제제

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제 제99장 장 파생금융상품과 파생금융상품과 간접투자상품 간접투자상품

주식과

주식과 채권을 채권을 제외하고 제외하고 증권시장에서 증권시장에서 거래되는 거래되는 주요 주요 상품인 상품인 파생금융상품과

파생금융상품과 간접투자상품에 간접투자상품에 대해 대해 알아본다 알아본다..

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1. 파생금융상품 (financial derivative securities)

주식, 채권 등의 기초 증권을 토대로 계약시점은 현재이나 거래의 종결시점은 미래 시 점인 무형의 상품을 개발하여 만든 무형의 증권이다. 그렇기 때문에 주식, 채권 등의 기초자산의 미래 가격이 어떻게 되는가에 따라 증권의 가치가 결정되는 금융상품이다 선물(futures), 옵션(option), 스왑(swap)이 대표적인 상품이다.

선물, 옵션 등은 미래 시점을 대상으로 무형의 증권을 거래하는 것이기 때문에 특 정한 형태의 거래대상을 인위적으로 만들어야 한다. 이를 선물지수(futures index)라 고 하며, 이 선물지수의 움직임이 선물, 옵션의 가치를 좌우하게 된다.

• 발전 배경

- 금본위제도, 금환본위제도 등의 고정환율제도에서 변동환율제도로의 변화, 금융자 율화 등으로 금융환경이 변화하여 가격변동성이 커지고, 이에 따라 투자위험도가 높 아짐. 또한 다양한 상품이 출현하게 된 것이 파생금융상품의 발전을 촉진시킴

- 미래시점의 가격변동위험을 파생금융상품을 이용하여 효과적으로 회피(헤지)함으로 써 큰 각광을 받게 됨

à 분산투자로 제거하지 못한 시장위험(market risk)을 없앨 수 있는 수단을 제공

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9장장. . 파생금융상품과파생금융상품과 간접투자상품간접투자상품 9

9장장. . 파생금융상품과파생금융상품과 간접투자상품간접투자상품

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금본위제도 하에서의 환율결정 금환본위제도 하에서의 환율결정

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(1) 선 물

① 선물의 의의

선물계약(futures contract)은 매입자(매도자)가 특정 만기일 또는 만기일 이전에 미 리 정한 가격으로 대상이 되는 기초자산(underlying asset)을 매입(매도)하기로 약정하 는 계약이다("Promise to sell or buy")

à 예를 들어, 돈육선물(hog futures)에서 양돈업자가 돈육선물매도를 했다.

이 경우 양돈업자는 돼지를 생산하면서 미래 출하시기에 맞추어 판매가격을 특정가격 으로 미리 계약해 놓은 다음 출하시기의 가격변동과 무관하게 그 가격에 판매

선물을 거래함에 있어 거래대상이 금, 광물, 농산물 등의 유형의 상품이면 상품선물 (commodity futures), 주가지수, 금리 등 지수를 거래하면 지수선물(index futures), 주식, 채권 등의 금융상품을 대상으로 하면 금융선물(financial futures)이라고 한다. 지 수선물은 상품선물과 금융선물에 혼합되어 공통적으로 사용되기도 한다.

선물거래는 농산물 거래에서 유래. 미국에서 농작을 하는 농부들이 수매시기의 가격 변동에 대비하여 미리 수매가격을 정함으로써 판매가격 변동 위험을 회피할 필요가 있 었는데, 이러한 필요에 의해 선물시장이 형성되기 시작하였다.

à 선물시장의 기원이 미국 중부지역의 곡창지대인 캔자스주라는 점도 여기에 기인

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② 선물계약과 선도계약

선물계약은 흔히 선도계약(forward contract)과 비교됨. 선도계약은 신용카드 사용 과 같이 계약시점과 결제시점이 달라, 계약 이후 미래시점에서 결제가 이루어지는 모 든 계약을 말한다. 즉, 계약시점에서 결정된 가격(forward price)으로 만기(maturity or delivery date)에 기초자산(underlying asset)을 인도(인수)할 의무(obligation)를 규정하 는 계약이다. 계약시점에는 현금흐름에 전혀 변화가 없고, 만기가 되어 자산을 인도(인 수)할 때 현금의 유입(지출)이 발생한다.

대부분의 선물계약은 표준화된 거래시스템을 가진, 증권거래소를 통한 장내거래라 는 특징이 있다. 선물계약은 원활한 결제를 도모하고 계약의 불이행을 방지하기 위하 여 거래소와는 별도로 결제소(청산소, clearing house)를 두고 있으며, 계좌의 손익현 황을 매일 계산하여 계약증거금 수준을 체크하는 일일정산(daily settlement), 마진시 스템(margin system)으로 계약불이행의 가능성을 줄이고 있다.

선물계약은 옵션이나 스왑 등의 다른 파생상품 거래와 동일하게 거래 당사자의 손익 을 모두 합한 금액이 “0”이 되는 제로섬(zero-sum) 게임이다. 따라서, 이득을 본 거래 자의 이익금액과 손해를 본 거래자의 손실금액은 같아지는 거래이다.

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일일정산의 예

1/1 현재 금시장에서 금 1온스(ounce)의 가격은 $100이다. 3개월 후 금 1온스가 필 요한 김씨가 있다. 김씨는 앞으로 금 가격이 오르게 되면 예기치 않은 손실을 볼 수 있어서 3개월 후 1온스당 $100에 매입하는 선물계약을 $100의 10%인 $10를 지불하 고 체결하였다.

만일 3개월 후 금 가격이 올라 1온스 당 $110가 되었다면 김씨는 이미 $100에 매입 할 수 있는 계약을 해놓았기 때문에 $10의 이익을 본다.

이를 일일정산을 통해 정리하면 다음과 같다.

1/1 계약체결일 금시장에서 1온스당 $101로 상승 +$1 (이익) 1/2 금시장에서 1온스당 $98로 하락. -$3 (손실) 1/3 금시장에서 1온스당 $104로 상승. +$6 (이익) 3/30 금시장에서 1온스당 $110로 상승. +$6 (이익) ---

+1-3+6+6 = $10 (이익)

즉, 매일의 정산을 통해 발생한 이득과 손실의 금액을 합하면 $10로 같아지게 된다.

이렇게 일일정산을 하게 되면 거래 당사자들이 거래유지가 안전하게 보증이 되는 효 과가 있게 된다.

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마진시스템

선물거래는 계약금만을 지불하고 이루어지는데 이 계약금의 수준을 마진 (margin)이라고 부른다.

- 최초 계약 당시에 지불하는 최초증거금(개시증거금, initial margin) - 계약을 유지하기 위해 필요한 유지증거금(maintenance margin)

- 유지증거금이 일정 수준을 밑돌았을 때 최초증거금 수준으로 증거금을 보 충하는 추가증거금(margin call)이 있다.

위의 예에서 10%인 $10를 지불하고 계약을 하였으면 최초증거금은 $10이다.

유지증거금 수준이 5%라면 $100의 5%인 $5가 계약을 유지하기 위한 유지증거 금 수준이 된다.

일일정산을 통해 발생한 손실이 $5를 넘게 되면 유지증거금 수준을 하회하게 되는데, 이렇게 되면 추가증거금으로서 개시증거금 수준으로 되돌려 놓아야 한 다. 만일 손실금액이 $6이어서 계좌잔고가 $4가 되면, $6의 추가증거금을 입금 하여야 하며, 그렇지 못할 경우 거래소는 반대매매(counter trade)를 통해 강제 로 계좌를 청산시키게 된다. 즉, 선물계약은 더 이상 존속하지 못하고 계좌에는

$4만 남아있게 된다. 계좌를 보유한 투자자에게 추가증거금 납부를 알리는 것 à 마진콜(margin call)

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O 제로섬게임

계약가격보다 가격이 상승하면 미래 시점에서 미리 매입해 둔 선물매입자에게 유리하 고(+), 선물매도자에게는 불리해진다(-). 그리고 이 두 거래자의 손익인 ①과 ②를 합하 면 “0”이 된다.

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③ 선물계약의 종류

선물계약은 거래대상에 따라 상품선물(commodity futures)과 금융선물(financial futures)로 나뉜다.

O 상품선물: 농산물, 금속광물, 원유, 귀금속, 돈육과 같은 상품이 대상 O 금융선물: 주식, 채권, 통화 등과 같은 금융상품을 대상으로 한다.

O 지수선물: 상품선물, 금융선물과는 별도로 상품의 가격이나 금융자산의 가격을 지수 화한 것으로 농산물이나 주식 등의 거래대상의 가격을 지수화하여 이를 거래하는 것.

à 주가지수선물(stock index futures)이 대표적이다. 우리나라는 1997년에 처음으로 주가지수선물거래를 시작으로 선물거래를 개시하였으며, 1999년 4월에는 한국선물거 래소를 설립하였다.

à 주가지수선물거래를 위해 현물시장의 종합주가지수(코스피, KOSPI)를 대신하여 코 스피200(KOSPI200)지수가 개발되어 선물시장의 현물지수로 이용되고 있다.

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④ 선물과 헤지(위험회피)

선물이 등장하여 발달하게 된 주요 배경에는 “헤지(Hedge)"로 불리우는 위험회피요소가 크다. 최근에 는 헤지가 아닌 선물가격의 변화에 대해서만 투자하는 경우가 더 많아졌지만, 기본적으로 선물은 위 험회피를 위한 금융수단이었다.

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김갑동씨는 3개월 후 U$100만을 받기로 하고, 반도체검사장비를 미국에 수출하는 계약을 체결하였다. 계약 체결 일 현재 환율은 1,500원/U$이다. 3개월 후 환율이 크게 떨어진다면 김갑동씨는 무역거래와 무관하게 손실을 입 을 수 있다. 그리하여 통화선물시장에서 3개월 후 1,500원/U$에 U$100만을 매도하기로 하는 통화선물매도계약 을 체결하였다 à 미래 환율변화와 무관하게 1,500원/U$의 환율을 고정시켜 15억원의 수입 확보

o 3개월 후 환율이 1,200원/U$으로 하락한 경우

입금은행으로부터 1,200원/U$으로 환전하여 12억원을 받음

통화선물시장에서 (1,500원 - 1,200원) × 100만으로서 3억원의 차익을 받음

--- 김갑동씨의 소득 12억원 + 3억원 = 15억원

o 3개월 후 환율이 1,700원/U$으로 상승한 경우

입금은행으로부터 1,700원/U$으로 환전하여 17억원을 받음

통화선물시장에서 (1,500원 - 1,700원) × 100만으로서 2억원의 손실 지급

--- 김갑동씨의 소득 17억원 - 2억원 = 15억원

여기서, 환율이 상승한 경우 김갑동씨는 선물시장에서 오히려 2억원의 손실을 지급한 후 15억원이 된다. 하지만 어떤 경우에든 환율변화와 무관하게 김갑동씨가 애초에 원하던 수입 15억원이 고정되어 가격변동위험 회피

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※ 주식선물

우리나라도 2007년부터 도입한 선물계약이다.

특정 주식을 기초자산으로 하는 선물로서 코스피200 주가지수선물은 기초자산이 실제로 는 매매가 불가능한 ‘주가지수’인 반면, 주식선물의 기초자산은 실제로 매매가 가능한 ‘개 별주식’ 그 자체이다. 즉, 거래시점에 예측한 주식의 미래가격과 미래에 실제로 형성된 주 식가격과의 차이를 현금으로 주고 받는 거래이다.

주식선물은 삼성전자, 현대자동차, SKT, 한국전력, 국민은행, KT&G, KT, LG전자 등 30개 우 량주식(2008년 11월 현재)을 대상으로 선물거래를 하는 것이다. 결제월은 3,6,9,12월로서 만기는 3개월이다.

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(2) 옵션

① 옵션의 의의

옵션계약(option contract)은 매입자(매도자)가 특정 만기일 또는 만기일 이전에 미리 정한 가격으로 대상이 되는 기초자산(underlying asset)을 매입(매도)할 수 있는 권리를 거래하는 계약이다(“Rights to sell or buy"). 매입할 수 있는 권리를 콜옵션(call option), 매도할 수 있는 권리는 풋옵션(put option)이라고 한다.

à 예를 들어, 돈육옵션(hog option)에서 양돈업자가 돈육 풋옵션매도(put option short)를 하였다고 가정해 보자. 이 경우 양돈업자는 돼지를 생산하면서 미래 출하시기에 맞추어 판매가격을 특정가격으 로 팔 수 있는 권리를 미리 사놓은 놓은 다음 출하시기의 가격변동과 무관하게 그 가격에 판매할 수 있게 된다.

② 옵션과 선물

선물과 함께 대표적인 파생상품으로서 옵션계약은 선물계약과 차이점을 보이게 되는데, 선물계약은 미리 지정한 가격에 반드시 매입(매도)해야 하지만, 옵션계약의 경우 콜옵션, 풋옵션의 매입자가 자신 에게 불리한 가격이 형성된 경우 그 계약을 포기할 수 있는 권리가 부여되어 있으므로 반드시 체결한 계약을 이행하지 않아도 된다.

à 위 돈육옵션의 예에서, 양돈업자는 출하시기의 돼지가격이 하락한 경우 사놓은 풋옵션계약을 이행 하지 않을 수 있는 권리가 있으므로 시중의 돼지가격 하락 시 권리를 취소할 수 있다.

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가장 비근한 옵션계약은 부동산거래이다.

부동산계약의 경우 거래 초기 계약금을 가지고 매입계약을 하게 되는데, 보통 계약금 은 원금의 10% 정도이다. 이 때의 계약금은 옵션거래의 증거금(margin)과 동일한 것 이다.

계약 후 부동산 가격이 상승하더라도 애초에 계약한 가격으로 매입할 수 있게 된다.

만일에 부동산가격이 폭락하여 입주 시 큰 금전상의 손해를 보게 된다면 부동산 매입 자는 입주를 포기하고, 계약금도 되돌려 받지 못하게 된다. 매입자는 계약금을 통하여 부동산 입주권을 사는 것이기 때문이다.

- 1억원 짜리 주택을 1천만 계약금으로 매입계약을 하였는데, 주택가격이 1억5천만원 으로 상승 시, 매입자는 예정대로 주택을 인수하면 됨

- 반대로 주택가격이 5천만원으로 하락 시, 매입자는 5천만 짜리 주택을 인수하여 손 해를 보는 것보다 1천만의 계약금을 포기하는 것이 유리함

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옵션거래의 손익

금 1온스를 $100에 살 수 있는 콜옵션 1계약(1계약 단위는 100온스)을 $3을 주고 매 입하였다고 가정하자.

금 1온스의 가격이 $110으로 상승한 경우와 $95로 하락한 경우의 옵션거래 손익을 계산하면 다음과 같다.

-$110으로 상승한 경우

행사가격 단위차익 = $110 - $100 = $10

옵션거래 단위손익 = $10 - $3 (매입가격) = $7 옵션거래 총 손익 = $7 × 100온스 = $700 (이익) -$95로 하락한 경우

옵션가격 $3 손해

옵션거래 총 손익 = $3 × 100온스 = $300 (손실)

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옵션거래의 손익: 자동차보험의 예 비슷한 예로서 자동차보험을 들어보자.

100만의 보험료를 지불하고 자동차보험을 가입한 경우(콜옵션 매입) 100만원 이상의 사고 가 난 경우에는 자동차보험회사가 이를 대신 지급해준다. 물론 100만원 이하의 사고에도 자동차보험회사가 대신 지급하여 주지만 보험료 등에의 영향을 따져봐야 하므로 지불한 보혐료 100만원이 대개의 경우 보험처리 기준이 된다. 옵션에서는 이를 ‘행사가격’이라고 한다. 만일 사고가 나지 않더라도 보험회사는 100만원을 돌려주지 않는다. 위험보상에 대 한 수수료로 간주되기 때문이다.

옵션과 선물의 손익 차이

따라서 옵션은 선물과 달리 손익관계에 있어서 지급한 옵션프리미엄 만큼 달라지게 된다.

이처럼 옵션은 선물과 달리 손실을 한정시킬 수 있는 장점이 있는 반면, 손실을 한정시키기 위해 옵션프리미엄이라는 비용을 들인 다는 차이점이 있다.

그림과 같이 현재시점의 가격과 미래시점의 계약가격이 같은 경우 선물에서는 손익이 발 생하지 않지만, 옵션은 옵션프리미엄만큼의 손실이 생긴다.

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선물, 옵션 거래자의 손익

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(3) 스왑

• 특정 만기일 또는 만기일 이전에 미리 정한 가격으로 대상이 되는 기초자산(underlying asset)을 거래 당사자 상호간에 교환하기로 약정하는 계약이다("Promise to exchange").

• 선물, 옵션, 스왑으로 대별되는 파생상품시장에서 스왑은 파생상품 거래량의 50% 이상 으로서 가장 큰 비중을 차지한다. 그리고 스왑은 아직까지 거래소시장에서 거래되지 않는 상품으로서 대표적인 장외상품이기도 하다. 스왑을 필요로 하는 당사자 간에 스왑계약을 체결해주는 중개인을 스왑딜러(swap dealer)라고 하며, 주로 은행, 증권회사 등의 금융기 관이 수행한다.

• 예를 들어, 고정금리부로 자금을 대출받은 기업이 변동금리부로 대출을 바꾸고자 하는 경우 변동금리부로 자금을 대출받은 기업과 대출계약을 상호교환하는 스왑을 체결함으로 써 대출교환의 효과를 볼 수 있다.

à 이 때, 한 가지 의문이 생길 수 있는데, 변동금리부가 유리한 기업은 애초에 고정금리부가 아 닌 변동금리부로 대출받으면 될 것이 아닌가? 하는 것이다. 자금시장에서는 고정금리부로 대출 받은 것이 유리한 기업이 있고, 변동금리부로 대출받는 것이 유리한 기업이 있게 마련이다. 그 러므로 고정금리부로 일단 대출받은 기업이 스왑계약을 통해 변동금리부로 교환함으로써 대출

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스왑의 손익

A기업과 B기업은 각각 한국과 미국에 소재한 기업으로서 원화 차입과 달러화 차입에 우위를 보인다. 그러나 A기업은 달러화 사용을, B기업은 원화 사용을 원하고 있는 상태이어서 아래와 같이 스왑딜러를 이용하여 차입한 자금을 스왑하고자 한다.

이 경우, 스왑 이후에 달러화 이자가 상승하면 A기업이 불리해지므로 A기업의 가치가 상대적으 로 하락하고, 반대로 원화 이자가 상승하면 B기업이 불리해진다. 비슷한 예로, 스왑 이후에 달러 화 가치가 상승하면 달러화 이자를 지급해야 하는 A기업이 불리해지고, 원화가치 상승하면 B기 업이 불리해진다.

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양(+)의 제로섬 스왑

A은행의 예대스프레드는 대출금리 9%, 예금금리 7%(리보금리+3%)이고, B은행의 예대스프레 드는 대출금리 9%(리보금리+5%), 예금금리 7%이다. 두 은행 모두 2%의 예금, 대출 스프레드 구조를 가지고 있다. 그러나 리보금리는 변동금리로서 만일 리보금리가 6% 이상이 되면 두 은 행 모두 수익구조가 흔들리게 되어 스왑을 통해 이를 해소하게 된다.

* 리보금리는 4%로 가정함.

스왑 이전 A은행의 대출/예금 구조는 고정금리 9%, 변동금리 7%(리보+3%)로서 예대스프레드가 2%

이고, B은행의 대출/예금 구조는 변동금리 9%(리보+5%), 고정금리 9%로서 예대스프레드가 역시 2%

이지만 수익구조가 리보금리의 변동에 연계되어 불안한 상태이다. 하지만 스왑이후 A은행과 B은행은 모두 고정적으로 2%의 예대스프레드를 확보하게 되어 이전보다 나은 수익구조를 보인다. 즉, 스왑이

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(4) 주식워런트(ELW)과 주식옵션

파생상품의 옵션의 형태 중 최근에 개발되고, 각광을 받는 상품. 신주인수권을 의미하는 주식워 런트(ELW, equity linked warrants)는 특정한 가격에 주식이나 미리 정한 대상을 인수할 권리를 매매하는 증권이다.

à 개별 주식 또는 주가지수와 연계하여(linked), 사전에 만기와 같은 매매시점 및 가격을 정한 뒤 약정한 바에 따라 해당 주식 또는 현금을 사고 팔 수 있는 권리가 주어진 증권이다. 특정 종 목의 주가 상승이 예상될 경우, 해당 종목의 주식을 모두 사지 않더라도 일부 자금만 투자해 주 식으로 바꿀 수 있는 권리만 산 뒤, 차익을 올릴 수 있는 증권이다.

• 주식워런트와 주식옵션의 차이

주식워런트가 거래에 따른 손익을 현금 정산하여 지급한다면 주식옵션은 실제 해당주식이 이전 되는 것을 말한다. 주식워런트와 주식옵션은 특정한 가격에 주식이나 미리 정한 대상을 인수할 권리를 매매하는 증권인데, 주식워런트는 손익을 현금 정산하여 결제하는 반면 주식옵션은 해 당주식을 인도하여 결제하는 차이점이 있다.

à 주식옵션의 거래대상이 되기 위해서는 발행주식수가 많고 유동성이 큰 대형주이어야 하는데, 우리나라에서는 2008년 11월 현재 삼성전자, 포스코, KT&G, LG전자 등 30개 종목이 주식옵션 의 대상으로 거래된다.

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(4) 기타 상품 (ELS, ELD)

주가지수 또는 주가연동형증권(Equity Linked Securities, ELS)와 주가지수 또는 주가연동형예금 (Equity Linked Deposits, ELD). 특정 주가지수나 종목의 주가의 가격 변동에 연계되어 수익률이 결정되는 것으로 금융기관이 유동성공급자(Liquidity Provider, LP) 및 딜러로서 상품을 판매하 고 고객에게 수익금을 지급하는 것

à ELD의 경우 은행이 판매하는 예금의 형태이므로 1인당 5,000만원까지 원금보장이 된다는 점 에서 ELS와 차이가 있다. ELS도 상품설계에 따라 원금보장형이 있으나 근본적으로 ELD의 원금 보장과는 약간의 차별점이 있다.

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예를 들어, 삼성전자 주가에 연동하는 ELS에 가입하였다고 하자.

가입 당시 삼성전자 주가가 700,000원이었고, 만기에 770,000원이 되었다면 이 ELS 상품의 수익 률은 10%가 된다.

ELS의 수익구조

• 넉아웃형: 만기까지 단 한번이라도 기초자산의 가격상승으로 약정한 수익률에 도달하면 그대로 만기수익률이 결정되는 형태

• 불스프레드형: 만기시점까지의 기초자산의 수익률에 비례하여 수익률이 결정되는 형태

• 리버스컨버터블형: 약정한 가격 아래로 떨어지지만 않으면 약정 수익률을 지급하는 형태

• 디지털형: 만기시점에 가서 약정 상승가격을 넘어섰을 때만 수익률을 크게 지급하는 형태

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2. 간접투자상품 (1) 수익증권 (펀드)

① 의의

투자자로부터 자금을 모아 투자자를 대신하여 투자한 다음 그에 대한 수임료(펀드수수료)를 받 는 상품으로 흔히 펀드상품 또는 펀드로 약칭하는 수익증권(Beneficiary Certificate)을 매입하는 것. 증권투자신탁이란 불특정 다수의 일반투자자로부터 영세자금을 모아서 형성된 대규모 자금 을 집합투자자가 분산투자하고 그 수익을 분배하여 주는 제도

• 환매 가능여부에 따라: 개방형과 폐쇄형

• 신탁재산의 추가설정 가능여부에 따라: 단위형과 추가형

• 편입대상 유가증권에 따라: 주식형, 채권형 및 혼합형

② 내용

펀드는 소액의 공동자금을 투자자를 대신하여 투자해 준다는 의미에서 간접투자상품으로 부른 다. 투자위험을 분산시키기 위해 분산투자를 함으로써 위험최소화를 기하기도 한다. 따라서, 펀 드상품은 간접투자, 대행투자, 분산투자, 공동투자라는 특징이 있다.

à 은행권의 상품과는 다르게 원리금이 보장되지 않는다. 주식이나 채권, 부동산과 같은 위험자 산에 투자하는 비중이 높기 때문이다.

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수익증권(펀드)의 구성도

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(2) 뮤츄얼펀드

회사형 투자신탁(Corporate type investment trust)

투자회사의 주식을 소유함으로써 주주로서의 권리 보유, 시장매매가 가능하다.

한번 설정된 신탁금액이 변경가능하여 추가적으로 투자금을 납입할 수 있는 것은 개방형(Open end) 뮤츄얼펀드, 추가납입이 불가능한 것은 폐쇄형(Closed end) 뮤츄얼펀드이다.

수익증권과 뮤츄얼펀드의 차이점

à 투자자가 투자회사에 자금을 입금하며 수익증권을 받느냐, 해당 투자회사의 주식을 받느냐 이다. 수익증권을 받는다는 것은 대행투자의 수익을 받을 권리를 매입하는 것이고, 주식을 받는 다는 것은 투자회사가 대행투자를 잘하여 기업가치가 우수할 때 주식을 매도하여 차익을 내겠 다는 투자의도를 가지는 것이다. 따라서, 결과적으로는 투자성과가 비슷할 수 있지만, 수익금을 분배받느냐, 직접 증권을 매도하느냐가 수익증권과 뮤츄얼펀드 투자의 차이점이다.

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신문의 증권시세면에 “OO투자회사”라고 되어 있으면서 주가가 나와 있으면 뮤츄얼펀드이고,

“OO펀드제1호” 등으로 표기가 되어 있으면 일반 수익증권펀드를 가리킨다.

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뮤츄얼펀드의 구성도

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(3) 인덱스펀드와 상장지수펀드(ETF)

§ 인덱스펀드(index fund)

시장지표의 움직임에 투자하여 수익금을 분배하는 펀드. 개별종목이 아닌 시장전체의 지 수를 추종하는 것으로서 단지 시장지수라는 하나의 종목에만 신경 쓰면 되고, 거의 모든 종목을 포함하는 포트폴리오를 구성하고 있으므로 다른 투자에 비해 안정성이 높다.

à 종합주가지수, 채권지수 등 시장지수에 투자하나 보니까 개별종목이나 채권에 투자하는 것 보다 안정성이 높다. 그러나, 인덱스펀드는 수익증권 상품이기 때문에 시장에서 자유로이 매매 할 수 없는 성격을 띤다. 즉, 목표수익률이나 목표기간이 달성될 때까지는 해지 또는 타인에 대 한 매매가 어렵다는 단점이 있다.

§ 상장지수펀드 (ETF)

상장지수펀드(exchange traded fund, ETF)는 인덱스펀드의 장점에 시장 매매를 첨가한 금 융투자상품이다. 인덱스펀드처럼 특정 지수를 대상으로 하되, 매입과 매도가 개별종목처 럼 가능한 금융상품이다. 전체 지수의 움직임을 좇아 수익률을 달성토록 하는데 목적이 있 고 매매가 가능하다. 우리나라의 경우 KOSPI200지수와 KOSPI50지수 등의 종목 거래

à 인덱스펀드와 유사하나 인덱스펀드는 수익증권 형태의 펀드상품이고, 시장거래가 되지 않는 상품이라는 큰 차이점이 있다.

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(4) 머니마켓펀드(MMF)와 어음관리계좌(CMA)

§ 머니마켓펀드 (MMF)

통화안정증권, CP, 만기가 1년 이내인 국채 또는 우량기업의 회사채 등 단기금융상품에 대해 간 접투자를 한 다음 이에 대한 수익을 가지는 금융상품이다. 즉, 단기금융시장의 펀드상품

ü MMF는 안정성과 유동성이 뛰어나고 수익률도 단기투자를 고려할 때 우수한 편이다.

ü 이러한 연유로 금융시장이 불안하거나 투자자들이 마땅한 투자처를 찾지 못하고 있을 때 통 상 MMF에 시중자금이 많이 유입된다.

§ 어음관리계좌 (CMA)

종합자산관리계좌라고도 부른다. 주식이나 채권 등 유가증권에 투자하고 남은 현금잔고를 양도 성예금증서(CD), 기업어음(CP), 단기 국공채 등의 단기 금융상품에 투자하여 운용

ü 증권투자를 위한 계정이면서 동시에 증권투자에서 남은 여유자금을 계좌에 그대로 두지 않 고 금융투자회사가 안전하고 우량한 단기 금융상품에 투자하여 그 수익을 돌려주는 금융상품 ü 어음관리계좌의 또 다른 특징은 은행의 보통예금처럼 입출금은 물론 자동납부·급여이체 등의 서비스 기능이 있고, 주식청약 자격이 주어진다는 것이다.

ü 단기간을 예치해도 높은 이자율을 적용받으므로 MMF처럼 여유자금을 운영하는 데에 적합 한 금융상품

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