증권시장론

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S E C U R I T I E S M A R K E T

증권시장론

담당교수: 원광대학교 경영학부 정호일

주교재: 현대증권시장론 3판(피엔씨미디어)

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▷

수익률확률분포와 위험

학 습 목 표

이 장을 공부하면 다음 사항을 이해할 수 있어야 한다.

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2.1 위험의 개념

 미래에 실현될 수익률 예측시 미래상황의 구분

• 확실성

– 미래의 예상수익률이 조금의 오차도 없이 정확하게 실현되는 상황

» 현실적으로 존재한다고 단정하기 어려우나 이론적으로 투자결정을 충분히 고려가능

• 위험

– 미래의 수익률이 기대수익률에 미달하거나 투자손실로 나타날 수 있는 가능성 내지 그러한 수익률의 변동성 즉, 기대수익률을 실현하지 못할 가능성의 크기

» 과거의 자료를 기초로 산출한 수익률의 확률분포를 이용하여 위험을 측정

• 불확실성

– 미래수익률의 예측에 있어서 판단의 기초로 삼을 자료나 모든 상황이 충분히 형성되지 않 은 상태

» 주관적 확률에 의존

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제 7 장 수익률과 위험

2.1 위험의 개념

제2절

위험

 자산의 위험유무에 따른 구분

•

무위험 자산(riskless assets)

– 명확한 투자수익이 발생하는 자산 – 정기예금, 국공채 등

•

위험자산(risky assets)

– 투자수익이 변동할 수 있는 자산 – 사채, 주식 등

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2.2 위험의 측정방법

•

수익률의 확률분포가 기대치에 밀집되어 있을 때에는 수 익률의 편차가 작기 때문에 위험이 낮다.

•

수익률의 확률분포가 기대치에 밀집되어 있지 않을 때에 는 수익률의 편차가 크기 때문에 위험이 크다.

» 확률분포를 정규확률분포로 가정하면, 투자위험은 확률분포 의 표준편차나 분산으로 측정가능

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제2절

위험

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(9)

제2절

위험

•

수익률의 확률분포가 기대치를 중심으로 대칭분포 또는 정규분 포를 가질 때는 표준편차나 분산을 위험의 척도로 사용

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•

투자규모가 서로 다른 여러 투자안의 위험을 비교할 때 는 단순히 표준편차나 분산의 측정치만을 사용하는 것은 부적절

» 기대치에 대한 표준편차의 비율, 즉 분산계수를 산출하여 표준편 차나 분산과 함께 위험의 척도로 이용하는 것이 바람직

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제2절

위험

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제2절

위험

분산계수의 경우에서는 다음과 같이 대한기업의 위험

(

CVH

＝2.711)이 한국기업의 위험(

CVK

＝1.549)보다 큰 것으로 나타남

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