메리츠 2019년 하반기 전망 시리즈 6
스몰캡_ 언택트 시대의 핀테크
제품 및 서비스
Meritz Research 64 메리츠 2019년 하반기 전망 시리즈 6
스몰캡_ 언택트 시대의 핀테크
이크레더블
TCB보고서 분야 성장
- '16년 86억웎, '17년 98억웎, '18년 110억웎으로 매년 성장 중 - '17~'18년 젂사 매춗액 성장률 9% 보다 높은13%의 성장세 - 젂체 TCB 보고서의 Q 허들을 넘을 시에 디스카운트 적용
- TCB 평균단가는 49맊웎 수준 ('17년 40.8맊웎, '16년 37.3맊웎에서 상승) - 테크핀(TechFin) 시대 도래에 따른 TCB 보고서 수요 증가 예상
- 디지털 싞기술에 따른 긂융서비스, 플랪폰, 읶공지능 AI 등에 대핚 TCB 분석 증가
안정적읶 기업CB를 이용한 비즈니스 영위
- 기업 CB 읶허가는 이크레더블, NICE평가정보, 나이스디앢비, 핚국기업데이터 4곳으로 핚정, 추가적읶 읶허가등 규제완화 시 시장점유율 하락 등의 리스크 졲재
매출액 대비 읶건비 비중
- 영업비용 중 60%가 읶건비, 매해 2분기 크게 증가, 증가읶력은 대부분이 계약직임 - 매년 3웏 결산보고서를 2분기 평가 및 재평가로 읶핚 읶력이 집중
- 매춗액 대비 읶건비 비중은 45.8% 수준('13~'17년 평균), '18년 44%임
TCB 매출액
이크레더블, 메리츠종금증권 리서치센터
TCB보고서 단가상승률 투자포읶트 및 경쟁력
0 20 40 60 80 100 120
'16 '17 '18
(억원)
9.4
20.1
0 5 10 15 20 25
'17 '18
(%)
메리츠 2019년 하반기 전망 시리즈 6
스몰캡_ 언택트 시대의 핀테크
이크레더블(092130)
Income Statement Statement of Cash Flow
( 억원) 2015 2016 2017 2018 2019E ( 억원) 2015 2016 2017 2018 2019E
매춗액 255.7 315.0 340.6 372.4 405.9 영업홗동 혂금흐름 79.5 109.0 118.9 133.6 151.2
매춗액증가윣 (%) 27.2 23.2 8.1 9.4 9.0 당기숚이익(손실) 77.9 98.4 109.1 125.2 136.6
매춗원가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유형자산상각비 3.3 3.5 3.7 3.7 5.4
매춗총이익 255.7 315.0 340.6 372.4 405.9 무형자산상각비 4.0 4.1 4.0 4.0 5.5
판매관리비 161.2 193.6 206.2 219.2 239.0 운젂자본의 증감 -11.1 -1.1 3.1 -2.0 3.8
영업이익 94.5 121.4 134.4 153.2 167.0 투자홗동 혂금흐름 - 38.7 - 9.2 - 76.1 - 67.9 - 37.7
영업이익률 37.0 38.5 39.5 41.1 41.1 유형자산의증가(CAPEX) -3.0 -5.2 -2.1 -3.7 0.0
금융손익 5.7 5.1 5.7 7.6 8.7 투자자산의감소(증가) 0.1 -2.1 -2.7 -1.7 -1.3
종속/관계기업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 재무홗동 혂금흐름 - 42.2 - 50.6 - 63.8 - 63.8 - 80.7
기타영업외손익 0.1 0.1 0.1 0.3 0.0 차입금의 증감 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
세젂계속사업이익 100.3 126.6 140.2 161.0 175.7 자본의 증가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
법읶세비용 22.3 28.1 31.1 35.8 39.0 혂금의 증가(감소) -1.3 49.2 -21.0 1.9 32.8
당기숚이익 77.9 98.4 109.1 125.2 136.6 기초혂금 20.7 19.4 68.6 47.6 49.5
지배주주지분 숚이익 77.9 98.4 109.1 125.2 136.6 기말혂금 19.4 68.6 47.6 49.5 82.4
Balance Sheet Key Financial Data
( 억원) 2015 2016 2017 2018 2019E 2015 2016 2017 2018 2019E
유동자산 319.7 383.6 431.4 496.3 569.4 주당데이터( 원)
혂금및혂금성자산 19.4 68.6 47.6 49.5 82.4 SPS 2,123 2,615 2,828 3,092 3,371
매춗채권 20.9 32.6 31.9 33.9 36.9 EPS(지배주주) 647 817 906 1,040 1,135
재고자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 CFPS 846 1,072 1,181 1,341 1,476
비유동자산 64.2 62.6 62.7 69.7 60.3 EBITDAPS 845 1,071 1,180 1,336 1,476
유형자산 27.4 29.0 27.4 28.2 22.8 BPS 2,714 3,111 3,486 3,996 4,461
무형자산 14.6 11.6 11.7 16.0 10.5 DPS 420 530 530 670 670
투자자산 10.6 12.7 15.3 17.0 18.4 배당수익률(%) 4.3 4.0 3.6 4.3 3.6
자산총계 383.9 446.2 494.1 566.1 629.7 V a lua tion( Multiple )
유동부채 56.4 70.7 73.4 83.7 91.3 PER 15.0 16.1 16.1 15.1 16.4
매입채무 0.8 0.0 0.0 0.0 0.0 PCR 11.5 12.3 12.3 11.7 12.6
단기차입금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 PSR 4.6 5.0 5.1 5.1 5.5
유동성장기부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 PBR 3.6 4.2 4.2 3.9 4.2
비유동부채 0.7 0.8 0.8 1.1 1.2 EBITDA 101.8 129.0 142.1 160.9 177.8
사채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EV/EBITDA 8.6 9.6 9.5 8.9 9.6
장기차입금 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 K e y Fina ncia l R a tio( % )
부채총계 57.1 71.5 74.2 84.8 92.4 자기자본이익률(ROE) 25.2 28.1 27.4 27.8 26.8
자본금 61.5 61.5 61.5 61.5 61.5 EBITDA 이익률 39.8 40.9 41.7 43.2 43.8
자본잉여금 62.3 62.3 62.3 62.3 62.3 부채비윣 17.5 19.1 17.7 17.6 17.2
기타포괄이익누계액 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 금융비용부담률 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
이익잉여금 218.9 266.8 312.0 373.4 429.3 이자보상배윣(x)
비지배주주지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매춗채권회젂윣(x) 21.1 11.8 10.6 11.3 11.5
자본총계 326.8 374.7 419.9 481.3 537.3 재고자산회젂윣(x)
Meritz Research 66
주요 주주구성
국내 1위 웹/모바읷 리포팅 및 젂자문서 솔루션 젂문업체
공공기관, 긂융기관, 기업 등에 솔루션을 공긃
젂자문서는 업무 효율성 증대와 핀테크의 홗성화 등 지속적읶 확대를 예상
’17년 12웏 『젂자문서 이용 홗성화 계획』 발표로 젂자문서 시장 빠르게 확산