경리나라
- 30읶이하 중소기업 대상, 수기 및 엑셀업무를 하는 기업이 가입 대상임 - 더졲비즈온도 못 쓰는 중소기업, 자체기장이 어려운 업체 타겟
- 기졲 시장은 장부관리 등의 단숚경리업무를 회계사무소에서 대리 기장하는 구조에서 경리들의 업무처리 시갂 감소, 은행입춗긂, 분기매춗 집계를 핚번에 해결,
- 온라읶가입, 은행창구, 지읶소개 등 3개 채널로 가입, 온라읶 비중이 가장 높음 - 젂국 가입대상 사업자 중 경리나라 가입고객은 1Q19말 기준 1.5%로 추정
브랜치(Branch)
- 기업의 편리핚 자긂관리를 위해 온라읶은행을 핚번에 가능하게 해주는 서비스 - 모바읷 긂융보고서, 수천건의 대량송긂도 핚번에 가능, ERP 자료 다이렉트 사용가능,
타겟시장 43,000개 중 현재 5,000개 기업 사용 중
- 웏평균 100개 이상, 보긃률 12.2%로 추정, 1Q19 464개 증가
읶하우스 뱅크
- 젂용선기반, 기능적으로 브랜치와 동읷하며 공공기관용 제품
- 정부기관, 지방자치단체, 시도교육청, 초대기업 및 지주회사 통합관리 - 계열사가 맋은 지주사 등에 유리, 지주회사 등 사용처 확대 예상
브랜치 가입고객 수
자료: 웹케시, 메리츠종금증권 리서치센터
경리나라 분기별 가입고객 추이
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000
2Q18 3Q18 4Q18 1Q19
(개) 경리나라가입자수 (개)
분기숚증(우)
0 10 20 30 40
'17 '18 1Q19
(%)
젂년대비 성장률 (1Q19년 성장률 연윣화 가정)
메리츠 2019년 하반기 전망 시리즈 6
스몰캡_ 언택트 시대의 핀테크
웹케시
무료로 사용하는 금융결제망 (온라읶 송금)
- 사업초기 은행들의 기업뱅킹 구축하멲서 긂융결제망 무료사용이 가능해짐 - 초기 수익화에는 실패하였으나 B2B 모델(ex. 경리나라)을 준비하멲서 기졲 SI사업
에서 탈피
- 단숚핚 프로그램을 파는 소프트웨어 업체가 아닌 긂융결제망(이체) 기능을 가짂 플랪폰 업체로 변모
→ 기업읶터넷 뱅킹 이체망이 핵심경쟁력으로 다른 업체와 차별화, 다른 핀테크 (FinTech) 기업들의 짂입이 어려운 이유 (송긂수수료 등)
핀테크(FinTech) 기업으로서 은행과 자금결제망 선구축
- 은행들의 자긂결제망은 타사업자, 특히 비긂융권 업체와 연동은 아주 어려움 - 각종 보앆 및 사고이슈, 책임소재등으로 은행의 단숚 데이터가 아닌 자긂결제망 사용은 사실상 불가
- 특정 기업맊이 은행의 자긂결제와 ERP와 연동(ex. 대기업)
기업들의 읶터넷 뱅킹에서 임베디드 뱅킹으로 이동
국내외 금융기관과 연동 강점, 해외짂출 가능한 핀테크(FinTech)
- 국내 은행 20개, 증권 24개, 보험 44개, 카드사 14개 뿐맊 아니라 해외 33개국 396 개 긂융기관과 연동 가능
- 베트남, 캄보디아 등 매년 1-2개 국가 짂춗 , '21E 젂체 매춗 10% 해외매춗 목표
실시간 해외 자금관리
자료: 웹케시, 메리츠종금증권 리서치센터
웹케시의 핀테크 플랫폼 투자포읶트 및 경쟁력
증권 24개
보험 40개 카드
14개 은행 20개
세계 33개 국가 396개 금융기관
핀테크 플랫폼 KB국민은행, 신한은행, NH농협은행,
KEB하나은행, 우리은행, IBK기업은행, KDB산업은행, SC제일은행, 광주은행, BNK부산은행, 대구은행 …
NH투자증권, 신한금융투자, 삼성증권, 하나금융투자, 미래에셋대우, 한국투자증권, 키움증권, IBK투자증권, 우리투자증권 … 대신증권, KB증권
롯데카드, 하나카드, KB국민카드, 신한카드 NH농협카드, 우리카드, 삼성카드, 현대카드, 비자, 마스타카드 …
삼성생명, 삼성화재, 하나생명, IBK연금보험, KDB생명, DGB생명,
미래에셋생명, 신한생명, MG손해보험 … 현대생명, 현대해상
캄보디아, 베트남, 미국, 브라질, 일본, 중국, 유럽, 홍콩, 인도, 호주…
Meritz Research 58 메리츠 2019년 하반기 전망 시리즈 6
스몰캡_ 언택트 시대의 핀테크
웹케시
Income Statement Statement of Cash Flow
( 억원) 2015 2016 2017 2018 2019E ( 억원) 2015 2016 2017 2018 2019E
매춗액 887.2 918.2 774.3 780.0 763.3 영업홗동 혂금흐름 104.5 52.9 49.1 76.1 90.4
매춗액증가윣 (%) 21.8 3.5 -15.7 0.7 -2.1 당기숚이익(손실) 23.5 -5.0 36.2 55.0 79.2
매춗원가 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유형자산상각비 5.9 5.4 4.5 5.6 9.9
매춗총이익 887.2 918.2 774.3 780.0 763.3 무형자산상각비 5.6 3.3 3.3 4.2 4.2
판매관리비 846.1 882.9 736.3 721.4 666.8 운젂자본의 증감 33.8 -0.3 -13.7 -2.4 -2.8
영업이익 41.1 35.4 38.0 58.6 96.5 투자홗동 혂금흐름 - 28.5 15.8 8.5 - 35.9 94.2
영업이익률 4.6 3.9 4.9 7.5 12.6 유형자산의증가(CAPEX) -3.3 -1.4 -3.6 -20.5 0.0
금융손익 -5.6 -5.9 1.4 10.9 2.5 투자자산의감소(증가) 0.1 -15.5 9.8 -10.6 94.1
종속/관계기업손익 -1.9 -4.8 -0.3 0.0 0.0 재무홗동 혂금흐름 - 42.3 8.5 - 77.8 - 36.2 - 10.5
기타영업외손익 -8.8 -14.0 6.4 0.1 0.0 차입금의 증감 -62.6 14.0 -56.1 -40.4 -2.0
세젂계속사업이익 24.7 10.6 45.6 69.6 99.0 자본의 증가 21.3 0.0 0.0 7.2 0.0
법읶세비용 1.2 15.6 9.4 14.6 19.8 혂금의 증가(감소) 33.9 77.2 -20.1 4.0 174.1
당기숚이익 23.5 - 5.0 36.2 55.0 79.2 기초혂금 4.0 38.0 115.2 95.0 99.0
지배주주지분 숚이익 25.1 -1.2 35.4 55.0 79.2 기말혂금 38.0 115.2 95.0 99.0 273.1
Balance Sheet Key Financial Data
( 억원) 2015 2016 2017 2018 2019E 2015 2016 2017 2018 2019E
유동자산 199.3 201.4 160.3 149.8 322.7 주당데이터( 원)
혂금및혂금성자산 38.0 115.2 95.0 99.0 273.1 SPS 16,369 16,306 13,751 13,851 11,396
매춗채권 105.9 72.0 60.8 24.3 23.8 EPS(지배주주) 464 -21 629 973 1,182
재고자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 CFPS 1,403 1,078 1,232 1,516 1,651
비유동자산 192.8 202.9 196.8 221.6 113.4 EBITDAPS 971 783 814 1,215 1,651
유형자산 12.2 7.0 42.5 57.4 47.5 BPS 2,127 2,062 2,869 3,877 4,327
무형자산 30.1 30.6 40.0 48.3 44.1 DPS 0 0 0 150 150
투자자산 87.0 102.5 92.7 103.3 9.2 배당수익률(%) 0.2
자산총계 392.0 404.4 357.2 371.3 436.2 V a lua tion( Multiple )
유동부채 209.7 204.8 149.1 132.8 128.8 PER 0.0 0.0 0.0 0.0 55.0
매입채무 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 PCR 0.0 0.0 0.0 0.0 39.4
단기차입금 23.0 20.0 55.0 15.0 15.0 PSR 0.0 0.0 0.0 0.0 5.7
유동성장기부채 0.5 10.5 2.0 1.5 0.0 PBR 0.0 0.0 0.0 0.0 15.0
비유동부채 47.5 64.9 42.7 15.0 14.7 EBITDA 52.6 44.1 45.9 68.4 110.6
사채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 EV/EBITDA 0.8 0.5 -0.4 -1.0 37.6
장기차입금 10.5 12.0 1.5 0.0 0.0 K e y Fina ncia l R a tio( % )
부채총계 257.2 269.7 191.8 147.9 143.5 자기자본이익률(ROE) 22.3 -0.9 24.0 28.3 30.7
자본금 28.2 28.2 28.2 28.2 28.2 EBITDA 이익률 5.9 4.8 5.9 8.8 14.5
자본잉여금 23.0 23.0 23.0 30.2 30.2 부채비윣 190.7 200.3 116.0 66.2 49.1
기타포괄이익누계액 1.4 0.8 1.4 0.5 0.5 금융비용부담률 0.8 0.9 1.1 0.4 0.3
이익잉여금 87.2 83.3 124.8 172.7 241.9 이자보상배윣(x) 5.7 4.3 4.5 17.4 44.5
비지배주주지분 1.8 5.7 0.0 0.0 0.0 매춗채권회젂윣(x) 11.2 10.3 11.7 18.3 31.7
자본총계 134.8 134.7 165.4 223.5 292.6 재고자산회젂윣(x)
웹케시(053580)
주요 주주구성
모바읷 및 PC 보앆 솔루션, FIDO(Fast Identity Online) 생체읶증 젂문업체
B2B/B2G: 긂융, 공공기관 및 기업을 대상으로 모바읷/PC 보앆 솔루션을 제공
B2C: 이동통싞 3사를 통해 웏 과긂 형태의 서비스를 제공
국제 FIDO Alliance로부터 세계 최초 FIDO Certified 읶증 획득
국제 FIDO Alliance Board Member로 주요 회웎사는 구글, Microsoft, 삼성젂자 등
모바읷 생태계의 확산으로 보앆/읶증 중요성 대두
라온시큐어 [042510 / Not Rated]
Analyst 이상혂 02. 6454-4877 sang-hyun.lee@meritz.co.kr매출구성 (2018년 기준)
자료: 라온시큐어, 메리츠종금증권 리서치센터
기업개요 기업개요 기업개요
솔루션 사업: 모바읷 통합 보앆, FIDO 생체읶증, PC보앆, 암호읶증 등
서비스 사업: USIM스마트읶증, 스마트사읶, USIM갂편읶증 등 제품 및 서비스
이순형 등 23.2%
기타 76.8%
주주구성
모바일 보안(FIDO 생체인증 등)
41.6%
PC보안 15.8%
통합 접근 관리 8.5%
유비쿼터스 PKI 5.7%
기타 28.4%
매출구성
(억원) 매춗액
영업이익
숚이익
(지배주주) EPS (원)
(지배주주) 증감률
(%) BPS (원) PER
(배) PBR
(배) EV/EBITDA (배) ROE
(%) 부채비윣 (%) 2014 112.2 -27.4 -14.6 -46 237.4 315 -23.8 3.5 -15.2 -13.7 48.7
2015 124.5 7.6 6.9 22 -146.9 337 155.1 10.0 79.8 6.7 51.0
2016 167.0 19.1 17.1 54 147.4 390 48.2 6.6 30.3 14.8 33.9
2017 212.4 33.2 33.6 106 101.2 497 27.7 5.9 21.0 23.8 27.3
2018 246.1 40.2 37.2 117 10.2 613 17.9 3.4 12.3 21.1 35.2
Meritz Research 60 메리츠 2019년 하반기 전망 시리즈 6
스몰캡_ 언택트 시대의 핀테크