I. 사례: Big Mac지수 II. 국제통화제도

제3장 글로벌금융환경

목 차

I. 사례: Big Mac지수 II. 국제통화제도

III. 외환시장

IV. 글로벌자본시장

I. 사례: Big Mac 지수

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II. 국제통화제도

¾ 국제통화제도의 정의 및 변천사

ƒ 정의

국가간의 무역, 서비스및 자본거래를 원활히 하기 위한 국제결제 제도

ƒ 국제통화제도 변천사

1차대전(1914-1918) 2차대전(1939-1945)

금(환)본위제도 (1870-1931)

브레튼우즈체제 (1944-1971)

변동환율제도 (1973 – 현재)

오일쇼크

-1816년 영국이 금본위제(통화 가치를 금에 연결시키는 제도)를 채택 -> 여러 주요 국가들에게 전달

-1870년대에 들어 금본위제는 국제적 금융 체제로 등장

-제1차 세계 대전까지 세계 경제의 안정과 확대에 크게 공헌 - 개념 -

각국 화페의 금과의 교환비율을 정하고 언제든지 금으로의 태환성(convertibility) 을 보장해 주는 제도

- 금본위 제도의 준칙 -

1) 각국의 통화 가치가 금의 일정 단위와 결부되어 있음.

2) 금의 수출입이 자유로움.

3) 각국의 통화 당국은 금의 보유량과 통화량 사이에 일정한 비례 관계 가짐.

1. The Gold Standard (금본위제도)

USA JAPAN

Gold

Tr a de

미국 영국

$1 = 23.22 grains

(480 grains =1 oz)

⇒금 1oz = $20.67

(480/23.22)

₤1 =113 grains

⇒금 1oz = ₤4.25

(480/113)

₤1 = $4.87 (i.e., $20.67/₤4.25)

1931년에 금본위제도 붕괴

But, - 금 생산량의 한계 (20세기 들어 세계경제,무역규모의 확대) - 1914년 1차세계대전 화폐남발

2. The Bretton Woods System 성립과 붕괴(1944-1973)

- 환율의 안정 및 국제유동성의 적절한 공급

=>국제교역 확대 & 각국의 균형성장 도모

ƒ 주요 내용

1. 각종 국제경제기구 신설

(예로, 국제통화기금(Int’l Monetary Fund; IMF), 세계은행(Int’l Bank for Reconstruction and Development; IBRD))

2. 국제 금환본위제도를 기반으로 미국 달러화를 국제기축통화로 지정 (금 1온스 35달러. 미 달러화를 기축통화로 하여 미 달러화에 금의 교환

비율을 고정시킴.)

… IMF 체제

ƒ IMF (International Monetary Fund) ?

- 설립연도 : 1944년

- 소재지 : 미국 워싱턴

- 설립목적 : 1) 고정환율제하에서 국제수지 적자 시 이를 보전하여주는 단기적인 자금공여

2) 고정환율제 붕괴된 현재, 회원국에게 단기적으로 외환 대여 후, 그 나라가 구조조정을 통해 경제위기 극복하도록 도와주는 역할 - 규모 : 가입국 182개국 (2000년 기준)

ƒ IMF의 최대목표: 환율 안정

외국환 시세의 안정과 환거래의 자유를 확립하여 통화문제로 야기되는 무역 장애를 제거함으로써 국제무역의 균형적인 발전 도모

… 브레튼우즈 체제의 붕괴 원인

ƒ 체제 자체의 모순성에 따른 문제점

- 미국 경제 호황으로 국제수지 흑자 → 국제 유동성 악화

- 미국 · 경제 불황으로 국제수지 적자 → 기축통화인 달러의 신용악화

=> 국제통화의 가치안정과 원활한 공급은 상호모순(liquidity dilemma)

ƒ 1960년 후반 미국 국제수지 적자 심화 → 달러의 국제 신용 악화

- 1971년 8월 15일 닉슨은 달러화의 금태환 정지 → 브레튼우즈 체제 붕괴

So, 1973년 이후부터 변동환율제도 채택

3. 변동환율 제도 (1973- )

ƒ 정의

환율이 그날 그 시간의 수요와 공급에 의해 자유롭게 변동하는 제도

- 1973년에 발생한 오일쇼크에서 변동환율제도가 위기 극복에 도움이 되었기에

ƒ 배경

- 스미소니언 협정을 거쳐 1976년 자마이카의 킹스턴 회의에서 새로운 국제 통화제도 (킹스턴체제라고 함)가 마련

ƒ 장단점

- 각국의 통화정책이 자국의 사정에 따라 독자적 운영 가능

- 국제무역수지의 흑자/적자에 따라 이의 해소를 위해 환율이 자유롭게 변동할 수 있음 - 환율변동에 따른 불확실성 증가

- 환율변동을 이용한 환투기 현상 발생 - 무분별한 통화정책 증가

III. 외환시장

ƒ Foreign exchange market(외환시장): 외환이 거래되는 시장

ƒ 외환거래의 종류:

1) 거래당사자에 따라

: 은행간 거래(외환거래의 90%이상), 은행의 대고객 거래, 기업간 거래 2) 결제일의 차이에 따라

: 현물환거래, 선물환거래 3) 거래수단에 따라

: 현찰(currency)거래, 여행자수표(traveler's check)거래, 전신환(telegraphic transfer)거래

¾ 외환시장의 특징

ƒ Trading centers

- 그 외 취리히, 프랑크푸르트, 파리, 홍콩, 싱가포르, 샌프란시스코, 시드니 시장 등

ƒ 특징

1) 24시간 운영

2) 외환시장이 글로벌하게 운영됨에 따라 환율이 하나의 가격으로 적용 3) 기본 화폐는 US$(거래의 87%차지)

4) 90-95%가 은행간 거래

¾ 외환시장의 기능

1. 교환기능 (환전을 위해]

- 사적인 혹은 상업적인 목적의 국제 거래 시 e.g.) 수출, FDI, 라이센스에 대한 수익금을 받을 때

개인/기업이 해외 제품 혹은 서비스에 대한 대금을 지불할 때 기업 입장에서 여유자금을 해외투자로 단기적으로 활용할 때 해외 여행시

2. 외환위험의 대처

1) Spot exchange rates(현물 환율)

- 외한의 즉각적인 인도와 인수를 요하는 거래로써 매순간 실제시장에서 거래되는 환율의 시세

2) Forward exchange rates(선물 환율)

- 미래의 일정시기에 일정금액의 통화를 매입하거나 매도하기로 계약을 하는 것과 같이 미래의 환율에 대한 거래

¾ 환율(exchange rate)

1] 자국통화표시환율(rate in home money or currency)

￦1 = ＄0.00095

2] 외국통화표시환율(rate in foreign money or currency) US＄1 = ￦1,050

ƒ 표시방법

ƒ 외환 거래 방법

1) 현물환거래 (spot exchange)

: 지금 시점에 인수. 인도하는 환거래 2) 선물환거래 (forward exchange)

: 미래의 일정 시점에서의 환거래 계약 3) 선물거래 (forward contract)

: 선물환거래와 유사한 은행간의 대규모거래 4) 기타 파생상품거래

¾ 환율결정이론

- 원화의 수요 (국제수지를 통한 달러화의 수입]와 원화의 공급 (해외제품 수입 대가로 원화의 지급)

공급[S]

e.g.) 재화나 서비스의 수입, 이전지출, 자본유출 e.g.) 재화나

서비스의 수출, 이전수입,

외국자본유입 수요(D)

- So, 환율상승(e₀ → e₁]은 원화의 평가절상, 달러화의 평가절하

… 외환의 수요와 공급

… 구매력 평가설 (Purchasing Power Parity; PPP)

- 1923년 스웨덴 경제학자 카셀(G. Cassel)이 주장

- 동일한 물건은 어디를 가나 동일한 가격이어야 한다는 일물일가의 법칙 (The law of one price)에 근거함

- 각국의 인플레이션의 차이에 의해서 환율이 결정된다는 것 (환율의 변동비율 = 국내물가상승률 - 외국물가상승률)

ƒ The law of one price :

(단,교통비 및 무역장벽이 없다고 가정할때)

… 이자율과 환율

ƒ 이자율

- 명목이자율: 물가상승률을 감안하지 않은 이자율 - 실질이자율: 물가상승률을 감안한 이자율

=> 실질이자율 = 명목이자율 - 물가상승률 (명목이자율 = 실질이자율 + 물가상승률)

e.g., 당신이 1,000만원을 1년 동안 빌렸다

(명목이자율: 연 15% & 1년간 물가는 10% 상승) 이때 실질이자율은? 15% - 10% = 5%

* 피셔효과

- 각국의 물가상승률의 차이는 명목금리의 차이와 같다는 이론 (물가상승률=명목이자율–실질이자율)

- 두 나라의 실질금리에 차이가 있다면 재정거래가 이루어져 실질금리가 높은 곳에 자본이 이동됨.

그 결과 실질금리 차이 소멸, 국제적으로 실질 금리 수준이 동일

* 국제피셔효과

- 각 국의 명목이자율 차이가 환율변화를 좌우한다는 이론(물가차이=환율변화율=명목 이자율차이) - 다시 말해, 두 나라 사이의 금리가 차이 나면 물가가 올라가 균형을 맞추려 하고 물가가 올라가면

… 인플레이션과 환율

ƒ 인플레이션?

1. 물가수준이 지속적으로 상승하는 현상 2. 물가의 전반적인 상승

=> 화폐의 가치가 떨어지고 물가가 오르는 것

중앙은행이 Money supply 증가

은행대출 증가 국민의 소비증가

등등

인플레이션 통화가치 하락

평가절하

IV. 글로벌자본시장

ƒ 유로통화시장

1) 자국을 벗어나 있는 모든 외환시장 2) 유로달러, 유로엔, 유로마르크 등

3) 유로시장은 정부의 규제를 받지 않기 때문에 낮은 금리로 자금 을 조달할 수 있음

ƒ 국제사채시장

1) 해외사채: 기업이 직접 해외에서 발행

2) 유로사채: 국제적인 인수단에 의해 판매되는 채권