이 관련 다각화에 영향을 주는 변수로 나타구분 2001 ~2007년 년 2008 ~2012년 년 2001 ~2012년 년
관련 다각화
비관련 다각화 - 0.04 * 0.03 **
광고 0.02 ** 0.03 ** 0.02 **
연구개발 - -
-유동비율 - - -0.00002 *
부채비율 - -
-기업규모 0.03 ** 0.06 ** 0.04 **
기업업력 0.007
-비관련 다각화
연구개발 -0.12 ** -
-유동비율 -0.001 ** - -0.0008 **
부채비율 - -
-기업규모 0.12 ** 0.21 ** 0.14 **
기업업력 0.22 ** 0.19 **
-수익성
관련 다각화 6.09 ** - 3.68 *
비관련 다각화 - - 0.11 **
광고 0.11 * 1.21 ** 0.76 **
연구개발 0.66 * -0.73 **
-유동비율 0.02 ** - 0.01 **
부채비율 -0.009 ** -0.02 ** -0.01 **
기업규모 0.20 ** - 0.14 *
안정성
관련 다각화 21.71 ** 24.62 ** 21.82 **
비관련 다각화 -3.38 ** 0.88 * 0.68 **
광고 2.65 ** 4.25 ** 3.32 **
연구개발 2.17 ** -
-유동비율 0.07 ** 0.11 ** 0.07 **
부채비율 -0.05 ** - -0.05 **
기업규모 -2.28 ** 1.41 ** -1.44 **
기업업력 -0.73 ** 0.17
-난 점이 특징적이다
.
비관련 다각화 동기에 대한 분석결과를 보면 표본 에서는
, 1
유동비율은 비관련 다각화를 저해하는 반면 기업규모는 비관련,
다각화를 촉진하는 요인으로 나타난다 표본. 1-1
에서 표본1
에 영향을 주는 것으로 나타난 유동비율과 기업규모 외에도 연 구개발과 기업업력이 비관련 다각화에 각각 부와 정의 영향을 준다는 결과를 보인다 한편 표본. , 1-2
에서는 기업규모와 기업 업력만이 비관련 다각화에 영향을 주는데 두 변수 모두 정의 영 향을 미치는 것으로 나타난다.
표본
1-1
의 수익성 경로분석의 경우 총 효과 기준으로 볼 때, ,
비관련 다각화가 수익성에 영향을 주지 않는 반면 연구개발이,
수익성에 긍정적 영향을 준다는 점을 제외하면 기본적으로 전 체기간에 대한 분석과 동일한 결과를 보여주고 있다.
표본1-2
의 수익성 경로분석 결과가 표본1-1
과 다른 점은 표본1-1
에서 는 수익성에 통계적으로 유의한 영향을 주는 것으로 나타난 관 련 다각화와 유동비율 그리고 기업규모가 수익성에 영향을 주,
지 않는 것으로 나타난 점이다.
안정성 경로분석의 경우 총 효과 측면에서 연구개발과 기업 업력을 제외한 모든 변수들이 안정성에 유의하게 영향을 미치 는 것으로 나타난다 안정성 경로분석에서 표본
. 1-1
에 대한 분 석결과가 표본 의 분석결과와 다른 점은 표본1 1-1
에서는 연구 개발과 기업업력이 추가적으로 안정성에 영향을 주어 연구개발 의 대 매출액 비율이 높을수록 안정성이 높아지는 반면 기업업,
력이 많을수록 안정성이 저해되는 것으로 나타난 점이다 표본.
의 안정성 경로분석 결과가 표본 의 분석결과와 다른 점
1-2 1-1
은 연구개발과 기업업력이 안정성에 영향을 주지 않는다는 점 이다
.
나. 30대 기업집단
표본 를 기간별로 나누어 분석기간을
2 2001
년에서2007
년까 지로 한 표본 이하 표본( 2-1)
과2008
년에서2012
년까지로 한 표 본 이하 표본( 2-2)
에 대한 경로분석 결과가 아래 표에 함께 제 시되어 있다.
관련다각화 경로분석의 경우 표본 에서는 기업규모를 제외
2
한 모든 변수들이 관련 다각화에 영향을 주는 반면 표본, 2-1
에 서는 비관련 다각화와 연구개발 그리고 기업업력이 영향을 미,
치지 않으며 기업규모가 관련 다각화에 영향을 주는 것으로 나 타난다 한편 표본. 2-2
에서는 오직 광고와 부채비율만이 관련 다각화에 영향을 준다.
비관련 다각화 경로분석의 경우 표본 와 표본