73
[그림89] 피엔티의 수주 잔고는 올해에도 꾸준한 성장세를 보일 것으로 전망
2018년 연말 동박 제조 설비를 포함한 2차전지 장비의 수주잔고 비중은 80% 이상 수준으로 추정돼
주: 수주잔고는 연말 기준
자료: 피엔티, 한화투자증권 리서치센터
[그림90] 롤투롤 장비는 양극, 음극, 분리막 등을 만드는 전극 공정에서 활용
최근 대규모 캐파 투자가 많아지면서 롤투롤 장비는 코터, 프레스, 슬리터를 턴-키 형태로 납품하는 추세
자료: Toray, 한화투자증권 리서치센터
[표27] 피엔티의 주요 특허
날짜 내용
2005.01 프리즘&광학필름 코팅설비 개발(세계 2번째) 2007.05 Condenser 슬리터 개발(도요다 납품)
2007.05 특수박 관련기술 국산화 성공(국내 최초)
2007.07 특수박 도금기 기술 국산화 성공(국내 최초)
2007.1 LCD Polishing설비 개발(국내 최초)
2008.06 FCCL 설비 국산화 성공(국내 최초)
2009.03 분리막 Coater 장비 개발(국내 최초) 2010.08 2차전지 전극 Coater 개발(국내 최초) 2011.11 Camera VCM Auto-Line 개발(세계 최초)
2012.06 광폭 전극 코터, 슬리터, 프레스 개발(세계최초)
자료: Dart, 한화투자증권 리서치센터 0
50 100 150 200 250 300
2014 2015 2016 2017 2018 2019E
(십억원)
수주잔고
75
[ 재무제표 ]
손익계산서
(단위: 십억 원)재무상태표
(단위: 십억 원)12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017 12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017
매출액 83 106 91 109 150 유동자산 59 69 73 104 191
매출총이익 10 18 10 22 24 현금성자산 18 26 25 14 9
영업이익 5 9 0 7 10 매출채권 12 10 19 34 47
EBITDA 5 10 1 9 14 재고자산 29 32 27 52 129
순이자수익 0 0 -1 -1 -2 비유동자산 14 19 29 49 50
외화관련손익 0 0 0 0 -3 투자자산 2 3 3 3 5
지분법손익 0 -1 0 2 0 유형자산 11 16 25 43 42
세전계속사업손익 5 8 -1 5 5 무형자산 1 1 1 3 3
당기순이익 3 6 0 3 2 자산총계 73 88 102 153 241
지배주주순이익 3 6 0 3 4 유동부채 24 23 31 91 167
증가율(%) 매입채무 7 9 8 27 56
매출액 51.3 27.7 -13.6 18.9 38.0 유동성이자부채 1 1 7 26 28
영업이익 -29.5 91.9 적전 흑전 37.5 비유동부채 0 10 17 11 15
EBITDA -25.8 86.4 -86.1 574.0 52.1 비유동이자부채 0 10 17 11 15
순이익률 -33.0 85.0 적전 흑전 -22.8 부채총계 25 33 48 101 182
이익률(%) 자본금 4 4 4 4 4
매출총이익률 12.0 17.2 11.0 20.6 15.8 자본잉여금 18 19 19 19 24
영업이익률 5.6 8.3 -0.2 6.9 6.9 이익잉여금 27 33 32 34 39
EBITDA 마진 6.3 9.2 1.5 8.4 9.3 자본조정 -1 -1 -1 -2 -2
세전이익률 5.9 7.7 -0.6 4.5 3.6 자기주식 -1 -1 -1 -1 -1
순이익률 4.0 5.8 -0.3 2.7 1.5 자본총계 48 55 54 52 59
현금흐름표
(단위: 십억 원)주요지표
(단위: 원, 배)12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017 12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017
영업현금흐름 2 3 -4 -2 -10 주당지표
당기순이익 3 6 -1 5 5 EPS 437 808 -31 381 569
자산상각비 1 1 2 2 4 BPS 6,318 7,194 7,080 7,288 8,097
운전자본증감 -2 -9 -3 -12 -20 DPS 0 100 0 0 0
매출채권감소(증가) -1 -1 -8 -18 -17 CFPS 706 1,676 230 1,345 1,895
재고자산감소(증가) 5 -5 2 -25 -78 ROA(%) 4.4 7.6 -0.2 2.3 2.2
매입채무증가(감소) -3 1 -1 14 31 ROE(%) 7.0 12.0 -0.4 5.3 7.3
투자현금흐름 -3 -4 -11 -6 -2 ROIC(%) 12.4 19.3 -0.3 7.0 5.1
유형자산처분(취득) -2 -3 -9 -6 -2 Multiples(x, %)
무형자산 감소(증가) 0 0 0 0 -1 PER 16.4 10.3 -383.9 30.8 20.6
투자자산 감소(증가) 0 0 -2 0 1 PBR 1.1 1.2 1.7 1.6 1.5
재무현금흐름 -2 10 12 6 9 PSR 0.7 0.6 1.0 0.8 0.6
차입금증가 0 10 12 7 9 PCR 10.2 5.0 51.0 8.7 6.2
자본증가 -2 0 0 0 0 EV/ EBITDA 7.3 5.0 76.2 14.0 10.0
배당금지급 2 0 1 0 0 배당수익율 0.0 1.2 0.0 0.0 0.0
총현금흐름 5 13 2 10 15 안정성(%)
(-) 운전자본증가(감소) 4 3 3 3 17 부채비율 51.7 61.1 89.2 193.3 308.1
(-) 설비투자 2 3 9 6 2 Net debt/Equity -33.9 -27.3 -2.0 44.2 57.9
(+) 자산매각 0 0 0 1 -1 Net debt/EBITDA -312.2 -153.7 -81.0 252.8 245.7
Free Cash Flow -1 6 -10 2 -5 유동비율 240.9 296.4 238.0 115.3 114.3
(-) 기타투자 0 7 -1 9 3 이자보상배율 48.7 17.2 n/a 6.9 5.9
잉여현금 0 -1 -10 -7 -8 자산구조(%)
NOPLAT 4 7 0 4 4 투하자본 59.9 57.7 65.3 81.1 86.9
(+) Dep 1 1 2 2 4 현금+투자자산 40.1 42.3 34.7 18.9 13.1
(-) 운전자본투자 4 3 3 3 17 자본구조(%)
(-) Capex 2 3 9 6 2 차입금 3.0 16.7 30.7 41.5 42.2
OpFCF -1 1 -11 -3 -11 자본금 97.0 83.3 69.3 58.5 57.8
주: IFRS 연결 기준
파워로직스 (047310)
안정적인 본업과 순항중인 BMS 사업의 조화
▶Analyst 김정현 Jeonghyeon@hanwha.com 3772-7639
Not Rated
현재 주가(2/28) 7,720원
상승여력 N/A
시가총액 2,652억원
발행주식수 34,353천주
52 주 최고가 / 최저가 8,550 / 4,155원
90 일 일평균 거래대금 88.03억원
외국인 지분율 13.4%
주주 구성
탑엔지니어링(외 5 인) 33.6%
주가수익률 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 -3.3 22.5 64.4 41.7 상대수익률(KOSDAQ) -5.6 18.1 72.8 56.3 (단위: 십억 원, 원, %, 배)
재무정보 2014 2015 2016 2017
매출액 552 581 545 706
영업이익 12 9 13 19
EBITDA 22 28 33 41
지배주주순이익 5 5 7 11
EPS 174 159 208 317
순차입금 29 35 16 11
PER 20.8 27.9 37.0 24.3
PBR 0.8 1.0 1.7 1.7
EV/EBITDA 5.9 6.3 8.5 6.8
배당수익률 n/a n/a 0.0 0.0
ROE 4.1 3.6 4.6 6.9
주가 추이
파워로직스는 스마트폰 카메라모듈과 2 차전지 보호회로(PCM)를 전문 으로 생산하는 업체입니다. 동사는 소형전지 PCM 사업에서 안정적인 고객관계와 BMS 관련 기술력을 축적했으며 올해부터는 중대형전지 분 야에서도 실적 달성이 기대됩니다. 안정적인 본업과 신사업이 확대되면 서 기업 가치는 더 높아질 것으로 전망합니다.
스마트폰 카메라•배터리 부품 전문 업체
파워로직스는 카메라모듈과 2차전지 PCM(Protection Circuit Module) 을 생산하는 부품 업체다. 2018년 실적은 매출액 7539억 원, 영업이익 률 3.4%를 기록했으며, 매출액 비중은 카메라모듈 75%, PCM 25%로 추정된다. 동사의 핵심 제품 중 하나인 PCM은 휴대폰 배터리의 보호 회로로서 과충전•과방전•과전류 상황을 방지한다. 동사의 카메라모듈 은 주 고객사 플래그쉽 모델의 전면부와 중저가 모델의 후면부에 주로 채용되며, PCM은 국내 2차전지 제조 업체들에게 납품되고 있다.
2019년 이익 성장세 지속
동사는 2019년에도 다시 한 번 사상 최대 실적 달성이 전망된다. 카메 라모듈 부문은 주고객사의 멀티카메라 탑재 확대 수혜를 받을 것이다.
동사는 지난해 중저가 스마트폰의 트리플 카메라 양산 경험도 보유한 만큼 앞으로 중저가 카메라모듈 벤더 내 선두 지위를 굳힐 것으로 보 인다. PCM 부문은 지난해와 비슷한 수준의 실적이 예상되며, 중대형 전지 사업(BMS, 팩)은 올해부터 본격적인 실적 기여가 기대된다. 본업 의 실적이 유지되는 가운데 중대형전지 사업의 성장이 이어진다면 중 장기적으로는 매출액 1조 원 달성도 가능할 것으로 보인다.
중대형전지 사업으로 중장기 성장동력 마련
우리는 동사의 중대형전지 사업의 실적 가시성이 높다고 판단한다. 동 사는 다년간 소형전지 PCM 사업을 통해 관련 기술력을 축적했고, 국 내 2차전지 업체들 내에서 PCM 점유율 30~40% 수준을 유지하면서 안정적인 고객 관계도 구축했다. 이미 국책 과제 및 고객사와 협업을 통해 EV향 BMS를 납품한 이력이 있고, 팩 사업은 2차전지 업체의 Cell과 동사의 BMS를 팩으로 조립•공급하는 형태로 안정적인 제품 생산이 가능한 점도 긍정적이다. 올해 상반기부터는 중대형전지 BMS, 팩 부문에서 의미 있는 실적 달성이 가능할 것으로 기대된다.
0 100 200 300
0 5,000 10,000
18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 (pt)
(원) 파워로직스
KOSDAQ지수대비