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유럽중앙은행, 채권 매입 프로그램 시행 구체방안 발표 (10.2일)
※ 유럽중앙은행(ECB)은 10.2일(목) 열린 정례 정책위원회(governing council)에서 정책금 리를 동결(9월 수준* 유지)하는 한편 지난 9월 도입하기로 결정(연호 참조)된 ABS(자 산유동화증권) 및 CB 매입프로그램에 대한 세부 실시 방안을 발표
* 기준금리: 0.05%; 예금금리: -0.20%; 한계대출금리: 0.30%%
이번에 발표된 채권 매입 프로그램 세부 방안의 주요 내용은 다음과 같음
(ABS 매입 프로그램)
* 구체적 내용: http://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2014/html/pr141002_1_Annex_1.pdf?c4144e9908c29df066a053246f81d1ff
□ 유로시스템*이 유로존 비은행 민간부문의 대출채권 등을 기초자산으로 한 단순하고 투명한(simple and transparent) ABS(Asset-backed securities; 자산유동화증권)을 직접 매입 [ABS Purchase Programme (ABSPP)]
* Eurosystem: ECB와 유로지역 18개 회원국 중앙은행을 포괄하는 개념
o 매입 대상: 선순위 및 보증부 메자닌채(senior and guaranteed mezzanine tranches)로 발행 및 유통시장에서 매입
- 매입 채권은 유로화 표시이어야 하며 채권 발행자(issuer)는 유로지역 내 거주자 이어야 함
o 신용등급: 최소 BBB-/Baa3/BBBl 이상 (ECB의 현행 적격담보 기준)
- 신용등급에 미치지 못하는 그리스와 키프러스의 기업이 발행한 채권의 경유 조건 부로 허용
o 매입 개시: 금년 4/4분기 부터
(커버드본드 매입 프로그램)
* 구체적 내용:http://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2014/html/pr141002_1_Annex_2.pdf?0ba2a520b8a2b7ad8ff6bfb99333ba25
□ 유로시스템이 역내 금융기관(MFIs)에 의해 발행된 유로화 표시 Covered Bond를 채 권시장에서 직접 매입 [Covered Bond Purchase Programme (CBPP 3)]
o 매입 대상: 커버드본드 기초자산은 민간 및 공공기업에 대한 채권을 모두 포함 - 채권매입은 역내에서 적절히 배분하여 발행 및 유통시장에서 직접 매입방식을 통
해 점진적 실시
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o 신용등급: ECB의 적격담보 기준 적용: 최소 BBB- 등급 이상
- 신용등급에 미치지 못하는 그리스와 키프러스의 기업이 발행한 채권에 대해서는 조건부로 허용
o 매입 개시: 금년 10월 중순 부터
< 평 가 >
□ ABS 및 Covered Bond 매입 프로그램은 향후 최소 2년간 실시될 예정이며, 이미 실 시된 선별적 장기자금공급조작(TLTRO*)과 함께 역내 유동성 공급의 주요 창구로 기 능할 것으로 기대
* Targeted Longer-Term Refinancing Operations; 지난 9.18일 1차 TLTRO 실시
o 매입 채권 대상기준을 완화하여 투기등급에 해당하는 그리스와 키프러스의 발행채 권을 포함시킨 점은 주변국들의 발행시장 활성화에 도움을 줄 것으로 평가
□ 이러한 비전통적 조치에 힘입어 통화정책 파급경로가 개선됨으로써 유로지역내 원활 한 신용 공급과 여타 시장에 긍정적 파급효과 예상
o Draghi ECB 총재는 채권매입 프로그램이 기존의 완화적 통화정책 조치들과 더불어 효과를 발휘할 경우 유로지역의 중장기 인플레이션 기대(expectations)가 ECB의 물가목표(below, but close to, 2%) 수준에서 견고하게 형성될 것이라고 전망
□ 채권(ABS, Covered Bond) 매입 프로그램 조치의 영향과 관련하여 TLTRO와 동시에 실시되기 때문에 ECB의 대차대조표(Balance Sheet) 상 자산규모를 어느 정도 증 대시킬 것인지 현재로서는 예상하기 어려운 상황
o Draghi 총재는 금번 정책 완화조치의 방향이 ECB의 자산 규모를 2012년 초반 수 준(구체적 수치는 언급하지 않았지만 약 3조 유로 정도)으로 확대하는 것이라고 언 급하면서 B/S 자산 크기 자체의 목표는 없으나 그간 취해진 일련의 비전통적 조치 들의 궁극적인 목표(mandate)는 유로존 인플레이션*을 ECB의 물가목표 수준 (below, but close to, 2%)으로 복귀시키는 것임을 강조
* 최근 유로존의 인플레이션 0.5% 이내의 낮은 수준 지속: 2013.9월 1.1% → 2014.6월 0.5% → 8월 0.4% → 9월 0.3%
□ 9월 중순의 1차 TLTRO에 의한 자금 공급 규모가 기대*에 크게 미치지 못한 가운데 저인플레이션이 지속되고 있어 시장 일부에서는 금번 통화정책 결정 회의시 ABS와 Covered Bond 이외에 정부채 매입프로그램이 도입될 가능성도 있다고 기대하기도 있었으나 이에 대한 언급이 없자 다소 실망하는 모습을 나타내기도 했음
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* 시장에서는 당초 1000~2000억 유로 규모를 기대했으나 실제 826억 유로에 그침
o 금융시장에서는 채권 매입규모가 최대 1조 유로에 이를 것으로 기대*하고 있으나 시장 유통물량이 이에 크게 못 미치고 있는 점을 감안할 때, 기대 목표치 달성이 어려울 것이라는 전망이 다수 의견
* 2012년초 ECB의 B/S 상 자산 규모가 약 3조 유로였고 현재의 자산 규모가 약 2조 유로인 점을 감안할 때 시장 예상치
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