재무제표(Financial Statement)의 이해
현금흐름표(Cashflow Statement)의 이해
현금흐름표
✓ 회계기간동안 현금성 자산의 변동을 표시하는 재무제표
✓ 기 업 의 자 산 중 가 장 중 요 한 현 금 자 산 의 변 동 이 어 떠 한 과 정 을 통 하 여 이루어졌는지 판단자료로 활용
현금흐름표의 구조
전년도 대차 대조표의 현 금
금년도 대차 대조표의 현 금
현금흐름표(Cashflow Statement)의 이해
발생주의 vs. 현금주의
✓ 대차대조표와 손익계산서는 발생주의에 의하여 작성되므로, 이 정보만으로는 흑자부도의 가능성을 판단하기 어려움. ‘90년대 흑자부도의 빈도 증가
✓ 재무건전성 평가를 위하여 현금주의 기반의 별도의 재무제표(현금흐름표) 필요
기업의 현금흐름 사이클
현금흐름표(Cashflow Statement)의 이해
경영사이클에 의한 현금흐름
• 자본의 변동
• 부채의 변동
• 소득세 지불
• 이자 지불
• 배당금 지급 현금
외상매출금
재고 생산
감가상각비
신용판매
외상매출금 회수
현금판매
노무비 재료비 제조간접비
타기업 또는 금융상품에 대한 투자 흑자부도란?
- 설비투자는 대부분 대량의 현금 투입이 필요하므로 일반적으로 부채가 급격하게 증가
회계상의 손익에는 투자비의 일부분만 감가상각과
이자비용 형태로 표현되어 큰 영향이 없음
해당 설비투자의 효과가 매출로 연결되지 않을 경우 장기적으로 큰 손실발생 - 판매량의 증가로 회계상의
당기순이익은 증가하지만 대부분 외상매출인 경우
일반적으로 외상매출은
현금흐름표(Cashflow Statement)의 항목
영업활동에 의한 현금흐름
✓ 상품 판매 또는 제품의 생산을 통한 현금 창출 (세후)
✓ 영업활동 현금흐름 = 당기순이익 또는 영업이익x(1-법인세율)
+ 현금지출 없는 비용 (감가상각, 평가손실, 순운전자본금 감소, 퇴직급여충당금 등) – 현금수입 없는 이익 (평가이익, 순운전자본금 증가 등)
≈ “영업활동 현금흐름 = 영업이익x(1-법인세율) + 감가상각비”
투자활동에 의한 현금흐름
✓ 유형/무형 자산의 취득과 처분(대부분 공장의 증설, 신규건설, 보수 비용)
✓ 자금의 대여나 회수활동, 유가증권(현금 등가물은 제외), 투자자산 취득과 처분
재무활동에 의한 현금흐름
✓ 주주 및 채권자와의 현금 유출입을 의미
현금흐름표(Cashflow Statement)의 항목
※ 순운전자본(Net Working Capital)의 변동 (≒매출채권의 증감)
현금흐름표의 예
현금흐름으로 기업상황 살펴보기
영업활동현금흐름 투자활동
현금흐름 재무활동
현금흐름 내용
+ + +
영업활동으로 현금 창출, 자산매각과 대출, 증자 등 으로 현금조달, 다른 회사를 인수합병하거나 신사업 분야에 진출을 모색하고 있는 유동성이 풍부한 회사 (일반적으로 업종 전환 중인 회사에 나타나는 현상) + - - 영업활동으로 들어온 현금을 생산설비에 투자하고,
빚을 갚거나 배당금을 지급하고 있는 안정적인 회사 + + - 영업활동으로 들어온 현금과 자산을 매각한 돈으로
빚을 갚고 있는 회사
+ - + 영업활동으로 들어온 현금과 대출 및 증자대금으로 생산설비에 투자하고 있는 회사
현금흐름으로 기업상황 살펴보기
영업활동현금흐름 투자활동
현금흐름 재무활동
현금흐름 내용
- + + 영업활동에서 현금을 창출하지 못하고 있으나, 자산 매각과 대출, 증자 등으로 보전하고 있는 회사
- - + 급격히 성장하는 회사로 영업활동에서의 부족자금과 생산설비의 구입에 필요한 자금을 대출이나 증자로 조달하고 있는 회사 (신생기업)
- + - 영업활동에서 부족한 자금과 채권자에 대한 차입금 상환액을 자산 매각을 통해 조달하고 있는 회사 (쇠 퇴기업)
- - - 영업활동에서 부족한 자금과 설비투자, 차입금 상환 을 모두 기존의 현금비축액에서 충당하고 있는 회사
※ 순현금흐름(Free Cashflow)의 개념 : FCFF와 FCFE
P/F의 현금흐름 중 기업에 대한 현금흐름과 자본에 대한 현금흐름의 구분
✓ 순현금흐름(Free Cashflow)의 개념
= 당기순이익 + 현금유출이 없는 비용 – 현금유입이 없는 이익 - 설비투자비
✓ FCFF (Free Cash Flow to Firm)
- “기업 전체”에 유입되는 순현금흐름
- 대주단(Syndicated Banks)의 입장에서 해당 프로젝트의 원금상환 및 이자지급 능력을 파악하기 위하여 평가되는 현금흐름
- FCFF = 당기순이익 + 감가상각 + 지급이자 – 이자수익
= 영업이익 – 법인세 + 감가상각
✓ FCFE (Free Cash Flow to Equity)
- “주주(Equity)”에 유입되는 순현금흐름
- 주주(투자자)의 입장에서 해당기업 또는 프로젝트가 가지는 배당능력을 판단하기
이익잉여금처분계산서의 이해
이익잉여금처분계산서
✓ 기업의 전기이월이익잉여금과 당기순이익의 처분사항을 명확히 보고하기 위하여 이익잉여금의 총 변동사항을 표시한 재무제표
이익잉여금처분계산서의 구조
이익잉여금처분계산서의 항목
이익준비금
✓ 법정적립금 : 회사는 그 자본금의 ½이 될 때까지 매 결산기 이익배당액의 1/10 이상을 이익준비금으로 적립하여야 함
✓ 임의준비금 : 자본금의 ½이상을 초과하여 적립된 이익준비금
내부유보금
✓ 기업합리화적립금 : 법인이 세액공제(감면), 소득공제를 받은 경우 당해 사업연도의 이익처분에 있어 그 공제받은 세액에 상당하는 금액을 적립하여야 함
✓ 연구및인력개발준비금 : 연구개발비, 기술정보 및 훈련비, 연구시설투자 등 기술혁신 관련 금액으로 투자매출액의 3%까지 손금산입 가능. 3년 이내 연구개발 등에 사용하여야 함
✓ 자사주처분손실준비금 : 당해 과세연도에 취득한 자기주식 취득가액의 30%
범위내에서 손금 산입 가능
✓ 기타 시설적립금, 감채적립금, 사업확장적립금, 신축적립금, 배당평균적립금 등
이익잉여금처분계산서의 이해
재무제표간의 관계
감가상각법(Depreciation/Amortization)
감가상각법 개요
감가상각을 하는 이유
✓ 대부분의 제조기업에서는 대규모의 자금을 투입하여 생산설비를 확충한 후, 이 설비의 내용연수 기간 동안 별도의 투자없이 지속적인 생산활동 지속
✓ 대규모 설비투자를 당해연도에 전액 비용으로 회계처리할 경우
생산설비 투자가 발생하는 연도에는 대규모 적자 발생
설비투자가 없는 연도에는 대규모 흑자 발생
✓ 이러한 회계상의 불규칙성을 제거하기 위하여 “수익/비용 대응의 원칙” 적용
생산설비의 취득가액을 내용연수 기간동안 분할하여 비용 처리 (감가상각)
감가상각법의 종류
✓ 정액법
✓ 정률법
감가상각법의 종류
정액법(Straight-Line Method)
✓ 매년 일정한 금액을 상각하는 방법으로 가장 일반적인 감가상각법
✓ 연간 감가상각액 = (취득원가 – 잔존가액) / 내용연수
예) 취득원가 : 1,100억원, 잔존가치: 100억원, 내용연수: 10년
연간 감가상각액 = (1,100억 - 100억) / 10년 = 100억원
정률법(Fixed-Rate Method)
✓ 일반적으로 신규설비는 효율이 상대적으로 높아 가동률이 높고, 점진적으로 효율이 하락하여 가동률이 낮아짐
✓ 가동률이 높을 때 자산의 마모도 심하므로 이를 감가상각에 반영하기 위하여 정률법을 사용
✓ 연간 감가상각액 = 장부가액 x 상각률,
단, 상각률 = 1 – (잔존가액 / 취득원가)1/n 또는 임의지정
감가상각법의 종류
이중체감법(Double declining balance method)
✓ 가속상각의 정률법과 동일한 방법을 사용하나 상각률을 아래와 같이 보다 높은 값을 사용
- 연간 감가상각액 = 장부가액 x 상각률 - 상각률 = (1 / 내용연수) x 2
- 감가상각이 발생하는 마지막 해에는 잔존가액까지만 상각
연수합계법(Sum of the year digit method)
✓ 가속상각의 일종으로 매년 상각률이 변동
✓ 연간 감가상각액 = (취득원가 – 잔존가액) x 잔존연수 / 내용연수의 합
재무제표의 감가상각
재무제표에 표시되는 감가상각의 예
✓ 감가상각비는 재무제표 상의 세가지 항목에 포함되어 있음
- 손익계산서의 매출원가 : 생산활동과 관련된 자산의 감가상각비가 포함됨
- 손익계산서의 판매관리비 : 생산활동과 직접적인 연관이 없는 자산(본사, 연구소)의 감가상각비가 포함됨 (상대적으로 작음) - 현금흐름표의 감가상각비 : 위 두 가지 감가상각의 합이 표시됨
✓ 일반적으로 사업보고서상의 재무제표에는 매출원가와 판매관리비의 세부항목을 표시하지 않기 때문에 감사보고서의 재무제표에 대한 주석 내용을 참조하여야 함
✓ EBITDA(Earnings before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) 의 계산을 위해서는 어떤 감가상각비를 사용하여야 하나?
재무제표의 감가상각
내용연수
✓ 자산의 감가상각을 위해 사용되는 내용연수는 세법의 기준을 따르나 기업마다 약간의 차이가 있음
예) 한국전력공사가 적용하고 있는 감가상각 내용연수
일반회계와 세무회계의 차이
일반회계와 세무회계
✓ 일반회계는 투자자 및 채권자 등에게 회사의 경영정보를 제공하기 위하여 작성되는 반면, 세무회계는 조세당국에 제출하여 세금액을 결정하기 위하여 작성되는 회계
✓ 주로 감가상각 방법의 조정을 통하여 세액 조정
1) 현금흐름이 중요한 경우 : 가속상각을 적용하여 초기 현금흐름 개선 2) 당기순익이 중요한 경우 ; 정액법을 적용하여 초기 당기순익 증가시킴
재무비율 분석
재무비율 분석
재무비율 분석
안정성 분석 (부채관리분석)
✓ 부채사용의 정도와 상환능력을 평가하기 위한 재무비율 분석
✓ 대표적인 안정성 분석용 재무비율
- 부채비율 = 부채총액 / 자본총액, 순부채비율 = 순부채총액 / 자본총액 - 자기자본비율 = 자본총액 / 자산총액
- 이자보상비율 = EBIT / 이자비용 ; 부채상환능력을 평가하는 대표 척도
유동성 분석
✓ 유동성이 높을수록 단기 자금난에 대한 기업의 안정성이 높음
✓ 대표적인 유동성 분석용 재무비율
- 유동비율 = 유동자산 / 유동부채 ; 기업의 단기 지불능력에 대한 척도(100%↑) - 당좌비율 = 당좌자산 / 유동부채 ; 유동비율과 동일하나 재고자산, 선급비용 제외
재무비율 분석
성장성 분석
✓ 매출액 증가율
✓ 영업이익, 경상이익, 순이익, EBITDA 증가율
※ EBITDA : Earnings before interest, depreciation and amortization
✓ 총자산 증가율
✓ EPS 증가율 (※EPS : Earning per Share)
수익성 분석
✓ 매출총이익률(매출총이익/매출액), 영업이익률, 순이익률, EBITDA 마진율
✓ ROA = {당기순이익 + 이자비용x(1-세율)}/ 총자산액
✓ ROE = 당기순이익 / 평균 자본총액
= (당기순이익/매출액)x(매출액/총자산)x(총자산/평균 자본총액)
재무비율 분석
활동성 분석
✓ 총자산 회전율 = 매출액 / 총자산 ; 매출을 위해 자산을 얼마나 효과적으로 사용?
✓ 재고 회전율 = 매출액 / 평균재고량
✓ 외상매출 회전율 = 외상매출금 / 평균 일매출
고정자산, 자기자본, 매출채권, 매입채무, 순운전자본 회전율 등
주식가치 분석
✓ PER (Price Earning Ratio) = 주가 / 주당순이익(EPS)
✓ EPS (Earnings per Share) = 당기순이익 / 보통주식수
✓ PBR (Price Book-value Ratio) = 주가 / 주당순자산
✓ FV/EBITDA = 시가총액 / EBITDA
재무비율 분석 연습
재무모델 연습
다음과 같은 가정을 적용하여 재무모델 작성 (단위 : 억원)
✓ 자본금 : 600, 부채 : 500 (10년 상환), 사업기간 : 10년
✓ 지급이자율 : 5%, 이자수익률 : 4%
✓ 생산설비 : 1,000, 내용연수 : 10년 (정액법, 잔존가액 없음)
✓ 연간매출액 : 300, 재료비 : 매출액의 20%, 인건비 : 매출액의 10%
✓ 판매관리비 : 매출액의 5%
✓ 재고 : 2개월치 확보
✓ 법인세율 : 30%
✓ 배당성향 : 순현금흐름의 60% (단, 사업 종료시 잔액 모두 배당)
