현 지 정 보 뉴 욕

2020.3.23(월)

현 지 정 보

연준, 무제한 자산매입 및 광범위한 신용시장 지원대책 발표

□ 3.23일 연준은 코로나19 확산사태의 고용, 소득 등 경제에 미치는 심각한 파급효과가 명확하다고 판단하고 ① 국채 및 Agency MBS의 무제한 매입,

② 주요 신용시장 지원을 위한 신규 대출제도^*(3건) 도입 등의 과감한 조치 와 더불어 향후 모든 수단(full range of tools)을 활용하겠다고 발표^**

* Primary Market Corporate Credit Facility(PMCCF), Secondary Market Corporate Credit Facility(SMCCF), Term ABS Loan Facility(TALF) 등

** 동 결정에 대한 FOMC의 의결문(3.23일) 내용은 <참고> 참조

o 핵심시장의 원활한 기능과 효과적인 통화정책 파급을 위해 필요한 규모의 국 채와 Agency MBS를 무제한 매입^*하고 매입대상에 Agency CMBS를 추가^**

* 기존에는 국채 5,000억 달러 이상, MBS 2,000억 달러 이상 추가 매입

o 대규모 고용기업에 대한 신용지원(회사채시장)을 위해 PMCCF(발행) 및 SMCCF(유통), ABS시장^* 지원을 위한 TALF 대출제도 등 최대 3천억 달러 규모의 대출제도를 신규 도입

* 오토론, 학자금대출, 신용카드대출 등을 기초로 발행

코로나19 위기에 대응한 연준의 긴급 자금대출제도 (구체적인 사항은 추가 발표 및 확인 필요)

대출제도 지원대상 주요내용 발표일

PDCF

Primary Dealer Credit Facility Primary dealer 투자등급 채권,

지분증권 담보 대출 재도입 3.17 CPFF

CP Funding Facility

기업

CP시장 SPV 통해 CP, ABCP를 매입 3.17 MMLF

MMMF Liquidity Facility MMMF 시장 SPV 통해 MMMF 보유 CD, 은행채,

CP의 매입자금 대출 3.18

PMCCF

Primary Market Corporate Credit Facility

대규모 고용기업

회사채 발행시장 SPV 통해 발행시장 회사채 매입 3.23 SMCCF

Secondary Market Corporate Credit Facility

대기업 고용기업

회사채 유통시장 SPV 통해 유통시장 회사채 매입 3.23 TALF

Term ABS Loan Facility

소기업, 가계

ABS시장 SPV 통해 ABS 담보 대출 실시 3.23

o 한편 기존에 Money Market Mutual Funds시장과 CP시장의 유동성 지원을 위해 도입했던 MMLF^*와 CPFF^**의 지원조건을 완화

* 적격 담보자산에 단기 지방정부채, 변동금리 demand note 및 은행CD를 추가

** 적격증권에 고신용도의 비과세(high-quality, tax-exempt) CP를 포함하고, A1/P1/F1/ 등급 CP에 대한 가산금리를 인하(+200bp → +110bp)

□ 위의 조치들에 더해 연준은 중소기업을 지원하는 신규 대출프로그램(Main Street Business Lending Program)을 빠른 시일내에 추가 도입하겠다고 공표

<PMCCF, SMCCF 및 TALF의 주요 내용>

□ PMCCF, SMCCF 및 TALF는 모두 연준법 13조 3항에 근거하여 미 재무부 장관 의 승인하에 연준이 설립하며, 미 재무부는 ESF를 통해 각각 100억 달러의 자본을 출자

o (PMCCF) 투자등급 기업에게 4년 동안 브릿지대출(bridge financing)을 제공 ― 차입기관은 처음 6개월간 거치기간을 둘 수 있음(연준이 연장 가능)

― SPV를 설립하여 적격 대기업이 발행한 채권을 매입하거나 대출을 제공 하며, 연준은 SPV에 보유자산을 담보로 자금을 공급

o (SMCCF) 유통시장에서 투자등급 미국기업 발행채권 및 동 채권으로 구성된 미 국에 상장된 ETF를 매입

o (TALF) 연준은 소비자 또는 소상공인 대출을 기초로 신규 발행되는 최우량등 급(AAA등급) ABS 보유자에게 이를 담보로 비소구 대출을 제공

― ABS 시장가격에서 할인율(haircut)을 뺀 금액만큼 대출이 가능하며 ABS를 담보로 설정

<참고> 3.23일 FOMC 의결문 주요 내용

□ 3.23일 연준은 긴급 FOMC를 개최하여 국채, Agency MBS 등 핵심금융시장 에 대한 무제한 자금공급, 주요 신용시장 등에 대한 대출제도 도입 등의 과 감한 시장조치를 만장일치로 의결

o 핵심시장의 원활한 기능과 효과적인 통화정책 파급을 위해 필요한 규모의 국채와 Agency MBS를 무제한 매입하고 매입대상에 Agency CMBS를 추가

<붙임>

코로나19에 대응하여 연준이 최근 도입한 대출제도 개요

(Primary Market Corporate Credit Facility)

□ 개 요 : SPV를 설립하여 대규모 고용기업이 발행한 우량 회사채을 매입하 거나 동 기업에 대해 대출을 제공(funding backstop)

o 뉴욕연준이 SPV에 보유자산을 담보로 자금을 공급, 재무부는 ESF를 통해 100억달러 자본을 출자

□ 담보자산 : 자금지원시 BBB-/BBB3 등급 이상인 기업^*의 만기 4년 이하 회사채 또는 대출채권

* 미국에 본사를 두고, 물리적으로 운영(material operation)하고 있는 기업으로 현재 상원에 서 논의중인 법안에 의거 구제금융을 받는 기업 제외

□ 차주당 한도 : 2019.3.22일~2020.3.22일중 해당기업의 회사채발행액 및 차입금 최고 금액 총액에 신용등급별^*로 정해진 일정비율(140~110%)을 한도로 함

* AAA/Aaa 등급 140%, AA/Aa 등급 130%, A/A 등급 120%, BBB/Baa 110%

□ 적용금리 : 시장상황을 감안한 금리를 적용. 6개월간 거치기간을 두고 동 이 자를 원금이 포함(연준이 연장 가능)

* 거치기간을 선택한 기업은 이자를 지급하지 않는 기간중 배당, 주식바이백 금지

□ 약정수수료 : 100bp

□ 조기상환 : 채무기업은 언제든 액면가로 조기상환 가능

□ 종료일 : FOMC의 추가조치가 없는한 2020.9.30일에 회사채 신규 매입과 대출연 장을 종료

* 다만 연준은 PMCCF의 기초자산 만기까지 자금 제공

(Secondary Market Corporate Credit Facility)

□ 개 요 : SPV를 설립하여 회사채 유통시장에서 대규모 고용기업이 발행한 회사채 또는 동 채권으로 구성된 ETF를 매입

o 뉴욕연준이 SPV에 보유자산을 담보로 자금을 공급, 재무부는 ESF를 통해 100억달러 자본을 출자

□ 적격 담보자산 : BBB-/BBB3 등급 이상인 기업^*이 발행한 잔존만기 5년 이하 회사채 또는 동 회사채에 광범위하게 투자하는 미국 상장 ETF

* 미국에서 물리적으로 운영(material operation)되고 있는 기업으로 현재 상원에서 논의중인 법안에 의거 구제금융을 받는 기업 제외

□ 차주별 한도 : 2019.3.22일~2020.3.22일중 해당기업의 회사채 발행잔액 최고 금액의 10% 이내

o ETF의 경우 2020.3.20일 총자산의 20% 이내

□ 가격책정 : 공정시장가격

o ETF는 기초자산의 추정순자산가치를 크게 초과하는 경우 매입 금지

o 최초 6개월 이자유예가 가능하며, 동 거치기간중 배당금 지급 및 자사주 매입 금지

□ 종료일 : FOMC의 추가초치가 없는 한 2020.9.30일에 신규 매입 종료

* 연준은 SMCCF의 기초자산 만기시 또는 해당자산 매도시까지 자금 제공

(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)

□ 개 요 : 가계와 기업에 대한 소규모 대출채권을 기초자산으로 발행하는 ABS 발행 지원 및 시장여건 개선을 위해 TALF대출제도를 재도입

o 뉴욕연준이 적격 ABS를 담보로 SPV에 대출약정을 하여 최대 1,000억 달러 의 자금을 공급하며 이를 위해 재무부는 ESF를 통해 100억달러 자본을 출자

□ 지원대상 : 적격 담보를 보유하고 primary dealer에 계좌를 보유한 미국 기업

(모기업이 미국기업이 아닌 기업 및 외국은행의 미국내 지점 포함)

□ 적격담보 : 신규발행 미 달러 표시 ABS(장단기 최고 투자등급, 2020.3.23일 이후 발행, 합성 ABS 제외)

o 기초자산 : 오토론, 학자금대출, 신용카드 채권, 장비대출, Floorplan 대출, 보험료 금융대출, SBA보증 소상공인 대출 등

o 담보가치 : 기초자산, 가중평균만기, 역사적 변동성에 기초한 할인율 (haircut) 스케줄은 2008년 당시 처럼 추가 공표 예정

□ 적용금리 : 정부비보증 ABS의 경우 Libor swap rate(2년 또는 3년) + 100bp

□ 수수료 : 담보 결제일에 대출금액의 10bp

□ 만기 : 3년

□ 조기상환 : 전체 또는 부분 조기상환 가능, 담보자산 교체는 불허

□ 종료일 : FOMC의 추가초치가 없는 한 2020.9.30일에 신규 매입 종료

(Commercial Paper Funding Facility 2020)

□ 개 요 : 연준법(13조 3항)에 의거하여 CPFF2020을 설치

o SPV는 적격 발행기업이 기간물 CP를 원활히 발행하도록 유동성 안전 장치를 제공

o 뉴욕 연준은 동 기금의 재원으로 SPV에 대출하고, 동 대출은 SPV의 자산 으로 담보됨

o 미 재무부는 외환안정기금(ESF)을 통해 뉴욕 연준에 대해 CPFF와 관련하여 100억달러의 신용보증을 제공

□ 적격CP : SPV는 뉴욕 연준의 공개시장대상기관(primary dealer)을 통해 적격 발행기업의 미 달러 표시 3개월 만기 CP를 매입

o 적격 발행기업은 미국에서 CP를 발행하는 기업(모기업이 외국기업인 경우 포함)

― SPV는 주요 신용평가기관으로부터 A-1/P-1/F-1 이상의 등급^*을 받은 미 달러화 표시 CP(ABCP 포함)만 매입

* 3.17일 현재 최소 A-1/P-1/F-1 등급 이상, 1회에 한하여 A2/P2/F2로 신용등급이 하락 한 증권도 매입

― 2019.3.16일 ~ 2020.3.16일중 3개월 이상 연속으로 ABCP를 발행하지 않은 기업은 대상에서 제외

□ 기업별 한도 : 2019.3.16일 ~ 2020.3.16일중 해당기업의 미 달러화 표시 CP 최대 발행잔액을 한도로 한 번만 매입

□ 적용금리 : 3개월 OIS 금리 + 110bp(A1/P1/F1 등급, 최초 도입시 200bp), 3개월 OIS 금리 + 200bp(A2/P2/F2 등급),

― 적격 발행기업은 CPFF 이용을 위한 등록시점에 SPV가 보유할 수 있는 자사 CP 최대금액의 10bp를 수수료로 지급

□ 종료일: 연준이 동 CPFF를 연장하지 않으면 SPV는 2021.3.17일 CP매입을 종료

(Primary Dealer Credit Facility)

□ 개 요 : 연준법(13조 3항)에 의거 연준이 투자등급 채권 및 지분증권 등을 포함한 광범위한 증권을 담보로 공개시장대상기관(Primary Dealer)

에 대출

□ 대상기관 : 뉴욕 연준 등록 공개시장운영대상기관(Primary Dealer)

□ 적격담보 : ① 공개시장운영 대상 담보증권, ② 투자등급 회사채, 국제기관채, 기업어음(A1/P1 및 A2/P2 등급), 지방채, MBS 및 ABS. 단, CMBS, CLO, CDO 등은 AAA 등급만 허용, ③ 지분증권(ETF, 뮤추얼펀드 등은 제외)

□ 대출만기 : 최대 90일

□ 적용금리 : 재할인 대출금리(Primary Credit Rate)

□ 대출한도 : 마진을 감안한 담보규모 이하

□ 커스터디 규칙 : 딜러들은 대출규모에 상응하는 담보규모(마진 감안)를 결제 은행과 사전협의후 납입하며, 뉴욕 연준은 결제은행의 적정 담보 납입 통보후 결제은행을 통해 대출 실행

□ 종료일 : 최소 6개월 후

(Money Market Mutual Fund Liquidity Facility)

□ 개 요 : 머니마켓뮤추얼펀드(MMMF)의 대규모 환매사태 및 이로 인한 자금 시장의 유동성 경색을 예방하기 위해 MMLF대출제도를 신설

o 적격 금융기관이 MMMF에서 매입한 우량자산을 담보로 보스턴연준이 동 금융기관에 매입자금 지원을 위한 대출을 실시

o 미 재무부는 외환안정기금(ESF)을 통해 100억달러의 신용보증을 제공

□ 지원대상 : 미국 은행과 은행지주사, 이들의 브로커딜러 계열사, 외국계 금융 기관의 지점

□ 적격담보 : 美 국채 및 정부보증기관채, A1-F1-P1 등급 이상 CP 및 ABCP^*, 은행CD, 단기 지방정부채 및 변동금리 demand note

* 글로벌 금융위기때(2008말~2010년초)는 ABCP만을 대상증권으로 도입

□ 적용금리 : 국채등 담보 제공시 primary credit rate, 여타증권은 +100bp

□ 종료일 : 추가조치가 없는 경우 2020.9.30일 이후 신규대출 중단