기초통계량

<표 3-1>는 한국과 미국시장의 지수별 수익률과 거래량변화율에 대한 기초통 계량을 나타내고 있다.

먼저 한국시장의 A에서 KOSPI200 현물, KOSPI200 선물 및 KODEX200에 대 한 지수별 평균수익률은 0에 근사한 값이고, 왜도(skewness)는 0보다 작은 음(-) 의 값으로 정규분포보다 약간 왼쪽으로 치우쳐 있으며, 첨도(kurtosis)는 3보다 큰 값으로 초과첨도(excess leptokurtosis)를 나타냈다. B에서 지수별 기간별 거 래량변화율도 0에 근사한 값이고, 왜도는 현물의 경우 모든 기간에서 0보다 큰 양(+)의 값으로 정규분포보다 약간 오른쪽으로 치우쳐 있으며, 첨도는 3보다 큰

<표 3-1a> 한국시장의 지수별 기초통계량

1) Jaque-Bera 검정통계량은 표본의 정규성(normality)에 대한 귀무가설(

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2) 수익률 및 변화율은 %로 측정한 것이며, ^는 1%의 통계적 유의수준을 나타냄.

3) 1기간은 금융위기이전(2004.01∼2007.02), 2기간은 금융위기기간(2007.03∼2009.03), 3기간은 금 융위기이후(2009.04∼2014.03)로 구분함.

구분 전체표본기간 금융위기이전 금융위기기간 금융위기이후

기간 (2004-2014) (2004-2007) (2007-2009) (2009-2014) A: 수익률

KOSPI200 현물

평균 0.0347 0.0689 -0.0300 0.0398

표준편차 0.0146 0.0127 0.0214 0.0121

왜도 -0.4316 -0.4541 -0.3486 -0.2985

첨도 8.9838 4.6113 7.4092 5.6991

표본수 2,547 785 514 1,248

J-B 3,878.949^*** 111.896^*** 426.773^*** 397.365^***

KOSPI200 선물

평균 0.0345 0.0681 -0.0285 0.0393

표준편차 0.0156 0.0138 0.0227 0.0129

왜도 -0.3847 -0.4307 -0.3673 -0.1238

첨도 8.3344 4.4722 6.4472 7.3982

표본수 2,547 785 514 1,248

J-B 3,082.640^*** 95.160^*** 266.057^*** 1,009.073^***

KODEX200

평균 0.0342 0.0698 -0.0316 0.0389

표준편차 0.0149 0.0132 0.0223 0.0119

왜도 -0.3169 -0.4503 -0.1740 -0.2653

첨도 11.5013 4.8085 9.5185 5.4709

표본수 2,547 785 514 1,248

J-B 7,712.563^*** 133.508^*** 912.615^*** 332.105^***

B: 거래량변화율 KOSPI200 현물

평균 -0.0310 0.0087 0.0104 -0.0731

표준편차 0.1999 0.2191 0.1700 0.1987

왜도 0.2686 0.4758 0.0806 0.1362

첨도 3.8041 4.0795 3.1072 3.4755

표본수 2,547 785 514 1,248

J-B 99.239^*** 67.730^*** 0.802 15.618^***

KOSPI200 선물

평균 0.0266 0.0801 0.0816 -0.0296

표준편차 0.2278 0.2273 0.1886 0.2425

왜도 -0.0994 0.0276 -0.5261 -0.0791

첨도 3.9460 3.6180 5.4774 3.6944

표본수 2,547 785 514 1,248

J-B 99.169^*** 12.592^*** 155.152^*** 26.374^***

KODEX200

평균 0.0878 0.2383 -0.0916 0.0671

표준편차 0.6068 0.6548 0.7034 0.5279

왜도 -0.1006 -0.1105 -0.0097 -0.1698

첨도 4.3177 4.2272 4.0392 3.8772

표본수 2,547 785 514 1,248

J-B 188.562^*** 50.858^*** 23.136^*** 46.010^***

<표 3-1b> 미국시장의 지수별 기초통계량

주) <표 3-1a> 참조

구분 전체표본기간 금융위기이전 금융위기기간 금융위기이후

기간 (2004-2014) (2004-2007) (2007-2009) (2009-2014) C: 수익률

S&P500 현물

평균 0.0203 0.0301 -0.1078 0.0678

표준편차 0.0128 0.0066 0.0211 0.0109

왜도 -0.3303 -0.2068 -0.0758 -0.4102

첨도 14.1547 4.1188 8.0951 6.5290

표본수 2,577 793 526 1,258

J-B 13,407.11^*** 47.008^*** 569.468^*** 688.060^***

S&P500 선물

평균 0.0202 0.0302 -0.1099 0.0682

표준편차 0.0129 0.0066 0.0214 0.0111

왜도 -0.1163 -0.5135 0.1791 -0.4339 첨도 17.0994 4.9916 10.0157 6.7434

표본수 2,577 793 526 1258

J-B 21,351.11^*** 165.911^*** 1,081.542^*** 773.992^***

SPDR평균 0.0202 0.0298 -0.1088 0.0680

표준편차 0.0127 0.0067 0.0210 0.0108

왜도 -0.0815 -0.4219 0.2004 -0.3951 첨도 17.3828 4.6271 10.3080 6.4068

표본수 2,577 793 526 1,258

J-B 22,215.05^*** 111.007^*** 1,174.021^*** 641.086^***

D: 거래량변화율 S&P500 현물

평균 0.0405 0.1545 0.0835 -0.0493

표준편차 0.1973 0.1645 0.2291 0.2019

왜도 -0.0247 0.2458 -0.2756 0.0398 첨도 14.7034 15.6689 17.9007 10.7364

표본수 2,577 793 526 1,258

J-B 14,707.27^*** 5,311.192^*** 4,872.811^*** 3,137.563^***

S&P500 선물

평균 0.0482 0.2155 0.0137 -0.0428

표준편차 0.4544 0.4295 0.3526 0.5050

왜도 2.3590 1.7015 0.7654 2.7564

첨도 21.7510 11.7815 6.8877 24.6859

표본수 2,577 793 526 1,258

J-B 40,142.90^*** 2,930.642^*** 382.604^*** 26,243.33^***

SPDR평균 0.0374 0.1942 0.1364 -0.1029

표준편차 0.3238 0.3390 0.3350 0.3091

왜도 0.1203 0.2417 -0.0461 0.1043

첨도 3.8338 3.6899 3.9105 3.8467

표본수 2,577 793 526 1,258

J-B 80.857^*** 23.450^*** 18.357^*** 39.860^***

값으로 큰 값으로 초과첨도(excess leptokurtosis)를 나타냈다. 그리고 Jaque-Bera 검정결과 평균수익률과 같이 모든 지수에서 1% 유의수준에서 정규 분포라는 가설은 기각되었다.

미국시장의 C에서 S&P500 현물, S&P500 선물 및 SPDR에 대한 지수별 기간 별 평균수익률은 한국시장과 마찬가지로 0에 근사한 값이고, 왜도는 현물의 경우 0보다 작은 음(-)의 값으로 정규분포보다 약간 왼쪽으로 치우쳐 있으며, 첨도는 3보다 큰 값으로 초과첨도를 나타냈다.¹³⁾ D에서 지수별 기간별 거래량변화율도 0에 근사한 값이고, 왜도는 기간에 따라서 음(-) 또는 양(+)의 값으로 정규분포 보다 왼쪽 또는 오른쪽으로 약간 치우쳐 있으며, 첨도는 모두 3보다 큰 값으로 초과첨도를 나타냈다. 그리고 Jaque-Bera는 검정결과 모든 지수에서 1% 유의수 준에서 정규분포라는 가설은 기각되었다.