<표 Ⅱ-7> 엔/달러 및 달러/유로 환율
(2) 전망
1) 2006년중 글로벌 달러 약세 전망
■미국의 금리인상 중단과 경상수지 적자 지속 전망에 따른 달러 약세 가능성 확대
－5% 이상의 미국 금리인상에 대한 회의적인 전망과 GDP 대비 6% 이상의 경상수지 적자 누적 예상이 주요 글로벌 달러 약세 요인
－그 외에도 위안화의 추가 절상 가능성, 일본과 유로경제권의 동반 금리인상도 달러 약세 요인
위안화 절상과 관련 제2의 플라자 선언설이 있으나, 이 경우 대폭적 위안화 절상 이 불가피하므로 중국의 수용가능성이 낮음
유럽중앙은행의 금리인상(2005.11.21)과 일본중앙은행 후쿠이 총재의 제로금리 탈피 가능성 시사 발언(2005.10.11)은 향후 미국과의 금리격차 축소 암시
2003년말 2004년말 2005년
7월말 8월말 9월말 10월말 11월말 12월 12일 엔/달러 환율 106.99 103.13 112.28 111.38 113.33 115.80 119.75 120.86 (전년말 대비, %) -9.72 -3.60 8.87 8.00 9.89 12.29 16.12 17.19
달러/유로 환율 1.25 1.36 1.21 1.22 1.20 1.21 1.18 1.18
(전년말 대비, %) 19.76 8.66 -11.03 -10.29 -11.76 -11.03 -13.24 -13.24 자료: 한국은행, 경제통계시스템
3. 국제원자재 가격
(1) 동향
1) 유가 상승세 지속, 하반기중 금값 폭등
■국제유가
－ 2005년 상반기의 유가 상승세가 유지되면서 12월 들어 두바이유 기준 배럴당 50달 러를 상회
■국제원자재 가격
－투자수단의 다변화, 특히 2005년중 엔화가치 하락에 따른 일본의 금 투자수요 급증 뉴욕상품거래소 가격 금선물 가격은 8월에서 9월 기간에 7.8%로 급등
<그림 Ⅱ-6> 국제원자재 가격
CRB(우축) Dubai(좌축)
65"
60"
55"
50"
45"
40"
35"
30"
25"
20
360 340"
320"
300"
280"
260"
240"
220
'04.1 '05.1 '05.12200
(배럴당 달러, 1967=100) .
<표 Ⅱ-8> 유가 및 CRB지수(월평균)
($/배럴, 1967=100)
(2) 전망
1) 고유가 지속 가능성
■유가 안정에 불리한 국제 석유시장 수급 여건의 지속 가능성
－석유공급능력 감소와 중국, 인도 등 신흥거대경제국들의 지속적 경제성장에 따른 석유수요 증가
카트리나 허리케인 여파로 미국 내 정제시설 가동에 차질 발생, OPEC 잉여생산 능력 감소로 석유공급여건은 당분간 긴축적일 전망
미국 에너지 정보청은 2006년도 서부산 텍사스 중질유의 가격을 2005년 11월 기 준 59달러보다 높은 64.5달러로 예상
2004년 2005년
12월 7월 8월 9월 10월 11월 12월 13일
유가(Dubai) 34.25 52.82 56.77 56.70 53.95 51.47 54.97 CRB선물지수1) 283.90 311.47 315.00 324.05 333.46 330.212) 335.62 금선물3) 438.45 429.80 435.20 469.30 465.18 493.08 524.10 주: 1) CRB선물지수는 CRB(Commodity Research Bureau)사가 곡물, 원유, 산업용원자재, 귀금속 등의 주요 21개 품목의 가격에 동일한 가중치를 적용하여 지수화한 것으로 1967년=100을 기준으로 함, 주:2) 11월 1일 ~ 16일까지의 평균
주:3) 기말 기준
자료: 한국석유공사, Bloomberg, 뉴욕상품거래소
국내경제전망
2006년 성장률은 잠재성장률 수준의 4.9% 전망
■2005년 하반기부터 완만하게 진행되고 있는 내수회복세가 2006년에도 이어지면서 연간 4.9%의 경제성장률을 기록할 것으로 예상
－2005년 우리 경제를 견인했던 수출호조세는 미국과 중국의 성장세 소폭 둔화 등으 로 다소 낮아지는 반면, 내수의 성장견인력이 높아지면서 2006년에는 성장률이 거 의 잠재성장률 수준으로 상승할 전망
－2006년 상반기에 4.8%의 높은 성장률을 시현할 것으로 예상되지만 이는 2005년 상반기에 성장률(3.0%)이 저조했기 때문에 성장률의 수치가 올라가는 기저효과 (base effect)의 영향이 큼
－또한 최근 3년간 잠재성장률 수준에 미치지 못한 실제성장률을 기록했고, 2006년에 도 취업자수 및 실질소득의 증가세 저조, 고용의 질 개선 미흡, 교역조건 악화 등이 지속될 것으로 예상되어, 국민들의 체감경기는 매우 완만하게 개선될 것으로 전망
■2006년에도 수출은 여전히 경제성장의 버팀목 역할을 계속하는 동시에, 우리 경제 회복 에 걸림돌로 작용해 온 내수부문도 완만한 회복세를 시현할 것으로 예상
－고유가 지속이나 원화절상 등의 위험요인에도 불구하고, 수출제품의 비가격경쟁력 강화, 중국경제의 성장세 지속 등에 힘입어 수출호조세가 지속할 것으로 전망
－내수의 주요 항목별 증가율을 보면, 민간소비는 소비심리 개선, 기저효과 등의 영향 과 함께 그동안 지속해 온 구조적인 부진요인인 가계부문의 채무조정이 어느 정도 마무리되고 있어 상반기 4.6%에서 하반기 4.9%로 개선되면서 연간 전체로는 4.7%
의 증가를 나타날 것으로 기대
－하지만 취업자수 및 실질소득의 저조한 증가세, 고용의 질 개선 미흡, 교역조건 악 화 등으로 소비의 중요 변수인 소득 증가가 미흡하여 민간소비의 증가속도가 제한 적일 것으로 추정
－설비투자(무형고정자산 포함)는 투자여건개선 미흡과 투자압력 증가 등의 요인들이 교차하면서 상반기 5.1%에서 하반기에 성장률보다 다소 상회하는 7.3%로 개선되 어 연간 6.2%를 기록할 것으로 전망
－건설투자도 상반기 0.8%에 비해 하반기 2.0%로 높아지지만, 8.31 부동산 종합대 책, 재정의 중립기조로의 전환 등의 영향으로 연간 1.5%의 저조한 증가세를 시현할 것으로 예상되어 건설경기 위축 우려
<그림 Ⅲ-1> 반기별 내수와 수출의 성장 기여도
■2006년 수출의 성장기여도는 점차 줄어드는 반면에 내수부문의 기여도는 완만하게 상승 할 것으로 예상
－성장 전망을 내수와 수출 부문으로 나누어 살펴보면, <표 Ⅲ-1>에서 보는 바와 같 이, 수출기여도가 점차 하락하는 반면, 내수부문(민간소비+총고정자본형성)의 기여 도가 점차 회복될 것으로 기대
－하지만 2006년에도 수출부문의 성장기여도가 내수부문보다 여전히 상회할 것으로 예상되어 체감경기 개선속도가 완만할 것으로 추정
14.0"
12.0"
10.0"
8.0"
6.0"
4.0"
2.0"
0.0
2004상 2004하 2005상 2005하 2006상 2006하
재화 및 용역 수출 내수(민간소비+총고정자본형성)
11.8
6.4
3.4
3.9 4.9
4.2
0.5 0.2
1.4
2.9 3.1 3.6
전망의 위험요인: 고유가 지속, 원화가치 절상, 세계경제 둔화 등
■2006년 전망에 있어 고유가 지속, 원화가치 절상, 중국과 미국의 성장세 둔화, 지정학적 리스크 지속 등이 여전히 중요한 위험요인들로 판단
－2005년 상반기에 진행된 고유가 문제는 원화가치 절상 등으로 부정적인 영향을 크 게 주지 않았지만 2006년에도 고유가의 추가적인 상승이 지속적으로 나타난다면 기업이나 가계의 비용부담 증가 등으로 연결되어 우리 경제의 회복세에 악영향을 미칠 것으로 예상
－만약 미국, EU 등이 중국, 우리나라를 포함한 동아시아 국가들의 통화에 대한 절상 압력을 강화하여 위안화가 크게 절상된다면 중국경제의 성장 감속이 예상보다 빠르 게 진행될 수도 있음
－미국의 정책금리 인상 등에 따른 미국 성장세 약화로 세계경제성장세가 다소 둔화 될 가능성도 어느 정도 있는 것으로 예상
－미국의 재정적자나 경상수지 적자 악화로 인해 달러화의 강세가 지속되기 어렵고 세계 주요국들이 일본의 엔화 약세를 용인하는 분위기에서 원화가치의 절상이 예상 되어 우리 수출제품의 가격경쟁력 약화나 수출기업의 채산성 악화 등 우려
－한편 전망의 하방위험(downside risk)으로 지적되고 있는 국내요인으로는 투자여 건개선 미흡, 각종 규제 지속, 노사관계 악화 등의 경제적·사회적 요인과 함께 지 방자치단체장 선거, 개헌 논의 등 정치적 논쟁이 국론분열의 양상을 띠게 되면 경제 심리가 위축될 가능성 있음
■우리 경제성장에 걸림돌로 지적되어 온 북핵문제에 대하여 최근 긍정적인 방향으로 해결 책이 모색되면서 국제신용평가기관들이 우리나라의 국가신용도를 올리고 있고 해외투자유 치 증가 등도 예상되고 있기 때문에 전망의 상방위험(upside risk)도 존재
원화절상과 총수요압력 부족으로 물가는 안정적
■2006년 소비자물가 증가율은 상반기 2.8%로부터 하반기에 총수요압력이 다소 증가하면 서 3.1%로 상승하지만 연간 전체로는 2.9%로 안정적일 것으로 전망
－고유가가 어느 정도 지속될지라도 매우 완만한 내수회복세가 진행되어 전반적인 총 수요압력이 크게 나타나지 않는 데다 원화가치가 절상되면서 물가상승압력은 크지 않을 것으로 예상
경상수지 흑자, 2006년 68억 달러로 2005년에 비해 크게 축소
■2006년 경상수지 흑자규모는 상품수지 흑자규모 축소와 서비스수지 적자 확대로 2005 년 160.5억 달러에 비해 크게 축소된 67.7억 달러 전망
－2006년 수출증가율에 대한 수입증가율의 역전폭이 확대되어 상품수지 흑자는 2005년에 비해 47억 달러 정도 축소될 전망
－유학, 연수, 여행, 레저 등에 대한 해외소비 증가로 인해 서비스 및 기타 수지 적자 규모는 2005년(174.8억 달러)에 비해 46억 달러 정도 증가한 220.7억 달러를 기록 할 것으로 예상
<표 Ⅲ-1> 2005~2006년 국내경제전망
(전년동기비, %, 억 달러)
2004년 2005년 2006년
연간 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간
국내총생산 4.6 2.7 3.3 4.3 4.6 3.8 4.8 5.0 4.9
국내총생산 4.6 4.5 4.7 3.8 5.1 4.7 4.8 5.0 4.9
계절조정, 전기대비% 1.9 1.1 0.4 1.1 2.1 1.2
민간소비 -0.5 4.0 4.4 3.1 4.5 4.6 4.9 5.0 4.7
건설투자 1.1 0.4 -0.4 -0.1 0.4 1.0 1.8 2.2 1.5
설비+무형고정자산 3.1 4.2 4.9 3.8 5.0 5.1 6.8 7.7 6.2
수출(재화+서비스) 19.7 11.5 10.8 8.8 9.5 8.4 8.0 7.7 8.4
수입(재화+서비스) 13.8 10.7 7.9 7.3 8.5 8.6 8.3 8.1 8.4
소비자물가 3.6 2.3 2.5 2.7 2.6 2.9 3.1 3.2 2.9
생산자물가 6.1 1.7 1.8 2.2 2.1 2.3 2.1 2.1 2.1
경상수지(억 달러) 281.7 25.2 48.2 160.5 35.2 6.4 5.5 20.6 67.7 상품수지(억 달러) 375.7 75.5 80.4 335.3 79.3 77.7 64.8 66.5 288.4 수출(억 달러) 2,577.1 723.3 784.5 2,895.9 759.3 783.6 793.2 850.5 3,186.6 전년동기비% 30.6 14.3 12.9 12.4 11.4 10.9 9.7 8.4 10.0 수입(억 달러) 2,201.4 647.8 704.1 2,560.5 680.0 705.9 728.4 784.0 2,898.2 전년동기비% 25.6 21.0 16.7 16.3 15.5 13.9 12.5 11.3 13.2 서비스 및 기타수지 -94.0 -50.3 -32.2 -174.8 -44.1 -71.3 -59.3 -46.0 -220.7 환율(원/달러, 평균) 1,145.7 1,029.2 1,036.5 1,024.0 1,026.3 1,014.2 1,009.6 1,000.7 1,012.7 회사채수익률(연%, 평균) 4.7 4.7 5.5 4.7 5.7 5.7 5.9 5.9 5.8
실업률(%) 3.7 3.6 3.6 3.8 3.8 3.7 3.6 3.6 3.7
자료: 한국경제연구원 분기모형
장기금리, 중장기적으로 완만한 상승세 유지
■정책금리의 인상과 함께 경기회복기대 확산 등으로 장기금리는 완만한 상승세를 유지할 것으로 전망
－한국은행은 선제적 물가관리, 한미간 정책금리차 축소, 통화정책 운용여지 마련 등 으로 콜금리 목표를 두 차례 인상하였고 2006년 2월 한 차례 더 추가적으로 인상할 수도 있을 것으로 예상
－시장수급 상황에 따라 단기적인 등락은 있겠지만 경기확장 국면의 지속으로 인해 장기금리는 완만하게 상승하여 2006년말이면 국고채는 5% 중반, 회사채는 6% 가 까이 상승할 수 있을 것으로 예상
원/달러 환율은 1,000원대에서 하방 경직성
■원화환율은 상반기 1,020원, 하반기 1,005원 등 완만한 절상추세가 예상되나 1,000원대 에서 하방 경직성을 보일 전망
－2006년 상반기중 미국의 정책금리 인상추세 마무리 가능성, 미국의 재정 및 경상수 지 적자 확대 등에 따라 최근 달러화 강세 추세가 계속 유지될 가능성은 높지 않을 전망
－그린스펀 현 미 연준 의장의 임기가 1월말로 종료되지만 버냉키 신임의장이 기존의 통화정책 기조를 유지하고 물가상승압력이 2006년중반에는 둔화될 것으로 예상됨 에 따라 상반기중 정책금리의 인상추세는 종결될 가능성이 있어 최근의 달러화 강 세 기조는 전환될 가능성 높음
－여기에 미국, EU 등이 중국, 우리나라 등의 무역수지 흑자 지속으로 인해 동아시아 국가들의 통화에 대한 절상압력 강화 등이 위안화의 절상 가능성을 높이고 있고 원 화 강세 요인으로도 작용할 것으로 예상