2020년 3월 20일 I Equity Research
음식료/담배
전일 업종 주가 폭락 배경 고찰
Issue Comment
Overweight
관심종목
종목명 투자의견 TP(12M) CP(3월 19일)
CJ제일제당(097950) BUY 370,000원 155,000원
농심(004370) BUY 350,000원 252,000원
Financial Data
투자지표 단위 2017 2018 2019F 2020F 2021F
매출액 십억원 16,477.2 18,670.1 22,352.5 23,988.6 25,667.8 영업이익 십억원 776.6 832.7 896.9 1,021.4 1,144.2 세전이익 십억원 584.3 1,294.2 338.8 646.4 634.0 순이익 십억원 370.2 875.2 152.5 382.3 337.6 EPS 원 25,536 54,173 9,311 23,337 20,610
증감률 % 34.1 112.1 (82.8) 150.6 (11.7)
PER 배 14.33 6.10 27.12 6.64 7.52
PBR 배 1.53 1.11 0.83 0.48 0.45
EV/EBITDA 배 10.55 10.16 9.10 7.41 6.83
ROE % 10.91 21.46 3.16 7.58 6.32
BPS 원 239,601 298,085 303,968 323,878 341,060
DPS 원 3,000 3,500 3,500 3,500 3,500
주: CJ제일제당 재무제표
Analyst 심은주 02-3771-8538 yesej01@hanafn.com
RA 권중하 02-3771-3126 shkon1215@hanafn.com
부채비율 높은 업체 주가 폭락
전일 시장 불안 감안해도 업종 내 일부 업체들의 주가 낙폭 이 컸다. CJ제일제당, 하이트진로, 롯데칠성, CJ프레시웨이 가 각각 26.1%, 10.5%, 10.0%, 17.6% 하락했다. 전일 크레 딧 이슈가 부각되면서 부채비율이 높은 업체들 위주로 낙폭 이 컸던 것으로 판단된다. 4Q19 기준 부채비율은 CJ제일제 당(대통 제외), 하이트진로, 롯데칠성, CJ프레시웨이가 각각 157%, 216%, 165%, 243%이다. 유동비율은 각각 98%, 57%, 83%, 82%이다. 참고로 음식료 업종 평균 부채비율 및 유동비율은 각각 115%, 100% 수준이다.
CJ제일제당의 낙폭이 컸던 이유는?
상기 업체들 중에서도 유독 CJ제일제당의 주가 낙폭이 컸 다. 크레딧 이슈와 더불어 환율 상승 우려가 복합적으로 투 자심리에 부정적 영향을 미친 것으로 판단된다. CJ제일제당 의 올해 만기 도래 회사채 규모는 3,500억원으로 추산된다.
이미 일부(약 1,500억원)는 상환한 것으로 파악된다. ① 코 로나19 기인한 실적 추정치 하향 조정이 타업체 대비 제한 적이고, ② 대규모 투자 종료에 따라 올해부터 유의미하게 개선될 FCF(보수적으로 전망해도 3천억원), ③ 보유 현금(7 천억원) 감안시 시장 우려는 다소 과도하다는 판단이다. 한 편, 유산스를 포함한 달러 익스포저는 약 5천억원으로 추정 된다. 올해는 ‘쉬안즈’ 인수 및 생물자원 부문 수익성 개 선으로 일부 상쇄 가능할 전망이다. 과거 대비 환율에 대한 리스크가 축소된 점에 주목할 필요가 있다.
CJ제일제당 이외 업체 상황
식자재/외식 업체들은 코로나19 부정적 영향이 불가피하다.
주류 업체는 올해 경쟁 심화에 따라 이익 가시성이 낮다는 판단이다. 영업 환경이 악화된 상황인 만큼 관련 업체에 대 한 보수적인 견해를 유지한다.
음식료/담배 Analyst 심은주 02-3771-8538
2 투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율
CJ제일제당
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
19.5.14 BUY 370,000
18.5.10 BUY 440,000 -23.57% -13.30%
17.12.19 BUY 510,000 -32.62% -23.14%
농심
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
20.2.18 BUY 350,000
19.7.16 BUY 310,000 -23.24% -16.77%
18.10.10 BUY 360,000 -26.88% -12.92%
18.3.31 BUY 460,000 -35.36% -22.61%
투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계
금융투자상품의 비율 90.4% 9.6% 0.0% 100.0%
* 기준일: 2020년 3월 19일
Compliance Notice
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0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000
18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5 19.7 19.9 19.11 20.1 20.3
CJ제일제당 수정TP
(원)
0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000
18.3 18.5 18.7 18.9 18.11 19.1 19.3 19.5 19.7 19.9 19.11 20.1 20.3
농심 수정TP
(원)
