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[그림83] 피앤이솔루션의 2차전지 활성화 장비 [그림84] 피앤이솔루션의 셀 싸이클러
자료: 피앤이솔루션, 한화투자증권 리서치센터 자료: 피앤이솔루션, 한화투자증권 리서치센터
[그림85] 피앤이솔루션의 연말 수주 잔고 추이
이미 지난해 매출액 이상의 수주잔고를 확보하면서 올해에도 견조한 실적 성장이 기대돼
자료: 피앤이솔루션, 한화투자증권 리서치센터
[표25] 피앤이솔루션의 2 차전지 장비 개발 실적
번호 연구과제명 적용제품
1 친환경 자동차용 대용량 충·방전기개발 HEV/EV 전지용 PWM 방식 충방전 시험기
2 방전에너지 회수를 위한 스위칭 방식 충·방전기 개발 중대용량 전지용 스위칭 방식 Cycler 3 HEV/EV용 배터리 및 슈퍼커패시터 시험 검사 장비 HEV/EV용 Pack Testing System 4 자동차 중·대형 전지용 대용량 충·방전 시험기 개발 중대형전지용 Pack Tester
5 2차 전지 및 커패시터의 내부저항 측정기 개발 2차 전지 및 커패시터의 내부저항 측정기
6 중형 RE-EV용 언더바디 일체형 발전 연계 20kWh급
전기저장 및 관리시스템 개발 Battery Pack, BMS
7 스마트그리드 연계 고효율 에너지 저장시스템 개발 ESS, PCS 자료: Dart, 한화투자증권 리서치센터
0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400
2015 2016 2017 2018
(억 원)
수주 잔고
71
[ 재무제표 ]
손익계산서
(단위: 십억 원)재무상태표
(단위: 십억 원)12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017 12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017
매출액 38 32 44 47 74 유동자산 23 21 34 48 62
매출총이익 9 7 10 11 20 현금성자산 6 9 16 11 9
영업이익 1 -1 2 4 9 매출채권 5 5 5 11 12
EBITDA 2 0 3 5 9 재고자산 12 7 12 25 31
순이자수익 0 1 0 0 0 비유동자산 27 29 28 31 34
외화관련손익 0 0 0 0 -1 투자자산 2 3 3 3 4
지분법손익 0 0 0 0 0 유형자산 24 25 24 26 28
세전계속사업손익 1 0 2 5 8 무형자산 1 1 0 2 3
당기순이익 1 0 2 5 8 자산총계 51 50 62 80 96
지배주주순이익 1 0 2 5 7 유동부채 11 10 19 32 41
증가율(%) 매입채무 6 4 10 12 3
매출액 -19.9 -14.8 36.6 5.9 57.3 유동성이자부채 0 0 0 0 0
영업이익 -82.6 적전 흑전 103.2 121.4 비유동부채 0 2 1 1 1
EBITDA -71.0 적전 흑전 63.4 105.6 비유동이자부채 0 0 0 0 0
순이익률 -77.0 -70.9 477.1 141.7 55.7 부채총계 12 12 20 33 41
이익률(%) 자본금 4 4 7 7 7
매출총이익률 24.1 21.4 23.0 23.1 27.3 자본잉여금 16 16 13 13 13
영업이익률 2.3 -4.1 4.4 8.5 11.9 이익잉여금 19 20 22 27 34
EBITDA 마진 4.4 -1.4 6.4 9.8 12.9 자본조정 0 -1 0 0 0
세전이익률 3.6 -1.4 5.4 10.7 11.4 자기주식 0 -1 0 0 0
순이익률 3.1 1.1 4.5 10.3 10.2 자본총계 39 38 42 47 55
현금흐름표
(단위: 십억 원)주요지표
(단위: 원, 배)12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017 12 월 결산 2013 2014 2015 2016 2017
영업현금흐름 -4 4 5 0 2 주당지표
당기순이익 1 0 2 5 8 EPS 83 24 145 339 515
자산상각비 1 1 1 1 1 BPS 2,733 2,693 2,914 3,232 3,805
운전자본증감 -6 2 1 -7 -9 DPS 0 0 0 0 0
매출채권감소(증가) 1 -1 -1 -6 -1 CFPS 191 71 294 458 756
재고자산감소(증가) 4 5 -6 -14 -6 ROA(%) 2.2 0.7 3.7 6.8 8.3
매입채무증가(감소) -2 0 6 3 -9 ROE(%) 3.1 0.9 5.2 11.0 14.6
투자현금흐름 -3 -2 -1 -1 -5 ROIC(%) 2.9 -3.1 6.0 12.9 20.4
유형자산처분(취득) -7 -2 0 -3 -3 Multiples(x, %)
무형자산 감소(증가) 0 0 0 0 -1 PER 47.0 96.4 85.2 36.4 24.0
투자자산 감소(증가) 4 0 0 1 0 PBR 1.4 0.9 4.2 3.8 3.2
재무현금흐름 0 1 3 1 1 PSR 1.5 1.0 4.0 3.8 2.4
차입금증가 -1 0 0 0 0 PCR 20.6 32.8 42.0 26.9 16.3
자본증가 1 0 2 0 2 EV/ EBITDA 29.7 -55.4 56.8 35.8 17.6
배당금지급 0 0 0 0 0 배당수익율 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
총현금흐름 3 1 4 7 11 안정성(%)
(-) 운전자본증가(감소) 5 -4 -3 6 7 부채비율 29.7 30.5 48.0 71.5 75.2
(-) 설비투자 7 3 0 3 3 Net debt/Equity -16.2 -23.9 -37.9 -24.2 -16.9
(+) 자산매각 0 1 1 0 -1 Net debt/EBITDA -377.5 2,100.6 -567.4 -244.9 -98.1
Free Cash Flow -9 3 7 -2 1 유동비율 209.9 209.3 180.8 151.2 152.3
(-) 기타투자 1 1 4 0 3 이자보상배율 33.6 n/a 48,779.8 n/a 1,304.0
잉여현금 -10 2 3 -2 -3 자산구조(%)
NOPLAT 1 -1 2 4 8 투하자본 78.9 70.4 56.1 69.8 76.8
(+) Dep 1 1 1 1 1 현금+투자자산 21.1 29.6 43.9 30.2 23.2
(-) 운전자본투자 5 -4 -3 6 7 자본구조(%)
(-) Capex 7 3 0 3 3 차입금 0.0 0.0 0.3 0.0 0.0
OpFCF -10 0 5 -4 -1 자본금 100.0 100.0 99.7 100.0 100.0
주: IFRS 연결 기준
피엔티 (137400)
외형 성장을 통해 입증된 롤투롤 장비 수요
▶Analyst 김정현 Jeonghyeon@hanwha.com 3772-7639
Not Rated
현재 주가(2/28) 11,750원
상승여력 N/A
시가총액 1,045억원
발행주식수 8,892천주
52 주 최고가 / 최저가 19,000 / 9,310원
90 일 일평균 거래대금 11.31억원
외국인 지분율 3.9%
주주 구성
김준섭(외 4 인) 22.9%
가치투자자문 7.1%
타이거투자자문 4.1%
주가수익률 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 -2.5 11.9 -20.1 -10.6 상대수익률(KOSDAQ) -4.9 7.5 -11.7 4.0 (단위: 십억 원, 원, %, 배)
재무정보 2014 2015 2016 2017
매출액 106 91 109 150
영업이익 9 0 7 10
EBITDA 10 1 9 14
지배주주순이익 6 0 3 4
EPS 808 -31 381 569
순차입금 -15 -1 23 34
PER 10.3 -380.6 30.8 20.6
PBR 1.2 1.6 1.6 1.5
EV/EBITDA 5.0 64.5 14.0 10.0
배당수익률 1.2 n/a 0.0 0.0
ROE 12.0 -0.4 5.3 7.3
주가 추이
피엔티는 2 차전지와 각종 전자 소재 제조 설비인 롤투롤(Roll to Roll) 장비를 전문으로 생산하는 업체입니다. 동사의 롤투롤 장비는 2 차전지 밸류체인의 대규모 캐파 증설이 진행되면서 수요가 크게 증가하고 있 습니다. 롤투롤 장비 고객사 및 제품 라인업을 확대해 나가는 동사의 중장기적인 성장이 기대됩니다.
롤투롤 장비 전문 업체
피엔티는 2차전지와 FPCB, MLCC 핵심 제조 설비인 롤투롤 장비를 전 문으로 생산하는 업체다. 롤투롤 장비는 2차전지 양•음극 기판, 동박, 필름 등 얇은 소재를 회전롤에 감으면서 소정의 물질을 도포해 새로운 기능을 부가한다. 2018년 실적은 매출액 2569억 원, 영업이익률 1.2%
를 기록했으며, 매출액 내 비중은 2차전지용 장비 70%, MLCC•동박
•디스플레이 소재용 장비 25% 수준으로 추정된다. 동사의 롤투롤 장 비는 글로벌 2차전지 업체와 동박 업체들에게 모두 납품되고 있다.
2019년 가파른 외형 성장 지속
우리는 동사가 2019년에도 사상 최대 실적을 달성할 것으로 전망한다.
2차전지 부문은 글로벌 2차전지 업체들이 2018년 연말 대비 2020년까 지 2~3배 이상 캐파 증설을 시작하면서 수혜가 확대되고 있다. 동사는 국내 2차전지 업체들 내에서 롤투롤 장비 점유율 30~40% 수준을 확 보한 만큼 앞으로 글로벌 시장에서도 성장이 기대된다. 소재 부문도 MLCC와 동박 업체들의 증설에 따라 견조한 수요가 유지되면서 실적 성장이 가능하다. 올해부터는 수익성 확보를 중점으로 수주를 받으면 서 이익률도 2017년 수준을 회복할 것으로 예상된다.
고객사 및 제품 라인업 확대로 수주잔고 증가
동사의 높은 성장 가능성은 수주잔고가 입증하고 있다. 동사의 수주잔 고는 2016년 879억 원에서 2018년 2000억 원 이상으로 증가했으며, 이중 70% 이상은 2차전지용 장비로 추정된다. 2차전지 업체들의 대규 모 설비투자를 감안하면 동사의 2019년 연말 수주잔고는 3천억 원을 상회하는 수준이 기대된다. 최근 동사가 그 동안의 실적을 바탕으로 글 로벌 완성차 업체들을 직접적인 고객사로 확보할 가능성이 높아졌고, 2차전지 장비 라인업이 확대되고 있는 점도 긍정적이다.
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0 5,000 10,000 15,000 20,000
18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 (pt)
(원) 피엔티
KOSDAQ지수대비