4.2. 도입 조건
그동안 수많은 선물계약을 대상으로 성공 및 실패 요인에 대한 다양한 분석이 이루어져 왔다(Gray, 1966; Tomek & Gray, 1970; Sandor, 1973; Carlton, 1984;
Black, 1986; Pierog & Stein, 1989; Kolb, 1991; Brorsen & Fofana, 2001; Sanders
& Manfredo, 2002; Bekkerman & Tejeda, 2017). 선행연구에서 농축산물 선물계 약의 성공 또는 실패를 결정짓는 주요 요인으로 일관되게 지적되는 조건들은 1) 현물가격의 변동성, 2) 현물시장의 규모, 3) 현물시장의 활성도, 4) 현물시장 상품 의 동질성 및 표준화된 등급체계, 5) 현물시장의 비수직화 및 비집중화, 6) 시장지 배력의 집중도를 들 수 있다.
현물시장 가격 변동성은 불확실성의 지표가 된다. 미래 현물가격에 대한 불확 실성이 있을 때 가격 변동위험을 헤징하기 위해 상품의 매입자 또는 매도자는 선 물시장을 이용한다. 한편 미래가격에 대해 각기 서로 다른 예상을 하는 투기자들 은 본인 예상에 근거하여 기꺼이 위험을 무릅쓴 채 이익을 창출하기 위해 선물시 장에 참여한다. 하지만 가격 변동성이 거의 없어 미래의 가격에 대한 불확실성이 존재하지 않는다면 가격 변동에 따른 손실위험은 거의 없게 되고 투기자들도 선물 거래에 참여할 유인을 가지 못하게 된다. 따라서 현물가격 변동성은 선물시장 도 입의 가장 중요한 전제조건으로 작용한다.
현물시장 규모는 전체 시장참여자들이 직면하게 되는 잠재적인 가격위험의 크 기를 나타내는 지표이다. 일반적으로 현물시장 규모가 클수록 총위험도 커지게 되므로 가격 변동위험을 감소시키는 데서 오는 경제적 가치도 커지게 된다. 그리 고 현물시장 거래 규모가 클수록 가격위험을 헤지하려는 시장참여자들의 수 및 헤 징 수요도 커지게 된다. 이에 더해 규모가 크고 유동성이 풍부한 경우 선물계약의 만기 시 인수도 해야 하는 현물 공급부족 현상이 발생하지 않고 현물시장 조작 가 능성도 줄어들 수 있다(성명환 외, 2010).
활발하게 거래되는 현물시장은 다수의 시장참여자가 매우 활발하게 매수(bid) 및 매도(offer) 호가를 제시하여 거래가 빈번하게 이루어지는 시장을 의미한다. 거 래가 활발하게 이루어지는 시장은 시장조성자(market maker)가 큰 위험부담 없이 대규모 주문을 쉽사리 소화해낼 수 있을 뿐만 아니라, 매수-매도 호가 차이도 비활 성화된 시장에 비해 작아지므로 거래비용이 줄어들게 된다.
선물계약은 선물시장에서 거래되는 각각의 상품 단위가 서로 간에 완전 대체 가능하다는 것을 전제로 한다. 즉 거래상대방에 상관없이 누구에게 선물계약을 사거나 팔아도 완전히 무차별해야 한다. 이렇게 되면 언제든지 선물계약을 손쉽 게 사거나 팔 수 있을 뿐만 아니라, 보유 중인 선물계약을 언제든지 반대매매를 통 해 손쉽게 청산할 수 있다. 이와 같은 조건이 충족되기 위해서는 상품이 완전히 동 질적이거나 또는 모든 시장참여자에게 잘 알려진 제대로 된 품질 등급체계를 갖추 고 있어야 한다. 만약 같은 상품이라 하더라도 상품 간의 이질성이 크다면 심각한 시장분리를 초래할 수 있을 뿐만 아니라, 각 세분시장의 규모나 활성도를 심각하 게 훼손함으로써 결국에는 성공적인 단일 선물시장의 가능성을 떨어뜨리게 된다.
수직통합은 공급망(supply chain) 또는 가치사슬(value chain)을 형성하는 각각 의 유통단계가 하나의 기업에 의해 통합 운영되는 시스템을 의미한다. 수직통합 은 시장구조와 관련된 사항으로, 수직통합이 고도화된 시장일수록 상품의 유통경 로상에서 매수자와 매도자 간에 직접적인 교환이 이루어지고 가격이 형성(책정) 되는 지점(pricing points)이 줄어들게 된다. 수직통합이 이루어지면 원료, 제조, 유 통에 이르는 일련의 활동들이 외부 시장에서 이루어지는 것이 아니라 하나의 내부 의사결정에 의해 이루어지기 때문이다. 예컨대, 어떤 농산물의 조달, 취급(처리), 수송 및 수출에 이르는 일련의 과정이 수직적으로 통합되어 전적으로 하나의 기업 에 의해 이루어진다면 네 개의 유통단계에서 각각 이루어지던 경쟁적인 가격형성 이 불가능해지게 된다. 그만큼 가격위험에 대한 헤징의 필요성도 줄어들게 되어 선물거래의 성공 가능성이 작아진다.
시장지배력은 특정 생산자(기업)가 재화나 서비스의 시장가격을 한계비용 이 상으로 책정할 수 있는 힘을 의미한다. 시장지배력의 집중도가 높아질수록 가격 정보의 전달(전파)이 신속하게 이루어지지 못할 뿐만 아니라, 시장 수급요인의 변 화에 대응한 가격의 조정이 제약받게 된다. 시장지배력도 시장구조와 관련된 사 항인 만큼, 현물시장의 시장지배력이 매우 높다면 선물시장이 성공적으로 운영되 기 어렵게 하는 요인으로 작용한다.