•레버리지 전략

(1)

ELW 완전정복

동영상 강좌

(2)

Contents 4.1 ELW를 활용한 나만의 맞춤 포트폴리오

•레버리지 전략

•델타 전략

•원금 보장 전략

•손실제한 전략

•현금 추출전략

(3)

레버리지 전략

• ELW를 활용한 가장 기본적인 전략

-> 주식투자 가능 금액 전액을 ELW에 투자, 주식 대비 높은 수익률 추구 -> ELW의 레버리지만큼 주식대비 초과 수익

예) ELW의 레버리지 5배->삼성전자 1% 상승시 ELW는 5%상승 기대

-> 손실 위험 또한 크기 때문에 기초자산의 방향성에 대한 확신이 있더라도 투자자금 전부를 ELW에 투자하는 것은 위험

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

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레버리지 전략 의 예

한국7206GS건설콜(577206) 기초자산 : GS건설 (006360) 유형 : 유럽형 콜워런트 행사 가격 : 116,000원

최종거래일 : 2007년 11월 1일 전환비율 : 0.05

현재가 : 535원 (5월 3일 기준)

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

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델타 전략

• 주식 투자와 동일한 효과를 내기 위해 보유주식과 ELW의 델타가 동일하도록 매수 -> 델타=기초자산 가격 변화에 따른 ELW가격변화분

->주식의 델타는 1, ELW의 델타는 0에서 1사이. 깊은 내가격일수록 1에 가까워짐 -> 델타 0.4의 ELW(전환비율 0.2)로 주식 1주와 동일한 효과를 내기 위해서는

1/(0.4*0.2)=12.5 , ELW 약 13주 매입

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

기초자산과 동일한 포지션을 취하기 위해 보유해야 할 워런트 수:

•워런트 수 = (기초자산 수) / [(델타) x (전환비율)]

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델타 전략의 예

한국7207한화석화콜(577207) 기초자산 : 한화석화 (009830) 유형 : 유럽형 콜워런트

행사 가격 : 18,000원 만기일 : 2007년 11월 1일 전환비율 : 0.5

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

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원금보장전략

• ELW활용, 수익기회는 열어놓는 대신 원금 보장하는 포트폴리오 구성 -> 종목의 선택폭 다양하고 해약 수수료 없이 현금화할 수 있는 장점

-> 전체 투자자금 중 일정 부분은 무위험 자산에 투자하고 나머지만 ELW에 투자 -> 위험 선호도에 따라 무위험 자산 투자 비중 조정 가능

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

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원금보장전략의 예

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

-한국7084POSCO콜

기초자산 : POSCO (005490) 유형 : 유럽형 콜워런트 행사 가격 : 390,000원 만기일 : 2007년 11월 15일 전환비율 : 0.02

현재가: 1,120원 (4/30 기준)

1) 주식투자

일자 투자상황 가격 수량 총액

4월30일 POSCO 매수 393,500원 19 (7,476,500원)

거래수수료 (37,383원)

합계 (7,513,883원)

5월31일 POSCO 매도 446,000원 19 8,474,000원

거래수수료, 거래세 (67,792원)

합계 8,406,208원

주식거래수익 892,325원

거래에 필요한 현금 총액 7,513,883원

주식거래수익 11.88%

미투자자본(+이자소득 308,287원) 92,794,404원

이 전략을 통한 총 포트폴리오 가치 101,200,612원

전체 포트폴리오(1억원) 대비 총 수익율 1.20%

2) 콜워런트 투자

4월30일 577084 매수 1,120원 6,730 (7,537,600원)

합계 (7,575,288원)

5월31일 577084 매도 1,620원 6,730 10,902,600원

합계 10,848,087원

577084 거래를 통한 수익 3,272,799원

거래하는 데 필요한 현금 총액 7,575,288원

577084 거래를 통한 수익률 43.20%

미투자자본(+이자소득 308,082원) 92,732,794원

이 전략을 통한 총 포트폴리오 가치 103,580,881원

전체 포트폴리오(1억원) 대비 수익율 3.58%

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손실제한전략

• ELW활용, 보유하고 있는 주식의 하락위험 제한

-> 자동차, 집 등 보유 자산에 대한 보험을 드는 것과 같이 ELW가 주식자산에 대한 보 험의 역할 수행 가능

-> 장기 주식투자자의 경우 주식 보유물량은 유지하되 하락장에 대비, 풋 ELW로 헷지 (단기, 중기 조정시에만 이용)

-> 시장의 방향성에 전망에 따라 보유하고 있는 주식물량보다 더 많은 풋 ELW를 매수 하는 Over Hedge도 가능

-> 당초 예상과 달리 주가가 계속 오를 경우 풋 ELW손절매

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

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손실제한전략의 예

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

한국7023신한지주풋

기초자산 : 신한지주 (055550) 유형 : 유럽형 풋워런트

행사 가격 : 45,000원

만기일 : 2007년 10월 11일 전환비율 : 0.2

현재가: 350원 (4/30 기준)

1) 주식 보유

4월11일 신한지주 주식 55,900원 1,000 55,900,000원 5월 8일 신한지주 하락 50,600원 1,000 50,600,000원

손실 (5,300,000원)

보유주식수익률 -9.5%

2) 풋 워런트를 매수하여 위험회피(hedge)시

4월11일 신한지주 주식 55,900원 1,000 55,900,000원 5월 8일 신한지주 하락 50,600원 1,000 50,600,000원

주식보유손실 (5,300,000원)

4월11일 577023 매수 350원 5,000 (1,750,000원)

합계 (1,758,750원)

5월 8일 577023 매도 495원 5,000 2,475,000원

합계 2,462,625원

577023 거래를 통한 수익 703,875원

577023 거래에 필요한 현금 총액 1,758,750원

577023 거래를 통한 수익률 40.02%

총 손실 (1,238,000원)

주식/워런트 거래에 필요한 현금 총액 57,658,750원

총 수익률 -2.15%

(11)

현금추출 전략

• 목표 수익 실현한 주식 처분뒤 일부 자금만 콜 ELW를 매수하는 전략

-> 보유하고 있던 주식의 지속적인 상승세가 예상되지만 일단 차익실현을 하기 원할 때 유용한 전략

-> 주식 분할 매도 전략보다 수익률 면에서 유리

-> 주식에 비해 적은 자본만 투자를 하기 때문에 향후 새로운 수익기회에 발빠르게 대 응 가능

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

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현금추출 전략의 예

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

한국7198삼성테크콜

기초자산 : 삼성테크윈(012450) 유형 : 유럽형 콜워런트

행사가격 : 44,000원

최종거래일 : 2007년 10월 25일 전환비율 : 0.2 (1주당 5워런트) 현재가: 885원 (5월 9일 기준) 델타: 0.36 (5월 9일 기준)

1) 주식 분할매매 전략 - 보유물량의 50%에 대하여 이익 실현

4월3일 삼성테크윈 매수 36,350원 100 (3,635,000원)

합계 (3,653,175원)

5월9일 삼성테크윈 50% 매도 41,050원 50 2,052,500원

합계 2,036,080원

5월29일 삼성테크윈 잔량 매도 52,000원 50 2,600,000원

합계 2,579,200원

삼성테크윈 주식거래 이익금액 962,105원

거래에 필요한 현금 총액 3,653,175원

삼성테크윈 주식거래 수익률 26.34%

(13)

현금추출 전략의 예

ELW를 활용한 맞춤 포트폴리오

한국7198삼성테크콜

기초자산 : 삼성테크윈(012450) 유형 : 유럽형 콜워런트

행사가격 : 44,000원

최종거래일 : 2007년 10월 25일 전환비율 : 0.2 (1주당 5워런트) 현재가: 885원 (5월 9일 기준) 델타: 0.36 (5월 9일 기준)

2) 현금추출전략

4월3일 삼성테크윈 매수 36,350원 100 (3,635,000원)

합계 (3,653,175원)

5월9일 삼성테크윈 전량 매도 41,050원 100 4,105,000원

합계 4,072,160원

5월9일 577198 매수 885원 1,400 (1,239,000원)

합계 (1,232,805원)

5월29일 577198 매도 2,255원 1,400 3,157,000원

합계 3,141,215원

삼성테크윈 거래 이익금액 418,985원

삼성테크윈 거래에 필요한 현금 총액 (3,653,175원)

삼성테크윈 거래 수익률 11.47%

577198 이익금액 1,908,410원

577198 거래에 필요한 현금 총액 (1,232,805원)

577198 거래 수익률 54.80%

현금추출전략 총 이익금액 2,327,395원