행사가격 또는 만기가 상이한 옵션을 동시에 매수, 매도하는 전략
변동성의 상승 또는 하락에 배팅
변동성 스프레드
스트레들(Straddle) - Long Straddle
행사가격이 같은 콜옵션과 풋옵션의 매수
사용시 기
상승이나 하락의 방향과 관계없이 큰 추세적 움직임이 보일 때장점
거래 시점의 지수로부터 한쪽 방향으로 멀어질 수록 수익은 무제한으로 늘어남단점
상당한 가격의 옵션 프리미엄으로 인한 가격 부담Long Straddle
손익구조 및 예시
스트레들(Straddle) - Long Straddle
지수
풋매 수
최대손실 합성 점
콜매수
손익분기 100 점
손익분기 점 손익
5.0
2.5
- 5.0
- 2.5 0
스트레들(Straddle) - Long Straddle
최대손실 : 10p 최대이익 : 무한대
행사가격 100 Call 매수(프리미엄 5p) 행사가격 100 Put 매수(프리미엄 5p)
스트레들(Straddle) - Short Straddle
행사가격이 같은 콜옵션과 풋옵션의 매도
사용시 기
큰 움직임 없이 주가가 횡보할 때 Short Straddle손익구조 및 예시
스트레들(Straddle) - Short Straddle
손익
5.0
2.5
- 5.0
- 2.5 0
손익분기 점
손익분기 점
100 콜매
도
합성
최대이익 점
지수 풋매 도
스트레들(Straddle) - Short Straddle
최대손실 : 무한대 최대이익 : 10p
행사가격 100 Call 매도(프리미엄 5p) 행사가격 100 Put 매도(프리미엄 5p)
베어링사의 릭 리슨이 싱가포르 거래소에서 Nikkei225 주가 지수옵션에 스트레들 매도 중 고베 지진으로 주가가 폭락하 자 엄청난 손실을 봄
스트랭글(Strangle) - Long Strangle
서로 다른 외가격의 콜과 풋을 매수
사용시 기
변동성이 클 것으로 예상될 때장점
스트래들 매수보다 비용이 적게 듬단점
두 행사가격의 차이를 극복해야 함 Long Strangle손익구조 및 예시
스트랭글(Strangle) - Long Strangle
손익
5.0
2.5
- 5.0 - 2.5 0
콜매수
100 손익분기
점 손익분기
점
풋매 합성 수
지수
스트랭글(Strangle) - Long Strangle
최대손실 : 5p 최대이익 : 무한대
행사가격 105 Call 매수(프리미엄 2.5p) 행사가격 95 Put 매수(프리미엄 2.5p)
스트랭글(Strangle) - Short Strangle
서로 다른 외가격의 콜과 풋을 매도
사용시 기
큰 움직임 없이 주가가 횡보할 때 Short Strangle손익구조 및 예시
스트랭글(Strangle) - Short Strangle
손익
5.0
2.5
- 5.0 - 2.5 0
콜매도
손익분기 점 손익분기
점 지수
풋매도 합성
100
스트랭글(Strangle) - Short Strangle
최대손실 : 무한대 최대이익 : 7.5p
행사가격 110 Call 매수(프리미엄 5p) 행사가격 90 Put 매수(프리미엄 2.5p)
스트랭글 매수시에는 2단계 이하의 콜, 풋을 매수하는 것이 바람직함
스트랭글 매도시에는 2단계 이상의 콜, 풋을 매도하는 것이 바람직함
비율 스프레드(Ratio Spread) - Call Ratio Spread
낮은 행사가격 콜 1계약 매수 + 높은 행사가격 콜 2~3 계약 매도
Call Ratio Spread
사용시 기
완만한 상승 또는 횡보 시장점
횡보장에서 시간이 갈수록 유리한 전략단점
주가 급등 시 큰 폭 손실손익구조 및 예시
비율 스프레드(Ratio Spread) - Call Ratio Spread
손익
5.0
2.5
- 5.0 - 2.5 0
합성 지수
높은 행사가격 콜 2계약 매도
낮은 행사가격 콜 1계약 매수
비율 스프레드(Ratio Spread) - Call Ratio Spread
최대손실 : 무한대 최대이익 : 7.5p
행사가격 100 Call 2계약 매도(프리미엄 5p) 행사가격 95 Call 1계약 매수(프리미엄 2.5p)
비율 스프레드(Ratio Spread) - Call Ratio Spread
Bull Call Spread로의 변용
Ratio Spread를 구성한 뒤 지수가 강하게 상승할 경우 매도한 콜의 비율을 반으로 줄여 환매수시 자연스럽게 Bull Call Spread로 전환됨
Bull Call Spread로 전환되면 지수가 아무리 상승해도 안정적인 이익 기대
비율 스프레드(Ratio Spread) - Call Ratio Spread
이익극대화를 위한 변용
먼 외가격의 옵션의 경우 시간가치가 빨리 소멸하고 현 실적으로 행사될 가능성이 적어지는 반면, 가까운 외가 격이나 등가격 옵션의 경우에는 상대적으로 가능성이 남아있어 만기 전에 전매도할 경우 어느 정도의 가치가 보장됨
먼 외가격 콜옵션의 가능성이 희박하다고 판단된다면 가까운 콜옵션을 전매도해서 이익을 실현할 수 있음
비율 스프레드(Ratio Spread) - Put Ratio Spread
낮은 행사가격 풋 2~3계약 매도 + 높은 행사가격 풋 1 계약 매수
Put Ratio Spread
손익구조 및 예 시
손익
5.0
2.5
- 5.0 - 2.5 0
높은 행사가격 풋 1계약 매수
낮은 행사가격 풋 2계약 매도
합성
지수
비율 스프레드(Ratio Spread) - Put Ratio Spread
최대손실 : 무한대 최대이익 : 7.5p
행사가격 90 Put 2계약 매도(프리미엄 5p) 행사가격 100 Put 1계약 매수(프리미엄 2.5p)
비율 스프레드(Ratio Spread) - Put Ratio Spread
시간가치의 감소효과를 극대화하면서 수익을 올리는 구 조로 포지션을 구축 후 며칠간 유지해 나가면서 수익이 발생됨
강한 하락이 예상되면 매도한 풋 옵션의 계약수를 반으 로 줄여 Bear Put Spread로 전환
매도한 풋 옵션의 현실 가능성이 희박할 때 매수한 풋옵
션 전매도로 이익의 극대화 가능
버터플라이(Butterfly)
Call Bull Spread + Call Bear Spread 버터플라이 매수
사용시 기
변동성 감소 예상 시장점
손실과 수익을 제한손익구조 및 예시
버터플라이(Butterfly)
행사가격 70 Call 1계약 매수(프리미엄 3p) 행사가격 75 Call 2계약 매도(프리미엄 4p) 행사가격 80 Call 1계약 매수(프리미엄 1p)
버터플라이(Butterfly)
행사가격 70 Call 1계약 매수(프리미엄 3p) 행사가격 75 Call 2계약 매도(프리미엄 4p) 행사가격 80 Call 1계약 매수(프리미엄 1p)