구 분 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1월 16.71 12.48 27.06 29.60 19.70 33.00 34.23 46.84 65.47 54.21 92.99 41.82 2월 16.08 11.99 29.40 29.60 20.69 35.79 34.73 47.96 61.62 59.18 95.43 39.20 3월 15.13 14.70 29.87 27.21 24.40 33.44 36.73 54.27 62.86 60.60 105.44 47.97 4월 15.36 17.34 25.84 27.41 26.22 28.25 36.71 52.94 69.55 63.85 112.64 49.84 5월 14.95 17.74 28.83 28.63 27.03 28.12 40.27 49.91 70.90 63.44 125.42 59.07 6월 13.72 17.92 31.89 27.57 25.49 30.68 38.02 56.38 70.91 67.45 133.91 69.65 7월 14.15 20.10 29.68 26.46 26.95 30.73 40.81 58.68 74.42 74.14 133.36 64.16 8월 13.42 21.27 31.33 27.43 28.36 31.61 44.92 64.96 73.03 72.39 116.60 71.06 9월 15.01 23.90 33.88 26.21 29.72 28.29 45.92 65.60 63.77 79.95 103.69 69.43 10월 14.42 22.69 33.05 22.12 28.87 30.30 53.24 62.30 58.84 85.91 76.62 75.77 11월 12.93 24.90 34.40 19.62 26.32 31.09 48.44 58.28 59.08 94.74 57.29 79.23 12월 11.32 26.16 28.44 19.30 29.47 32.15 43.22 59.42 62.00 91.29 41.65
◦ 이러한 국제 유가는 ‘99년 중반부터, 경기회복으로 인한 수요가 증가하면서
’00년 중반에는 배럴당 $30선으로 상승하였고, 연말에 다가서면서 $30선 밑으 로 하락하였음. 그 후 혼조세를 보인 유가는 ‘01년 하반기 미국의 9.11 사태로 말미암은 경기침체의 여파로 ’02년 초 다시 $20대로 하락하였으나 미국의 경 기진작으로 ’03년에는 다시 $30대를 넘어서게 되었음.
◦ ‘04년에 들어서면서 미국의 경기진작을 위한 저금리정책이 세계적으로 파급 되면서, 주요 국가들의 경기가 활성화되는 가운데 원유수요가 늘어나 국제 유가는 강세를 보이기 시작하였는데, 국제 유가는 ’04년 배럴당 $40대를 넘 어섰고, ’05년에는 $50~$60대를 형성하였음.
◦ ‘06~’07년 미국의 저금리정책의 여파로 세계 주요 도시의 부동산가격이 급상 승하는 등 세계 경제의 활황이 지속되는 가운데 $60~$70대를 보였고, ‘07년 11월에는 $90을 넘어 섬과 동시에 ‘08년 중국의 올림픽 특수가 겹치면서 유가 는 계속 상승하여 ’08년 6~7월 전대미문의 배럴당 $130을 넘어서기도 하였음.
[그림 10] 국제 원유 가격 추이(WTI, 월평균, ’98.1.~’09.10., 142개월)
(단위: $/배럴)
자료: www.petronet.co.kr, 한국석유공사
주: 원유가격은 WTI(미국 서부텍사스산 원유가격)
◦ 하지만 ‘08년 하반기 미국의 금융위기 - 서브 프라임 모기지 사태 - 의 세계 적 파급으로 말미암은 세계 경기침체는 석유수요를 떨어뜨렸고, 국제 유가는
’08년 말에서 ‘09년 초 $40대(WTI 기준)로까지 하락하였음.
◦ 이는 ‘09년 4~5월을 넘어서면서 미국 달러화의 약세와 OPEC37) 산유국의 감 산조치 등의 영향으로 8월부터는 $70대로 회복하였음.
- 지난 '98년 1월부터 ‘09년 10월까지 142개월간의 월평균 국제 유가추이를 보면 다음의 [그림 10]에서와 같음.
◦ 이러한 국제 유가는 거의 모든 제품이나 용역의 가격에 영향을 미친다고 할 정도로 현대 경제생활에 영향을 미치고 있음.
나. 국제 연료탄가격과 원유가격 대비
◦ 여기서 같은 열에너지를 이용하는 연료라는 측면에서, 국제 연료탄과 원유가 격을 대비해 보면, 전통적으로 연료탄과 원유의 거래는 주로 톤당 美달러와 배럴당 美달러로 이루어져 왔는데, 연료탄가격 1 톤과 원유 1 배럴은 열량을 기준으로 보면 원유는 1 배럴이 약 159만 Kcal가 되고 석탄은 1 톤이 약 630 만 Kcal가 되어, 단순열량을 기준으로 비교하면 1 톤의 연료탄가격은 1 배럴 의 원유가격보다 약 4배가 높아야 한다고 할 것임.38)
◦ 여기서는 이러한 관계를 무시하고 단순히 연료탄과 원유의 가격을 톤과 배럴 을 기준으로 ‘98년 1월부터 ’09년 10월까지 142개월간의 이들 연료의 월평균 가격을 대비하여 보면 다음의 [그림 11]에서와 같은 형태로 나타나는데, 일반 적으로 연료탄가격이 높은 가운데, 원유가격과 같은 흐름을 보여, 이를 기초 로 보면 원유가격과 연료탄가격은 높은 상관관계가 있음을 보여줌.
◦ 하지만 기간에 따라서 연료탄가격이 2배 이상 높게 나타나는가 하면 때로는 1 배럴 원유의 열량이 1 톤의 연료탄의 1/4에 불과함에도 원유가격이 높은 기간도 상당하여 두 연료간의 가격관계에서 원유가격이 연료탄가격에 과연
37) 석유수출국기구(Organization of Petroleum Exporting Countries)
38) 1배럴은 약 159ℓ, 원유 1ℓ의 열량은 10,000Kcal, 그리고 석탄 1Kg을 6,300Kcal로 산정하는 경우 3.96 배, 6,500Kcal로 산정하는 경우 4.08배가 됨.
얼마만한 영향을 미치는가를 추론하기가 용이하지 않음.
◦ 따라서 이 두 연료가격간의 관계를 면밀히 파악하기 위해 기간별로 나누어 원유가격과 연료탄가격의 상관관계를 분석해 볼 필요가 있음.
[그림 11] 국제 원유가격과 연료탄가격의 변동 대비(’98.1.~’09.10., 142개월)
(단위: $)
주: 1) 연료탄가격은 월별 평균 Asian Marker Price
2) 원유는 WTI(미국 서부텍사스산 원유가격) 월별 평균 가격
다. 국제 연료탄가격과 원유가격의 상관관계
◦ 여기서 국제 원유가격(WTI)과 연료탄가격(Asian Marker Price)의 상관관계를 좀 더 자세히 알아보기 위해 ‘98년에서 ’09년까지의 월별 평균가격을 기초로 일반적으로 국제 유가가 연료탄가격에 영향을 미친다는 가정 하에, 연도별 상관계수를 구하여 보면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있음.
- 세부 분석을 위해 유가가 시차를 두고 영향을 미칠 수 있다는 가정 하에 우 선 시차가 없이, 같은 달의 국제 유가가 연료탄가격에 영향을 미치는 경우
와 - 동월 대비 - , 그 시차를 1개월과 2개월 그리고 3개월로 설정하여 각 경우의 연도별 연료탄가격과 국제 유가와의 상관계수를 구하여 봄.
◦ 동월 대비의 경우 연도별 연료탄가격과 국제 유가와의 상관계수를 구한 결과 에 따르면, ‘98년에서 ’01년까지는 ‘99년의 0.267을 제외하고는 ’+‘ 0.575에서 0.830으로 유가와 연료탄가격이 ’정(正)의 상관관계가 비교적 큰 것으로 나타 나고 있으나, ‘04년과 ’06년은 0.458과 0.490으로 조금 낮게 나타나고 있음. 반 면 ’02년과 ‘05년은 -0.557과 -0.722로 ’-‘의 관계를 나타내고 있으며, ’03년은 0.019로 두 연료간의 가격 상관관계가 거의 없는 것으로 나타나고 있음. 하지 만 국제 유가가 급격히 상승하던 ‘07년과 ’08년은 0.969와 0.917로 매우 높게 나타나고 있으며, 반면 세계가 경기침체를 보인, ‘09년의 경우는 0.390로 낮게 나타나고 있음.
- ‘02년과 ’05년은 국제 유가가 상승하였음에도 연료탄가격이 하락하여 상관계 수가 ‘-’으로 나타나고 있음. 국제 유가가 연료탄 시장에 미친 영향력은 거 의 없는 가운데 연료탄가격은 과잉 공급에 영향을 받았음.
- ‘07년과 ’08년은 0.969와 0.917로 매우 높게 나타나고 있는데 국제 유가의 상 승압력이 그대로 연료탄가격에 나타나고 있음. 이는 '06년까지는 없었던 현 상임.
- 또한, 경기침체가 본격적으로 진행된 ‘09년의 경우는 10월까지의 상관계수가 0.390으로 나타나고 있음. ’09년 연료탄가격은 특히 중국, 인도의 수요에 의 해 좌우되고 있음.
연도별 유가와 연료탄가격의 상관계수(동월 대비)
연도별 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 상관계수 0.687 0.267 0.575 0.830 -0.557 0.019 0.458 -0.722 0.490 0.969 0.917 0.390
주: ‘09년은 10월까지의 분석치임.
◦ 여기서 국제 유가가 연료탄가격에 얼마만한 시차를 두고 영향을 미치는 가에 관해서 알아보기 위해 국제 유가가, 1개월과 2개월 그리고 3개월 후에 영향
을 미친다는 가정 하에 세 가지 시차를 두고 유가와 연료탄가격의 상관관계 를 분석한 결과, 1개월 시차를 두는 경우 ‘+’의 상관관계를 보이는 많은 연도 에서 시차를 두지 않고 두 가격변수를 동월(同月) 자료로 분석한 상관계수보 다 높게 나타나고 있는데 이는 금월(今月)의 유가가 다음 달의 국제 연료탄 가격에 보다 영향을 미친다는 가정에 대한 유의성이 크다는 것을 설명하는 것으로 판단됨.
- 역시 ‘02년과 ’05년에 ‘-’의 상관관계를 보이고 있는데 관계는 더 높게 나타 남. ‘03년에도 ‘-’의 상관관계를 보이고 있는데, 이는 ‘동월 대비’에서 거의 상관이 없던 것으로 나타나던 관계가 1개월 시차 조절로 내용은 거의 그대 로 반영되는 가운데 ‘-’의 상관관계로 바뀐 것으로 보임.
- ‘04년과 ’06년의 상관계수는 더 낮게 나타나고 있음.
- 이 같은 사실들은 분석기간인 ‘98년에서 ’09년까지, 기간에 따라서 연료탄가 격이 정도의 차이를 가지고 유가의 영향도 받고 때로는 받지 않기도 하였 다는 것을 의미하며 연료탄 시장은 자체의 다른 요인이 크게 작용했다는 것을 의미함.
<표 18> 연도별 유가와 연료탄가격의 상관계수(1개월 시차)
연도별 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 상관계수 0.838 0.400 0.881 0.842 -0.645 -0.248 0.307 -0.767 0.207 0.975 0.934 0.532
◦ 한편, 2, 3개월 시차의 경우는 금월(今月) 유가가 2, 3개월 후의 연료탄가격에 영향을 미치는 경우에 대한 분석인데, 여기서 도출된 상관계수를 1개월 시차의 자료를 이용한 상관계수와 비교했을 때, 2개월 시차의 경우 1개월 시차의 경우 보다 확연히 다른 점은 ‘06년이 ’-‘의 상관관계를 보였다는 점인데 당시 유가와 연료탄가격의 혼조세가 유가의 2개월 전월 가격을 입력함으로 말미암아 연간 상관계수가 ’-‘로 반전되었다는 것임. 당시 유가와 연료탄가격의 혼조현상이 심 했음을 설명하는 것으로 유가와 연료탄가격 상황을 잘 설명하고 있음.
- 2개월 시차를 이용한 상관계수도 ‘동월 대비’보다 많은 연도에서 비교적 높
게 나타나고 있으며, 1개월 시차를 이용하는 경우와 차이점은 ‘08년의 계수 는 조금 낮아진 반면 ’09년은 조금 높아졌다는 점임.
- 2개월 가격 시차를 이용하는 경우도 동월대비보다는 유가와 연료탄의 가격 간의 상관관계를 잘 설명하고 있다고 할 것임.
연도별 유가와 연료탄가격의 상관계수(2개월 시차)
연도별 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 상관계수 0.876 0.368 0.816 0.578 -0.588 -0.216 0.337 -0.877 -0.118 0.954 0.680 0.710
◦ 하지만 3개월 시차를 이용하는 경우의 연도별 상관계수는 2개월의 경우와 거의 모든 연도에서 유사한 모양을 보이나 ‘08년의 경우는 상관계수가 현격히 낮게 도출되고 있는 데 이 점은 동월 분석이나 1, 2개월 시차를 적용한 분석 에서는 없었던 현상으로 이는 ’08년 유가가 연료탄가격에 미치는 영향이 거의 미미했다는 것을 의미함. 하지만 실제로 ’08년의 경우 실제로 [그림]에서 보면 유가와 연료탄가격의 흐름은 정도의 차이는 있으나 거의 일치하는 것으로 나 타나고 있어 3개월 시차의 경우는 유가와 연료탄가격간의 관계를 설명하는데 일부 무리한 점이 발견되고 있음.
연도별 유가와 연료탄가격의 상관계수(3개월 시차)
연도별 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 상관계수 0.925 0.418 0.841 0.430 -0.486 -0.146 0.390 -0.886 -0.175 0.933 0.168 0.748
◦ 앞에서 분석된 연료탄가격과 원유가격 간의 각 연도별 상관계수를 비교해 보면 1개월과 2개월 시차를 두고 유가가 연료탄가격에 영향을 미친다는 전제 에 대해 그 유의성이 크다고 할 것임.
◦ 또, 연도별 도출된 상관관계를 보면 어떤 연도에는 ‘+’의 매우 높은 상관관 계를, 특히 ‘02년과 ’05년은 ‘-’의 상관관계를 그리고 어떤 해에는 혼조현상을 보이는 것으로 나타나고 있는데 이는 국제 연료탄가격은 국제 유가의 흐름에