경제통계

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경제통계

Economic Statistics

이 기 성

연구실 : 상허연구관 210호 전화번호 : 450-4294 / 017-272-5984

E-mail : ekis21@konkuk.ac.kr

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제10장

증권시장통계

이 기 성

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q 금융시장의 개념

¤ 우선, 시장이란 수요자와 공급자간 거래가 이루어지는 구체적×

추상적 기구를 말함.

¤ 따라서 금융시장(financial market)이란 단순히 “돈(자금)이 거 래되는 시장”이라 할 수 있음.

¤ 예를 들어 자동차 시장은 자동차가 거래되는 시장임. 그러나 금 융시장은 실물시장(예 : 자동차 시장)과는 다른 점이 있음.

¤ 실물시장은 수요자와 공급자가 돈(예 : 가격)을 지급하고 실 물(예 : 자동차)을 수령하면 거래가 종결됨.

¤ 그러나 금융시장은 자금이 필요한 수요자에게 자금을 제공 하고 공급자는 나중에 그 자금을 회수함으로써 거래가 종결 됨. 즉, 공급자에게 다시 자금이 상환되어야 비로소 거래가 종결됨(시차의 발생). ® 이것이 금융시장이 다른 실물시장 과 다른 점임.

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q 금융시장의 개념

¤ 그리고 자금을 제공한 공급자는 수요자에게 자금을 공급하 고 수요자로부터 무엇인가를 받음.

¤ 그 무엇인가는 아주 다양하고 성질도 제각각인데 이를 금융 용어로 금융상품(financial instruments)이라고 함.

¤ 이와 같은 금융상품으로는 어음, 채권, 주식 등이 있음.

¤ 따라서 금융시장에서는 이와 같은 금융상품이 거래되는 것임.

¤ 결국 금융시장이란 금융상품 거래를 통해 수요자는 필요한 자 금을 조달하고 공급자는 자금을 운용하는 곳을 말함.

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q 금융시장의 종류

¤ 금융시장은 거래되는 금융상품의 만기나 특징, 거래 단계 및 거 래 장소 등을 기준으로 여러 유형으로 분류됨.

¤ 일반적인 분류 방법 중 하나가 만기에 따른 분류로 만기가 1년 미만인 금융상품이 거래되는 단기금융시장과 만기가 1년 이상 인 금융상품이 거래되는 장기금융시장으로 구분할 수 있음.

¤ 단기금융시장(또는 자금시장 : money market)

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콜(call)시장, 환매조건부채권(RP)시장, 양도성예금증 서(CD)시장, 기업어음(CP)시장 등

¤ 장기금융시장(또는 자본시장 : capital market)

¡

자본시장은 채권시장과 주식시장으로 구성되어 있음.

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그런데 주식(equity)과 채권(bond)은 모두 증권이므로 자본시장은 다른 말로 증권시장이라고 부르기도 함.

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q 증권시장의 의의

¤ 증권시장이란 유가증권(주로 주식과 채권)의 매매거래가 이루 어지는 시장으로서 일반적으로 다음의 두 가지 의미로 쓰임.

¤ 광의의 증권시장이란 장기자금의 수요자인 기업이 유가증 권을 발행×매출하여 필요한 자금을 조달하고 투자자가 유가 증권의 매입×매각을 통하여 자신의 금융자산을 운용하는 일 련의 과정, 즉 유가증권을 매개로 발행주체와 증권회사 및 투자자간에 유가증권과 자금의 수요×공급이 이루어지는 추 상적인 개념의 시장임.

¤ 협의의 증권시장이란 다수의 매매 쌍방이 일정한 시간, 일 정한 장소, 일정한 매매거래 질서하에서 증권을 거래하는 구체적인 시장으로 우리나라에서의 유가증권시장과 코스 닥시장, 프리보드시장(free board market)을 말함.

¡

프리보드시장이란 자본시장에 진입하기 어려운 중소× 벤처기업의 원활한 자금조달을 지원하기 위한 시장임.

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q 증권시장의 구조

¤ 기업이 주식이나 채권 등을 통하여 조달한 자금은 기업의 설비 투자 등에 투입되므로 회수하는 데 많은 기간이 걸리는 반면, 일반투자자가 기업에 제공한 자금은 필요로 할 때 언제든지 회 수할 수 있어야 하는 서로 상반된 조건을 가지고 있음.

¤ 따라서 증권시장은 일반적으로 그 기능에 따라 발행시장

(primary market)과 유통시장(secondary market)으로 구성됨.

¤ 발행시장은 기업이나 정부, 공공단체가 외부로부터 자금을 조 달할 목적으로 증권을 처음으로(또는 새로이) 발행하여 개인투 자자나 증권회사, 보험회사, 은행, 기관투자가 등 일반 대중에 게 팔거나(모집) 이미 발행된 증권을 일반 대중에게 매각(매출) 하여 자금을 조달하는 시장을 말함.

¤ 발행시장에서 발행된 유가증권이 유통시장에서 매매할 수 있 어야 유가증권을 취득한 투자자는 투자한 자금의 회수가 가능 하고 발행주체도 계속 유가증권을 원활히 발행할 수 있음.

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q 증권시장의 구조

¤ 유통시장은 이미 발행된 증권이 투자수익을 목적으로 하는 투 자들 간에서 매매되는 시장을 말함.

¤ 유통시장은 한국증권선물거래소가 개설한 유가증권시장, 코스 닥시장, 선물시장 및 한국증권업협회가 개설한 장외주식시장 (제3시장)을 통해서 유가증권 매매가 이루어지는 시장을 말함.

¤ 발행시장과 유통시장은 상호 밀접한 관계를 가지고 있음.

¤ 유통시장에서 형성되는 증권의 시장가격과 거래량 등은 발 행시장에서 새로이 발행되는 증권의 발행규모, 조건, 시기 등을 결정하는 중요한 요인이 됨.

¤ 반대로 발행시장에서의 증권의 발행규모, 발행조건은 유통 시장에서의 증권의 가격 등에 커다란 영향을 미치게 됨.

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q 증권발행시장

¤ 기업들은 주식 공모, 유상증자 및 회사채 발행 등을 통하여 발 행시장에 참여함.

¤ 주식발행시장

¤ 주식회사가 설립자본금을 조달하거나 자본금을 증액하기 위하여 주식을 발행×매출하는 시장임.

¤ 주식의 공모(모집 또는 매출) 방법

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새로이 주식을 발행하여 매각하는 방법(® 모집)

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기존 대주주의 소유주식을 일반투자자에게 매각하는 방법(® 매출)

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¤ 증자(increase of capital)

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기업이 자본을 증가시키는 행위로 신주의 발행이 따르 기 때문에 신주 발행이라고도 함.

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증자는 회사 주식자본의 증가와 함께 실질적인 재산의 증가를 가져오는 유상증자와 주식자본은 증가하지만 실질적인 재산은 증가하지 않는 무상증자로 구분됨.

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¤ 주식발행시장의 규모 추이

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기업공개(initial public offering or going public)란 기업 이 공모 또는 매출의 방식으로 주식을 다수의 투자자들 에게 분산시키는 과정을 말함.

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¤ 채권은 발행주체에 따라 국채, 지방채, 금융채, 특수채, 회사채 및 통화안정증권으로 구분됨.

¤ 국채는 정부가 공공사업 추진을 위한 재원마련이나 재정수 지의 일시적 불균형을 보전하기 위하여 발행하는 채권으로 국고채권, 국민주택채권, 양곡증권 등이 있음.

¤ 지방채는 지방자치단체가 발행하는 채권으로 지역개발채 권, 도시철도채권 등이 있음.

¤ 금융채는 금융기관이 발행하는 채권으로 산업금융채권, 중 소기업금융채권 등이 있음.

¤ 특수채는 특별법에 의하여 발행하는 채권으로 공사채, 예금 보험기금채권, 부실채권정리기금채권 등이 있음.

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¤ 회사채는 주식회사가 시설자금이나 운영자금을 조달하기 위하여 발행하는 채권을 말함.

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회사채는 발행조건에 따라 여러 종류로 구분됨.

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우선 채권의 원리금 상환에 대한 금융기관의 지급보증 및 담보 유무에 따라 보증사채, 담보부사채 및 무보증 사채로 구분됨.

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이자지급방법에 따라서는 할인채, 이표채, 복리채 등으 로 구분되기도 하며, 지급이자의 변동여부에 따라 고정 금리부채권과 변동금리부채권(FRN)으로 구분되기도 함.

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최근에는 사채권자에게 여러 가지 권리가 부여된 회사 채들이 등장하였음.

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그 예로 일정조건하에서 발행기업의 주식으로 전환할 수 있는 전환사채(CB), 발행기업이 신주를 발행할 경우 이를 인수할 수 있는 권리가 첨부된 신주인수권부사채 (BW), 발행회사가 보유한 제3의 기업의 주식과 교환할 수 있는 교환사채(EB), 이익배당에 참여할 수 있는 권 리가 부여된 이익참가부사채, 발행채권의 일부 또는 전 부를 만기일 이전에 일정조건으로 상환할 수 있는 권리 가 부여된 옵션부사채 등이 있음.

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¤ 통화안정증권은 한국은행법 제69조 및 한국은행통화안정 증권법에 따라 유동성 조절을 목적으로 발행됨.

¤ 통화안정증권의 발행은 환매조건부증권매매(RP) 및 증권 단순매매(outright transaction)와 함께 한국은행의 주요 공 개시장조작 수단으로 활용됨.

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¤ 채권종류별 발행잔액

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q 증권유통시장

¤ 유통시장은 이미 발행된 유가증권이 투자자 상호간에 매매되 는 시장임.

¤ 유통시장을 통하여 투자자들은 소유하고 있는 주식이나 채 권을 매각하여 투자자금을 회수하거나 이미 발행된 유가증 권을 매입하여 금융자산을 운용할 수 있음.

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¤ 주식유통시장

¤ 우리나라의 주식유통시장은 증권선물거래소의 유가증권시 장본부 및 코스닥시장본부에서 정하는 일정 요건을 구비한 상장주식의 매매가 이루어지는 유가증권시장(KOSPI), 코 스닥시장(KOSDAQ), 프리보드(Free Board)로 구분됨.

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한국증권선물거래소법에서는 종전의 증권거래소시장 을 코스닥시장과의 차별성을 유지하기 위하여 유가증 권시장이라고 정의하고 있음.

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프리보드(Free Board)는 유가증권시장 및 코스닥시장 에서 거래되지 않는 주식을 대상으로 하는 장외주식호 가중개시장으로 2000년 3월 개설된 제3시장을 모태로 2005년 7월 개장하였음.

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¤ 주식유통시장 규모 추이

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¤ 채권유통시장

¤ 채권유통시장은 이미 발행된 채권이 투자자들 사이에 매매 되는 시장으로 한국거래소에 상장된 채권만이 거래되는 유 가증권시장(장내시장)과 상장여부에 관계없이 주로 증권회 사 창구를 통해 거래되는 장외시장으로 구분되는데 주식유 통시장과 달리 장외시장의 거래비중이 높은 점이 특징임.

¤ 미국이나 일본 등 선진국의 경우에도 유통거래의 대부분이 장외시장에서 이루어지고 있음.

¤ 이는 채권이 유통시장에서 거래되고 있는 종목수가 많으며 수량, 거래대금, 결제방법 등 거래에 수반되는 매매조건이 다양하여 매매방법이 정형화된 유가증권시장을 통해서는 채권의 수급을 맞추기 어렵기 때문임.

¤ 우리나라에서도 2009년도 전체 채권거래액의 91.1%가 장 외시장에서 거래된 것으로 나타남.

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¤ 채권유통시장 규모 추이

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q 주식시장지표

¤ 주식시장에서는 많은 종목의 주식이 거래되고 또한 거래의 결 과 형성되는 주가 및 거래량 그리고 거래대금이 다르기 때문에 주식시장 전체의 움직임을 나타내는 주식시장지표가 필요함.

¤ 주식시장지표는 투자판단의 주요 척도로서 일반투자자의 합리 적인 의사결정 자료로 이용되며, 한편 금융당국에서는 시장관 리 및 정책결정의 참고자료로 이용됨.

¤ 주식시장지표로는 주가지수, 거래량, 배당수익률, 주가수익비 율, 주가순자산비율 등 여러 가지가 있지만 주가지수가 대표적 으로 이용됨.

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¤ 주가지수

¤ 주가지수는 주식시장 전체의 가격 움직임을 파악하기 위하 여 개별주식의 주가변동을 종합하여 작성한 지수로서 기준 시점의 시장전체 주가수준을 100으로 하고 기준시점의 주 가수준과 비교시점의 주가수준을 비교하여 산출함.

¤ 우리나라에서 작성×발표되고 있는 주가지수에는 한국거래 소의 한국종합주가지수 및 한국주가지수(KOSPI) 200, 코 스닥증권시장의 코스닥종합지수 및 스타지수 등이 있음.

¡

한국종합주가지수는 한국거래소가 1972년부터 35개 회사를 선정하여 산출하고 발표해 왔으나 1983년부터 는 보다 합리적인 주가지수의 산출을 위하여 개편함.

¡

한국종합주가지수의 기준시점은 1980년 1월 4일로서 동 기준일의 주가지수는 100이며 상장된 보통주 전 종 목을 대상으로 산출하고 있음.

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¤ 주가지수

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한편 1994년 6월부터는 상장기업 중에서 대표성이 큰 200개 종목으로 구성된 KOSPI200(1990. 1. 3=100)을 산출하여 발표하고 있음.

¡

이외에 한국거래소에서는 2000년 3월부터 KOSPI50, KOSPI100, 한국정보통신지수(KOSPI IT) 등을 발표하 고 있으며 기준시점은 2000년 1월 4일로서 동 기준일 의 주가지수는 1,000임.

¡

지수산출방식

시가총액=(각 종목의 주가´상장주식수)의 합계 시가총액식 주가지수= ´100

¡

시가총액식 주가지수는 시가총액이 큰 종목의 영 향을 많이 받음.

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비교시점의 시가총액 기준시점의 시가총액

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¤ 주가지수

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코스닥종합지수는 1997년 1월부터 발표하고 있는데 지 수산출방식은 시가총액식 주가지수를 이용하는 한국종 합주가지수와 같음.

¡

코스닥종합지수의 기준시점은 1996년 7월 1일로서 동 기준일의 주가지수를 100으로 하여 왔으나 기준지수가 너무 낮아 지수변별력이 없다는 지적이 제기됨에 따라 2004년 1월 26일 기준지수를 1,000으로 상향 조정함.

¡

코스닥 스타지수는 코스닥시장의 우량주식 30개 종목 을 구성종목으로 하여 2004년 1월부터 발표되기 시작 한 시가총액식 주가지수이며 기준시점은 2003년 1월 2 일(=1,000)임.

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¤ 종합주가지수 및 코스닥지수 추이

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¤ 주식거래량

¤ 주식거래량은 주식시장의 유동성을 판단하는 중요한 지표 로서 활용되고 있음.

¤ 주식거래량이란 주식유통시장에서 매매된 주식의 수량을 나타낸 것이며 이를 금액으로 표시한 것이 거래대금임.

¤ 주가와 마찬가지로 거래량도 투자자들의 투자활동 결과이 기 때문에 상호간에는 밀접한 관계가 있음.

¤ 대부분의 주식분석가들은 주가가 변동하기 전에 거래량이 먼저 변동한다고 믿고 있으며 거래량의 변동은 개별주식만 이 아니라 시장 전체에 있어서도 장세의 전환점을 알려주는 신호로 받아들여지고 있음.

¤ 즉, 주가가 상승하는 강세장에서는 주가가 지속적으로 상승 할 것으로 예상하여 거래량이 늘게 되고 주가가 하락하는 약세장에서는 반대로 거래량도 감소하는 양상을 보임.

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¤ 주가지수와 주식거래량 추이

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¤ 회전율

¤ 한편 거래량(또는 거래대금)에 의해 주식시장을 판단할 때 오류의 위험성을 제거하고 장기간에 걸친 정확한 시장의 유 통수준을 알아보기 위한 지표가 곧 회전율임.

¤ 회전율에는 상장주식회전율과 시가총액회전율이 있음.

¡

상장주식회전율은 거래량을 당해기간 중 평균상장주식 수로 나누어 산출함.

상장주식회전율= ´100

¡

시가총액회전율은 거래대금을 당해기간 중 평균시가총 액으로 나누어 산출함.

시가총액회전율= ´100

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당해기간 중 거래량

당해기간 중 평균상장주식수

당해기간 중 거래대금 당해기간 중 평균시가총액

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¤ 회전율

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상장주식회전율 > 시가총액회전율

¡

저가주 매매 활발

¡

상장주식회전율 < 시가총액회전율

¡

고가주 매매 활발

¤ 국제간 유통정보 비교시에는 각국간 주당 주가수준 차이 때 문에 일반적으로 시가총액회전율을 사용함.

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¤ 수익률

¤ 은행에 예금을 하면 예금이자를 받는 것과 마찬가지로 주식 에 투자하면 그 기업의 영업실적에 따라 배당금을 지급 받 게 되며, 채권에 투자를 하면 주식과는 달리 확정된 금리에 따라 정해진 이자수익을 얻을 수 있음.

¤ 따라서 일반적으로 금융기관에 예금할 경우에는 예금금리, 주식에 투자를 할 경우에는 배당수익률, 그리고 채권에 투 자를 할 경우에는 채권수익률이 투자판단의 중요한 기준이 됨.

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¤ 수익률

¤ 배당수익률

¡

배당수익률은 주식투자를 위한 대표적인 판단지표임.

¡

배당수익률은 어떤 주식에 투자할 경우 그 투자자금이 배당에 의하여 연간 어느 정도의 수익을 실현시킬 수 있는가를 나타내는 판단지표임.

¡

정기예금이나 회사채 등 주식 이외의 투자대상과의 수 익성 정도를 비교하거나 증권거래소에 상장된 여러 종 목의 주가수준을 상호 비교할 때 이용됨.

¡

이와 같이 배당수익률은 주가의 절대수준만으로 상호 비교가 곤란한 여러 종목의 주가를 배당금이라는 척도 로 여러 종목의 주가수준을 상대적으로 비교할 수 있게 해줌.

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¤ 수익률

¤ 배당수익률

¡

한국거래소는 일반적인 국제방식에 따라 현물배당이 제외된 현금배당만을 기준으로 배당수익률을 산출하여 발표하고 있음.

¡

한편 주식투자는 은행예금이나 채권투자보다는 위험성 이 높으므로 배당수익률은 예금금리나 채권수익률보다 는 높아야 한다는 것이 일반적인 견해임.

¡

그러나 다음의 그림에서 보는 바와 같이 실제로 산출하 여 발표되고 있는 배당수익률은 다른 수익률보다 항상 낮게 형성되어 왔음.

¡

이러한 현상은 미국, 영국, 일본 등 외국의 경우도 마찬 가지임.

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¤ 수익률

¤ 배당수익률

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이는 주식투자의 경우 은행예금의 금리와는 달리 배당 소득 이외에도 주식가격 상승에 따라 발생하는 매매차 익, 즉 자본이익(capital gain)이 발생하기 때문임.

¡

따라서 주식투자의 수익률을 예금금리나 채권수익률과 비교하고자 할 경우에는 배당수익률 이외에 자본이득 (또는 자본손실)도 감안하여야 함.

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배당수익률은 1주당 배당금을 주가로 나누어 산출함.

배당수익률(%)= ´100

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1주당 배당금 주가

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¤ 배당수익률 변동추이

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¤ 주가수익비율과 주가순자산비율

¤ 주가수익비율

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주가수익비율(price earning ratio : PER)이란 주가를 법 인세 공제후 1주당 순이익(earning per share : EPS)으 로 나눈 것으로 주가가 1주당 세후 순이익금의 몇 배가 되는가를 나타내는 지표

¡

주가수익비율의 수치가 낮을수록(높을수록) 이익에 비 해 현재의 주가가 저평가(고평가)되었다고 할 수 있음.

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이때 1주당 순이익으로는 전기의 순이익을 사용함.

PER(배)= ´100

*

1주당 법인세 공제후 순이익=

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주가

1주당 법인세 공제후 순이익*

전기의 법인세 공제후 순이익 총발행주식수

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주가수익비율은 주가가 1주당 법인세 공제후 순이익의 몇 배 가격으로 형성되고 있는가를 나타내는 지표로 당 기에 발생한 이익을 주주에게 실제 분배한 배당만을 기 초로 산출되는 배당수익률과는 달리 배당뿐만 아니라 기업의 내부유보분까지도 포함하는 이익전체를 기초로 산출된다는 특징을 갖고 있음.

¡

우리나라 기업의 경우 영업실적에 불문하고 일정한 수 준의 배당을 하는 경향이 강하기 때문에 주가수준 판단 지표로서는 배당수익률보다 주가수익비율이 더 적합하 다고 볼 수 있음.

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주가수익비율을 이용하는 데 유의해야 할 점은 비율계 산에 사용되는 1주당 법인세 공제후 순이익은 전기에 이미 실현된 이익으로 예상수익이 아니라는 것과 주가 는 장래수익과 배당 등을 예상하여 결정되기 때문에 단 지 주가수익비율의 절대수준만으로 주가의 높고 낮음 을 단적으로 판단할 수는 없음.

¡

그러므로 주가수익비율을 투자판단 지표로 이용하고자 할 경우에는 기업의 성장분석과 함께 그 기업이 속한 산업의 주가수익비율과 비교하여 판단해야 함.

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¤ 주가순자산비율

¡

주가순자산비율(price book-value ratio : PBR)은 주가 를 1주당 순자산가액으로 나눈 것으로 주가가 1주당 순 자산의 몇 배가 되는가를 나타내기 때문에 주가수익비 율과 같이 주가의 상대적 수준을 나타내는 지표임.

PBR(배)= ´100

*

1주당 순자산가액=

¡

여기서 순자산액은 전기 대차대조표의 자산에서 부채 를 차감하여 계산하는데 이는 회사가 해산될 때 주주에 게 분배될 금액을 의미함.

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주가

1주당 순자산가액*

전기 순자산액 총발행주식수

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¤ 주가순자산비율

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주가수익비율(PER)은 기업의 수익성 측면에서 주가를 판단하는 지표라고 할 수 있는 반면 주가순자산비율 (PBR)은 재무상태 측면에서 주가를 판단하는 지표라고 할 수 있음.

¡

일반적으로 순자산이 많다는 것은 재무상태가 양호하 다는 것을 나타내기 때문에 주가순자산비율(PBR)은 재 무상태에 비하여 주가가 어느 수준에 있는가를 표시해 줌.

¡

주가순자산비율(PBR)이 높다면 주가가 재무상태 에 비하여 높은 수준이라고 할 수 있으며 주가순자 산비율(PBR)이 낮다면 주가가 재무상태에 비하여 낮은 수준이라고 할 수 있음.

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¤ 주요 주식투자 판단지표 통계

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q 채권수익률과 채권가격

¤ 채권수익률

¤ 채권수익률은 채권투자에서 만기까지 투자자가 얻게 되는 현금흐름의 현재가치와 채권의 시장가격을 일치시켜 주는 할인율임.

¤ 채권수익률은 채권의 투자성과를 평가하는 척도로 이용됨.

¡

여기서 투자자가 얻는 현금흐름이란 만기까지의 일정 기간마다 받는 이자수입과 만기시점에 받는 원금을 의 미하며, 현재가치란 투자에서 발생하는 미래의 소득을 적정한 할인율로 할인하여 현재시점의 가치로 환산한 것을 말함.

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¤ 채권수익률

¤ 어떤 채권에 투자하여 매기 C의 이자를 받고, n기 후에 액 면금액 F를 상환 받을 경우 그 채권에 대하여 적용하게 될 할인율을 R이라 하면 그 채권의 현재가치(P₀), 즉 채권가격 은 다음과 같음.

P₀= + + + ××× +

=∑_t=1®n +

여기서 P₀는 채권의 현재가치, C는 매기의 이자지급액, F는 상환가액(액면금액), R는 할인율임.

¤ 채권수익률이 상승한다는 것은 할인율이 커진다는 것을 의 미하며, 할인율이 높으면 채권가격(현재가치)은 낮아진다 는 것을 알 수 있음.

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C (1+R)

C (1+R)²

C (1+R)³

C+F (1+R)ⁿ C

(1+R)^t

F (1+R)ⁿ

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¤ 채권수익률

¤ 예를 들어 액면금액 1만원, 표면(쿠폰)금리 년 10.0%, 잔존 기간 2년, 이자지급은 1년 단위 후지급 조건인 채권을 현재 의 시장가격 9,500원에 매입할 경우 채권수익률은 앞의 수 식에 의하여 약 년 13.0%가 됨.

9,500원= + R»0.13(=13%)

¤ 만일 투자자가 동일한 조건의 채권을 9,800원에 매입할 경 우 이때의 채권수익률은 앞의 수식에 의하여 계산하면 약 년 11.2%가 됨.

¤ 이와 같이 채권수익률은 채권가격(현재가치)의 변화와 반 대방향으로 움직임.

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1,000원 (1+R)

1,000원+10,000원 (1+R)²

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¤ 채권수익률

¤ 채권수익률은 채권유통시장에서 수요와 공급에 의하여 자 유롭게 결정됨.

¤ 채권수익률에 영향을 미치는 요인으로는 경기동향, 통화당 국의 금융정책, 시장의 수급동향 등의 일반 경제여건과 각 채권의 만기, 표면이자율, 발행주체의 신용도 등이 있음.

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우선, 일반 경제여건의 변화가 채권수익률 결정에 미치 는 과정을 보면 다음과 같음.

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경기가 상승국면에 진입하면 기업의 자금수요가 늘어나면서 채권의 발행이 증가하고 금리도 상승 함에 따라 채권수익률이 상승(채권가격 하락)하게 되며 반대로 경기 후퇴기에는 기업의 자금수요가 진정되면서 시중금리도 안정세를 회복하게 되므로 채권수익률이 하락(채권가격 상승)하게 됨.

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¤ 채권수익률

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또한 통화당국이 통화공급을 늘릴 경우 채권의 수 요가 증가하여 채권가격은 상승(채권수익률 하락) 하게 되며 반대로 통화긴축을 하는 경우에는 채권 의 매도물량이 증가하여 채권가격이 하락(채권수 익률 상승)하게 됨.

¤ 채권수익률을 결정하는 내적 요인으로는 채권의 원리금 지 급에 따르는 위험도, 채권의 만기 및 유동성의 정도 등이 있 는데 일반적으로 지급불이행 위험정도가 낮고 상환기간이 짧으며 유동성이 높을수록 채권수익률은 낮아지게 됨.

¤ 우리나라에서는 한국거래소에서 1972년부터 국공채, 회사 채 및 특수채 등의 수익률을 장내거래 기준으로 매월 작성 발표하고 있으며 1993년 5월부터는 한국증권업협회가 장 외시장에서 거래되는 채권을 기준으로 매일 공시수익률을 발표하고 있음.

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¤ 채권수익률의 변동추이

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q 국제자본시장의 개요

¤ 국제자본시장의 의의

¤ 국제자본시장(international capital market)이란 기업, 정부 기관, 금융기관 등이 장기증권을 발행하여 자금을 조달하고 발행된 장기증권들이 유통되는 국제금융시장을 말함.

¤ 국제자본시장의 기능

¤ 국제적인 자본이동을 통해 자금부족부문과 자금잉여부문 의 자금수급불균형을 조절

¤ 세계 각국의 회사채수익률, 주가 등 금융자산가격을 결정해 기업의 투자결정과 내부경영에 영향을 미침.

¤ 높은 수익률의 금융자산을 제공함과 동시에 위험을 분산시 켜 투자자들에게 자산운용상의 효율성을 높여줌.

¤ 국내적으로 통화정책이 실물경제에 영향을 미치도록 매개 기능 수행

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¤ 국제자본시장의 구분

¤ 국제자본시장의 전형적인 분류는 거래되는 금융상품의 권 리 및 의무를 기준으로 국제채권시장(international bond market)과 국제주식시장(international equity market)으로 구분

¤ 채권시장이란 차입자가 일정한 이자를 지불하고 원금을 상 환하겠다는 증서인 채권을 발행하여 자금을 조달하고, 발행 된 채권이 거래되는 시장을 말함.

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채무증서는 만기 1년 이내의 단기증서(bill), 1~10년의 중기증서(note), 10년 이상의 장기증서(bond)로 구분

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국제채권시장은 장기증서시장(bond market)을 말함.

¤ 주식시장이란 기업에 대한 지분을 나타내는 주식(equity)이 발행 및 유통되는 시장을 말함.

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¤ 주요 국제주식시장의 구조

¤ 국제주식시장은 국제채권시장과는 달리 각국의 거래소를 중심으로 운영되고 있음. 따라서 각국 주식시장의 특징 및 운영체계를 이해하는 것이 중요함.

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미국의 주식시장

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미국의 주식시장은 증권거래법에 의해 증권거래위 원회(Securities and Exchange Commission :

SEC)에 등록하는 전국증권거래소시장(National Securities Exchange : NSE)과 나스닥시장

(National Association of Securities Dealers

Automated Quotations : NASDAQ)을 대표로 하는 장외시장으로 구분

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이외에도 대체거래시스템으로 전자거래소인 ECN (Electronic Communication Networks)이 있음.

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미국의 주식시장

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뉴욕증권거래소(NYSE)는 2006년 파리, 암스테르 담, 브뤼셀, 리스본 거래소를 통합한 Euronext와 합 병을 성사시켜 세계 최대의 증권거래소로서의 위 치를 더욱 견고하게 하고 있으며, 거래시간도 두 대 륙에 걸쳐 12시간 연장 운영하고 있음.

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나스닥시장(NASDAQ)은 경쟁적으로 마켓메이커 (market maker)들이 자신의 계산으로 주식을 매매 하는 전형적인 딜러시장의 형태를 띠고 있음.

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일본의 주식시장

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일본은 도쿄, 오사카, 나고야, 후쿠오카, 삿포로 등 5개의 거래소시장과 일본증권업협회가 설립한 점 두거래시장인 JASDAQ(Japanese Association of Securities Dealers Automated Quotations)과

MOTHERS(Market of the High-growing and Emerging Stocks) 등이 있음.

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중국의 주식시장

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중국은 1984년 주식 발행이 시작된 이후 1990년 상해증권거래소, 1991년 심천증권거래소가 개설되 고 1992년 감독기관인 중국증권감독위원회

(CSRC)가 설립되면서 본격적으로 발전

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중국의 주식시장은 A주시장, B주시장, 그리고 홍콩 에 개설된 H주시장(Hang Seng China Enterprise Index : HSCEI)과 Red chip시장(Hang Seng

China-affiliated Corporations Index : HSCCI)이 있 음.

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영국의 주식시장

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영국에서는 1973년 3월에 전국의 증권거래소를 합 병하여 단일 증권거래소를 설립하고 런던, 그래스 고, 리버풀, 맨체스터, 버밍엄, 브리스톨, 카디프, 더 블린, 벨파스트 등 9개소에 입회장을 설치해 놓음.

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영국의 대표적인 증권거래소인 런던증권거래소는 이 중 런던의 입회장을 의미함.

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런던증권거래소는 1773년 커피점을 중심으로 주식 중개업자가 비공식으로 영업을 한 것을 효시로

1801년 이들 주식 중개업자가 모금해서 거래소 건 물을 완성함으로써 현재의 거래소로 정식 탄생함.

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¤ 주요 국제주식시장의 주가지수

¤ 각 주식시장의 성과를 측정하는 데 이용되는 가장 대표적인 지표가 유통시장의 거래를 기초로 작성되는 주가지수임.

¤ 주가지수는 또한 특정 투자포트폴리오나 투자전략의 상대 적 성과를 측정하는 기준(benchmark)으로도 이용됨.

¤ 주가지수는 상장주식의 가격변동을 일정한 방식으로 평균 하여 하나의 숫자로 나타낸 것으로 기준시점의 주가수준을 100으로 하고 비교되는 다른 시점의 주가수준을 지수를 나 타낸 것임.

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¤ 주요 국제주식시장의 주가지수

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