제1장 국내경제동향 ··· 5

전망과 정책과제

제1장 국내경제동향 ··· 5

제2장 해외경제동향 및 전망 ··· 37

제3장 2002년 하반기 경제전망 ··· 49

제4장 경제현안과 정책과제 ··· 61

부록 주요경제통계 ··· 69

한국경제연구원

선 임 연 구 원 김 창 배 서 준 석

1. 실물부문 2. 대외거래부문 3. 물가부문

4. 통화․금융부문

제2장 해외경제동향 및 전망

1. 성장 2. 원자재가격 3. 국제 금리․환율

제3장 2002년 하반기 경제전망

1. 실물부문 2. 물가부문 3. 대외거래부문 4. 금융부문

제4장 경제현안과 정책과제

1. 최근 경제현황에 대한 인식

2. 향후 경제정책방향

제 1 장

국내경제동향

1. 실물부문

지난해 3/4분기를 저점으로 회복국면 지속

￭ 지난해 3/4분기를 저점으로 회복국면 지속

‧ 실질 GDP증가율：2001년 3/4분기 1.9% ⇒ 4/4분기 3.7% ⇒ 2002년 1/4분기 5.7%

<그림 1> 실질 GDP증가율 추이

5.8 11.2

13.0 13.1

10.2

5.0

3.7 2.9 1.9

3.7 5.7 10.0

13.0

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

99.1 2 3 4 00.1 2 3 4 01.1 2 3 4 02.1

전년동기비, %

￭ 재고-출하 순환표로 판단해 본 경기국면도 현재의 경기가 회복국면에 진입했음 보여줌.

‧ 재고-출하순환：2001년 4/4분기 이후 회복국면으로 이동

◦ 수축국면(I국면：재고증가율 > 출하증가율)：2000년 4/4분기 ∼ 2001년 2/4분기 ◦ 침체국면(II국면：재고증가, 출하감소)：2001년 3/4분기

◦ 회복국면(IV국면：재고감소, 출하증가)：2001년 4/4분기 ∼ 현재

<그림 2> 재고-출하 순환 추이

-20 -10 0 10 20 30

-20 -10 0 10 20 30

출하(전년동기비, % )

재고(전년동기비, %)

99.1

2000.3 2001.3

2002.1

내수 및 서비스업 주도의 회복국면

￭ GDP의 지출측면：지난해 3/4분기 이후 소비와 건설투자 등 내수의 기여도가 GD 증가율을 상회

Ⅲ

Ⅱ

Ⅳ

Ⅰ

<그림 3> 내수 기여도

1.9

3.9 4.6 4.2 5.7

4.1 2.8

1.5 0.9 2.2

3.7 4.8

6.2

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

99.1 2 3 4 00.1 2 3 4 01.1 2 3 4 02.1

소비와 건설투자 기여도 GDP증가율

￭ GDP의 생산활동측면：지난해 3/4분기 이후 GDP증가의 대부분이 서비스업(건설 포함)의 호조에 기인

<그림 4> 서비스업(건설업 포함) 기여도

1.9

3.9 4.1 3.6

5.1

3.8 3.2

2.3 2.3 2.2 2.9 3.3 4.5

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

99.1 2 3 4 00.1 2 3 4 01.1 2 3 4 02.1

서비스업(건설업 포함) 기여도 GDP증가율

최근 수출주도의 회복국면으로 변화될 조짐

￭ 그 동안 성장을 주도해 온 내수부문의 증가세가 둔화

‧ 소비：4∼5월중 증가세 둔화

◦ 도소매판매：작년 4/4분기 6.5% ⇒ 올 1/4분기 8.0% ⇒ 4∼5월중 7.6%

◦ 내수용소비재출하：작년 4/4분기 0.8% ⇒ 올 1/4분기 12.0% ⇒ 4∼5월중 5.7%

<그림 5> 소비관련지표

0 2 4 6 8 10 12 14 16

00.1Q 2Q 3Q 4Q 01.1Q 2Q 3Q 4Q 02.1Q 4~5월

-10 -5 0 5 10 15 20

도소매판매(좌축) 내수용소비재출하(우축)

전년동기비, %

‧ 건설투자：4∼5월중 증가세 크게 둔화

◦ 건설기성：2001년 4/4분기 12.75% ⇒ 2002년 1/4분기 10.3% ⇒ 4∼5월중 0.7%

◦ 건설수주：2001년 4/4분기 60.1% ⇒ 2002년 1/4분기 85.6% ⇒ 4∼5월중 17.0%

<그림 6> 건설관련지표

-40 -20 0 20 40 60 80 100

00.1Q 2Q 3Q 4Q 01.1Q 2Q 3Q 4Q 02.1Q 4~5월

-10 -5 0 5 10 15

건설수주(좌축) 건설기성(우축) 전년동기비, %

￭ 반면 수출은 2/4분기중에 증가세로 반전

<그림 7> 수출증가율 추이

-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0

00.1 2 3 4 01.1 2 3 4 02.1 2

￭ 이에 따라 생산증가세도 확대되고 평균가동률도 지난해 평균(73.2%)보다 크게 높아짐

‧ 산업생산：2001년 4/4분기 2.3% ⇒ 2002년 1/4분기 3.9% ⇒ 4∼5월중 7.5%

‧ 평균가동률：2001년 4/4분기 72.4% ⇒ 2002년 1/4분기 76.8% ⇒ 4∼5월중 77.1%

<그림 8> 생산증가율과 평균가동률

-5 0 5 10 15 20 25

00.1Q 2Q 3Q 4Q 01.1Q 2Q 3Q 4Q 02.1Q 4~5월

68 70 72 74 76 78 80 82

평균가동률(우축) 산업생산(좌축)

전년동기비, % %

￭ 지난해 9월 이후 증가하던 실업률도 금년 3월 이후 다시 하락

<그림 9> 실업률

․

4.6

5.0 4.8

3.8

3.5 3.3 3.4 3.4

3.0 3.1 3.2 3.4

3.7 3.7 3.4

3.1 2.9

2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5

01.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 02.1 2 3 4 5

%

그러나 현재의 경기회복세 지속여부는 불투명

￭ 이미 나타나고 있는 내수의 둔화세가 점차 가속화될 가능성

‧ 활발한 생산활동이 뒷받침되지 않는 내수활황은 한계를 보일 수밖에 없음.

◦ 특히 내수활황의 원인이 특소세 인하, 건설규제 회피 목적의 주거건축급등 등 시적 요인이 크게 작용했다는 점을 감안할 때, 일시적 요인의 효과가 소멸되는 반기중에는 소비와 건설투자의 증가세가 급감할 가능성

‧ 또한 최근 서비스업 호황은 주식 및 부동산 거래 호조 등에 따른 일시적인 효과 소비증가 추세를 반영하는 경기동행지수적 성격을 갖기 때문에 향후 경기활성화 독자적인 원인을 제공하지는 못할 것임.

◦ 따라서 주가 및 부동산가격의 하향세가 지속되고 소비를 위시한 내수부분이 둔 되면 서비스업도 위축될 가능성

￭ 경기회복세에도 불구하고 설비투자는 여전히 미미한 회복세에 머물고 있음.

‧ 1/4분기중 2.2%, 4∼5월중 3%대의 회복세

․

<그림 10> 설비투자

-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70

00.1Q 2Q 3Q 4Q 01.1Q 2Q 3Q 4Q 02.1Q 4~5월

￭ 하반기 경기 회복세 지속의 관건이 되는 수출도 본격적인 회복세를 이어갈 지 불투명

‧ 수출이 4월에 증가세로 반전되었으나 그 이후 증가세 둔화

◦ 3월 -6.1% ⇒ 4월 8.9% ⇒ 5월 6.9% ⇒ 6월 0.5%

‧ 더구나 향후 우리 수출의 본격적 회복전망에 대한 전제조건인 미국경제의 회복여 도 불확실한 상태

◦ 미국경제의 1/4분기 성장률이 예상보다 높은 5.6%(전기대비 연율)를 기록했으 우리 수출증가와 직결된다고 보기 어려운 재고조정(성장기여도 3.1%p)에 기인

◦ 기업설비투자의 회복강도가 여전히 미미한 상태(1/4분기중 0.5% 감소)

◦ 또한 최근 미국의 소비, 주택착공, 제조업지수 등 일부지표들이 둔화조짐

￭ 한편 최근의 원화환율과 반도체가격 하락추세도 향후 수출에 부정적인 영향을 가능성

‧ 금년 들어 상승세를 보이던 원화환율이 4월중순 이후 다시 하락 ◦ 2001년말 1,318원 ⇒ 2002년 4. 12일 1,332원 ⇒ 6. 28일 1,201원

‧ 상승세를 보이던 반도체가격도 3월 이후 조정

◦ D램 현물가(128M,$/개)：2월 3.85 ⇒ 3월 4.28 ⇒ 4월 3.53 ⇒ 5월 2$대

2. 대외거래부문

수출：2/4분기중 증가세로 반전, 그러나 증가속도는 미흡

￭ 금년 2/4분기중 수출증가율이 5.4%를 기록하면서 지난해 2/4분기 이후 처음으로 기별 증가율이 플러스로 전환되었으나 4월 이후 월별 증가율은 둔화추세를 보임.

◦ 3월 -6.1% ⇒ 4월 8.9% ⇒ 5월 6.9% ⇒ 6월 0.5%

◦ 6월 수출증가율이 크게 감소한 것은 조업일수의 차이, 일부 대형사업장의 파업 리고 환율하락세에 대비한 밀어내기식 수출 등의 영향

․

<그림 11> 수출금액과 증가율 추이

단위：백만달러, 전년동기비(%

8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000

2001.1 4 7 10 2002.1 4

-25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0

수출금액(백만달러) 수출증가율(전년동월비%)

￭ 품목별로는

‧ 무선통신기기, 컴퓨터, 가전제품의 수출증가세가 확산되는 가운데 자동차수출도 정적인 회복세를 지속(6월중 자동차수출이 큰 감소세를 보인 것은 현대차 파업 여파)

‧ 반도체, 화공품, 선박 등의 수출이 4월 이후 증가세로 반전 ‧ 철강 및 석유제품과 섬유류 등은 여전히 부진

<표 1> 품목별 수출 추이

단위：전년동기비(%

2001년 2002년

연간 1/4 4월 5월 6월(산자부추정)

자 동 차 0.8 9.9 18.8 6.5 -34.7

무 선 통 신 기 기 22.2 32.1 49.1 48.7 17.4

가 전 -8.3 1.8 17.9 16.0 26.8

컴 퓨 터 -23.8 0.7 34.7 40.9 11.7

반 도 체 -45.0 -23.6 7.7 6.7 12.0

석 유 화 학 -13.3 -8.9 9.1 4.6 2.4

일 반 기 계 0.9 -15.3 13.5 6.6 -10.3

선 박 17.9 -27.1 11.8 3.6 7.1

철 강 -11.5 -16.4 -8.0 5.2 -4.7

석 유 제 품 -14.6 -44.3 -19.4 -37.8 -18.0

섬 유 류 -14.5 -14.6 -4.5 -3.1 -4.5

￭ 지역별 수출동향

‧ 1/4분기중 증가세로 반전된 對중국 수출이 4∼5월중 20%대의 증가세를 보임.

‧ 미국, 아세안지역에 대한 수출도 4월 이후 증가세로 반전된 이후 빠른 회복세를 보임.

‧ 일본지역에 대한 수출은 여전히 감소세

․

<표 2> 지역별 수출 추이

단위：전년동기비(%

2001년 2002년

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 4월 5월

미국 -0.4 -16.3 -21.8 -26.0 -17.0 -6.9 13.6 13.1

EU 3.7 -16.1 -18.6 -30.0 -16.2 -10.5 13.7 -6.9

일본 -0.6 -12.0 -29.5 -32.9 -19.4 -29.6 -12.6 -12.8

아세안 -8.9 -19.5 -23.6 -20.4 -18.3 -3.2 19.4 16.0

중국 10.6 2.8 -7.2 -9.3 -1.4 5.0 22.2 22.6

중동 6.7 -7.7 -11.8 -9.0 -5.9 -7.8 -0.6 16.5

중남미 30.1 9.1 -15.7 -6.4 3.8 -30.4 2.1 -1.9

수입：2/4분기중 증가세로 반전, 수출보다 빠른 회복세

￭ 수입은 2/4분기중 7.9%증가하면서 수출보다 빠른 회복세를 보임

‧ 6월 수입증가율이 크게 둔화된 것은 통관일수의 감소에 기인. 6월중 일평균 수입 액은 5.6억 달러로 지난해 1월 이후 최고 수준 기록

<그림 12> 수입금액과 증가율 추이

단위：백만달러, 전년동기비(%

8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000

2001.1 4 7 10 2002.1 4

-20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0

수입금액(백만달러) 수입증가율(전년동월비%)

￭ 용도별 수입동향

‧ 자본재 수입은 국내 설비투자가 증가세로 돌아서면서 4월중 증가세로 돌아선 후 가세를 지속

‧ 소비재수입은 20%대의 증가세 지속하였으나 최근 내수둔화를 반영, 증가세 둔화

‧ 원자재수입은 국제유가의 상승 및 생산활동 호조 등이 반영되면서 4월 이후 증가 로 반전되었으나 6월에는 도입물량감소로 다시 감소

․

<표 3> 용도별 수입 추이

단위：전년동기비(%

2001년 2002년

3/4 4/4 연간 1/4 4월 5월 6.1∼20

원자재수입 -10.3 -20.3 -9.4 -14.2 6.4 4.7 -3.7

도입단가($/배럴) 25.99 21.73 24.89 19.76 23.77 25.53 25.8

자본재수입 -25.7 -19.8 -20.2 -16.0 15.4 13.3 7.4

소비재수입 1.7 9.0 8.4 21.0 24.8 21.9 15.5

국제수지：경상수지흑자 축소, 자본수지 적자로 반전

￭ 경상수지는 상품수지의 흑자가 지속되면서 흑자기조를 이어가고 있으나 서비스수 적자가 확대되면서 흑자규모가 축소

‧ 경상수지는 1∼5월중 27.5억 달러의 흑자를 보였으나 지난해 같은 기간의 흑자규 (55.0억 달러)의 절반수준에 그침

‧ 상품수지는 1∼5월중 59.3억 달러의 흑자를 보여 지난해 같은 기간의 흑자규모(65 억 달러)와 비슷한 수준을 유지하였으나

‧ 서비스수지가 1∼5월중 23.6억 달러의 적자를 보여 지난해 같은 기간의 적자규모(5 억 달러)에 비해 크게 악화

￭ 자본수지는 외국인 주식투자자금 유출(4∼5월중 약 16억 달러)이 지속되면서 4∼5 중에 적자기조로 반전

<표 4> 경상수지와 자본수지

단위：억 달러

2001년 2002년

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 4∼5월 1∼5월

경상수지 27.7 37.6 10.3 10.5 86.2 17.1 10.4 27.5

상품수지 32.6 50.4 29.2 21.7 133.9 32.6 26.6 59.3 서비스수지 -2.1 -6.4 -14.3 -12.4 -35.3 -14.3 -9.2 -23.6

소득수지 -3.8 -5.3 -1.3 -1.6 -8.9 -0.2 -5.6 -5.9

경상이전수지 1.1 -1.1 -3.3 -0.4 -3.6 -1.0 -1.5 -2.4

자본수지 -41.9 -30.3 13.0 23.4 -35.8 9.2 -7.4 1.8

자료：한국은행

3. 물가부문

소비자물가 상승률 3%대 미만의 안정세지속

￭ 금년 들어서도 3%미만의 안정세 지속

‧ 금년 들어 소비자물가의 전년동월비 상승률은 금년 5월(3.0%)을 제외하고는 2%대 안정세 지속

◦ 5월 소비자물가 상승률이 3.0%로 높아진 것은 일기불순에 따른 일시적인 농 축․수산물가격 상승에 기인

․

2

<그림 13> 소비자물가

전년동기대비증가율, %

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0

01.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 02.1 2 3 4 5 6

￭ 소비자물가의 부문별 증가율 추이를 보면

‧ 농․축․수산물가격과 서비스가격의 2/4분기 증가율이 1/4분기보다 둔화된 반면

‧ 공업제품가격은 석유류가격 상승의 영향으로 2/4분기중 1.3% 증가하여 1/4분 (0.1%)보다 증가세 확대

<표 5> 소비자물가：부문별 증가율 추이

단위：전년동기비(%

2001년 2002년

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

총지수 3.6 5.0 4.2 3.4 4.1 2.5 2.7

상품 2.7 5.1 3.9 2.4 3.5 2.1 2.7

농․축․수산물 1.0 8.8 8.1 7.4 6.3 8.5 6.9

공업제품 3.2 3.8 2.5 0.9 2.6 0.1 1.3

서비스 4.5 5.0 4.6 4.1 4.6 2.9 2.7

집세 2.5 3.8 4.7 5.4 4.1 6.0 5.9

공공서비스 8.8 9.4 7.0 4.5 7.5 -0.4 -1.6

개인서비스 3.0 3.2 3.2 3.3 3.1 3.2 3.6

4. 통화․금융부문

물가상승 압력 완화로 6월중 콜금리목표 동결

￭ 실물경제회복 속도가 가속화되는 조짐이 보이는 가운데 통화당국은 5월중 콜금리 표를 4.0%에서 4.25%로 0.25%p 인상하였으나 6월중에는 동결

‧ 이는 최근 비용측면에서 원․달러 환율의 하락과 국제유가 안정세 유지 등 물가 승압력이 완화되고 부동산가격의 오름세 둔화와 주가조정으로 자산가격 거품발생 따르는 물가상승압력 확산우려가 줄어든 데 기인

․

2

￭ 금년 들어 M3증가율은 은행권 가계대출 증가로 상승추세를 이어가고 있으며 3월 에는 12.9%로 상승

‧ 금년 들어 상승세를 보였던 M2 및 MCT 증가율은 3월 이후 다시 하락세로 반전 여 5월중 각각 14.5%, 13.2%를 기록

‧ 일부 통화지표가 5월중 하락세로 돌아선 것은 종합소득세 등 세수 증가로 정부부 에서의 환수규모가 늘어난 데 따른 것으로 추세적인 것으로 보기 어려움.

<표 6> 주요 통화총량 추이

단위：평잔기준, 전년동기대비(%

1999년 2000년 2001년 2002년

연간 연간 연간 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 본원통화 12.1 20.2 11.5 8.9 10.5 7.2 16.1 13.7 14.0 7.1 20.3 17.6 17.0 17.8 M2 27.9 30.2 15.7 13.2 12.8 12.8 14.0 13.4 13.8 12.6 14.7 16.2 15.7 14.5 MCT 7.7 14.4 10.1 8.7 9.0 12.8 14.0 13.4 13.8 12.6 14.7 16.2 13.7 13.2 MCT+ 5.3 15.1 12.6 11.9 12.4 12.6 13.9 13.3 13.4 12.4 13.9 14.8 15.4 14.6 M3 11.3 5.6 9.6 9.8 10.3 10.7 11.8 11.4 11.3 11.6 11.9 12.9 .. . 주：1) MCT+=MCT + 표지어음 + RP + 금융채

자료：한국은행

기업자금사정：중소기업 대출 급증, 대기업 대출 소폭 감소

￭ 경기회복이 가시화되고 은행들의 여유자금 대출경쟁이 이어짐에 따라 2/4분기 들 기업의 대출은 크게 증가하는 모습을 보이고 있음.

‧ 대기업들의 경우 자금수요가 여전히 크지 않은 가운데 양호한 현금흐름을 바탕으 대출규모가 2/4분기 들어서도 소폭 감소하는 모습을 보인 반면

‧ 중소기업대출은 경기호전으로 단기운영자금 수요가 크게 확대되면서 4월중 4 5,337억원, 5월에도 4조 8,446억원이나 증가하였음.

‧ 가계대출은 3월중 월중으로는 사상최대치인 7조 6,950억원 증가하는 급증세를 보 이후 2/4분기 들어 4월 6조 6,737억원, 5월 6조 5,038억원으로 증가추세가 소폭 완화

￭ 회사채발행은 순상환기조가 이어지고는 있으나 규모는 점진적으로 줄어드는 추세 5월중에는 P-CBO를 제외한 일반공모회사채는 전년 8월 이후 처음으로 5,653억 순발행되었음.

‧ 한은의 목표콜금리 상승 이후 금리 상승에 대비 일부 대기업들이 운영자금을 확 하고 단기부채를 중장기화하기 위해 회사채 발행을 늘리려는 경향이 나타나고 있음

‧ CP발행은 금융회사들이 발행을 늘림에 따라 4월과 5월중 각각 3조 4,615억원, 4 4,679억원 증가하였음.

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<표 7> 기업대출 및 가계대출 추이

단위：기간중 증감, 억원

2001년 2002년

3/4 4/4 연간 1월 2월 3월 4월 5월

은행대출¹⁾ 153,601 145,191 490,472 84,851 89,515 133,840 111,756 104,95 기업대출 62,927 -2,668 130,495 48,177 29,476 49,519 43,150 44,65 (대 기 업) -4,314 -26,820 -33,994 24,806 3,196 6,492 -2,187 -3,79 (중소기업) 67,241 24,152 164,489 23,371 26,280 43,027 45,337 48,44 가계대출 117,376 169,866 448,267 37,569 59,840 76,950 66,737 65,03 회사채순발행²⁾ 38,435 -63,905 82,793 -24,594 -1,905 -873 -11,596 -1,64 CP순발행 33,569 -23,996 78,258 43,900 14,897 -9,793 34,615 46,6793

주： 1) 예금은행(신탁 포함) 기준 2) 일반기업 발행분 3) 5. 1∼25일중 자료：한국은행, 「금융시장동향」

￭ 기업들의 긴급자금수요를 나타내는 지표인 당좌대출한도 소진율은 4월에는 세금 부를 위한 자금수요가 늘어남에 따라 13.4%로 상승했으나 5월 들어서는 다시 12.9 로 하락

<그림 14> 당좌 대출한도 소진율 추이

10 12 14 16 18 20 22 24

00년1월 00년4월 00년7월 00년10월 01년1월 01년4월 01년7월 01년10월 02년1월 02년4월

전국 어음부도율 전년보다 낮은 수준 유지

￭ 전국 어음부도율은 금년 들어 3월을 제외하고는 하락세를 보이고 있으며 5월중에 최근 들어 가장 낮은 수준인 0.04%까지 하락하였으며 서울보다는 지방이 높은 수 을 유지

‧ 전국 부도업체수는 5월중 317개로 전년에 비해서는 비교적 낮은 수준을 보이고 으며 부도법인에 대한 신설법인수 배율도 전반적으로 전년보다 높은 수준을 유지

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2

<표 8> 전국 어음부도율 및 부도업체수 추이

단위：%, 개, 배

2000년 2001년 2002년

연간 1/4 2/4 3/4 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 어음부도율(전국) 0.26 0.33 0.23 0.20 0.23 0.13 0.15 0.06 0.09 0.11 0.08 0.04 서울 0.34 0.34 0.24 0.19 0.23 0.13 0.15 0.05 0.08 0.11 0.08 0.03 부도업체수(전국) 6,718 1,525 1,335 1,147 414 409 447 384 285 331 311 317 서울 2,559 580 486 441 145 164 181 141 101 133 121 132 신설법인/부도법인 12.4 14.9 17.1 19.7 17.6 16.5 16.0 22.7 22.3 24.9 24.8 23.8 주：1) 전국은 서울, 부산, 대구, 인천, 광주, 대전, 울산, 충남, 전북 기준

자료：한국은행

4월중 금융기관을 이탈한 자금 5월 들어 다시 복귀

￭ 1/4분기중 주식시장 호조에도 불구하고 시장금리 상승으로 은행으로 유입되었던 중자금은 2/4분기 들어 3월 증가에 대한 반사요인와 세금납부 등으로 정부부문에 거액의 유동성이 환수됨에 따라 4월중 은행, 투신, 종금 등 주요 금융기관에서 이 하였음.

‧ 5월 들어 시중자금흐름은 금리안정세와 주요금융기관들의 적극적인 예금유치노력 힘입어 4월의 자금이탈세를 만회하면서 전체적인 수신규모가 다시 증가세로 반전

‧ 은행계정의 경우 5월의 증가세가 6조원을 상회하였는데 주로 정기예금(4조 7,362 원)과 단기시장성 수신인 CD, RP, 표지어음(2조 7,991억원)으로의 자금이 유입

‧ 특히 은행계정에서 1/4분기중 수시입출금식 예금 등 단기성자금이 주류를 이루었 나 5월 들어서는 그 동안 낮은 기대수익률과 금리상승전망으로 부진했던 1년 이 정기예금이 크게 증가했다는 점을 주목할 만함.

‧ 주가조정이 장기화되고 있음에도 불구하고 투신사의 수신도 5월 들어서 KT입찰 추가적인 주가상승 기대감으로 MMF와 주식형 상품을 중심으로 3조 6,454억원이 증가

‧ 은행금전신탁은 2/4분기 들어서도 금리상승에 따르는 자산운용수익률 하락 기대감 로 감소세 지속하고 있으나 감소폭은 둔화되는 양상

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2

<표 9> 금융기관별 주요수신 동향

단위：억원, 증감액 기준

2001년 2002년

11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월 5월말잔액

은행계정 64,217 7,022 28,355 125,257 136,427 -12,438 65,774 5,043,12 실제요구불 -6,606 37,644 -4,051 21,481 878 -1,469 -13,195 354,57 저축성예금 68,942 32,322 17,806 78,941 94,360 -13,974 50,978 4,208,39 (정기적금) 13,327 -10,042 22,632 50,036 62,893 4,439 47,362 2,271,36 (수시입출식) 64,450 56,710 -2,073 29,169 43,539 -23,981 -1,907 1,326,60

<MMDA> 44,049 -1,883 446 5,182 22,898 -19,711 -7,726 446,65 CD+RP+표지어음 1,881 -62,944 14,600 24,835 41,189 3,005 27,991 480,15 금전신탁 -4,769 20,198 -16,233 -25,902 -10,862 -1,725 -2,249 727,11 투신사 -83,574 -116,228 40,011 65,077 45,373 -40,183 36,454 1,620,20 단기채권투자신탁 -10,421 -28,197 -3,902 8,303 11,856 -1,283 881 271,23 장기채권투자신탁 -23,162 -36,449 -23,494 -15,542 -27,608 -25,794 -8,438 280,57 MMF -38,403 ,49,435 51,538 51,182 27,154 -42,586 21,651 461,50 주식투자신탁 2,522 6,516 -1,505 4,193 14,764 1,061 6,230 90,97 혼합투자신탁 -14,110 -8,663 19,564 16,941 19,207 28,419 16,130 515,91 종금사 6,480 -17,727 8,983 4,938 5,641 -3,292 905 104,53

체신예금 2,788 1,194 -2,890 495 -1,966 112 59 290,68

증권사고객예탁금 17,319 -3,818 20,054 -7,908 12,314 -3,173 -14,819 102,04 주식형뮤추얼펀드 3,092 909 -952 -151 10,142 1,333 -1,415 61,69

주：1) 혼합투자신탁포함.

자료：한국은행

경기회복 가시화에도 불구 주식시장 조정양상 지속

￭ 1/4분기중 GDP 증가율이 예상치를 크게 상회하고 산업생산이 4월 들어 호조세 보이는 등 경기회복이 더욱 가시화 되었음에도 불구하고 주식시장은 2/4분기 들 조정장세가 지속되고 있음.

‧ 이러한 조정장세는 2001년 9월 이후 6개월간 90%를 상회하는 급상승을 보인 데 르는 조정과 미국증시가 약세를 보이는 데 기인하며 6월 들어 종합주가지수는 800 선 이하로 하락

<표 10> 주가 추이

2001년 2002년

9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월

종합주가지수 479.68 537.81 643.89 693.70 748.07 819.99 895.58 842.34 796.40 코스닥지수 51.64 62.55 70.52 72.21 77.36 78.71 92.73 73.34 69.78 다우존스지수 8,848 9,075 9,852 10,022 9,920 10,106 10,404 9,946 9,925 나스닥지수 1,499 1,690 1,931 1,905 1,934 1,731 1,845 1,688 1,616

주：월말기준 자료：한국은행

￭ 2001년 10월 이후 순매수 규모를 확대하였던 외국인 투자자들은 3월 이후 차익실 을 위한 순매도 기조를 지속하고 있음.

‧ 그러나 외국인의 순매도규모 증가세는 6월 들어 둔화되는 모습이며 코스닥시장에 는 금년 들어 순매수 추세를 유지

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3

<표 11> 외국인 주식 순매수 추이

단위：기간중 일일평균 증감, 억원

2001년 2002년

6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월

주식순매수 -290 -237 167 -230 848 877 338 136 264 -563 -512 -306 거 래 소 -298 -214 139 -250 711 739 247 58 194 -592 -650 -356 코 스 닥 8 -23 28 20 137 138 91 78 70 29 138 50 자료：재정경제부

￭ 12월 결산법인의 2002년 1/4분기 영업실적이 수익성 면에서 1990년 이후 최고의 준을 보일 정도이나 추가적인 투자계획은 적은 편이어서 기업들의 주식시장을 통 자금조달은 여전히 부진한 모습

‧ 반면 고객예탁금은 3월말 현재 12조원대에서 2/4분기 들어 감소하기는 하였으나 전히 10조원대에서 머무르고 있어 주식시장 수급사정은 나쁘지 않은 편임.

<표 12> 주식시장 수급양상 추이

단위：억원

2001년 2002년

1/4 2/4 3/4 4/4 1월 2월 3월 4월 5월

유 상 증 자 6,423 1,946 3,729 9,440 12,688 4,270 3,205 376 1,759

기 업 공 개 - - 402 1,000 165 - 66 4,640 -

계 6,423 1,946 4,131 10,440 12,853 4,270 3,271 5,016 1,759 고 객 예 탁 금 잔 액 76,444 77,510 82,205 95,578 115,633 107,725 120,038 116,866 102,047 신 용 융 자 잔 고 1,511 1,749 1,209 2,140 2,589 2,858 3,472 3,501 3,736

주：고객예탁금잔액과 신용융자잔고는 기말기준 자료：한국은행, 증권업협회

채권공급물량 감소와 물가상승압력 완화로 장․단기금리 단기적 안정세

￭ 금년 들어 3월 이후 경기회복에 대한 기대감이 커짐에 따라 큰 폭으로 상승하였 장기시장금리는 4월 중순 이후 경기요인이 이미 반영되었고 주가도 조정세를 보 는 데다 미국의 본격적인 경기회복이 지연됨에 따라 하락세 전환

‧ 5월 들어 한은의 콜금리 목표 인상으로 장기시장금리는 일시 상승하기도 하였으 주가조정 양상이 길어지고 미국경제 지표가 혼조세를 보임에 따라 다시 반락

‧ 특히 5월말에는 장기채권 공급 물량이 감소하고 환율 급락으로 물가안정세가 지 될 것으로 예상됨에 따라 4월말 수준을 하회

‧ 4월중 비교적 큰 폭으로 하락하였던 CD유통수익률 등 단기시장금리는 콜금리목 인상의 영향으로 5월 들어 상승 추세

‧ 그러나 시장금리의 상승에도 불구하고 예금금리는 큰 변동이 없으며 가계대출금 는 은행들의 대출확대경쟁으로 2∼3월중 오히려 다소 하락하는 모습

￭ 2/4분기 들어 장기금리는 안정적으로 움직인 반면 단기금리는 콜금리목표 인상으 상승함에 따라 장․단기금리차는 축소되는 모습

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3

<표 13> 주요시장금리 및 예금은행금리 추이

단위：연, %

2001년 2002년

11월 12월 1월 2월 3월 4월 5월

시장금리(기말기준)

콜금리(익일)(A) 3.92 4.00 3.97 3.94 3.99 4.04 4.17 국고채(3년)(B) 5.68 5.91 6.03 5.71 6.39 6.33 6.14 회사채(3년, AA-)(C) 6.99 7.04 6.97 6.68 7.07 7.11 6.90

CD(91일) 4.76 4.86 4.67 4.45 4.83 4.72 4.83

B-A(%P) 1.76 1.91 2.06 1.77 2.40 2.29 1.97

C-A(%P) 3.07 3.04 3.00 2.74 3.08 3.07 2.73

예금은행 금리(기간중 평균)

수신¹⁾ 3.96 3.92 3.96 3.88 3.89 4.00 -

여신 6.92 6.91 6.90 6.78 6.74 6.82 -

주：1) 금융채 제외

자료：한국은행, 「금융시장동향」

￭ 1/4분기중 오름세가 확대되었던 주택매매가격과 주택전세가격은 정부의 잇따른 주 가격안정화 대책과 더불어 봄 이사철 수요가 마무리되면서 2/4분기 들어 급등세 정기미

<표 14> 부동산가격 추이

2000¹⁾년 2001¹⁾년 2002¹⁾년

연간 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 1월 2월 3월 4월

주택매매가격(전도시) 0.4 9.9 0.8 2.2 4.8 1.7 2.6 2.5 2.3 1.0 (서 울)²⁾ 4.2 19.3 2.2 4.8 8.6 2.6 6.5 4.4 3.5 0.9 주택전세가격(전도시) 11.1 16.4 4.9 3.2 6.4 1.1 2.1 2.8 2.2 1.3 (서 울)²⁾ 12.1 23.4 6.8 5.2 9.7 0.1 3.3 4.2 3.4 1.9 토 지 가 격³⁾ 0.7 1.3 0.1 0.4 0.3 0.5 - -

주：1) 월별수치는 전월대비, 분기 및 연간 수치는 각각 기말월의 전기말월대비 증가율 2) 아파트 기준

3) 매분기 조사. 분기지수의 조사기준일은 해당분기 익월 1일 자료：국민은행, ｢도시주택가격 동향조사｣, 건설교통부, ｢지가동향｣

미달러화에 대한 엔화강세의 영향으로 원/달러환율 급락

￭ 엔/달러환율이 급등락에 동조하면서 3월중에만 해도 1,310∼1,320원대에서 불안한 습을 보이던 원/달러환율은 2/4분기 들어 하락하기 시작하여 5월에는 미달러화에 한 엔화강세로 달러매도물량이 크게 증가하면서 1,226.30원까지 급락

‧ 5월말 정부가 급격한 환율 하락에 우려감을 표명하며 국책은행을 통한 간접적인 러매수를 통해 외환시장 개입을 시도하였으나 월말 네고물량 출회와 환율 하락심 확산으로 급락세를 진정시키지 못함.

‧ 6월 들어서도 원/달러환율은 엔화가 미달러화에 대해 123엔대에 진입하는 강세를 이는 데다가 기업체의 달러 네고물량이 꾸준히 출회되어 추가적으로 하락

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외시장 달러매수세의 영향으로 다시 1,230원대로 반등

<표 15> 원화 및 엔화 환율 추이

1999년 2000년 2001년 2002년

12월 12월 6월말 12월말 1월말 2월말 3월말 4월말 5월말

원/달러¹⁾ 1,145.40 1,267.50 1,297.5 1,313.5 1,314.4 1,323.8 1,325.9 1,294.0 1,226.3 (5.8) (-10.0) (-1.1) (3.1) (0.1) (0.7) (0.2) (-2.4) (-5.2)

엔/달러²⁾ 102.23 114.41 124.72 131.64 134.59 133.54 132.78 128.16 123.52 (11.0) (-10.6) (-4.4) (6.6) (2.2) (-0.8) (-0.6) (-3.5) (-3.6)

원/100엔 1,111.17 1,101.78 1,043.51 1,009.4 989.65 988.35 998.95 1008.31 998.5 (-4.6) (0.9) (2.9) (-2.7) (-2.0) (-0.1) (1.1) (0.9) (-1.0)

주：1) 종가기준 2) 뉴욕시장 종가

3) 외환은행고시 대고객 매매기준율(당일 최종고시가) 4) ( )내는 전월말대비 절상(+), 절하(-)율(%)

￭ 총대외채권은 2002년 1월말 현재 1,663억 달러이며 순채권 규모는 443억 달러로 난해말에 비해 총대외채권은 44억 달러 증가한 반면 순채권은 13억 달러 증가

‧ 총대외지불부담규모는 1,221억 달러로 지난해말 대비 21억 달러 증가

<표 16> 총대외지불부담금과 채권동향

단위：억 달러

2000년 2001년 2002년

연말 연말 1월말 2월말 3월말 4월말

총 대 외 지 불 부 담 1,363 1,199 1,218 1,189 1,195 1,221

장 기 외 채 921 810 824 789 783 782

단 기 외 채 442 389 394 400 412 438

(비 중) (32.4) (32.4) (32.4) (33.7) (34.5) (35.9)

총 대 외 채 권 1,669 1,619 1,634 1,632 1,649 1,663

순 채 권 306 420 416 444 454 443

자료：재정경제부

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3

제 2 장

해외경제동향 및 전망

1. 성장

미국：올해 성장률 3%내 예상

￭ 올해 1/4분기의 GDP성장률은 예상보다 높은 5.6%(연율)를 기록하여 빠른 회복세 보이고 있음.

‧ 1/4분기의 높은 성장은 주로 재고투자 감소폭이 크게 둔화된 것에 기인

‧ 소비지출은 3.2% 성장하여 성장세가 둔화

￭ 그러나 실물 및 금융지표간의 괴리로 하반기에는 성장세 둔화가 예상됨

‧ 산업생산의 5개월 연속 증가, 9․11테러 이후 제조업가동률의 최고치 기록, 실업 의 하락, 소비자신뢰지수의 호전, 그리고 노동생산성과 단위노동비용의 83년 2/4분 이래 각각 최고․최저치 기록 등 미국 실물지표의 회복세가 가시화

‧ 반면 엔론 사태로 인한 회계불신과 기대 이하의 기업실적 등으로 5월말 현 S&P500지수와 Dow Jones지수는 올 3월의 고점 대비 각각 8.8%, 6.6%가 하락하 고, 달러화는 엔화와 유로화에 대해 각각 7.3%, 8.6% 평가절하되어 약세를 지속하 등 금융지표가 불안한 모습을 보임.

‧ 주가하락에 의한 자산소득의 감소, 추가테러에 대한 우려로 소비심리가 극도로 위 되어 민간소비수요의 증가세가 크게 둔화될 조짐(미시간 소비신뢰지수는 5월 96.9 서 6월에는 90.8(잠정치)로 급락)

‧ 기업투자의 부진으로 경기회복의 강도에 대해서는 의문이 대두되고 있으며, 버블 유증에 시달리는 IT 부문의 수익회복은 내년에나 가능하다는 분석

￭ 이에 따라 미국의 2002년 연간 성장률은 3.0%이내에 그칠 전망

‧ Goldman Sachs, J.P. Morgan 등 주요 예측기관들은 민간소비 증가율의 둔화가 상되고 본격적인 기업 설비투자의 회복이 과잉설비가 해소되는 내년 상반기에나 능하므로 2/4분기중 성장률은 1/4분기 성장률보다 낮은 3∼4%, 올해에는 2.6∼3.0 성장을 예상

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3

<표 17> 미국의 경제성장과 주요 경제지표

단위：전기대비연율(%

2000년 2001년 2002년

연간 3/4 4/4 1/4 1월 2월 3월 4월 5월

GDP성장률 4.1 1.2 -1.3 1.7 5.6 - - - - -

소비 4.8 3.1 1.0 6.1 3.2

투자 6.8 -8.0 -10.5 -23.5 22.8

정부지출 2.7 3.6 0.3 10.2 6.7

수 출 9.5 -4.5 -18.8 -10.9 5.3

수 입 13.4 -2.7 -13.0 -7.5 12.9

산업생산증가율 4.5 -3.7 -1.2 -1.7 0.7 0.6 0.3 0.4 0.3 0.

제조업평균가동률 81.8 76.8 76.2 74.7 75.2 73.4 75.0 75.3 75.4 75.5

소매판매 6.7 3.8 -0.2 3.1 -0.6 -0.1 0.5 0.1 1.2 -0.9

실 업 률 4.0 4.8 4.8 5.6 5.6 5.6 5.5 5.7 6.0 5.8

노동생산성 3.3 1.9 1.1 5.5 8.4 - - - - -

단위노동비용 3.1 3.8 2.6 -3.1 5.2 - - - - -

소비자신뢰지수¹⁾ 139.0 106.6 109.1 88.3 101.2 97.8 95.0 110.7 108.5 109.8 PMI 51.6 43.9 46.0 44.1 53.4 49.9 54.7 55.6 53.9 55.7

주：GDP국민계정을 제외한 나머지 증가율은 전기대비(%) 1) Conference Board(1985=100)

자료：미국 상무부, 노동부, 연방준비위원회, 공급자관리협회(ISM)

일본：1/4분기 1.4% 성장.. 지속성장 불투명

￭ 올해 1/4분기 GDP증가율은 전기비 1.4% 증가(연율 5.7%)하여 4분기만에 플러스 장으로 전환되면서 경기저점통과에 대한 기대 확산

‧ 플러스성장의 주 요인은 미국과 아시아의 경제 회복에 따른 수출증가(전기대 6.4%)에 크게 기인

‧ GDP의 약 60%를 차지하는 민간 최종소비지출(개인소비)도 전기대비 1.6% 증가 2분기 연속 증가세를 이어감

‧ 설비투자는 여전히 감소세(-3.2%)를 보이고 있으나 감소폭 둔화

￭ 최근 발표된 거시지표들도 경기회복이 지속되고 있음을 시사

‧ 4월중 광공업생산은 전월에 비해 0.2% 상승하여 3개월 연속 상승세를 지속하고 으며, 제조업가동률도 2개월만에 반등

‧ 민간설비투자의 선행지표인 민간기계수주도 전월에 비해 8.4% 증가(제조업은 2.5 감소한 반면, 비제조업은 13.3% 증가)하여 2개월만에 플러스로 반전되어 경기회 기대감이 상승

‧ 5월중 도매물가는 3개월 연속 보합세를 지속해 디플레 악순환의 종료기대

￭ 그러나 지속성장을 제약하는 구조적인 문제점들이 상존하고 있어 지금과 같은 성 세를 이어갈지는 불투명

‧ 지속성장을 방해하는 요소들은 비제조업체들의 초과인력문제 미해결, 설비과잉과 다한 부채, 그리고 GDP의 141.5%(2002년)나 되는 일반 정부채무와 은행권의 부실 권 문제들을 지적할 수 있음

‧ 이에따라 일본의 경기회복에 대해 서로 상반된 견해들이 제시되고 이는 실정. 한

․

4

율 -2.9%), 2002년 전체로는 여전히 마이너스(-0.2%)성장을 예상하고 있음

<표 18> 일본의 주요 경제지표 추이

단위：전기대비(%

2000년 2001년 2002년

연간 3/4 4/4 1/4 1월 2월 3월 4월

GDP성장률 2.4 -0.5 -0.6 -1.2 1.4

소 비 0.6 0.3 -1.7 1.9 1.6 투 자 10.4 0.4 1.6 -12.0 -3.2

정부지출 -0.1 0.8 0.6 -0.3 1.9

수 출 12.4 -6.6 -3.0 -2.6 6.4

수 입 9.6 -0.6 -4.2 -2.0 -0.0

광공업생산지수 5.8 -7.8 -10.7 -14.2 -10.5 -11.3 -11.5 -8.8 -7.2 생산자출하 5.6 -7.3 -10.2 -13.4 -9.4 -10.3 -10.5 -7.3 -4.9 생산자재고 2.2 -2.1 2.8 -1.5 -7.8 -3.7 -5.3 -7.8 -10.7

가동율 4.5 -5.5 -2.3 -2.2 3.0 -1.5 7.4 10.1 -10.0

소매판매액 -1.6 -2.2 -3.0 -4.6 -5.3 -4.5 -6.2 -5.4 -4.1 자본재출하* 9.5 -6.1 -12.0 -18.7 -18.4 -18.4 -21.3 -15.5 -19.7 민간기계수주* 16.6 -5.8 -10.5 -18.2 -20.4 -22.2 -16.1 -22.0 -17.9

실업률 4.7 5.0 5.1 5.4 5.4 5.2 5.4 5.7 5.6

기업도산건수 22.3 2.1 -4.6 10.1 8.8 10.6 14.6 2.2 2.2

소비자물가 -0.7 -0.7 -0.8 -1.0 -1.4 -1.4 -1.6 -1.2 -1.1 주：GDP국민계정을 제외한 나머지 증가율은 전년동기대비(%)

* 선박․전력 제외

자료：일본 내각부, 경제산업성, 재무성, 총무성, 일본은행 등

유로지역：경기회복 기대감 증가... 지속성장 불확실

￭ EU경제는 지난해 경기침체의 여파를 딛고 올해 1/4분기에는 0.2% 성장하여 회 국면에 진입

‧ 이러한 회복세의 대부분이 해외경기 호전 및 유로화 약세에 따른 수출경기 회 (0.9% 상승)에 국한

￭ 경기회복에 대한 기대감은 높지만 소비와 설비투자의 부진으로 지속적인 성장 여 는 불확실

‧ EURO 지역의 5월중 로이터 PMI(구매관리자 지수)는 전월비 0.8포인트 상승한 51 를 기록하여 15개월내 최고치를 경신했으며, 소매판매의 회복세 확대, 산업생산 가세 확대 등 유로지역 경제는 완만한 회복세로 전환되고 있음.

‧ 그러나 경기회복조짐의 대부분이 미국을 중심으로 해외경기 호전에 기인한 것이며 소비지출, 설비투자 등 내수 경기는 부진을 면치 못하고 있음.

￭ 유럽 집행위(EC)는 소매 등 내수부문의 부진으로 유로존의 2/4분기 성장률 전망 를 당초 0.4∼0.7%에서 0.3∼0.6%로 0.1%포인트 하향조정하고, 3/4분기에는 성장 이 0.7∼1.0% 수준의 견실한 회복세로 복귀할 것으로 기대하고 있지만 상당수 전 가들은 해외경기 향방이 불확실한 상황에서 속단하기는 이르다는 반응

․

4

<표 19> EU의 주요경제지표

단위：전기대비(%

2000년 2001년 2002년

연간 3/4 4/4 1/4 1월 2월 3월 4월 5월

GDP성장률 3.5 1.5 0.1 -0.3 0.2

소비 2.5 1.7 0.1 -0.1 -0.2

투자 4.7 -0.5 -0.6 -0.5 -0.7

정부지출 1.9 2.2 0.2 0.5 0.2

순수출 0.6 0.7 0.3 0.0 0.7

산업생산지수 5.5 0.2 -0.4 -3.8 -2.9 -2.9 -3.4 -2.4 -

소매판매 2.3 1.6 1.7 1.3 1.3 0.3 1.6 1.9 -

경기체감지수 103.8 101.0 103.3 98.9 99.3 99.1 99.2 99.5 99.4 99.

실업률 8.4 8.1 8.0 8.1 8.2 8.2 8.2 8.2 8.3

제조업PMI 57.4 47.8 46.9 43.6 48.3 46.3 48.6 50.0 50.7 51.

소비자물가지수 2.3 2.5 2.5 2.2 2.5 2.7 2.4 2.5 2.2

주：GDP국민계정을 제외한 나머지 증가율은 전년동기대비(%) 자료：ECB, Monthly Bulletin(2002.6)

2. 국제유가

국제유가：공급증가 기대로 5월 중순 이후 하락세 지속

￭ 국제유가(브렌트유 기준)는 그동안 중동사태에 따른 급상승에 대한 경계심리의 산, 이라크의 석유수출 재개, 非OPEC산유국의 증산 움직임 등으로 5월 중순 이후 터 하락세 지속

‧ 중동정세의 불안으로 3월초 배럴당 21달러대에서 5월 중순에는 27.2달러로 급등하 으나 급상승에 대한 경계심리로 5월말에는 23.9달러로 큰 폭 하락

‧ 이라크는 이스라엘의 팔레스타인 무력진입에 반대하여 4월 8일부터 석유수출을 단하였다가 5월 8일부터 수출을 재개

‧ 올해초 OPEC의 감산조치에 동참해 온 러시아가 6월말까지 석유수출 감축조치를 회할 것이라고 선언(5월 17일)한 데 이어 노르웨이도 7월초부터 증산할 것이라고 표(5월 28일)

￭ 국제에너지기구(IEA)는 외부충격이 없다면 25달러내외에서 안정될 것으로 전망

<표 20> 국제 원유가격 현물추이(기간평균)

단위：$/barre 2002년

2월 3월 4월 5월 6/19

WTI 20.69 24.40 26.22 27.03 25.31

Brent 20.55 23.96 26.13 25.66 24.57

Dubai 19.10 23.01 24.57 24.74 23.65

․

4

3. 국제금리 및 환율

국제금리：경기회복지연으로 하락세

￭ 미국․일본․ EU 장․단기금리 하락세

‧ 미국 장․단기 금리는 주식시장 침체에 따른 채권수요 증가, 경제회복지연에 대 우려감 그리고 美연준의 기준금리 유지 결정 등의 영향으로 하락세

‧ EU 장․단기 금리는 인플레 목표치를 현행 2.0%에서 2.5%로 상향 조정하면서 현 기준금리를 유지하기로 한 결정으로 하락세를 보임. 그러나 하반기에는 경기회복 대한 기대감의 상승으로 3/4분기 이후에는 금리인상가능성 시사

‧ 일본의 경우 3월 유동성위기 가능성 해소이후 장․단기금리 큰 폭 하락

<표 21> 주요국의 장․단기금리 추이

단위：%

2000년 2001년 2002년

연간 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 1월 2월 3월 4월 5월 6/1 단기

금리

미국 6.53 3.78 5.35 4.19 3.46 2.15 1.90 1.82 1.90 1.99 1.97 1.91 1.8 일본 0.28 0.15 0.37 0.08 0.07 0.08 0.10 0.09 0.10 0.10 0.08 0.08 0.0 유로 4.40 4.26 4.75 4.59 4.27 3.44 3.36 3.34 3.36 3.39 3.41 3.46 3.4 장기

금리

미국 6.03 5.01 5.04 5.25 4.98 4.74 5.06 5.00 4.90 5.28 5.21 5.15 4.8 일본 1.76 1.34 1.38 1.28 1.36 1.35 1.46 1.42 1.52 1.45 1.39 1.38 1.3 유로 5.44 5.03 4.99 5.19 5.12 4.82 5.14 5.02 5.07 5.32 5.30 5.30 - 주：단기금리는 3개월물 리보금리이며, 장기금리는 10년만기 국채수익률을 사용

환율：달러화 주요 통화국에 대해 약세 지속

￭ 미달러화는 미국거시지표의 개선에도 불구하고 주요 통화국에 대해 약세 지속

‧ 투자자들의 미국경기회복 속도와 강도에 대한 의구심의 증폭, 그리고 경상수지 적 에 대한 우려로 엔화와 유로화에 대해 각각 6.9%, 9.2% 평가절하(연초대비 6월 일기준)

￭ 달러화 약세의 원인

‧ 미국의 경상수지적자(2002년 4,450억 달러 예상)를 상쇄시키기에는 대미투자유입 규모가 크게 미흡하다는 지적

‧ 기업의 실적이 개선되지 못하고 있으며, 최근 엔론사태 등 기업회계부정과 지배구 에 대한 우려

‧ 기업의 설비투자 부진과 IT관련산업의 정체

￭ 그러나 달러화의 약세가 유로화나 엔화강세로 이어질 것이라는 예상은 무리이며, 건스텐리는 연말 달러/유로 환율은 0.95달러 정도 예상되고, 엔/달러 환율은 122 124엔 선으로 전망

‧ 유로존의 경우, 최근 경기회복조짐은 대부분 수출에 의한 결과로 유로화 강세는 출가격을 상승시켜 해외시장에서의 경쟁력을 저해를 우려

․

4

는 일본 정부의 노력으로 엔화강세의 경우 정부의 시장개입 가능성이 매우 높음.

<그림 15> 엔화 및 유로화 환율 추이(기말기준)

100 105 110 115 120 125 130 135 140

2000- Jan

mar may Jul Sep Nov 2001- Jan

mar may Jul Sep Nov 2002- Jan

Mar May 6.1 6.19 0.8 0.82 0.84 0.86 0.88 0.9 0.92 0.94 0.96 0.98 1

엔달러 유로달러

제 3 장

2002년 하반기 경제전망

1. 실물부문

￭ 빠른 회복세를 보이고 있는 우리 경제의 성장속도가 하반기에는 다소 둔화되면 연간 성장률은 5.9%에 그칠 것으로 전망됨.

‧ 우선 1/4분기중 국내총생산 증가율(5.7%)을 훨씬 상회하는 8.4%의 증가율을 보 민간소비가 하반기에는 증가율이 5∼6%대로 둔화될 전망

◦ 민간소비의 높은 증가세에 일조한 특별소비세 인하조치가 하반기중에 폐지됨 따라 자동차 등 내구재 소비가 위축될 전망

◦ 또한 그동안 급증한 가계대출과 그에 따른 이자부담도 가계부문의 유동성을 제 하는 요인으로 작용할 전망. 실제로 4∼5월중 가계대출 증가세 둔화와 함께 내 재 소비증가세도 둔화되는 조짐을 보이고 있음.

‧ 건설투자도 1/4분기중에는 10%나 증가했으나 작년말 주택건설 급증을 조장했던 회성 요인이 소멸하는 것과 작년 하반기 건설투자 증가율이 높았던 것을 감안할 하반기에는 증가율이 1∼2%로 낮아질 것으로 보임.