3 장 : 글로벌 금융환경 글로벌경영

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글로벌경영

3 장: 글로벌 금융환경

이 혜 리

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Big Mac지수

 Big Mac지수란 McDonald가 120개국이 넘는 국가에서 동일한 질의 햄버거를 판매하고 있다는 사실에 착안하여 국제금융이론 의 구매력평가설을 적용하여 만들어낸 지수를 의미함.

 Bic Mac지수에 의한 환율은 전세계에서 판매되는 Big Mac의 가 격을 서로 비교한 것으로 동일한 햄버거를 미국이나 한국에서 구입하기 위해서 지불한 가격을 동일한 것으로 가정하여 만들어 진다.

 2009년 2월 기준 Big Mac지수에 의한 달러화 대비 원화환율은 932원/$로, 이를 바탕으로 한 실제환율인 1,380원/$ 은 32%정 도 과소평가된 상태임.

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국제통화제도의 변천

 금본위제도

o 2차 세계대전 이전의 통화시스템

o 각국 화폐와 금과의 교환비율을 정하고 금과의 태환성을 보장함

(금이 다른 통화나 재화 또는 용역의 대가로 자유롭게 교환될 수 있는 것) o 1차 세계대전 이후 각국 정부가 전쟁비용 충당을 위해 화폐를

남발하면서 환율이 급등하는 결과를 초래함

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국제통화제도의 변천

 IMF체제와 고정환율제

o 1944 년에 Bretton Woods에서 금대신 달러를 기축통화로 정하고 금1온스와 미화 35달러의 교환비율을 고정하여 금과의 태환성을 보장한 고정환율제를 출범시켰다.

o 회원국들에게 단기유동성을 제공하는 IMF와 장기자금을 제공하는 IBRD(세계은행으로 불림)를 설립.

o 베트남전쟁 이후 미국의 달러화 남발에 의해 붕괴되었음.

 변동환율제

o 해당 시점의 수요와 공급에 의해 환율이 결정됨.

o 환율의 불확실성이 큰 단점이다.

o 정부가 변동폭을 제한하는 관리변동환율제도를 도입하기 하였음.

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외환시장

외환시장의 기능

o 한 나라의 화폐를 다른 나라의 화폐로 교환하는 기능

o 환율변동의 불확실성에 대처하기 위해 현물환율(Spot exchange rate)과 선물환율(forward exchange rate)간의 스왑을 통해

환 위험을 회피하는 기능

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 현물환거래 (spot exchange)

o 즉각적인 외환의 인수와 인도를 요하는 환거래

 선물환거래 (forward exchange)

o 미래의 일정 시점에 일정금액의 통화를 매입/매도하는 환거래계약

 선물거래 (future contract)

o 선물환거래와 유사하지만 대체적으로 미래의 일정한 가격으로 외환을 큰 단위로 거래하는 은행간의 거래행태를 의미함.

 통화 스왑 (Currency swap)

o 현물환거래와 선물거래를 동시에 진행하는 것.

o 다국적기업과 은행 또는 은행간, 그리고 정부간에 사용되는 거래

o 일정량의 외환을 서로 다른 시점에서 팔거나 사는 계약을 동시에 맺는 형태

 통화 옵션(currency option)

일정기한 안에 미리 정해 놓은 특정환율로써 외환을 매매할 권리를 가지는 것 - 옵션에는 일정기간에 외환을 살 수 있는 call option

- 일정기간에 외환을 팔 수 있는 put option

외환시장

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 외환시장은 한 장소에서 열리는 것이 아니라, 세계 여러 국가에 분산되어 위치

 외환시장은 세계각지에 흩어져 있는 은행, 외환브로커와 외환딜러들이 전자결제시스템으로 연결된 하나의 글로벌 네트워크

 뉴욕, 런던, 도쿄,

 취리히, 프랑크푸르트, 파리, 홍콩, 싱가포르, 샌프란시스코, 시드니

 24시간 운영(도쿄-런던-뉴욕: 21시간)

 외환시장이 글로벌 하게 운용됨으로써 환율은 전세계적으로 하나의 가격으로 적용

외환시장

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환율결정이론

변동환율제하에서 환율은 그날의 수요와 공급에 의해서 결정된다.

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1997년 하반기에 태국과 인도네시아를 덥친 외환위기가 한국에 닥친 것도 외환시장의 수급으로 설명할 수 있다

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환율결정이론(1) : 구매력평가설

 장기적으로 환율은 구매력평가설에 의해 결정된다.

 일물일가의 법칙이 성립하고 관세를 포함한 무역장벽이 없으며 수송비용이 크지 않은 경쟁적인 시장환경하에서 모든 재화는 모든 국가에서 동일한 가격에 거래된다는 것을 의미함.

 환율변동 = 국내물가상승률 - 외국물가상승률

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 환율변동은 인플레이션 외에도 각국의 이자율과도 밀접한 관계가 있다.

 Fisher는 한 국구의 명목이자율은 실질이자율과 기대 인플레이션율 을 합친 것으로 결정된다고 보았다.(Fisher 효과)

 만일 양 국간에 이자율의 차이가 존재하면, 이자율이 높은 곳으로 자금이 이동하여 환율의 변동이 발생하기 때문에 장기적으로 환율은 이자율의 차이가 선물환의 할증 또는 할인과 같은 폭으로 변한다.

(이자율평가설)

환율결정이론(2) : 국제피셔효과

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 글로벌자본시장을 형성하게 된 근본적인 원인은 크게 정보통신기술의 발달과 정부의 규제완화

 런던, 뉴욕

 도쿄, 암스테르담, 파리, 취리히, 프랑크푸르트

 홍콩, 싱가포르

글로벌자본시장

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글로벌자본시장

 유로통화시장

– 자국을 벗어나 있는 모든 외환시장 – 유로달러, 유로엔, 유로마르크 등

– 유로시장은 정부의 규제를 받지 않기 때문에 낮은 금리로 자금 을 조달할 수 있다.

– 정부의 규제가 없으므로 은행이 파산하여 예금주들이 예금을 받지 못할 가능성이 훨씬 더 크게 나타난다. 또한 기업들이 유통통화시장에서 자금을 조달할 경우 외환위험에 더 크게 노출 될 수도 있다.

 국제사채시장

– 해외사채: 기업이 직접 해외에서 발행

– 유로사채: 국제적인 인수단에 의해 판매되는 채권