디바이스이엔지

(1)

요약 실적 및 Valuation

구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%)

2014 46 2 2 3 414 57.2 0.0 0.0 0.5 11.2 N/A

2015 54 2 2 3 420 1.4 0.0 0.0 -0.5 10.2 N/A

2016 71 6 5 7 835 98.8 0.0 0.0 -3.2 18.4 N/A

2017 115 11 8 12 1,367 63.8 7.4 1.4 3.2 20.1 1.4

2018 93 16 14 17 2,054 50.2 3.9 0.9 1.5 25.4 1.8

스몰캡 Analyst 유성만 02) 3787-2574 airrio@hmsec.com

다변화하는 세정장비업체

현재주가 (3/20) 상승여력

12,650원 - 시가총액

발행주식수 자본금/액면가

858억원 6,782천주 1십억원/500원 52주 최고가/최저가 13,200원/7,380원

일평균 거래대금 (60일) 5억원

외국인지분율 주요주주

6.50%

최봉진 외 5인 38.85%

주가상승률 절대주가(%) 상대주가(%p)

1M 3M 6M 5.0 65.4 34.6 5.1 47.4 47.4

※ K-IFRS 개별 기준

(단위: 원) EPS(18) EPS(19F) T/P

Before - - -

After 2,054 - - Consensus - - -

Cons. 차이 - - -

최근 12개월 주가수익률

0 20 40 60 80 100 120

18.03 18.06 18.09 18.12 19.03 디바이스이엔지

KOSDAQ

자료: WiseFn, 현대차증권

1) 투자포인트 및 결론

- 동사는 디스플레이와 반도체 공정과정에 사용되는 세정장비를 제조. 국내외 주요 디스플 레이&반도체 업체들을 주 고객군으로 보유, 국내 주요 디스플레이업체에 독점 공급 - 반도체향 매출은 국내 3D NAND용 세정장비 M/S 약 80% 점유

- 향후 친환경 소재 상품 매출을 통한 신규사업 전개로 추가적인 성장동력 확보

- 18년 매출액과 영업이익은 각각 932억원(YoY-19.2%)과 163억원(YoY+49.6%)을 기록, 18년 P/E는 3.9배로써 동종 산업 대비 밸류에이션 매력 부각.

2) 주요이슈 및 실적전망

- 동사는 국내 주요 디스플레이 업체에 독점 공급하는 디스플레이향 세정장비와 함께 반도 체 FOUP 오염제거 장비는 국내 3D NAND향 세정장비 시장의 80% 공급하는 경쟁력을 토대로 해외(BOE, CSOT, SHARP 등)로도 매출처를 다변화하여 매출 안정성을 확대함.

- 향후 동사는 최근 스마트폰 산업의 폴더블폰으로의 폼팩터 변화 및 Y-OCTA의 상용화 등 으로 인한 디스플레이 수요 회복과 함께 CAPEX가 회복된다면 수혜를 입을 것으로 예상 하며, 유기물(Organic)과 무기물(Inorganic) 세정 모두 대응 가능하고 특히 HFE와 IPA를 혼 합하여 환경안전문제에 대응한 소재의 매출을 통해 매출 변동성을 안정화할 것으로 예상.

또한 미세공정이 더 세밀해지며 FOUP 세정장비의 수요가 증가하여 반도체향 CAPA 증설 에서도 수혜를 입을 것으로 예상됨.

- 추가적으로 동사의 Inkjet printing을 지원하는 stream-jet 장비는 대형 OLED 산업에서 오 는 기회에도 대응 가능할 것으로 판단되며, 동사가 추진하는 28nm 시스템 반도체향 200mm wafer 세정장비 및 EUV용 reticle 시장 진입으로 인한 매출 증대 와 최적화된 수익구조를 통한 중장기적 성장이 예상됨.

- 동사의 18년 매출액과 영업이익은 각각 932억원(YoY-19.2%)과 163억원(YoY+49.6%)을 기록. 국내 디스플레이 기업의 투자 감소로 인해 작년 대비 매출이 감소 하였으나 해외(주 로 중국)향 매출 확대 및 리드타임 단축을 통해 수익구조를 최적화 시키며 OPM은 17년 9.5%에서 18년 17.5%으로 성장.

3) 주가전망 및 Valuation

19년 하반기부터 시작할 것으로 예상되는 디스플레이 산업과 반도체 산업의 회복과 함께

CAPEX가 확대 된다면, 해외 매출뿐만 아니라 국내 매출 회복에 힘입어 크게 성장할 것으로 예

상되어 동사 주가의 상승여력은 충분하다고 판단됨.

(2)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2017 2018

매출액 16.7 36.3 15.2 25.0 115.3 93.2

영업이익 0.8 7.7 3.5 4.3 10.9 16.3

순이익 0.8 6.7 2.4 4.0 7.5 13.9

영업이익률 4.9% 21.3% 22.8% 17.3% 9.5% 17.5%

순이익률 5.1% 18.5% 16.0% 16.0% 6.5% 15.0%

주: IFRS 개별 기준 자료: 현대차증권

<그림1> 매출액 및 영업이익 추이 <그림2> 매출 산업별 비중

- 5 10 15 20

0 20 40 60 80 100 120 140

2014 2015 2016 2017 2018

매출액 영업이익 영업이익률

(십억원) (%)

65%

35%

디스플레이 반도체

자료 : 디바이스이엔지, 현대차증권 자료 : 디바이스이엔지, 현대차증권

<그림3> OLED mask 세정장비와 Steam-jet printer <그림4> 반도체 Foup cleaner와 POD cleaner

(3)

<그림5> OLED 증착용 MASK 세정공정 <그림6> 국가별 AMOLED CAPA 예측

유기용매 알카리

순수 용매 순수 IPA A/K Dry

Organic Cleaning Inorganic Cleaning Dry

(IPA DIP)

순수 용매 순수 Vacuum Vapor

DRY (IPA)

(VVD)

순수 용매 순수 HFE+IPA

(HFE)

Novec CL (ecosystem)

Novec DL (ecosystem)

Vacuum Dry

Organic/Inorganic Cleaning

RINSE & DRY

Convergence

0 2 4 6 8 10 12 14 16

2018 2019 2020 2021 2022

Korea China Japan Taiwan (mn m²)

자료 : 디바이스이엔지, 현대차증권 자료 : IHS, 현대차증권

<그림7> 국내 NAND 공정용 FOUP 세정장비 점유율 <그림8> 국내/해외 매출 비중

80%

20%

디바이스이엔지 경쟁사

76

24 24

76

0 20 40 60 80 100

4Q17 4Q18

해외 국내

(%)

(4)

포괄손익계산서 2014 2015 2016 2017 2018 재무상태표 2014 2015 2016 2017 2018

매출액 46 54 71 115 93 유동자산 30 27 67 63 52

증가율 (%) 19.7 18.1 30.3 62.9 -19.2 현금성자산 10 12 25 31 23

매출원가 40 47 57 95 66 단기투자자산 2 2 6 5 8

매출원가율 (%) 86.9 86.4 81.1 82.6 71.3 매출채권 13 6 12 7 11

매출총이익 6 7 13 20 27 재고자산 6 5 22 17 9

매출이익률 (%) 13.1 13.6 18.9 17.4 28.7 기타유동자산 0 2 2 2 1

증가율 (%) 34.9 22.0 81.0 50.4 33.1 비유동자산 16 19 17 17 22

판매관리비 4 5 7 9 10 유형자산 12 12 13 12 13

판관비율 (%) 7.8 9.7 10.2 7.9 11.2 무형자산 1 2 1 1 2

EBITDA 3 3 7 12 17 투자자산 2 3 1 1 2

EBITDA 이익률 (%) 7.4 5.8 10.0 10.2 18.4 기타비유동자산 1 2 2 2 6

증가율 (%) 45.5 -6.7 122.2 66.5 46.1 기타금융업자산 0 0 0 0 0

영업이익 2 2 6 11 16 자산총계 47 45 83 80 75

영업이익률 (%) 5.4 3.9 8.7 9.5 17.5 유동부채 21 19 56 30 13

증가율 (%) 76.5 -14.0 189.3 78.2 49.3 단기차입금 7 5 5 5 1

영업외손익 0 0 -1 -2 2 매입채무 8 7 21 10 6

금융수익 0 0 0 0 2 유동성장기부채 1 4 1 1 0

금융비용 0 0 1 2 0 기타유동부채 5 3 28 15 6

기타영업외손익 0 0 -1 0 0 비유동부채 5 3 2 1 0

종속/관계기업관련손익 0 0 0 0 0 사채 2 0 0 0 0

세전계속사업이익 3 2 5 9 18 장기차입금 3 3 1 0 0

세전계속사업이익률 5.6 4.6 7.2 7.8 19.6 장기금융부채 (리스포함) 0 0 0 0 0

증가율 (%) 45.9 -3.7 103.6 77.1 103.2 기타비유동부채 0 0 1 0 0

법인세비용 0 0 1 1 3 기타금융업부채 0 0 0 0 0

계속사업이익 2 2 5 8 14 부채총계 26 22 58 31 14

중단사업이익 0 0 0 0 0 지배주주지분 21 24 26 49 61

당기순이익 2 2 5 8 14 자본금 1 1 1 3 3

당기순이익률 (%) 4.9 4.2 6.4 6.5 15.0 자본잉여금 2 2 1 15 15

증가율 (%) 57.2 1.4 98.8 65.8 85.0 자본조정 등 0 0 0 0 -3

지배주주지분 순이익 2 2 5 8 14 기타포괄이익누계액 3 3 3 3 4

비지배주주지분 순이익 0 0 0 0 0 이익잉여금 14 16 20 27 41

기타포괄이익 0 0 0 0 2 비지배주주지분 0 0 0 0 0

총포괄이익 0 0 0 7 16 자본총계 21 24 26 49 61

(단위: 십억원) (단위: 원,배,%)

현금흐름표 2014 2015 2016 2017 2018 주요투자지표 2014 2015 2016 2017 2018

영업활동으로인한현금흐름 -2 6 22 -7 7 EPS(당기순이익 기준) 414 420 835 1,367 2,054

당기순이익 2 2 5 8 14 EPS(지배순이익 기준) 414 420 835 1,367 2,054

유형자산 상각비 1 1 1 1 1 BPS(자본총계 기준) 3,818 4,220 4,761 7,212 8,963

무형자산 상각비 0 1 0 0 0 BPS(지배지분 기준) 3,818 4,220 4,761 7,212 8,963

외환손익 0 0 0 1 0 DPS 0 0 0 140 140

운전자본의 감소(증가) -6 3 14 -21 -13 P/E(당기순이익 기준) 0.0 0.0 0.0 7.4 3.9

기타 1 1 3 5 6 P/E(지배순이익 기준) 0.0 0.0 0.0 7.4 3.9

투자활동으로인한현금흐름 -2 -4 -5 0 -6 P/B(자본총계 기준) 0.0 0.0 0.0 1.4 0.9

투자자산의 감소(증가) 1 -1 2 0 -2 P/B(지배지분 기준) 0.0 0.0 0.0 1.4 0.9

유형자산의 감소 0 0 0 0 -1 EV/EBITDA(Reported) 0.5 -0.5 -3.2 3.2 1.5

유형자산의 증가(CAPEX) 0 -1 -1 -1 -1 배당수익률 N/A N/A N/A 1.4 1.8

기타 -2 -2 -5 0 -2 성장성 (%)

재무활동으로인한현금흐름 0 -1 -5 14 -9 EPS(당기순이익 기준) 57.2 1.4 98.8 63.8 50.2

장기차입금의 증가(감소) -1 -3 -1 -1 -4 EPS(지배순이익 기준) 57.2 1.4 98.8 63.8 50.2

사채의증가(감소) 0 -2 0 0 0 수익성 (%)

자본의 증가 0 0 -1 16 0 ROE(당기순이익 기준) 11.2 10.2 18.4 20.1 25.4

배당금 0 0 0 0 -1 ROE(지배순이익 기준) 11.2 10.2 18.4 20.1 25.4

기타 1 4 -2 0 -4 ROA 5.1 5.0 7.0 9.2 18.1

기타현금흐름 0 0 0 0 0 안정성 (%)

현금의증가(감소) -3 2 13 6 -8 부채비율 120.2 92.7 222.4 63.1 22.6

기초현금 13 10 12 25 31 순차입금비율 7.6 순현금 순현금 순현금 순현금

기말현금 10 12 25 31 23 이자보상배율 5.1 5.6 20.0 75.5 240.5

K-IFRS 개별 기준

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▶ Compliance Note

• 조사분석 담당자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없습니다.

• 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전제공한 사실이 없습니다.

• 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

• 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR，CB，IPO，시장조성) 발행과 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다.

• 이 자료에 게재된 내용들은 자료작성자 유성만의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

▶ 투자의견 분류

▶ 업종 투자의견 분류 : 현대차증권의 업종투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 업종 펀더멘털과 업종주가의 전망을 의미함.

• OVERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대

• NEUTRAL : 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음

• UNDERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대

▶ 현대차증권의 종목투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 상대수익률을 의미함.

• BUY : 추천일 종가대비 초과수익률 +15%P 이상

• MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%∼+15%P 이내

• SELL : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%P 이하

▶ 투자등급 통계

(2018.01.01~2018.12.31)

투자등급 건수 비율(%)

매수 147건 92.45%

보유 12건 7.55%

매도 0건 0%

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