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본 연구는 동아시아 주요 10개국을 대상으로 지역 내 통화통합을 위한 핵심적 선결조 건인 경기동조화를 분석한다. 소규모의 모형에 의존하는 기존의 연구와는 다르게 블록 VAR모형을 도입하여 국가 간 경제교류에 중요한 역할을 하는 변수들을 다수 포함하였 으며 이들 간 상호작용을 명시적으로 반영하였다. 각 변수들은 출처에 따라 세계, 지역 그리고 국내블록으로 구분되며 블록의 식별은 경제이론에 부합하는 외생성조건을 이용 하였다. 모든 국가는 동일한 세계교란과 지역교란에 의해 영향을 받도록 구성되어 국가 별 반응을 동일한 잣대로 비교할 수 있다. 실증분석 결과 각 국가 GDP의 변동은 주로 아 시아 GDP교란에 의해서 설명되었다. 대부분 국가의 GDP는 또한 가장 큰 영향력을 보 인 아시아 및 세계 GDP교란에 대해서 유사한 반응을 보였으며 GDP변동은 경기변동 구 간에서 국가 간 높은 상관도를 나타냈다. 지역 내 국가들의 경기변동이 상당부분 동조화 되어 있음을 시사하며 통화통합에 긍정적인 증거로 간주할 수 있다. 본 연구에서는 또한 비교를 위해 1999년 유로화 출범 이전의 기간에 유로존 주요 국가 간 GDP의 동조화 수 준을 추정하였다. 동아시아지역의 현재 경기동조화 수준은 유로화 출범 이전의 유로존 국가 간 경기동조화 수준과 큰 차이가 없다고 나타났다.
송 원 근
전국경제인연합회 경제본부장
연세대 경제학과를 졸업하고 연세대에서 경제학 석사, 미국 일리노이대에 서 박사학위를 취득하였으며, 국회예산정책처 경제분석관, 한국경제연구원 금융재정연구실장 및 연구조정실장을 역임하였다.
주요 연구분야는 국제무역, 통상, 정치경제학 등이며, 주요 논문 및 저서 로는 “Oligopsony Distortions and Welfare Implications of Trade”(Review of International Economics, 2006), “Intermediate Input, Oligopsony, and Patterns of Trade”(International Economic Journal, 2003), 『한국, 보수 개혁의 길』(공저, 2012), 『장하준이 말하지 않은 23가지』(공저, 2011), 『대중영합주의의 경제정 책에 대한 영향 분석』((2010), 『동아시아 교역패턴에 대한 분석 및 경제통합 에 대한 시사점』(2009), 『한 · 미 FTA 추가협의 관련 논의와 대응방안』(2009),
『FTA의 경제적 효과 분석을 위한 KERI-CGE 모형 개발 연구-한 · EU FTA 분석을 중심으로-』(공저, 2009), 『통상정책 결정요인의 정치경제학적 분석』
(2008), 『한 · 미 FTA에 대응한 부문별 규제 및 제도 개혁과제-양국 간 부 문별 제도비교를 중심으로-』(공저, 2007), 『한 · 미 FTA 및 개방화에 따른 제도개선 과제』(공저, 2007), 『DDA 농업협상의 논의동향 및 영향에 대한 고 찰—농산물 수입수요함수 추정을 중심으로』(2006) 등이 있다.
허 현 승
연세대학교 경제학부교수
연세대학교와 University of New South Wales에서 각각 경제학학사 및 경제 학박사를 취득하였고 현재 연세대학교 경제학부 교수로 재직 중이다.
현 예 슬
Boston University 경제학박사 과정
연세대학교에서 경영학학사 및 경제학석사를 취득하였고 현재 Boston University 경제학박사 과정에 재학 중이다.
(150-705) 서울특별시 영등포구 여의대로 24 전경련회관 45층 전화 : (대표) 3771-0001 팩스 : 785-0270~3
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동아시아 경기동조화와 지역통화통합에 대한 시사점
| 송원근 허현승 현예슬 |
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소득세제의 소득재분배 효과 분석 및 시사점 황상현·설윤/8,000원
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사회통합을 위한 분야별 바른용어 현진권 편/8,000원
연구 13-03
정책 13-13 연구 13-04
정책 13-14 연구 13-05
정책 13-15 연구 13-06
정책 13-16 연구 13-07
정책 14-01 연구 13-08
정책 14-02 연구 14-01
정책 14-03 연구 14-02
정책 14-04 연구 14-03
정책 14-05 연구 14-04
정책 14-06
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(Կࠥૐ) 3771-0060
ISBN 978-89-8031-692-2
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표 목차
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그림 목차
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요 약
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1) 송원근(2009)에 따르면 동아시아 역내 교역패턴의 특징은 국가 간 생산 분 할에 따른 수직적 분업구조의 형성의 결과 수직적 산업 내 무역 혹은 국가 간 산업별 전문화의 심화이다. 반면 수평적 산업 내 무역의 비중이 미미한 것으로 나타나 시장의 확대는 한계를 보이고 있음을 확인했다. 이와 같은 교역구조는 역외 선진국들의 동아시아 제품에 대한 높은 수요에 의한 것으 로 볼 수 있으나 역내의 교역장벽에 의한 부분도 간과할 수 없다.
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2) 2006년 5월5일자 New York Times 기사 “Asian finance ministers seek common currency” 참조.
18 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
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3) 동아시아 통화통합에 따른 경제적 편익 및 비용에 대한 자세한 논의는 Choi(2002) 및 강삼모(2007) 참조.
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4) 다른 선결조건으로는 지역 내 자유무역, 노동 및 자금의 이동성 등이 있다.
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26 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
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5) Bordo and Helbling(2010)에 따르면 역사적으로 선진국들의 경우 경기변 동의 동조화는 20세기 내내 심화되었다. 또한 EU와 같이 국가 간 경제통 합은 경기 사이클의 동조화를 촉진시킨다. Darvas et.al(2005)는 재정수준 의 수렴(fiscal convergence)도 경기변동의 동조화를 심화시킴을 보였다.
이 연구결과는 Mastricht 조약에 따른 EU의 재정규칙이 재정수준의 수렴을 가져오고 이는 유로존 역내 경기변동의 동조화를 심화시킬 것이라는 주장 의 근거로 제시될 수 있을 것이다. 그러나 마스트리히트 조약에도 불구하 고 통합 이후 유로존 국가들 간의 재정 상태는 차별성이 더 커졌으며 이는 유로존 역내 경기 사이클의 동조화를 제약하는 요인으로 작용했을 개연성 이 높다.
28 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
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ೊ൰ૐӊ٪ोૄӴଡ଼൪ԖZhang et al.(2004)ԣHuang and Guo(2006)٣ӋӋ3ࢄইࡎ4ࢄইࠉુމට૮൪ٺ.
թଟԿૐૣӌदԥԑইੌթࡔ൬ࢥिੌڌ൳Lee et al.(2003)ԣLee and Azali(2012)٣ࠇӊଢ଼ࠥଈૄଢ଼൪
ٺ. ߮ଃೊඦೊ൰ੌইࡔۆ٣ۥԣশૃଢ଼ଅુމയ ӊ൪٣Ӷએ൪ૣӌदԥԑইࢍٺ٣ٺૣӌھଝඦੌ
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Lee et al.Lee and Azali٣ݪ൬ٽଈૄࢍ൪թર൳
Kose et al.(2003)ӊল൬ھએࠉૄખ൪ਓলਓଢ଼
Ǫ૮ھਓলਓೊඦೊ൰ਕࡎੌڌ൬ूൻԿ29
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Moneta and Rüffer(2009)٣ھਓলਓՀӊӊસच൬ԏթࢄھ
ૄԡસ൪ࠀ, He and Liao(2012)٣ਓলਓԏթࢄھૃࡃՀࡎ
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ाഁरۆ٣Ժݒૃ्ԑࣂފੌ٣ࢄইੌਓࠢݬൽૄࡃ ఢଢ଼ ࠑ൪ࠀ, Հࣂފੌा ഁरۆ٣ Ժݒૃ ଢ଼ࣂފੌ ٣
ࢄইੌਓࠢݬൽૄࡃఢଢ଼ࠑ൬ٺ. ଋ߇൪ુމീ
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11 11
(3x3) (3x1) (3x3) (3
21 22 2,t 21 22
(2x3) (2x2) (2x1) (2x 3) (2x 2)
31 32 33
31 32 33 3,t
(5x 3) (5x 2) (5x5)
(5x3) (5x 2) (5x5) (5x1)
X X
0 0 (L) 0 0
0 X (L) (L) 0
(L) (L) (L)
X
1,t
x1) (3x1)
2,t 1 2,t
(2x1) (2x1)
3,t 1 3,t
(5x1) (5x1)
X X
(1)
թा X1=(POILUS, UU_GDP, LIBOR1)′, X2=(AS_GDP, AS_DEF)′, X3=(REX, EXT, INT, GDP, DEF)′ ٺ. ٣ڈթ (t=0)ੌा ࢄইӌ दගԺખૄ ീթ൪ࠀ, Lૃ ল ଝଋૣ,
(L)
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(1)ੌ૰ۇࣂފઇरोੌૐ൳ӋՀӊ٣ھ൬्ԑ
ࡎଢ଼Ժݒੌૐ൳ൽૄࡕڴފԿोۇٺ. ٣Lee et al.
Lee and AzaliӊՎԖ൬ࡐәࢄইۨૐࡔૉૄھ൬
૬ڌމՀӊӌࣆԺ൭ইԏթھଝඦੌڌ൬ଉ
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ࢅૃCholeskiસૐڈթਭଝӰૄખ൬ٺ. ୖ11,22,
33٣ࠉۍ൪ढӋԿଝӊଋ൪ࠀۺݐा ܤ൬൪
6) 예를 들어 11(L) 11,1 11,2L11,3L2
ǫ૮ࢥिࠉ35
ढӋൻݿۇٺ. 33ӊ൪ढӋಡӗթ܄ࠥੌՀ
ࣂފੌाশୡඨԺݒԣইఅԺݒૃٺՀࢄইૐڈթ
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ੌൽૄࡃఢଢ଼ࠑ൬ٺ. ࢥिڌदਓলਓՀӊڌࢣࢥૃই అ ൴স ो૮ھݽࠀ শୡඨԣ ইఅૐ ߒૃ ࢣࢥ
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൴স ՀGDPૐ ࢄھૄ ॄࠆ൪٣ Ӷݐ٣ ఎଢ଼ ࢣ൰൬ ٺ.7) (1)ૃZeller(1962)ӊӜࡖ൬SURթࡴુމంଋ൬ٺ. ࠉ ۦࢄই٣ইିಡމഴ൯ۆࠀলԑૣޜӊٽթӌԥԑމ
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ਜࠣુމࡔ൭ইુࠀంଋۇԑই٣ԥोૄӗ٣ ٺ(Sims et al., 1990; Peersman, 2004).
7) 국내블록에 소속된 변수의 순서를 변경하더라도 세계블록과 지역블록에서 파생되는 교란들이 국내변수에 미치는 영향은 외생성가정에 의해 변화가 없다.
Ǭ૮ૣޜࡎশଡ଼ࢥिԊԣ39
1. ૣޜ
শଡ଼ࢥिૃ ھਓলਓ ଢ଼ ԏ એो طૃ ൬Հ [KR], Հ[CN], [JP], ASEAN5(ڴؚলਓ[IN], ߔݴলਓ [MY], ӊഴ[SG], ಡՀ[TH], ߇[PH]), ಗ[TW], ඤౢ
[HK] ۭ10ӜՀૄڌदુމইൻ൬ٺ. ۨՀӊۨૃಗૄ
ઇ൪ࠂChiang Mai Initiativeੌ ाࠆ൬ ࡐ ٺ. ASEAN5٣
ASEAN ॄߌ௭թࢣಬு൬Հӊމଢ଼ૣસࠢඔଋ, ଋ
ைԡଝ, դિল૮ೊ൰ۭૄूڴ൪ٺ.
ASEANૃඑ૰ࠉۍ10ӜՀુމටڌۆੇુ߬ଢ଼5ӜՀ
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25% ଋڴމ19%ૐEUROଢ଼GDP ௴൰ࢍٺಈٺ.
ࢥिթӌૃ1993إ1ࢥթࢣಬ2010إ4ࢥթٺ. 1993إ
ଅࢥթࢅૣޜ٣ߒૃԏગੌఎۥࢧӊ൪ࢥिੌഴ൯൪ ଢ଼ࠑ൪ٺ. ՞ݪਢाե൬ࡐәھਓলਓՀӊۨ
8) 나머지 5개국은 ASEAN의 최빈국들인 CLMV(캄보디아, 라오스, 미얀마, 베 트남)과 브루나이로 경제규모가 미미하고 분석기간 동안 베트남을 제외하 고는 교역량도 유의미한 자료가 존재하지 않는다.
40 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
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િল૮ૐ ڌീ ૣLIBOR 1Ӝતࠧٺ. ۨ ૣޜ٣
OECD Main Economic Indicators(MEI)ੌाԿൺٺ.
ਓলਓ ଢ଼ࣂފૐGDP ࠧӊ٣ ӋӋ শୡGDPGDP deflatorމGlobal Insight(http:///www.ihs.com)ੌा2005إૄ
թିુމॳയ՜(chain-weighted)൬ೊԑఢખ൬ٺ. ߏଢ଼ ߐુމՀࣂފੌഴ൯ۇڌࡃশୡඨ, শୡইఅਤ, ٽթૣ
, শୡGDPGDP deflatorމ ఛଋ൬ ࠧӊ٣ ࠉۍGlobal InsightIFSੌाԿൺٺ.9) ۨૣޜ٣ӋӋID_REX, ID_EXT, ID_INT, ID_GDP, ID_DEFމീթ൪ࠀIDੌ٣રੌाૐ൬
Հӊࢅૣӊ णۇٺ( ۨ ൬Հૐ ԏગ KR_REX, KR_EXT, KR_INT, KR_GDP, KR_DEF). ૣ(LIBOR1ԣ
ID_INT)ૄઇ൬ࠉۍࢄই٣މ՞ಡఎ൪ࠀԑଆଝଋ
એ൬ԏગ٣X-11ખ൪ٺ. (1)ૐࣂފVARࠉૃद ইूం्ࢄইഴ൯൪Հӊࢅމంଋ൪ࠀল٣ࠉۦ
ԏગੌڌ൳3ુމॄଋ൪ٺ.
9) 대미실질환율의 상승은 해당 아시아국가 통화의 절상을 의미한다.
Ǭ૮ૣޜࡎশଡ଼ࢥिԊԣ41
2. ࢥझࢥ൳(Variance Decompositions) Ԋԣ
ࢥझࢥ൳٣ࢅۇԿଝԺݒࢄইૐࢄھૄੀߏ૨
ॄࠆ൪٣ଢ଼ࢥि൬ٺ. <ീ1>ૃԏթࢄھھଝඦੌाӊ૮൴ সࢄইGDPૐࢥझࢥ൳ԊԣࢍԖ൪ࠀԺݒૐթ
ڴ٣ࡠࢥމീթ൪ٺ.10) ਢੌाॄࠆ൬ࡐәࠉۦՀ ӊૐGDP٣ھ൬्ԑࡎଢ଼Ժݒੌൽૄࡕڴފॄଋۆ
ٺ. સૐଋڴഁਔ൪թર൳Կଝࠉૄ500ࢣ
೫ݡુމ ڴఅ൬ ంଋ੫ ә ࢍԖ൬ٺ. ࢥझࢥ൳ Ԋԣ
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GDPԺݒੌૐ൳ाॄࠆۇٺ. ඤౢૃՀGDPԺݒԣږࢧ
ਓলਓGDPԺݒھ൪ӽӊ૮ಊॄࠆݽૄࢍٺ. ԣ
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ࢄھૐӊ૮ԊଋએુމಗુԏગੌڴՀ
GDPԺݒૐթڴ٣ۍ୵މಈٺ. ՀGDPԺݒૐൽݽ
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൭ইٺ.
՞ݪলӌԏԣ൯ੌۺݐՀGDPԺݒૐൽૃեԆ
ӑॣ൪ࠀڌࢣࢥૐՀӊੌाਓলਓGDPԺݒૐએڴӊಈӽ
ଡ଼ӊ൬ٺ. ೬Հ, ڴؚলਓ, ൬Հ, ߔݴলਓ, ߇, ಗ
10) 다른 변수의 분산분해 결과는 지면 제약상 보고하지 않았으나 저자에게 개별적 요청이 가능하다.
42 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
, ಡՀૐԏગਓলਓGDPԺݒૐթڴӊۍदଡ଼ӊ ൬ٺ. ߏଢ଼ߐթӌ24ࢥթੌा٣߇, ӊഴ, ಗૄ
ઇ൬߬ଢ଼7ӜՀੌा٣ਓলਓGDPԺݒGDPॄࠆ൪٣
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िۇٺ. ۍݐૐԏગਓলਓGDPԺݒૐթڴ٣ӋӋ31%
23%މಗٺ. ्ԑGDPԺݒૃඤౢ, ڴؚলਓ, ൬Հࡎ
ಡՀૐGDPڴ10% दॄࠆ൬ٺ. ࡔࠂੌ्ԑࣂފੌॣ।ۇ
Հસӊ्ԑૣԺݒૃࠉۦՀӊੌӲ௧GDP ࢄھੌ
ڌ൬ॄࠆݽӮૐੇٺ. ܤ൬ՀԺݒGDPԺݒૄઇ ൬ٺԺݒۨૃGDP ࢄھੌࡃఢ٣ൽݽࡃࡃ൪Ӯસ ૐ൪ଢ଼ਗૃӶુމಗٺ.
Ǭ૮ૣޜࡎশଡ଼ࢥिԊԣ43
3. ఉԆࡔૉ(Impulse Responses) ࢥिԊԣ
<՞ߋ1>ࢣಬ<՞ߋ3>յଢ଼٣ԿଝԺݒ൬ٽરଡ଼ӊ൭
ԏગӋՀӊGDPӊܘӽࡔૉ൪٣ଢ଼ڴ൬ఉԆࡔૉࢥि
Ԋԣٺ.11) ࢥझࢥ൳ੌाGDPੌ ଽએ Ԋଋએુމ ഄଋۇ
ՀGDP, ਓলਓGDP ՞߇Ԗ्ԑGDP Ժݒੌڌ൬ࡔૉૄ߮
ଃ टഩ ࢍԃٺ. էଋ ՀGDPԺݒԣ ਓলਓGDPԺݒੌ
ڌ൳ࠉۦՀӊૐGDP٣ଡ଼ӊ൬ٺ. লӌԏԣ൯ੌۺݐ՞
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ڴ्ԑGDPԺݒૃٽթGDP Ԋଋੌએ൬એુމටۇ ٺ. ڴؚলਓ߇ૐGDP٣ٺՀӊૐԏગ٣द
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ઇૐԺݒۨੌڌ൬GDPૐࡔૉૄटഩࢍࠂ, Հસӊ
दলಏ٣સӊԺݒૃࠉۦՀӊੌԡೊۆӽGDPӑॣলౘ Ԗ, էଋ ইఅԺݒૃGDP ଡ଼ӊলٺ. শୡඨԺݒૃ
൳ڈՀӊૐڌࡃশୡඨૄଆदলಏࠀইఅૄરఃলGDP ڴӑॣۇٺ. Հ, , ಗૐԏગ٣GDPٽթੌল
ુމ ଡ଼ӊলಏ٣J-curveමԣ ࢍٺ. ߬ଢ଼ Ժݒۨૐ
11) 다른 변수의 충격반응 결과는 지면 제약상 보고하지는 않지만 저자에게 개별적 요청이 가능하다.
44 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
GDPੌࡃఢ٣ൽૃՀӊࢅމद൪ӽಗٺ. ۨ
Հࠧӊदলಏ٣ԺݒૃࢣՀӊੌाGDP൪ݑলಏ ٣ࠉযૄࢍٺ. ൳ઇইૐૐଟڴӊطૃඤౢ, ӊഴ,
߇ੌा೬එଃ൬ࡐ٣ଃހ൬ইോૐસଡ଼ӊӊ
Հरझോૄڌ൪ࠀࡖरۈইٺ. ्ԑૣԣՀ
ૣૄदলಏ٣ԺݒۨૐԏગੌڴࢣՀӊੌाࡔ
ԏދԣ٣ٺӽGDPӊଡ଼ӊൺٺ. ՞ݪթा٣ଢ଼ࠂ दૐસމࢍԖ൪ଢ଼ਗਟଢ଼ߑݪ൬GDP ଡ଼ӊૐڌࢣࢥૃ
ೊԑુމસૐ൪ଢ଼ਗૃӶુމಗٺ.
ٺુމ Հӊ ӌ ԏթࢄھૐ ھଝඦ യӊ൪թ ર൳
Historical decompositionթࡴૄ ખ൪GDPૐ লԑૣޜ
ӋԺݒੌૐ൳ॄࠆۆ٣ࢣࢥુމࢥ߇൬ٺ. Frankel and Rose(1998) ࡎ Galí(1999)ੌा ә ࢥ߇ۇ GDPૣޜੌ
Hodrick and Prescottಬખ൪ం्Ӯ൬ලૃ
ԏթࢄھԿӌੌाૐઝૄڌदુމ10ӜՀૐदԥԑই
ڴఅ൪<ീ2>ੌ ࢍԖ൬ٺ. ्ԑGDPԺݒੌ ڌ൬GDPࢄھ ૐՀӊӌदԥԑইӊ0.67މӊ૮طਟુࠀਓলਓGDPԺݒ
ੌڌ൬ࢄھڴ0.65މӮૐәૃইିુމطਟٺ. ्ԑࣂފ ԣଢ଼ࣂފੌ।൬ٺԺݒۨੌڌ൳ाڴदԥԑই٣ૐ
ӓૄࢍଋڴੌ٣ુӋՀGDP٣യ՜ુމھ
൬ൽુމઝٺ. ࡔࠂੌՀGDPԺݒੌڌ൬GDPૐࢄ
ھૃ ԏթࢄھ Կӌੌा दԥԑইӊ-0.01ુމ ԑझۆ ԥ
ଋڴӊଅࠢ൬Ӷુމഄଋۆੇٺ. ӋՀӊੌԖસ൬GDPԺݒ
ੌڌ൬ࡔૉթ܄ࠥੌՀӊࢅމԡೊो٣Ӷૃૣ
Ǭ૮ૣޜࡎশଡ଼ࢥिԊԣ45
ݪઙԊԣމचޜۇٺ. ھ൬ߟݑੌाՀࣂފੌ।൬ٺ
Ժݒੌڌ൬GDPࢄھڴՀӊӌदԥଋڴӊӮૐ٣Ӷુ
މಗٺ.
ࢥझࢥ൳ࢥिੌۺࠂӋՀGDPࢄھૃଽމਓলਓGDPԺ ݒԣ्ԑGDPԺݒੌૐ൳ाॄࠆۆੇٺ. ۨԺݒੌڌ൬ఉ Ԇࡔૉࢥिੌा٣ਓলਓՀӊۨૐGDPӊસच൬ࡔૉૄࢍ
ુࠀԏթࢄھԿӌੌाࢄھӌૐदԥଋڴ٣<ീ2>ੌा
әطӽಗٺ. ݪ൬Ԋԣଥ൰൪ࠂھਓলਓ10ӜՀ ૐԏթࢄھदڈࢣࢥھଝඦۆ٣Ӷુމഄଋۇٺ. ೬
ਓলਓGDPԺݒԏթࢄھھଝඦૐ൴স൭ૄ൪٣
Ӷૃ՞ߑಌଢ଼ԏೊ൰ୟଅۆੇૄଡ଼൬ٺ.
46 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
4. ԈԖोӴଡ଼(Robustness Tests)
ࠉॄଋࢄԏۆࠂশଡ଼ࢥिԊԣڴٺӽڴఅۈইٺ. ۺݐाਢੌाࢍԖ൬ࢥिૐԊԣӊद൬ॄଋੌڌ൳ੀߏ
ԈԖ൬ଢ଼ට൪٣Ӷૃએ൪ٺ. ଆੌा٣ԈԖोӴଡ଼
ૄર൳թࠉૄۍൽુމࢄԏ൪ంଋ൪ٺ. ୵
শඃૃԏ՛ࠉӊदڌુމಊ൬Հ, Հ, ૐGDP ൰
ھਓলਓଢ଼ଅGDPૐ80% ଋڴଢ଼൪्Հӊӊ
ԊՀࢥिԊԣଅଢ଼൭ইٺ٣Ӝोੌଽࠊ൬ٺ.
ೊԑુމӴଋ൪թર൳൬Հ, Հ, ૄઇ൬߬
ଢ଼ 7Ӝ Հӊ ڌदુމ ਢੌा ә Historical decompositionԣ Hodrick and Prescottಬ ખ൪ ԏ թࢄھԿӌੌाGDPࢄھૐՀӊӌदԥԑইԺݒࢅމం
ଋ൪ٺ. <ീ2>ੌ‘ԈԖो Ӵଡ଼1’މ ീթۇ ࢥिԊԣ٣ թ
ࠉԣಈӽٺଢ଼ਗӽಗٺ. ൬Հ, Հ, ૄઇ ൪ږݐڴ ଢ଼ GDPࢄھૐ ਓলਓGDPԺݒੌ ڌ൬ दԥԑ ই٣0.66ુމ Ӯૐ ࢄඦӊ ુࠀ ्ԑGDPԺݒੌ ڌ൳ा٣
թࠉૐ0.67ੌࣆ൳0.59މӑॣ൪ࢄඦૐവૃಈଢ଼ਗ
ૄਘইٺ.
ۍ୵শඃૃ1997~98إଢ଼ߒૃՀӊੌসӋ൬ԏթ న௭ݜൺڙھਓলਓઇඨરթૐමԣࢥि൬ٺ. ࢣ
ذࠥੌा٣ઇඨરթթӌੌԡೊુމԇૃԏթన٣ԊՀ
Ǭ૮ૣޜࡎশଡ଼ࢥिԊԣ47
ଢ଼Ժݒૐએोૄ्ԑԺݒੌࣆ൳ԣڌയӊ൪ӽߑۨ
ੇٺԖଽ૮൬ٺ. Zhang et al.(2004)Lee and Koh(2012)٣
ਓলਓԏӊરթଅૐইିુމනࢎۆࠂ्ԑԺݒૐએ
ोٺলࢣӋۈӶݐԖԈൺٺ. ۍ୵শඃੌा٣թ
ࠉੌھਓলਓઇඨરթࡔ൪թર൳1997إ3ࢥթࢣಬ
1998إ4ࢥթյଢ଼թӌੌږࡃࢄইంӊ൪ంଋૄٺল൪
ٺ.
<ീ2>ૐ‘ԈԖो Ӵଡ଼2’ੌाھਓলਓ ઇඨરթ ࠉੌ
ࡔ൭ ԏગ10ӜՀGDPࢄھૐ ԏթࢄھ Կӌੌा दԥԑই
ࢍԖ൬ٺ. ਓলਓGDPԺݒੌڌ൬GDPࢄھૐՀӊӌदԥ ԑই٣ թࠉૐ0.65ੌा0.59މ ॣവ ӑॣ൪Ԗ ्ԑ GDPԺݒੌ ڌ൳ा٣ दԥԑইӊ թࠉૐ0.67ੌा0.68މ
Ӯૐࢄඦӊੇٺ. ्ԑૣԺݒੌڌ൬दԥԑইӊթࠉ
ૐ0.45ੌा0.63ુމ સૐુމ ଡ଼ӊ൪ુ ଅુމ ٣թࠉૐԊԣࢎ൭Ӗݽ൬ଡ଼Ӯ٣ࡖԈۆଢ଼ਗਟٺ Ԗ൭ইٺ.
ھਓলਓԏૐએ൬೬୦ૐ൪٣൬Հ, Հ,
ૐԏ՛ࠉӊਝڴુމಈٺ٣ଈٺ. ۺݐा൬Հ, Հ,
ૐ3Հૐԏթࢄھھଝඦӊਝڴݐࠂ߬ଢ଼Հӊۨ
ૄഴ൯൬ࢥिੌाڴәૃԊދ੮Ӝोٺ. <ീ2>
ૐ‘ԈԖोӴଡ଼1’ૃ൬Հ, Հ, ૄઇ൬ࢥिԊԣڴ3 Հૄഴ൯൬ࢥिԊԣԏթࢄھھଝඦയӊ൪٣ڤ
ाࢅोૄࢍଽԖٺ.
ࢥिڌदթӌૐ೬ଈૐ൪٣ھਓলਓઇඨરթૐ
48 ھਓলਓԏթھଝඦଢ଼ೊඦೊ൰ੌڌ൬লचଈ
লթӊഴ൯ۆٺ٣ଈٺ. 1997إੌࡖर൬ھਓলਓઇ ඨરթ٣ ھਓলਓ ӋՀૐ শࠧԏੌ সڌ൬ ಗԆૄ ඖԖ
൬Հ, ૄഴ൯൬ڌࢣࢥૐھਓলਓՀӊۨމ൳স Ӌ൬ԏթనԏඃൺٺ. ۺݐाઇඨરթলթӊഴ൯ۇࢥ
िԊԣ٣ଢ଼Ժݒૐൽԣڌയӊۆੇૄӊ٪ो
թۆ٣Ӷૃڈ൪ٺ. ՞ݪھਓলਓઇඨરթࡔ൬ࢥ
िԊԣ<ീ2>ૐ‘ԈԖोӴଡ଼2’ࢍࠂଢ଼GDPԺݒૐ
એोॣവӑॣ൪թ٣൪ુھਓলਓઇඨરթ೬ࢅ
൪ӽࡔ൪ଢ଼ਗૃթࠉԣԏթࢄھૐھଝඦയӊੌ
ाࢅोಗଢ଼٣ਗԖٺ. ۺݐाԈԖोӴଡ଼ૄೊ
൳ाڴ ھਓলਓ10ӜՀૐ ԏթࢄھ दڈ ࢣࢥ ھଝඦۆ
ٺ٣Ԋދੌ٣ࢄඦӊٺԖ൭ইٺ.12)
12) 본 연구는 또한 2007~08년 금융위기의 효과를 반영하기 위해 2007년 3분 기부터 2008년 4분기까지 기간에 더미변수를 추가하여 모형을 재추정하였 다. 결과는 기본모형과 차이가 없다고 나타났다.
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1999إ1તੌEMUఅࡳ൪թމԊଋ൪Ԗ1999إ1તࢣಬસ މඦӊڴۆੇٺ. 23ӜૐEUՀӊՀ, ڦ, ڦߏಈۭ
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