세계 경제권별

연구 08-06

세계 경제권별 M &A시장 현황과 시사점

박승록

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

1판1쇄 인쇄/ 2008년 1월 11일 1판1쇄 발행/ 2008년 1월 17일

발행처/ 한국경제연구원 발행인/ 김종석 편집인/ 김종석 등록번호/ 제318-1982-000003호

(150-756) 서울특별시 영등포구 여의도동 28-1 전경련회관 전화 3771-0001(대표), 3771-0057(직통) / 팩스 785-0270∼1

http://www.keri.org

ⓒ 한국경제연구원, 2008 한국경제연구원에서 발간한 간행물은 전국 대형서점에서 구입하실 수 있습니다.

(구입문의) 3771-0057

ISBN 978-89-8031-486-8 5,000원

* 제 작 대 행 : 성 진 이 앤피

발간사

3

발 간 사

세계경제의 글로벌화 , 중국경제의 고도성장은 우리 기업들이 직 면한 경쟁환경을 크게 변화시키고 있다 . 특히 세계경제의 글로벌화는 기업활동의 국제화뿐만 아니라 국가 간 자본이동을 용이하게 함으 로써 국내시장에 안주하려는 전통적 기업의 성장전략을 크게 변화 시키고 있다 . 그에 따라 기업들은 국제적인 비교우위 요인을 활용하기 위해 특정 국가에 국한되지 않는 기업의 새로운 성장요인을 찾아 기 업의 M&A 를 적극 추진하고 있다 .

또한 중국경제의 고도성장은 여러 산업 분야에서 공급과잉의 문 제를 야기하고 있다 . 이런 상황에서 실물투자를 통해 해당 시장에서 경쟁기업을 물리치고 경쟁력 있는 기업으로 성장하는 것은 매우 어 려운 일이 되었다 . 오히려 이미 기반을 구축한 경쟁기업을 M&A 함 으로써 단기간 내에 경쟁력 있는 기업으로 성장하는 것이 보다 바람 직한 기업 성장전략으로 자리 잡고 있다 .

국제 금융시장에서는 풍부한 외환을 보유한 중동 산유국 , 중국 , 일본 , 대만 , 한국 , 싱가포르 등 여러 국가들이 직접 자금을 운용하는 소위 ‘ 국부펀드 ’ 가 커다란 역할을 하고 있다 . 사모펀드 , 헤지펀드 역시 국제 자산시장에서 큰 영향력을 발휘하고 있다 . 세계 도처에서 이런 자본들이 기업의 M&A 에 적극 가담하고 있다 .

세계경제의 글로벌화와 국제 간 자본이동 자유화에 따른 이런 세

4

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

계적인 M&A 움직임에 한국은 그동안 큰 관심을 기울이지 않았다 .

풍부한 외환보유고를 정작 수익성 있는 분야에 효율적으로 투자하지 못하고 있다 . 한국기업들의 해외기업 M&A 를 위한 해외투자에도 많은 규제가 있어 왔다 . 기업 M&A 에서 중요한 자금조달원이 되고 있는 사모펀드의 해외투자에도 많은 규제가 있고 , 한국 금융기관들의 해외투자에도 많은 제약이 있다 . 또한 대형 투자회사가 발달하지 못해 세계 기업 M&A 시장에서 제대로 된 역할을 하고 있지 못하다 .

본 연구는 세계 M&A 시장에서 한국기업들이 처한 이런 현실을 보다 객관적으로 살펴보기 위해 수행되었다 . 전 세계에서 일어난 M&A 사례로부터 한국기업의 인수합병을 보다 활성화할 수 있는 정책과 기업경영에 있어서 시사점을 찾고 있다 .

본 연구는 한국경제연구원 박승록 선임연구위원이 수행한 연구결과 로서 연구결과가 정책 당국의 정책결정 및 기업의 의사결정에 많은 도움이 되기를 기대한다 . 본 연구를 수행한 필자의 노고에 감사드리며 , 연구결과의 시사점은 필자 개인의 견해로서 연구원의 공식 견해가 아님을 밝혀 둔다 .

2008 년 1 월

한국경제연구원

원장 김종석

목 차

5

목 차

요 약 ··· 10

제1장 서 론··· 15

제 2장 전 세계 M&A시장 분석을 위한 자료원··· 21

1.

_자료원

··· 23

2.

_분석대상

··· 26

3.

_분석방법

··· 26

제3장 전 세계 M&A시장 분석··· 31

1.

전 세계 연도별 기업

M&A

_현황

··· 33

2.

전 세계 경제권역별 기업

M&A

_현황

··· 36

3.

전 세계 산업별 기업

M&A

_현황

··· 39

4.

_{전 세계 기업}

M&A

의 거래규모별 현황

··· 43

5.

_{전 세계 기업}

M&A

_{의 형태}

··· 45

6.

_{전 세계 기업}

M&A

_{의 자금조달방법}

··· 50

7.

_{전 세계 기업}

M&A

_{의 대금지급방법}

··· 51

8.

_{전 세계 기업}

M&A

_{상위기업 현황}

··· 52

제 4장 주요국의 M&A시장 현황··· 59

1.

_{전 세계 기업}

M&A

시장에서 주요국의 위상

··· 61

2.

_{전 세계 기업}

M&A

시장에서의 산업별 분포

··· 64

3.

_{전 세계 기업}

M&A

시장에서 진출 지역별 분포

··· 67

4.

_{전 세계 기업}

M&A

_{시장의 거래형태}

(A) ··· 69

6

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

목 차

5.

_{전 세계 기업}

M&A

_{시장의 거래형태}

(B) ··· 72

6.

_{전 세계 기업}

M&A

시장에서의 자금조달형태

··· 74

7.

_{전 세계 기업}

M&A

시장에서의 자금지급방법

··· 76

8.

_{전 세계 주요}

M&A

_시장에서

M&A

_상위기업

··· 78

제 5장 한국의 M&A 활성화에 대한 시사점··· 89

1.

_{전 세계 기업}

M&A

시장의 규모와 성장

··· 91

2.

_{전 세계 기업}

M&A

시장의 산업별 분포와 활용

··· 93

3.

_{전 세계 기업}

M&A

시장의 거래규모와 활용

··· 101

4.

_{전 세계 기업}

M&A

시장의 거래형태와 활용

··· 101

5.

_{전 세계 기업}

M&A

시장의 자금조달과 활용

··· 102

6.

_{전 세계 기업}

M&A

시장의 대금지급형태와 활용

··· 104

7.

_{전 세계 기업}

M&A

시장에서의 주요 거래기업의 특징과 활용

··· 104

참고문헌 ··· 106

Abstract ··· 108

표 목차

7

표 목차

표

1.

_기업

M&A

_{의 형태}

,

자금조달 및 정산관련 용어

··· 28

표

2.

_{전 세계 기업}

M&A

거래건수 및 거래액의 연도별 추이

··· 34

표

3.

_{전 세계 기업}

M&A

거래건수 및 거래액의 경제권역별 현황

·· 37

표

4.

_{전 세계 기업}

M&A

거래건수 및 거래액의 산업별 현황

··· 40

표

5.

_{전 세계 기업}

M&A

거래건수 및 거래액의 거래규모별 현황

·· 44

표

6.

_{전 세계 기업}

M&A

_형태별

(A)

거래건수 및 거래액 현황

··· 47

표

7.

_{전 세계 기업}

M&A

_형태별

(B)

거래건수 및 거래액 현황

··· 49

표

8.

_{전 세계 기업}

M&A

_{에서 자금조달방법}

··· 51

표

9.

_{전 세계 기업}

M&A

_{에서 대금지급방법}

··· 52

표

10.

_{전 세계 기업}

M&A

_거래

50

_{대 기업}(거래건수별, IN-OUT)

··· 53

표

11.

_{전 세계 기업}

M&A

_거래

50

_{대 기업}(거래액, IN-OUT)

··· 55

표

12.

_{전 세계 기업}

M&A

_거래

50

_{대 기업}(거래건수별, IN-IN)

··· 56

표

13.

_{전 세계 기업}

M&A

_거래

50

_{대 기업}(거래액, IN-IN)

··· 57

표

14.

_{세계 주요국의}

M&A

_{시장에서 위상(순위)}

··· 63

표

15.

_{세계 주요국의}

M&A

시장 규모의 비교

··· 64

표

16.

_{세계 주요국의}

M&A

_{시장의 산업분포}(상위 4개 산업)

··· 66

표

17.

_{세계 주요국의}

M&A

시장의 진출 지역별 분포(OUT-IN의 경우

···· 68

표

18.

_{세계 주요국의}

M&A

_{시장의 거래형태별}

(A)

_분포(상위 4개 거래형태)

70

표

19.

_{세계 주요국의}

M&A

_{시장의 거래형태별}

(B)

_분포(상위 4개 거래형태)

73

표

20.

_{세계 주요국의}

M&A

시장의 자금조달형태

(

상위 4개 자금조달 형태)

· 75

표

21.

_{세계 주요국의}

M&A

시장의 자금지급방법 분포(상위 4개 자금지급방법)

77

표

22.

_독일

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 78

표

23.

_미국

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 80

8

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

표 목차

표

24.

_영국

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 81

표

25.

_일본

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 82

표

26.

_프랑스

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 83

표

27.

_러시아

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 84

표

28.

_브라질

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 85

표

29.

_인도

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 86

표

30.

_중국

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 87

표

31.

_한국

M&A

_{시장에서의 주요}

M&A

_{기업(상위 10개)}

··· 88

표

32.

_{전 세계}

M&A

시장의 현황과 특징 및 그 시사점

··· 96

표

33.

주요 선진국 및 브릭스^(BRICs)의

M&A

시장의 현황과 특징 및 그 시사점

··· 98

그림 목차

9

그림 목차

그림

1.

_{전 세계}

M&A

의 연도별 거래건수 및 거래액^(OUT-IN)

··· 35

그림

2.

_{전 세계}

M&A

의 연도별 거래건수 및 거래액^(IN-IN)

··· 35

그림

3.

_{전 세계}

M&A

의 연도별 거래건수 및 거래액(전체)

··· 36

그림

4.

경제권역별 전 세계

M&A

_거래액(OUT-IN)

··· 38

그림

5.

경제권역별 전 세계

M&A

_거래액(IN-IN)

··· 38

그림

6.

경제권역별 전 세계

M&A

_{거래액(전체)}

··· 39

그림

7.

_{전 세계}

M&A

_{의 산업별 분포}(거래액 기준, OUT-IN)

··· 41

그림

8.

_{전 세계}

M&A

_{의 산업별 분포}(거래액 기준, IN-IN)

··· 42

그림

9.

_{전 세계}

M&A

_{의 산업별 분포}(거래액 기준, 전체)

··· 42

그림

10.

_{전 세계}

M&A

의 거래규모별 분포(거래건수 기준, 전체)

··· 44

그림

11.

_{전 세계}

M&A

의 거래규모별 분포(거래액 기준, 전체)

··· 45

10

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

요 약

1. 전 세계 기업 M&A시장의 규모와 성장

전 세계 기업 M&A 시장은 선진국뿐만 아니라 브릭스

(BRICs)

국가 모두 그 규모가 크게 성장하고 있다 . 선진국에서는 선진국 간 기업 M&A, 또는 해당국 내 국내기업 간 M&A 가 활발하지만 브릭스

(BRICs)

국가 의 경우에는 선진국의 M&A 즉 , OUT-IN 이 매우 활발하다 . 전 세계

기업 M&A 시장이 이렇게 크게 증가하고 있음에도 불구하고 한국의

경우 기업 M&A 시장은 크게 발달하지 못하고 있다 .

OUT-IN 형에서 한국은 거래건수 기준으로 세계 211 개 국가 가운

데 27 위 , 거래액 기준으로 22 위에 불과하다 . 국내기업 간 기업 M&A

인 IN-IN 형에서도 한국은 거래건수 기준으로 세계 31 위 , 거래액 기

준으로 17 위를 차지하여 경제규모에 크게 미흡한 기업 M&A 실적을 보여 주고 있다 . 더구나 한국의 많은 기업들이 글로벌 기업으로 성 장했으면서도 IN-OUT 형 기업 M&A 즉 , 한국기업이 해외에서 외국

기업을 M&A 한 실적은 거래건수 기준으로 38 위 , 거래액 기준으로는

세계 36 위를 기록하고 있을 뿐이다 .

따라서 한국의 기업들은 전 세계 기업 M&A 시장의 성장에 좀 더

적극적으로 대처할 필요가 있다 . 특히 상대적으로 크게 저조한 한국

기업의 해외기업 M&A 를 보다 활성화하기 위한 기업의 인식전환과

요 약

11 더불어 해외기업의 M&A 를 보다 권장하기 위한 제도적 뒷받침이 필 요하다 .

2. 전 세계 기업 M&A시장의 산업별 분포와 활용

전 세계 기업 M&A 시장은 OUT-IN, IN-IN 전체로 볼 때 산업별로 광업 , 석유화학 , 플라스틱 , 산업 및 전기전자기계 , 통신 , 금융보험 , 개인사업 서비스 , 컴퓨터 , 인터넷 서비스 분야의 M&A 가 매우 활발 하다 . 이 중 특히 OUT-IN 을 살펴보면 건수기준으로 광업 , 철강 및 철강제품 , 산업 및 전기전자기계 , 수송장비 , 금융보험 분야에서 활발 하다 . 산업별로 금융보험업에서는 대부분의 선진국과 브릭스

(BRICs)

국가 , 산업기계 , 전기 및 전자기계의 분야에서는 독일 , 미국 , 일본 , 한국 및 중국 , 통신 분야에서는 독일 , 영국 , 일본 , 프랑스 등 선진국 과 브라질 , 인도 , 중국 및 한국에서 활발하다 . 또한 개인 서비스업에 서는 미국 , 영국 , 일본 , 프랑스 , 인도에서 활발하며 , 광업의 경우 러 시아 , 중국에서 활발하다 . 인터넷 서비스업의 경우 미국과 인도에서 매우 활발하게 일어나고 있다 .

이는 우리에게 다음과 같은 시사점을 준다 . 첫째 , 원유 , 가스 , 철 광석 등 원자재 확보를 위한 광업 분야의 진출을 위해 해외기업을 적극적으로 M&A 할 필요성이 있다는 점 , 둘째는 한국기업들은 세계

적으로 M&A 가 활발한 산업 분야를 중심으로 , 산업 및 전기전자기

계 , 통신 , 금융보험 분야에 적극 진출할 필요성이 있다는 점 , 셋째

기업 M&A 시장에서 지역별 , 산업별 특성을 잘 활용할 필요가 있다

는 점이다 .

12

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

3. 전 세계 기업 M&A시장의 거래규모와 활용

전 세계 기업 M&A 시장에서 M&A 사례의 거래규모 분포를 살펴보면 거래건수에서 소규모 건수가 다수를 차지하고 있다 . 즉 OUT-IN 의 경우 약 50% 가 1 억 5,000 만 달러 이하의 거래규모를 보이고 있다 . 반면 초 대형 거래 때문에 상위 1.3% 사례가 거래액의 70% 정도를 차지한다 . 전반적으로 OUT-IN 거래건수가 IN-IN 보다 적은 가운데 소규모 거 래가 대규모 거래보다 다수를 차지하고 있다 . 따라서 한국의 경우 해외기업의 M&A 에 대한 경험이 부족한 점을 감안한다면 소규모 기업

M&A 기회를 활용함으로써 경험을 축적하는 기회를 찾을 수 있을 것이다 .

4. 전 세계 기업 M&A시장의 거래형태와 활용

전 세계 기업 M&A 시장에서 M&A 의 형태는 기업인수자의 입장에서 기업인수 , 소수자 지분획득의 방법이 다수를 차지하고 있다 . OUT-IN 에 서는 소수자 지분획득방법이 , IN-IN 에서는 기업인수 , 기관투자가 , 합작 , 주식 재인수에 의한 기업 M&A 형태가 많이 나타나고 있다 . 기업매 도자의 입장에서는 전반적으로 공개매수 , 추천받은 입찰의 형태가 다수를 차지한다 . OUT-IN 에서는 민영화 , 구조조정 , 퇴출 , 부분적 자 금회수방법의 비중이 높으며 IN-IN 에서는 공개매수의 방법이 많이 활용된다 .

세계 기업 M&A 시장에서의 이런 거래형태는 한국의 경우 해외기

업 M&A 에서의 경험이 부족하므로 소수자 지분획득방법과 공개매수

방법이 보다 유용하게 활용할 수 있는 방안이 될 것이란 점과 , 브릭

요 약

13

스

(BRICs)

의 경우 민영화 또는 구조조정 과정을 적극적으로 활용하는

것이 매우 유용한 방법이 될 수 있음을 시사하고 있다 .

5. 전 세계 기업 M&A시장의 자금조달과 활용

세계 기업 M&A 시장에서 기업 M&A 를 위한 자금은 자본증가 , 은 행신규공여 , 사모펀드 , 벤처 자금이 주로 활용되고 있다 . 대형 M&A 거래에서는 대규모 자금 제공이 가능한 은행신규신용공여에 의한 방법이 , 소형기업 M&A 에는 벤처 자금이 많이 활용된다 . 해외기업들 의 타국에 대한 M&A, 즉 OUT-IN 의 중요한 자금원은 자본증가에 의 한 방법이다 . 지역별로 볼 때 선진국은 OUT-IN, IN-IN 모두 자본증 가와 은행신규공여가 주된 자금원으로 활용되는 반면 , 브릭스

(BRICs)

지역은 OUT-IN 의 경우 자본증가와 사모펀드가 , IN-IN 의 경우에 있

어서는 자본증가와 은행신규신용공여가 많이 활용된다 . 해외기업 M&A 에서 사모펀드가 크게 활용되고 있는 점은 매우 특징적이다 .

기업 M&A 에서 이런 자금조달방법은 한국기업의 기업 M&A 에 있

어서 몇 가지 시사점을 제공해 주고 있다 . 우선 기업의 은행자금 활

용이 보다 활성화 될 수 있어야 하고 , 은행자금 활용에 있어서 기업

의 위험부담을 경감시킬 수 있는 방안이 필요하다 . 특히 대형 M&A

거래에서는 은행자금 활용을 보다 용이하게 할 필요가 있다 . 둘째는

사모펀드의 육성이 필요하다 . 아직까지 사모펀드에 대한 인식 부족 ,

제도적 여건의 미비 , 각종 규제가 사모펀드의 육성과 활용을 지연시키

고 있다 . 사모펀드가 기업의 해외기업 M&A 자금 마련에 있어서 다양

한 자본증가의 방법으로 활용될 수 있게 해야 할 것이다 .

14

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

6. 전 세계 기업 M&A시장의 대금지급형태와 활용

전 세계 기업 M&A 시장에서의 대금지급은 주로 현금 위주의 대금 지급방법이 활용된다 . 하지만 상황에 따라서는 부채나 지분인정 방 식도 자주 활용되고 있다 . 특히 대형거래일수록 부채 , 지분인정 방 식의 활용도가 증가하고 있는데 , 이는 대규모 자금조달의 어려움 때 문으로 보인다 . 한국의 경우 기업 M&A 에서는 현금이 주로 활용되 는데 자금조달방식의 다양화가 필요하고 , 이를 위해 기업 M&A 전 문가 , 금융 전문인력의 육성 , 다양한 자금조달 모델이 개발될 필요 가 있다 .

7. 전 세계 기업 M&A시장의 주요 거래기업의 특징과 활용

전 세계 기업 M&A 시장 특히 OUT-IN 에서 주요 거래기업을 살펴

보면 , 건수기준으로 은행 , 투자회사 , 자산관리회사의 역할이 매우 중요

하다 . 거래액 기준으로는 통신회사 , 석유회사 , 철강회사 , 자동차회사

등 회사 규모가 큰 기업이 포함된 산업의 M&A 를 성공시킨 사례가

많다 . 선진국과 비교할 때 한국의 경우 은행 등 대형 금융투자회사

가 존재하지 않거나 , 금융기관이 해외기업의 M&A 에 적극 나서지

못하고 있다 . 특히 대형 금융투자회사가 육성되지 못하고 있는 점은

전 세계 기업 M&A 시장에서 한국의 위상을 높이는 데 커다란 장애

요소가 되고 있다 .

제1장 서 론

(간지)

제1장 서 론

17 세계경제의 글로벌화가 진전되면서 국가 간 장벽이 무너지고 있다 . 아울러 중국경제의 고도성장이 지속되면서 세계 모든 기업들의 경쟁 환경이 크게 변화하고 있다 . 글로벌화된 경제하에서 기업의 생존은 세계적인 기업들과의 경쟁에서 어떻게 경쟁우위를 확보하느냐에 달려 있게 되었다 .

세계경제의 글로벌화는 기업활동의 국제화 , 기업 성장전략의 변화 뿐만 아니라 국가 간 자본이동을 보다 활발하게 하고 있다 . 기업활 동의 국제화에 따라 이제 기업은 종전처럼 국내라는 제한된 시장에 서의 내부역량 강화만으로는 상품시장에서 경쟁의 우위를 확보하기 힘들다 . 따라서 전통적인 기업의 성장전략은 글로벌 경쟁시대에는 한계에 직면하지 않을 수 없게 되었다 .

따라서 기업들은 자본과 인력 등 생산요소가 국제 간 이동이 자 유로워지고 , 생산과 소비가 세계를 상대로 이루어지는 경영 여건에 부응하기 위해 국제적인 비교우위 요소를 십분 활용하여야만 지속 적인 생존과 성장을 할 수 있게 되었다 . 세계 유명기업들은 이미 오 래 전부터 특정 지역과 국가에 한정되지 않는 기업성장의 비교우위 요인을 활용하고자 M&A 를 적극 추진하고 있다 .

중국경제의 성장은 많은 산업 분야에서 세계적인 공급과잉의 문제 를 야기하고 있다 . 이런 상황에서 새로운 실물투자를 통해 해당 시 장에서 경쟁기업을 물리치고 경쟁력 있는 기업으로 성장하는 것은 이전에 비해 매우 힘들다 . 따라서 해당 업종 내의 주요 경쟁기업을

M&A 함으로써 단기간 내에 경쟁력 있는 거대기업으로 성장하는 사

례가 출현하고 있다 . 향후 세계적으로 기업들의 이런 성장전략은 보

다 활성화 되어 기업성장의 새로운 모멘텀

(momentum)

으로 작용하게

될 것이다 .

18

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

아울러 국가 간 자본이동의 자유화는 매우 경제성 있는 투자대상 분야로 기업의 M&A 를 보다 활성화하고 있다 . 풍부한 외환을 보유 한 중동 산유국 , 중국 , 일본 , 대만 , 한국 , 싱가포르 등 여러 국가들은 국가가 직접 나서서 자금을 운용하는 소위 국부

(國富)

펀드

(sovereign

wealth fund: SWF)

를 운영하고 있다 . 최근 국제 유가가 급등하면서 부

자가 된 중동 국가들은 엄청난 오일머니를 세계 금융시장에 투자하 고 있다 . 중국 역시 지속적인 고도성장에 막대한 수출로 벌어들인 엄청난 외환보유고를 바탕으로 세계 도처에서 많은 기업들에 투자 하고 있다 .

¹⁾

국부펀드 외에도 사모펀드

(private equity fund: PEF)

，헤지펀드도 국 제 자산시장에서 큰 영향력을 발휘하고 있다 . 특히 최근 글로벌 기

업들의 M&A 에서는 사모펀드의 역할이 크게 증가하고 있다 . 사모펀

드란 특정 기업을 인수하거나 대주주로 참여해 경영 효율화를 통해 기업가치를 높인 후 , 높은 가격에 되팔아 이익을 실현하는 투자회사 를 말한다 .

²⁾

이런 자본들이 세계 도처에서 기업 M&A 를 적극 추진 하고 있다 .

1) 중국은 자신들이 보유한 막대한 외환을 운용하게 될 외환투자공사(CIC)_를 2007_년 9월 말 공식 출범시켰다. _{이 외환투자공사는} 1_조4,000억 달러에 육박하는 중국의 외환보유고를 활용해 국제 금융시장의 큰 손이 될 조짐이다. _싱가포르(_싱가포르 투자청, GIC, _테마섹)_{와 사우디아라비아}(_중앙은행), _{아랍 에미리트}(_{아부다비 투자} 청), _노르웨이(_{노르웨이 석유기금}, NGPF) 등도 각각 수천억 달러에 이르는 국부펀 드를 조성하여 해외에서 투자처를 찾고 있다. 한국정부도 한국투자공사(KIC)_를 세계적인 국부펀드로 키우겠다는 야심 아래 200억 달러의 펀드 규모를 3_{년 내} 500_{억 달러}, 2015_년까지 2,000억 달러로 늘릴 계획이다.

2) 새로운 성장기업에 주로 투자하는 벤처 펀드(venture fund)와 이미 자리를 잡은 기존 기업에 투자하는 바이아웃 펀드(buyout fund)가 사모펀드의 주종을 이루고 있다. 사모펀드의 주된 투자가는 보험회사, _연기금, _재단기금, 기타 기관투자가와 소수의 부유한 개인투자가 등이다. 심지어 국부펀드가 사모펀드에 투자하기도 한다.

제1장 서 론

19 세계경제의 글로벌화와 국제 간 자본이동 자유화에 따른 이런 세 계적인 M&A 러시

(rush)

에서 한국은 실질적으로 소외되어 있다 . 약

2,600 억 달러에 이르는 세계 5 위의 외환보유고를 제대로 수익성 있

는 분야에 투자하지도 못하고 있다 . 한국기업들은 해외기업 M&A 를 위한 해외투자에 있어서 많은 규제에 직면해 있다 . 전 세계 기업

M&A 시장에서 중요한 자금조달 방법이 되고 있는 사모펀드의 해외

투자에도 많은 규제가 있다 .

세계적으로 풍부한 자금을 보유한 금융기관들은 해외 M&A 시장에서 큰 역할을 하고 있지만 한국 금융기관들의 해외투자에는 역시 많은 제약이 따른다 . 또한 많은 투자회사가 전 세계 기업 M&A 시장에서 큰 역할을 하고 있지만 한국에는 세계적인 투자회사가 성장하지 못 하고 있다 .

한국의 이런 현실은 풍부한 자금을 보다 수익성 있는 분야에 투 자할 수 없게 만들고 , 많은 기업과 금융기관의 해외투자에 장애요인 이 되어 세계경제의 글로벌화 , 새로운 기업성장의 기회 활용에 장애 요소가 되고 있다 .

본 연구는 전 세계 기업 M&A 시장에서 한국기업들이 처한 이런 상황에 대한 문제의식에서 수행되었다 . 과거 약 10 여 년간 세계도처에 서 일어난 국내기업 간 M&A

(IN-IN)

, 해외기업의 국내기업 M&A

(OUT-IN)

사례 약 34 만 건을 연도별 , 국가별 , 지역별 , 산업별로 살펴 볼 뿐만 아니라 M&A 의 형태 , 자금조달방법 , 대금지급방법과 전 세계

M&A 시장에서 중요한 역할을 하는 세계 글로벌 기업들의 실태를

조사하고자 하였다 .

이를 위해 제 2 장에서는 전 세계 기업 M&A 시장을 대상으로 , 제 3

장에서는 주요 선진국과 브릭스

(BRICs)

를 구성하는 브라질 , 러시아 ,

20

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

인도 , 중국과 한국의 M&A 시장 실태를 파악한다 . 그리고 마지막 제 4

장에서는 전 세계 M&A 시장에서의 이런 실태 파악을 통해서 한국의

정책 , 기업경영에 대한 시사점을 발굴하고자 한다 .

제 2장 연구개발투자 및 조세지원제도 현황

( 간지 )

제2장 전 세계 M&A시장 분석을 위한 자료원

23

1. 자료원

전 세계 기업 M&A 시장에 대한 현황과 특징을 파악하기 위해서는 적절한 자료의 선택이 중요하나 M&A 관련 자료의 특성상 많은 문 제점이 있다는 점을 인식할 필요가 있다 . 특히 해외기업의 M&A 에 대한 자료는 근본적으로 많은 문제점을 가지고 있음을 감안하고 기 업 M&A 시장을 이해할 필요가 있다 .

기업의 M&A 관련 자료의 문제점을 살펴보면 다음과 같다 . 첫째 , 해외투자

(foreign direct investment: FDI)

의 한 형태로서 해외기 업에 대한 M&A

(IN-OUT 혹은 cross-border M&A)

를 위한 투자와 실물 투자형 외국인투자

(greenfield FDI)

의 구분이 애매하다 . UN _{의『세계투} 자보고서 2000 _{』도 해외기업} M&A 자료는 집계과정에 많은 어려움 과 문제점이 있음을 지적하고 있다 .

³⁾

즉 실물투자형 해외투자와 해 외기업 M&A 를 개념적으로 구분하는 것이 매우 용이하지만 , 실제 통계자료로 이를 엄밀히 구분하는 것은 매우 어렵다 . 가령 해외기업 M&A 가 포트폴리오

(portfolio)

투자를 포함할 경우 보고된 해외기업 M&A 자료에서 M&A 와 포트폴리오 투자의 정의에 합당한 부분을 별 도로 분리하는 것은 쉬운 일이 아니다 .

⁴⁾

포트폴리오 투자의 경우에 도 상황에 따라서는 투자수익률을 높이기 위해 경영에 간섭하는 경

3) UN, World Investment Report 2000, 2000, p.105.

4) 국제자본의 이동형태는 크게 직접투자(direct investment)_{와 포트폴리오 투자}(portfolio investment)로 구분할 수 있는데, 기업의 경영권을 획득할 목적으로 투자하는 것이 직접투자라면 경영참가에는 관심이 없고 투자수익 획득을 위하여 각종 유가증권 등에 투자하는 것을 포트폴리오 투자라고 한다. 그 특징은 투자대상 자산의 수익 성이 투자 대상국의 환율, _금리, 세율 등의 변화뿐만 아니라 투자자의 수익위험 (risk return) 선호도에 따른 포트폴리오 조정(portfolio adjustment)_{에 의하여 크게} 좌우된다는 점이다.

24

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

우도 있을 수 있다 .

둘째 , 해외기업 M&A 에 대한 자료로 자주 활용되는 유엔무역개발

회의

(UNCTAD)

의 해외기업 M&A 에 관한 데이터베이스는 톰슨 파이

낸셜

(Thomson Financial Securities Data Company)

에서 제공하는 자료에 기반을 두고 있는데 , 해외기업 M&A 의 근거를 주로 지분비율

(equity

share)

의 관점에서 정의하고 있다 . 이 자료는 또한 국내 혹은 해외 자

본시장에서 조달된 자금을 이용한 해외기업 M&A 자료까지 포함하 고 있기 때문에 자금조달의 형태

(신디케이트 론, 회사채, 합 작 등)

를 구분 할 수는 있으나 자금의 소속 국가를 구분하는 것은 힘들다 .

셋째 , 해외기업 M&A 에 대한 자료는 투자은행이나 컨설팅 회사 등으로부터 수집되는데 사실상 M&A 의 개념에 대한 정의나 자료의 성격이 서로 상이하다 . 가령 M&A 도 발표 시점 , 달성 시점 , 합의 시 점 등으로 상이하게 집계될 수 있으며 , 다양한 형태

(회사의 지배권을 가지지 않는 MBO, 자산취득, 전환 사채의 취 득)

를 가질 수 있다 . 또 추가적 인 지분획득

(50% 이상의 지분을 가 지고 있는 회사가 추가로 지분 을 획득하거 나, 이미 일정한 지분을 가 진 합작회사의 지배 권을 증가시키기 위 한 지분획득)

의 경우에도 M&A 의 범주에 속할 수 있다 . 이런 점이 해외기업 M&A 의 개념 및 자료의 부정확성을 더욱 증가시키게 된다 .

넷째 , 해외투자는 개념상 해외기업의 M&A 를 포함하는 것이지만

실제 자료 작성상에는 서로 상이한 측정방법이 이용되는 문제점이

있다 . 해외투자는 수지

(balance of payment)

의 개념으로 해외투자로 인

한 자금유출에서 투자된 해외자금의 철수를 뺀 순

(net)

개념이지만 ,

해외기업 M&A 는 특정 연도의 총 거래액으로 집계되므로 특정 국가

에서 특정 기업의 취득과 처분의 차이를 나타내는 것이 아니다 . 아

울러 해외기업의 M&A 는 M&A 를 선언한 후 완수한 기간 동안 거래

제2장 전 세계 M&A시장 분석을 위한 자료원

25 액으로 집계되기 때문에 단일 연도의 자료로 보기 힘들다는 문제점 도 있다 .

다섯째 , 해외기업 M&A 자료는 인수기업과 피인수기업에 대해 영 향력을 가진 대주주가 복수의 국가에 소속되어 있을 경우 일부 대주 주에 대해서는 국내기업 M&A 가 될 수도 있고 , 일부 대주주에게는 해외기업 M&A 가 될 수도 있다 . 따라서 국내기업 합병 , 해외기업 합 병의 개념이 혼동될 수도 있고 , 중복 집계될 수도 있다 .

기업 M&A 관련 통계자료의 이런 특성과 작성과정에서의 다양한

문제점은 통계적 분석을 어렵게 하고 , 그 정확성을 손상시킬 수도 있다 . 그럼에도 불구하고 이들 자료로부터 해외기업 M&A 에 있어서 의미 있는 추세와 특징은 충분히 파악될 수 있다고 생각된다 .

본 연구에서는 기업의 M&A 에 대한 통계자료는 Bureau van Dijk Electronic Publishing

(2007)

의 ZEPHYR: Comprehensive M&A data with integrated detailed company information 을 사용하기로 하였다 .

그동안 많은 선행 연구들이 유엔무역개발회의

(UNCTAD)

의 해외

기업 M&A 에 관한 데이터베이스를 주로 활용하고 있지만 , 본 연구

에 사용될 이상의 자료는 유엔무역개발회의

(UNCTAD)

의 데이터베이 스에 비해 최근의 해외기업 M&A 사례 수집 건수가 많고 ,

⁵⁾

또

M&A 의 형태를 비교적 다양하게 분석할 수 있으며 , 자금조달 및 정산

방식 등에 서 비교적 풍부한 자료와 내용을 포함하고 있다고 평가된다 .

5) 2002_{년 이후} Bureau van Dijk Electronic Publishing의 수집 건수가 유엔무역개발회의 (UNCTAD)의 데이터베이스의 수집 건수보다 많아지고 있다.

26

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

2. 분석대상

본 연구에서 전 세계 기업 M&A 시장의 분석은 1997 년 이후 2007 년 8 월 말까지 전 세계에서 일어난 약 34 만 건의 M&A 사례를 분석대상 으로 하였다 . 전 세계에서 일어난 M&A 사례는 경제권역별로 보다 세분화되어 분석된다 . 특히 선진 경제권에 속한 미국 , 일본 , 영국 , 프랑스 , 독일과 최근 기업 M&A 시장으로서 중요성을 가지고 있는

브릭스

(BRICs)

국가들에서의 다양한 특성을 파악하여 한국에 대한 시

사점을 찾고자 하였다 .

3. 분석방법

본 연구에서 전 세계 기업 M&A 시장의 분석과 관련하여 연도별 추세 , 국가별 M&A 실태 , 산업별 M&A 실태 , 거래규모별 실태와 더 불어 M&A 거래의 형태별 특징과 M&A 를 위한 자금조달방식 , 대금 지급방식에서의 특징 , 기업의 M&A 에서 특히 활발한 실적을 보이고 있는 기업현황 등을 살펴보고자 한다 .

이 중에서 M&A 거래의 형태 , 자금조달방식 , 대금지급방식에 대해 조사항목을 살펴보면 다음과 같다 .

우선 M&A 거래의 형태는 두 가지로 나누어 살펴볼 수 있다 .

⁶⁾

첫 번째 형태

(이하 거래형태 A로 표기)

는 기업인수

(acquisition)

, 기업공개

(initial public offering)

, 기관투자가에 의한 기업매수

(institutional buy-out)

,

6) _기업 M&A의 형태에 대해서는 일정한 기준이 정립된 것은 아니지만 데이터베이스 제공 회사의 구분에 따라서 이렇게 구분하였다.

제2장 전 세계 M&A시장 분석을 위한 자료원

27 합작

(joint-venture)

, 합병

(merger)

, 기업분할

(demerger)

, 소수자 지분

(minority

stake)

의 형태로 구분해서 살펴보는 방법이다 . 이는 기업인수자의 입

장에서 정의한 M&A 의 형태라고 할 수 있다 .

두 번째 형태는 첫 번째 형태 구분에 대한 부수적인 분류방법

(이하에 서는 거래형태 B로 표기)

으로 경쟁입찰

(contested bid)

, 자금회수

(exit)

, 차입 매수를 통한 성장

(leveraged build-up)

, 부분적 자금회수

(partial exit)

, 파이프

(PIPE)

, 민영화

(privatisation)

, 공개매수

(public takeover)

, 구조조정

(restructuring)

, 기업매각

(reverse take-over)

, 기업초기단계

(start up)

, 초청 없는 입찰

(unsolicited bid)

, 적대적 M&A

(hostile bid)

로 나누어 검토하는 방법이다 . 이는 피인수자의 입장에서 구분한 M&A 의 형태라고 할 수 있다 .

다음으로 기업의 M&A 를 위한 자금 조달방법은 엔젤투자

(angel Investment)

, 자본증가

(capital increase)

, 사내 벤처

(corporate venturing)

, 개발 금융

(development capital)

, 메자닌

(mezzanine)

, 은행신규신용공여

(new bank facilities)

, 사모펀드

(private equity)

, 벤처캐피털

(venture capital)

의 형태로 나누어 살펴볼 수 있다 .

기업의 M&A 를 위한 대금지급방법을 살펴보면 , 현금 (cash), 전환사채

(converted debt)

, 부채

(debt)

, 연지급

(deferred payment)

, 성과부 지분결정방 식

(earn out)

, 대출증서

(loan notes)

, 지분참여

(shares)

의 형태로 나누어 살펴볼 수 있다 .

이런 구분방식에 의해 M&A 의 형태와 자금조달 및 지급방법을 검 토하는 데 있어서 문제는 원 자료의 특성상 많은 M&A 사례들에서

M&A 의 형태 특히 거래형태 B 에서 거래형태가 잘 알려지지 않는 경

우가 많다거나 , 자금조달 및 대금지급방법의 형태와 비중이 명확하

게 밝혀지지 않는 경우 역시 많다는 점이다 . 또한 비록 자금조달 및

대금지급방법이 잘 알려진 사례에서도 다양한 복수의 방법이 사용

28

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

구 분 용 어 정 의

거래형태 A (Deal Type)

기업인수 (acquisition)

인수기업이 피인수기업의 지분을 50% 이상 보유하여 기업지배권을 보유하는 경우 추가 지분획득이 작더 라도 최종 지분이 50% 이상 되게 하는 경우 기업분할

(demerger)

분리설립(spin-offs). 하나의 기업이 둘 이상의 사업부 문으로 나뉘어 영위되는 경우 특정 사업부문을 분할 하여 별도의 회사를 신설 분리하는 것. 주식은 모기업 의 주주들에게 기존 주식 수에 비례하여 배분

기관투자가에 의한 기업매수 (institutional buy-out:

IBO)

사모펀드나 벤처캐피털 회사가 대주주가 되거나 피 인수회사의 모회사가 되는 것. 피인수기업 관리자는 소수의 지분 보유

기업공개

(initial public offering) 피인수기업의 주식이 증권시장에서 처음 거래되는 것 합작

(joint-venture)

둘 혹은 그 이상의 회사가 새로 공동 소유하는 회사 를 설립하는 것

MBI

피인수기업이 대주주인 새로운 외부 경영진에게 매 각되는 것. 만약 VC/PE회사가 대주주 경영진이 될 경 우에는 IBO

MBO

인수기업의 모든 또는 일부 경영자가 현재의 소유자 로부터 기업 주식의 50% 이상을 매입하는 것. 만약 VC/PE회사가 대주주가 될 경우에는 IBO

합병(merger) 순수 합병은 새로운 회사의 주식에 대해 일대일 주 식 교환이 이루어지는 것

소수자 지분 (minority stake)

인수기업이 피인수기업의 주식 50% 이하를 매입하 는 것

주식 재인수 (share buyback)

회사가 자신의 주식을 감자, 인수, 우리사주 몫으로 되사는 것

되기도 한다 . 따라서 정확한 실태분석을 위한 연구에는 어느 정도 한계가 있을 수 있음을 인정하지 않을 수 없다 . 하지만 이렇게 다양 한 구분에도 불구하고 많은 사례들이 몇 가지 방법에 집중되어 있기 때문에 세계 기업 M&A 시장의 특성분석에서 충분한 시사점을 찾는 데는 큰 도움이 된다고 할 수 있다 .

❙

표 1. 기업 M&A의 형태, 자금조달 및 정산 관련 용어

제2장 전 세계 M&A시장 분석을 위한 자료원

29

거래형태 B

(Sub Deal type)

경쟁입찰 (contested bid)

2개 이상의 기업이 피인수기업의 지배권 확보를 위해 경쟁하는 것

자금회수(exit) VC/PE회사가 피인수기업에 대한 투자를 철회하는 것 적대적 입찰

(hostile bid)

공개매수에서 피인수기업의 경영자가 주주들에게 주식 매각을 제안하지 않은 입찰

차입매수를 통한 성장 (leveraged build-up)

VC/PE회사가 다른 회사를 인수하여 자신들이 원래 소유한 회사를 보다 큰 회사로 통합하는 것 LBO 상당한 양의 차입에 의한 기업인수. 항상 PE기업이

관련되는 것은 아님

PIPE Private Investment in Public Entities. VC회사가 새로운 지분을 획득하는 방법으로 상장회사에 투자하는 것

민영화 (privatisation)

정부가 국유기업을 매각하거나 소유한 지분을 민간 에 매각하는 것. 전부 또는 일부를 국가소유에서 민 간소유로 이전

공개매수 (public takeover)

인수기업이 상장된 피인수기업의 주주들에게 증권 시장을 통한 공식적인 매매를 통해서 또는 다른 비 공식적인 방법을 통해서 주식을 매각할 것을 공개적 으로 제안하는 것

추천받은 입찰 (recommended bid)

피인수기업의 경영진이 인수 제안의 조건이 공평하므 로 주주들에게 그 제안을 수락하도록 추천하는 입찰 구조조정

(restructuring) 기업 그룹의 2개 혹은 그 이상의 계열사를 합병하는 것

기업매각 (reverse take-over)

비상장회사가 보다 작은 상장회사의 지배권을 획득 함으로써 우회 상장하는 방법. 기업인수는 보다 작 은 상장회사가 보다 큰 비상장회사를 인수하기 위해 새로운 주식을 발행함. 인수기업이 피인수기업을 인 수하기 위해 많은 주식을 발행함에 따라 피인수기업 이 인수기업의 대주주가 됨

추후협의 (schem e of arrangem ent)

회사와 하나 이상의 회사 구성원 또는 채권자와 여 러 집단 사이의 법원에서 서명된 협의

기업초기단계 (start up)

일군의 기업가 또는 VC/PE 투자자에 의해 설립된 새로운 회사

초청 없는 입찰 (unsolicited bid)

피인수기업 경영자가 원하지 않는 인수기업에게 기 업매수를 제의를 하지 않은 상태의 입찰

30

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점 자금조달

방법

엔젤투자

(angel investment) 전환사채와 교환해서 기업초기단계에 투자하는 개인 자본증가

(capital increase)

새로운 주식을 발행하여 자본을 증가시키는 것으로 다양한 방법(CD,CB 등)과 다양한 이유로 행해짐 사내벤처

(corporate venturing)

보통 회사가 VC회사와 더불어 자본개발을 위해 자 금조달에 나서는 것

개발금융 (development capital)

VC/PE회사가 투자 목적으로 피인수기업의 소수지 분을 획득하는데 이때 주식은 피인수기업의 새로 발행된 주식으로 구성됨

메자닌 (mezzanine)

입찰자가 메자닌 공급자로부터 기업인수자금을 조 달하는 방식. 부채와 주식의 중간단계로 보통 CB의 발행을 동반

은행신규신용공여 (new bank facilities)

기업인수자가 은행과 협의하여 기업인수자금을 조 달하는 것

사모펀드

(private equity) 소수의 투자자로부터 모은 자금을 운용 벤처캐피털

(venture capital) 벤처투자자의 자본

대금지급 방법

현금(cash) 현금, 반드시 현금뿐만 아니라 수표, 기금의 이전까 지 포함

전환사채

(converted debt) 채권자가 부채대신 회사의 지분을 갖는 것 부채(debt) 인수자가 피인수회사의 부채를 지불하거나 자신의

부채로 인수하는 것 연지급

(deferred payment)

기업인수자가 몇 년에 걸쳐서 할부금 상환의 형태 로 상호 합의내용을 이행하는 것

성과부 지분결정방식 (earn out)

피인수기업의 미래 재정적 목표 달성 시 기본합의 이상의 추가 지급에 대해 합의하는 것

대출증서

(loan notes) 인수자가 매각자에게 보증하는 지급 약속 지분참여(shares) 기업인수자가 매각자에게 자신의 주식을 제공

제 3장 연구개발투자의 사용자비용 추정

( 간지 )

제3장 전 세계 M&A시장 분석

33 본 연구에서 사용하고 있는 세계 기업의 M&A 관련 자료인 ZEPHYR 는 1997 년부터 2007 년 8 월 말까지 약 11 년간 세계 도처에서 일어난 기업의 M&A 건수를 34 만 건 정도 보고하고 있다 . 이 중 절 반 이상은 해당 국가의 국내기업 간 M&A 이고 나머지는 해외기업의 국내기업 M&A 사례들이다 . 본 장에서는 이런 M&A 사례들로부터 연도별 , 산업별 , 지역별 , M&A 형태별 , 자금조달방법 및 대금지급방 법별로 그 특성을 파악해 보고자 한다 .

1. 전 세계 연도별 기업 M&A 현황

세계 도처에서 일어난 기업의 M&A 현황을 연도별로 살펴보면 다음과 같다 . 국내기업 간 M&A

(IN-IN)

와 해외기업의 국내기업 M&A

(OUT-IN)

사례로 나누어 그 특성을 살펴보고자 한다 .

세계 전체의 기업 M&A 는 2000 년 2 만 2,000 여 건에 불과하였으나

2006 년 6 만 3,000 건을 넘어설 정도로 급격히 증가했다 . 이중 해외기

업의 국내기업 M&A

(OUT-IN)

가 전체 M&A 시장에서 차지하는 비중은 거래건수에 있어서는 2000 년 약 33.1% 에서 2006 년 40.7% 로 크게 증 가하였다 . 거래가액이 알려진 거래건수도 2000 년에는 36.6% 였으나

2006 년에는 46.2% 를 차지하여 역시 크게 증가하였다 . 그러나 거래

건수에서 해외기업의 국내기업 인수는 크게 증가하고 있지만 , 거래 액에서는 2000 년 47.5% 에서 2006 년 41.7% 로 크게 감소하고 있다 .

국내기업 간 M&A

(IN-IN)

가 전체 M&A 시장에서 차지하는 비중은

거래건수에 있어서는 2000 년 약 66.9% 에서 2006 년 59.3% 로 감소하

고 있다 . 거래가격이 알려진 거래의 거래액은 2000 년 52.5% 였으나

34

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

2006 년에는 60.5% 로 크게 증가하였다 .

세계 전체 기업 간 M&A, 해외기업의 국내기업 인수 , 국내기업 간

M&A 모두에 있어서 건당 거래액 규모는 점차 감소하고 있다 . 거래

건수의 증가에도 불구하고 건당 거래가액은 감소하고 있는 것이다 . 세 계 전체 기업의 M&A 건당 거래액은 2000 년 2 억 3,000 만 달러 규모였

으나 2006 년 9,700 만 달러 규모로 하락하였다 . 해외기업의 국내기업

인수 시 건당 거래액은 2000 년 3 억 달러 규모로 국내기업 간 M&A 건당 거래가액 1 억 9,700 만 달러를 크게 앞섰지만 2006 년에는 반대로 국 내기업 간 건당 거래가액이 1 억 달러 규모로 해외기업의 국내기업 M&A 건당 거래가액 8,790 만 달러보다 커지고 있다 .

❙

표 2. 전 세계 기업 M&A 거 래건수 및 거래액의 연도별 추이

구분

OUT-IN IN-IN 전 체

건수A거래 거래

건수B 거래액 거래 건수A 거래

건수B 거래액 거래

건수A 거래

건수B 거래액 1997 2,134 1,101 151,955 2,359 1,394 101,999 4,493 2,495 253,954 1998 4,156 1,507 397,999 4,739 1,851 205,158 8,895 3,358 603,157 1999 4,900 2,352 608,553 5,488 2,151 468,474 10,388 4,503 1,077,027 2000 7,429 4,024 1,239,610 14,991 6,967 1,371,932 22,420 10,991 2,611,542 2001 6,389 3,492 679,407 15,051 7,589 1,215,299 21,440 11,081 1,894,706 2002 7,248 4,397 533,446 15,301 7,492 794,981 22,549 11,889 1,328,427 2003 13,732 9,332 615,084 21,972 12,048 821,663 35,704 21,380 1,436,747 2004 20,424 14,204 899,533 30,080 16,840 1,376,653 50,504 31,044 2,276,186 2005 24,278 17,767 1,271,129 36,280 21,485 1,628,226 60,558 39,252 2,899,355 2006 25,931 17,961 1,579,118 37,752 20,885 2,203,246 63,683 38,846 3,782,364 2007/8 17,349 12,593 1,288,681 23,290 12,935 1,804,675 40,639 25,528 3,093,356 Total 133,970 88,730 9,264,514 207,303 111,637 11,992,306 341,273 200,367 21,256,820 주: _거래건수 A_{는 총} M&A _건수, _거래건수 B는 이 중에서 거래가격이 알려진 거래건수임.

제3장 전 세계 M&A시장 분석

35

❙

그림 1. 전 세계 M&A의 연 도별 거래건수 및 거래액

(OUT-IN)

608,553 1,239,610

679,407 533,446

615,084 899,533

1, 271,129 1, 579,118

1, 288,681

397,999

151, 955 4, 900

13,732 20,424

25,931

17, 349

9,332 14,204

17,767

7,429 7,248

6,389

24,278

4,156 2, 134

12, 593 17,961

4,397 3,492 4,024 2,352 1,507 1, 101 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/ /8

0 200, 000 400, 000 600, 000 800, 000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 거래액

거래건수A 거래건수B

608,553 1,239,610

679,407 533,446

615,084 899,533

1, 271,129 1, 579,118

1, 288,681

397,999

151, 955 4, 900

13,732 20,424

25,931

17, 349

9,332 14,204

17,767

7,429 7,248

6,389

24,278

4,156 2, 134

12, 593 17,961

4,397 3,492 4,024 2,352 1,507 1, 101 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/ /8

0 200, 000 400, 000 600, 000 800, 000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 거래액

거래건수A 거래건수B

❙

그림 2. 전 세계 M&A의 연 도별 거래건수 및 거래액

(IN-IN)

101,999 205,158 468, 474

1, 371,932 1,215,299

794,981

1, 376,653 1,628,226

2, 203,246

1,804,675

821,663

2, 359

21,972 30, 080

36,280

12,048 12,935

5, 488 4, 739

15,301 15,051 14,991

37,752

23,290 20, 885 21,485 16,840

7, 492 7,589 6,967

2,151 1, 851 1, 394 0

5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/ /8

0 50 0,000 1, 000,000 1, 500,000 2, 000,000 2, 500,000 거래액

거래건수A 거래건수 B

101,999 205,158 468, 474

1, 371,932 1,215,299

794,981

1, 376,653 1,628,226

2, 203,246

1,804,675

821,663

2, 359

21,972 30, 080

36,280

12,048 12,935

5, 488 4, 739

15,301 15,051 14,991

37,752

23,290 20, 885 21,485 16,840

7, 492 7,589 6,967

2,151 1, 851 1, 394 0

5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/ /8

0 50 0,000 1, 000,000 1, 500,000 2, 000,000 2, 500,000 거래액

거래건수A 거래건수 B

36

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

❙

그림 3. 전 세계 M&A의 연 도별 거래건수 및 거래액

(전체)

253, 954 603, 157

1,077,027 2,611,542

1,894,706

1, 328,4271, 436,747 2, 276,186

2, 899, 355 3, 782, 364

3, 093, 356

4, 493 8, 895

10, 388 22, 420

21,440 22,549

35,704 50,504

60,558 63,683

40, 639

2, 495 3,358 4,503

10, 991 11,081 11,889 21,380

31,044 39,252

38,846

25, 528

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/ /8

0 500, 000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 거래액

거래건수A 거래건수B

253, 954 603, 157

1,077,027 2,611,542

1,894,706

1, 328,4271, 436,747 2, 276,186

2, 899, 355 3, 782, 364

3, 093, 356

4, 493 8, 895

10, 388 22, 420

21,440 22,549

35,704 50,504

60,558 63,683

40, 639

2, 495 3,358 4,503

10, 991 11,081 11,889 21,380

31,044 39,252

38,846

25, 528

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007/ /8

0 500, 000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 거래액

거래건수A 거래건수B

2. 전 세계 경제권역별 기업 M&A 현황

중국기업의 해외기업 M&A 현황을 주요 경제권역별로 살펴보면 ,

M&A 건수 , 거래액 모두에서 북미지역 , 서유럽지역이 타 지역에 비

해 매우 활발한 M&A 가 일어난다고 볼 수 있다 . 이를 해외기업의 국 내기업 M&A

(OUT-IN)와

국내기업 간 M&A 로 나누어보더라도 역시 북미 , 서유럽지역에서 활발하게 일어난다고 할 수 있다 . 흥미로운 것은 해외기업의 국내기업 인수

(OUT-IN)

의 경우는 이들 지역 이외의 곳에서도 상대적으로 활발하다고 할 수 있다 .

이는 미국을 비롯한 북미지역과 영국 , 프랑스 , 독일 등 서유럽지

역은 국내기업 간 또는 해외기업의 국내기업 M&A 가 모두 활발하게

제3장 전 세계 M&A시장 분석

37 일어나는 지역으로 대부분 선진국이지만 , 기타 지역은 소득수준이 상대적으로 낮은 지역으로 M&A 역시 활발하지 않다는 것을 의미한 다 . 또한 북미 및 서유럽을 제외한 지역에서 해외기업의 국내기업

M&A 가 상대적으로 활발하다는 것은 많은 선진국들이 소득수준이

상대적으로 낮은 이들 지역에서 많은 기업들을 M&A 하고 있다는 것 을 의미한다 .

❙

표 3. 전 세계 기업 M&A 거 래건수 및 거래액의 경제권 역별 현황

구분

OUT-IN IN-IN 전 체

거래 건수A

거래

건수B 거래액 거래 건수A

거래

건수B 거래액 거래 건수A

거래

건수B 거래액 아프리카 3,767 3,137 137,681 2,440 1,447 78,877 6,207 4,584 216,558

발칸 2,873 1,815 92,117 2,806 1,549 22,937 5,679 3,364 115,054 발틱 1,238 376 13,008 804 229 2,014 2,042 605 15,022 동유럽 12,812 6,169 421,326 11,753 4,690 270,590 24,565 10,859 691,916

극동,

중앙아시아 14,778 11,785 835,112 14,736 10,705 804,878 29,514 22,490 1,639,990 중동 1,177 839 110,599 1,189 836 33,247 2,366 1,675 143,846 노르딕 13,882 8,434 430,251 20,665 9,850 252,853 34,547 18,284 683,104 북미 25,419 20,476 2,422,199 59,105 31,989 6,129,609 84,524 52,465 8,551,808 오세아니아 8,416 7,291 283,873 8,748 5,543 262,867 17,164 12,834 546,740 스칸디나비아 11,860 7,411 407,054 18,655 8,736 233,808 30,515 16,147 640,862 중남미 5,408 3,776 531,617 3,104 1,878 173,101 8,512 5,654 704,718 서유럽 63,641 36,218 4,746,123 106,718 54,838 4,295,010 170,359 91,056 9,041,133

기타 22 4 193 1 1 850 23 5 1,043

전체 133,970 88,730 9,264,514 207,303 111,637 11,992,306 341,273 200,367 21,256,820

38

세계 경제권별 M&A시장 현황과 시사점

❙

그림 4. 경제권역별 전 세 계 M&A 거래액

(OUT-IN)

137,681 92,117 13,008 421,326

835, 112

110,599 430,251

283,873 407,054 531, 617 4,746, 123

193 2,422,199

0 500, 000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000

거 래액

아 프 리카

발 칸

발 틱

동 유 럽

극동•중아아시아 중 동

노 르딕

북 미

오세 아니 아

스칸디나비아

중남 미

서 유럽

기 타 137,681 92,117 13,008

421,326 835, 112

110,599 430,251

283,873 407,054 531, 617 4,746, 123

193 2,422,199

0 500, 000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000

거 래액

137,681 92,117 13,008 421,326

835, 112

110,599 430,251

283,873 407,054 531, 617 4,746, 123

193 2,422,199

0 500, 000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000

거 래액

아 프 리카

발 칸

발 틱

동 유 럽

극동•중아아시아 중 동

노 르딕

북 미

오세 아니 아

스칸디나비아

중남 미

서 유럽

기 타 아

프 리카

발 칸

발 틱

동 유 럽

극동•중아아시아 중 동

노 르딕

북 미

오세 아니 아

스칸디나비아

중남 미

서 유럽

기 타

❙

그림 5. 경제권역별 전 세 계 M&A 거래액

(IN-IN)

아 프리 카

발

칸 발

틱 동

유럽

극동

• 중 아아 시아

중 동

노 르딕

북

미 오

세아 니아

스 칸디 나비 아

중 남미

서 유럽

기 타 78, 877 22 ,93 7 2, 014 270 ,5 90

80 4,8 78

3 3,2 47 25 2,8 53 6 ,12 9,6 09

2 62, 867 233,808 173,101 4,2 95 ,01 0

85 0 0

1 00 000 0 2 00 000 0 3 00 000 0 4 00 000 0 5 00 000 0 6 00 000 0 7 00 000 0

거래액

아 프리 카

발

칸 발

틱 동

유럽

극동

• 중 아아 시아

중 동

노 르딕

북

미 오

세아 니아

스 칸디 나비 아

중 남미

서 유럽

기 타 78, 877 22 ,93 7 2, 014 270 ,5 90

80 4,8 78

3 3,2 47 25 2,8 53 6 ,12 9,6 09

2 62, 867 233,808 173,101 4,2 95 ,01 0

85 0 0

1 00 000 0 2 00 000 0 3 00 000 0 4 00 000 0 5 00 000 0 6 00 000 0 7 00 000 0

거래액