• 총수요곡선

화폐금융과 경제활동

10장 IS-MP와 총수요

• IS곡선

• MP곡선

• 총수요곡선

Keynesian 모형

 대공황은 고전학파이론의 현실 적합성에 의문을 초래하였다. 그에 따라 경제의 과도한 하강을 설명하고 대공황을 극복할 수 있는 정책을 제시할 수 있는

새로운 모형이 모색되었다.

⇒1936년 Keynes가 「The General Theory of Employment, Interest and Money」에서 경제분석의 새로운 방법을 제시하였다.

 Keynesian 모형

– Keynesian는 국민소득의 단기변동은 총수요에 의해 결정된다고 보았다.

• 총수요는 재화시장을 설명하는 IS곡선과 화폐시장을 나타내는 MP곡선에 의해 결정된다.

– 케인즈는 고전학파의 ①유통속도 일정(constant velocity)과 ②임금 및 물가의

신축성 가정이 문제가 있다고 하면서 ⒜유통속도의 변동과 ⒝가격의 경직성을

가정하였다.

IS곡선

 IS곡선 : 재화시장이 균형인 상태에서 실질이자율과 산출량(실질소득) 간의 관계를 나타내는 곡선이다.

 케인즈는 단기적으로 총소득이 경제주체들의 지출 의도에 의해 결정된다고 하였다.

– 가계의 지출 증대 → 기업의 판매 증가 → 생산 확대를 위한 고용 증가 → 소득 증가 – 따라서 침체(recession)나 불황(depression)은 불충분한 지출때문이라고 주장하였다.

 가계, 기업, 정부, 국외부문이 국내에서 생산된 재화·서비스 구매를 위해

지출하려는 것을(실질가격기준)을 의도된 지출( planned expenditure )이라고 하였다.

– 의도된 지출 : 𝑃𝐸 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑁𝑋

– 케인즈는 의도된 지출을 총수요(aggregate demand)라고 하였다.

총수요의 구성요소

 총수요는 소비, 투자, 정부지출, 순수출로 구성된다.

① 소비지출

𝐶 = 𝐶 + 𝑚𝑝𝑐 × 𝑌

– 소득은 소비지출을 결정하는 가장 중요한 요인이다.

– 가처분소득(

𝑌

– 한계소비성향(mpc)은 소비함수의 기울기( ∆𝐶/∆𝑌^𝐷)로서, 소득 1 단위 증가에 대한 소비의 변동분을 나타낸다.

– 𝐶 는 독립적 소비지출로서, 가처분소득에 의존하지 않는 소비지출이다.(가처분소득이 0일 때의 소비지출)

② 정부지출 및 조세: 외생

𝐺 = 𝐺 , 𝑇 = 𝑇

총수요의 구성요소

③ 의도된 투자지출

– 고정투자는 항상 의도되나 재고투자는 의도되지 않을 수 있다.

– 의도된 투자지출의 결정 요인은

•

실질이자율 :

•

기대 : 장래 이윤에 낙관적일수록 의도된 투자가 더 늘어난다.

𝑰 = 𝑰 − 𝝆𝒓_𝒄

, 𝒓

𝐼 : 독립적투자(animal spirits로 결정), 𝑟_𝑐: 실질차입비용, 𝑓 : 금융마찰(financial friction)

④ 순수출

– 순수출은 독립적 순수출과 실질이자율에 의해 영향을 받는 순수출의 2가지 요소로 구성된다.

𝑵𝑿 = 𝑵𝑿 − 𝜽𝒓

• 국내 실질금리 상승 → 국내 자산 수익률의 상대적 상승 → 국내자산 투자를 위한 국내통화 수요 증가 → 국내통화가치의 상대적 상승 → 순수출 감소

IS곡선

 케인즈는 총산출(

)이 의도된 지출인 총수요(

)와 일치할 때 경제의 균형이 달성된다고 하였다.

– 즉, 재화시장 균형조건은 𝑌 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑁𝑋 이다.

IS곡선 : 𝒀 =

𝟏−𝒎𝒑𝒄

∙ 𝑨 −

𝟏−𝒎𝒑𝒄

∙ 𝒓

 IS곡선상의 모든 점은 재화시장에서 이자율과 균형소득 간의 관계를 나타낸다.

 IS곡선은 위 IS식에서 A 구성요소가 변동할 때 이동한다.

– 정부의 지출증가 또는 조세감면은 IS곡선을 오른쪽으로 이동시킨다.

– 독립적인 소비·투자·순수출의 증가는 IS곡선을 오른쪽으로 이동시킨다.

– 금융마찰의 증가는 기업의 실질 차입비용을 증가시켜 투자와 총수요를 감소시킴으로써 IS곡선을 왼쪽으로 이동시킨다.

통화정책(MP)곡선

 대부분 중앙은행은 초단기 정책금리를 통화정책수단으로 사용한다.

– 정책금리는 명목금리지만 단기에 인플레이션율과 기대인플레이션율이 불변*이면 정책금리의 변동에 따라 실물경제에 영향을 주는 실질금리도 변동한다.

𝒓 = 𝒊 − 𝝅

* 금리조정은 시차를 두고 인플레이션에 영향을 미친다.

 통화정책곡선(MP) : 중앙은행이 명목이자율을 통해 조정하는 실질이자율(𝒓)과 인플레이션율(𝜋) 간의 관계를 나타낸다.

𝒓 = 𝒓 + 𝜷𝝅

• 𝑟 : 통화당국이 결정하는 실질이자율(𝑟)의 독립적 요인으로 현재의 인플레이션과 관계가 없다.

• 𝛽 : 인플레이션율에 대한 𝑟의 반응정도를 나타내는 계수이다.

– MP곡선은 우상향하는데 이는 인플레이션율이 상승하면 통화당국이 실질이자율을 올린다는 것을 나타내는 것이다.

테일러준칙: 통화정책곡선이 우상향하는 이유

 MP곡선이 우상향하는 이유는 중앙은행이 인플레이션을 안정적으로 유지하고 싶어하기 때문이다.

 테일러 원칙( Taylor Principle ): 인플레이션을 안정시키기 위해서 중앙은행은 명목이자율을 인플레이션율 상승폭보다 더 높게 올려야 한다.

– 즉, MP곡선이 제시하는 것처럼 인플레이션율이 높아지면 실질이자율을 상승시켜야 함을 의미한다.

– 왜? 인플레이션율이 상승할 때 통화당국이 실질이자율의 하락을 용인하면 인플레이션 가속화의 악순환이 초래되기 때문이다.

𝝅 ↑ → 𝒓 ↓ → 𝒀^𝑨𝑫↑ → 𝝅 ↑ → 𝒓 ↓ → 𝒀^𝑨𝑫 ↑ → 𝝅 ↑

Note : Taylor Rule 𝑖 = 2 + 𝜋 + 0.5 𝜋 − 𝜋

+ 0.5(𝑦 − 𝑦

)

MP곡선의 변동

① MP곡선을 이동시키는 통화정책

– 인플레이션을 진정시키기 위한 𝑟 의 인상(독립적 긴축)은 MP곡선을 위쪽(왼쪽)으로 이동시킨다.

– 경기부양을 위한 𝑟 의 인하(독립적 완화)는 MP곡선을 아래쪽(오른쪽)으로 이동시킨다.

② MP곡선상의 운동을 가져오는 통화정책

– 인플레이션율이 상승할때 테일러 원칙에 의해 유도된 자동적(내생적) 실질이자율이 변화하면 MP곡선상에서의 운동이 나타난다.

통화정책곡선의 이동

𝜋(%) r(%)

𝑟

MP¹

MP⁰

MP² 주어진 인플레이션율에서 실질이자율을

올리는 통화정책의 독립적 긴축은 MP 곡선을 위쪽으로 이동시킨다.

주어진 인플레이션율에서 실질이자율을 내리는 통화정책의 독립적 완화는 MP 곡선을 아래쪽으로 이동시킨다.

MP-IS와 총수요곡선

𝑟 𝑟

𝜋 𝑦

𝑀𝑃

𝐼𝑆 𝑟₂

𝑟₁

𝜋₁ 𝜋₂ 𝑦₂ 𝑦₁

𝜋₁ 𝜋₂

𝑦 𝜋

𝐴𝐷

[참고] 수식에 의한 총수요곡선 유도

 IS: 𝑦 = ¹

1−𝑚𝑝𝑐 ∙ 𝐴 − ^𝜌+𝜃

1−𝑚𝑝𝑐 ∙ 𝑟

 MP: 𝑟 = 𝑟 + 𝛽𝜋

⇒ AD : 𝒚 = ^𝟏

𝟏−𝒎𝒑𝒄 ∙ 𝑨 − ^𝝆+𝜽

𝟏−𝒎𝒑𝒄 ∙ (𝒓 + 𝜷𝝅)

총수요곡선의 이동

 IS곡선을 이동시키는 모든 요인은 AD곡선을 이동시킨다.

– 독립적인 소비 – 독립투자

– 정부지출 – 조세

– 독립적 순수출 – 금융마찰

 MP곡선을 이동시키는 요인도 AD곡선을 이동시킨다.

– 주어진 인플레이션율에서 실질이자율을 높이는 통화정책의 독립적 긴축은 AD곡선을 왼쪽으로 이동시킨다.

– 반대로 통화정책의 독립적 완화는 AD곡선을 오른쪽으로 이동시킨다.

IS곡선의 이동과 AD곡선 이동

𝑟 𝑟

𝜋 𝑦

𝑀𝑃

𝐼𝑆₀ 𝑟₀

𝜋₀ 𝑦₀ 𝑦₁

𝜋₀ 𝜋

𝐼𝑆₁

𝐴𝐷₀ 𝐴𝐷₁

MP곡선의 이동과 AD곡선 이동

𝑟 𝑟

𝜋 𝑦

𝑀𝑃₁

𝐼𝑆₀ 𝑟₀

𝜋₀ 𝑦₁ 𝑦₀

𝜋₀

𝑦 𝜋

𝐴𝐷₁ 𝐴𝐷₀ 𝑀𝑃₀

𝑟₁