년 하 반 기 국 제

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2010. 7

02 01. 7

년 하 반 기 국 제

원 유 시 황 과 유 가 전 망

20 01

이 달 석 이 문 배 김 형 건 노 남 진

정책 연구 자료 10 02

경기도 의왕시 내손동 665-1 TEL : 031-420-2113 http://www.keei.re.kr

정책연구자료 10-02

(2)

2010년 하반기

국제 원유시황과 유가 전망

2010. 7

이 달 석 이 문 배 김 형 건 노 남 진

정책연구자료 10-02

(3)

[요 약]

○ 기준유가 시나리오에 의한 2010년 하반기 두바이유 가격은 $77.07/배럴, 2011년 상반기 두바이유 가격은 $82.22/배럴로 전망됨.

- 국제유가는 세계 경제의 완만한 회복세와 석유수요 증가를 바탕으로 금 년 3/4분기 이후 꾸준한 상승추세를 보일 전망임.

○ 고유가 시나리오에 의한 2010년 하반기 두바이유 가격은 $80.03/배럴, 2011년 상반기 두바이유 가격은 $87.37/배럴로 기준유가 시나리오에 비해 각각 $2.96/배럴, $5.15/배럴 높은 수준임.

- 비OPEC 공급량 감소를 전제한 고유가 시나리오에서도 기준유가에 비해 큰 폭의 가격 상승을 보이지 않는 것은 OPEC의 여유생산능력 확대 등 에 의해 시장교란을 흡수할 수 있는 능력이 제고되었기 때문임.

○ 저유가 시나리오에 의한 2010년 하반기 두바이유 가격은 $70.59/배럴, 2011년 상반기 두바이유 가격은 $67.97/배럴로 기준유가 시나리오에 비해 각각 $6.48/배럴, $14.25/배럴 낮은 수준임.

- 유로존의 재정위기 확산으로 인해 세계 경기회복이 지연되고 석유수요가 감소하면 국제유가는 $70/배럴을 하회하는 약세를 보일 것으로 예상됨.

○ 종합하면, 2010년 하반기 및 2011년 상반기 원유가격은 점진적인 상승추세 를 보일 것이나, 허리케인 피해 여부, 세계 경제의 회복 수준, OPEC의 생 산정책 등이 유가 변동을 야기하는 주요 요인이 될 것임.

- 허리케인 피해 등 공급차질에 따른 영향보다 세계 경기회복의 둔화와 석 유수요 감소에 따른 영향이 유가에 보다 큰 영향을 미칠 것으로 예상됨.

- 對OPEC 원유수요가 증가함에 따라 2011년 상반기 원유가는 OPEC의 생 산정책에 의해 큰 영향을 받게 될 것임.

(4)

Ⅰ. 수요 동향 및 전망 ···1

1. 2010년 상반기 동향 ···1

2. 2010년 하반기 및 2011년 상반기 전망 ···3

Ⅱ. 공급 동향 및 전망 ···6

1. 2010년 상반기 동향 ···6

(1) 비OPEC 생산 ···6

(2) OPEC 생산 ···8

2. 2010년 하반기 및 2011년 상반기 전망 ···10

(1) 비OPEC 생산 ···10

(2) OPEC 생산 ···12

Ⅲ. 재고 동향 ···14

1. 미국 재고 동향 ···14

2. OECD 석유재고 ···16

(1) 원유재고 ···16

(2) 석유제품재고 ···18

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 ···20

1. 2009년 상반기 동향 ···20

(1) 원유가 변동추이 ···20

(2) 원유가 변동요인 ···21

2. 2010년 하반기 및 2011년 상반기 전망 ···25

(1) 유가 전망 시나리오 ···25

(2) 시나리오별 원유가 전망 ···27

[부록] KEEI-BS 모형 ···30

(5)

<표 차례>

<표 1> 2010년 상반기 세계 석유소비 실적 ···1

<표 2> 2010년 하반기 및 2011년 세계 석유수요 전망 ···3

<표 3> 2010~2011년 세계 경제성장률 전망 ···4

<표 4> 주요 기관별 세계 석유수요 순증감 전망 비교 ···5

<표 5> 2010년 상반기 비OPEC 원유생산 ···6

<표 6> 2010년 상반기 OPEC 생산 ···8

<표 7> 對OPEC 원유수요 추이 ···9

<표 8> 2010년 하반기 및 2011년 상반기 비OPEC 원유생산 전망 ···10

<표 9> 주요 기관별 비OPEC 원유 생산 증가 전망 ···11

<표 10> 2010년 하반기 및 2011년 상반기 OPEC 원유생산 전망 ···12

<표 11> 2010년 하반기 및 2011년 상반기 對OPEC 원유수요 전망 ···12

<표 12> 주요 기관별 對OPEC 원유 수요 증가 전망 ···13

<표 13> 제품별 OECD 상업용 석유재고 변화 추이 ···19

<표 14> 원유 현물가격 변동 추이 ···21

<표 15> 2010년 상반기 주요 유가 변동 요인 ···22

<표 16> 세계 석유수급 밸런스(기준유가 시나리오) ···26

<표 17> 시나리오별 원유가 전망(두바이유 기준) ···28

<표 18> 해외 주요 기관의 원유가 전망 ···29

(6)

[그림 1] 2010년 상반기 지역별 석유수요 순증감 ···3

[그림 2] 2010년 상반기 비OPEC 지역별 원유생산 증감 ···7

[그림 3] 미국 상업 원유 재고 추이 ···14

[그림 4] 미국 상업 휘발유 재고 추이 ···15

[그림 5] 미국 중간유분 재고 추이 ···16

[그림 6] OECD 상업용 원유재고 변동 추이 ···17

[그림 7] OECD 상업용 석유제품재고 변동 추이 ···18

[그림 8] 원유가 변동 추이 ···20

[그림 9] 달러/유로 환율과 유가 변동 추이 ···23

[그림 10] NYMEX-WTI 비상업 자금의 석유선물 순매수 계약 추이 ···24

[그림 11] 시나리오별 원유가 전망(두바이유 기준) ···28

(7)

Ⅰ. 수요 동향 및 전망 1

Ⅰ. 수요 동향 및 전망

1. 2010년 상반기 동향

○ 2010년 상반기 세계 석유수요는 전년 동기대비 2.6% 증가된 86.3백만b/d로 추정

- 세계경제가 경기침체 영향에서 서서히 벗어나면서 올해 상반기 세계 석 유수요는 전년 동기대비 2.2백만b/d 증가를 기록함.

- OECD 수요는 경기회복의 불확실성 요인이 아직도 남아있는 가운데 전년 동기대비 0.2% 증가에 그친 반면 비OECD 수요는 전년 동기대비 5.5%

증가하며 예상보다 빠른 회복세를 보임.

ㆍ비OECD 수요 증가 물량인 2.1백만b/d는 세계 총수요 증가분의 대부 분을 차지함.

구분 2009년 2010년

1/4분기 2/4분기 상반기 1/4분기 2/4분기 상반기

OECD 46.5 44.5 45.5 46.0 45.2 45.6

비OECD 37.8 39.4 38.6 40.1 41.4 40.7

합계 84.3 83.9 84.1 86.0 86.6 86.3

전년대비 증감

OECD -2.47 -2.93 -2.70 -0.54 0.74 0.10

비OECD -0.39 0.61 0.11 2.31 1.94 2.13

합계 -2.86 -2.33 -2.60 1.77 2.68 2.23

자료: IEA, Oil Market Report, July 2010.

<표 1> 2010년 상반기 세계 석유소비 실적

(단위: 백만b/d)

(8)

○ OECD 상반기 지역별 석유수요를 보면, 북미지역 수요는 전년 동기대비 0.5백만b/d 증가를 기록한 반면, 유럽지역은 0.5백만b/d 감소를 기록함 ([그림 1] 참조).

- 북미지역 석유수요는 미국 경제가 올해 들어 회복세가 지속되어 2분기 연속 증가 추세를 보이고 있음.

ㆍ상반기에 미국에서 30만b/d, 캐나다와 멕시코에서 각각 9만b/d와 11 만b/d 증가하였음.

- 유럽지역은 그리스 등 남유럽 국가들의 재정위기 여파로 어려움을 겪고 있는 가운데 상반기 석유수요가 전년 동기대비 약 50만b/d 감소하였음.

ㆍ영국, 프랑스, 독일, 이태리 스페인의 5개국 수요도 전년 동기대비 약 40만b/d 감소됨.

- 아태지역 석유수요는 전년 동기대비 약 7만b/d 증가하여 소폭 증가에 그침.

○ 비OECD 상반기 석유수요 증가는 주로 이머징 개발도상국들에 의하여 주 도되었으며, BRICs 국가들의 수요 증가분이 1.6백만b/d로 전체 증가분의 약 75%를 차지함.

- 중국과 인도의 수요는 각각 114만b/d, 8만b/d 증가하였고, 중국과 인도 를 제외한 아시아 개도국 수요는 전년 동기대비 약 15만b/d 증가함.

- 브라질 경제가 작년 연말 이후 활발하게 성장하면서 석유수요도 빠르게 증가하고 있음.

ㆍ브라질의 석유수요 증가는 16만b/d로 중남미지역 수요 증가분의 3/4 이상을 차지하였음.

- 중동지역 국가들의 석유수요도 전년 동기대비 약 40만b/d 증가를 기록하 여 아시아 다음으로 빠른 석유수요 증가추세를 보이고 있음.

ㆍ이 지역 주요 산유국들은 아직도 석유제품 가격보조금을 유지하고 있음.

(9)

Ⅰ. 수요 동향 및 전망 3

[그림 1] 2010년 상반기 지역별 석유수요 순증감 백만b/d

2. 2010년 하반기 및 2011년 전망

○ 점진적인 경제회복을 배경으로 세계 석유수요는 2010년 하반기에 86.7백만 b/d, 2011년 상반기 87.7백만b/d로 증가할 전망임(기준안).

구분 2010년 2011년

3/4분기 4/4분기 하반기 1/4분기 2/4분기 상반기

OECD 45.1 45.8 45.5 46.1 45.2 45.7

비OECD 41.1 41.4 41.3 41.6 42.5 42.1

합계 86.2 87.2 86.7 87.7 87.7 87.7

전년대비 증감

OECD 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0 0.0

비OECD 1.0 1.6 1.3 1.5 1.1 1.3

합계 1.1 1.6 1.4 1.6 1.1 1.3

<표 2> 2010년 하반기 및 2011년 세계 석유수요 전망

(단위: 백만b/d)

(10)

※ IMF는 7월 보고서에서 2010년 세계 실질 경제성장률을 지난 4월 전망치 보다 0.4%p 상향 조정한 4.6%로 전망하였으며, 2011년 경제성장률은 4.3%를 그대로 유지함.

- 재정위기로 인한 하반기 유로경제의 불확실성을 반영하여 유로권 GDP 증가율은 2010년 1.0%를 그대로 유지한 반면 북미지역과 아태지역 선진 국들의 경제성장률은 소폭 상향조정 되었음.

- 2011년 미국을 제외한 유로지역과 일본 등 선진국의 경제성장률은 소폭 하향 조정하였음.

구분 2009년 WEO 7월 전망 WEO 4월 전망과 차이

2010년 2011년 2010년 2011년

전세계 -0.6 4.6 4.3 0.4 0.0

선진국 -3.2 2.6 2.4 0.3 0.0

- 미국 -2.4 3.3 2.9 0.2 0.3

- 유로지역 -4.1 1.0 1.3 0.0 -0.2

- 일본 -5.2 2.4 1.8 0.5 -0.2

신흥 개도국 2.5 6.8 6.4 0.5 -0.1

아시아 개도국 6.9 9.2 8.5 0.5 -0.2

- 중국 9.1 10.5 9.6 0.5 -0.3

- 인도 5.7 9.4 8.4 0.6 0.0

중동/북아프리카 2.4 4.5 4.9 0.0 0.1

러시아 -7.9 4.3 4.1 0.3 0.8

브라질 -0.2 7.1 4.2 1.6 0.1

자료: IMF, World Economic Outlook, July 2010

<표 3> 2010~2011년 세계 경제성장률 전망

(단위: %)

○ 2010년 하반기 세계 석유수요는 전년 동기대비 1.4백만b/d 증가된 86.7백 만b/d로 전망됨.

- IMF가 전망한 2010년 4.6%의 세계 GDP성장률 전망을 전제로 금년 하반 기 석유수요는 상반기에 이어 증가추세를 지속할 것으로 예상됨.

(11)

Ⅰ. 수요 동향 및 전망 5

- 비OECD가 세계 수요증가를 주도하여 전년 동기대비 1.3백만b/d 증가될 전망이며, 이 중 아시아개도국의 기여도가 매우 높을 것으로 예상됨.

- OECD 석유수요는 하반기에도 증가세를 이어가지만 규모는 10만b/d 정 도에 그칠 전망임.

○ 2011년 상반기 세계 석유수요는 상반기에 87.7백만b/d로 전년 동기대비 약 1.3백만b/d 증가될 전망임.

- OECD 선진국 경제의 예상보다 낮은 경제성장 전망의 영향으로 석유수 요가 다소 위축되고, 개도국 수요도 금년 증가세에는 미치지 못할 것으 로 예상됨.

- OECD 석유수요는 전년 동기 수준에 그치는 반면 비OECD 개도국의 석 유수요 증가는 1.3백만b/d로 전망됨.

○ 해외 주요 에너지기관들은 2010년 하반기와 2011년 상반기까지 세계 석유 수요가 계속해서 증가될 것으로 전망하고 있음.

- 2010년 하반기 세계 석유수요는 IEA가 86.7백만b/d로 전년 동기대비 증 가분 규모를 약 1.3백만b/d로 전망한 반면 OPEC은 동기간 증가분 규모 를 약 1.1백만b/d로 전망함.

- 2011년 상반기 세계 석유수요 순증가 규모는 IEA가 약 1.4백만b/d, 미국 EIA와 CGES는 모두 1.7백만 b/d로 전망하고 있음.

구분 에경연 CGES IEA OPEC EIA

2010년 하반기 1.7 1.0 1.31 1.08 1.48

2010년 연평균 2.0 1.6 1.77 0.95 1.56

2011년 상반기 0.9 1.7 1.35 1.05 1.72

<표 4> 주요 기관별 세계 석유수요 순증감 전망 비교

(단위: 백만b/d)

주: CGES(Center for Global Energy Studies), IEA(International Energy Agency), EIA(Energy Information Administration), OPEC(Organization of the Petroleum Exporting Countries)의 2010년 6월 및 7월 기준전망

(12)

Ⅱ. 공급 동향 및 전망

1. 2010년 상반기 동향

(1) 비OPEC 생산

○ 2010년 상반기 비OPEC의 원유생산은 전년 동기대비 1.1백만b/d(2.1%) 증 가한 52.5백만b/d를 기록함.

- 비OPEC의 생산 증가가 이례적으로 크게 나타난 것은 원유가격이 전년 동기보다 약 $26/배럴(두바이유 기준) 상승하였고 세계 원유수요도 전년 동기보다 2.2백만b/d 증가하였기 때문임.

구분 2009년 2010년

1/4분기 2/4분기 상반기 1/4분기 2/4분기 상반기

OECD 19.1 18.5 18.8 18.9 18.7 18.8

비OECD 28.7 29.0 28.9 29.6 29.7 29.7

바이오연료‧부산물 3.8 3.8 3.8 4.0 4.0 4.0

합계 51.5 51.3 51.4 52.5 52.4 52.5

전년대비 증감

OECD -0.6 -1.0 -0.8 -0.2 0.2 0.0

비OECD 0.3 0.6 0.5 0.9 0.7 0.8

바이오연료‧부산물 1.2 1.1 1.2 0.2 0.2 0.2

합계 0.9 0.8 0.8 1.0 1.1 1.1

<표 5> 2010년 상반기 비OPEC 원유생산

(단위: 백만b/d)

자료: IEA, Oil Market Report, August 2009, July 2010.

○ 2010년 상반기 중 비OPEC의 원유생산 증가는 미주지역과 구소련지역이 주 도하였으며, 유럽지역의 생산은 여전히 감소 추세를 보였음.

(13)

Ⅱ. 공급 동향 및 전망 7

- 북미지역의 생산 증가는 멕시코 최대 유전인 칸타렐(Cantarell) 유전의 생산량 감소세가 둔화되면서 전체 멕시코 생산이 증가하였고, 미국의 천 연가스액(NGL)의 생산도 증가하였기 때문임.

ㆍ멕시코만 원유유출 및 그에 따른 미국정부의 심해시추 중단조치(5월 27일)는 상반기 미국 원유생산에는 크게 영향을 미치지 않음.

- 남미지역에서는 브라질의 생산이 크게 증가하였고 콜롬비아도 루비알레 스(Rubiales) 유전으로부터의 증산에 힘입어 전년 동기대비 18% 증가한 71만b/d를 생산함.

- 유럽지역에서는 영국과 노르웨이의 생산이 모두 감소하여 상반기 중 생 상량이 각각 1.5백만b/d와 2.2백만b/d를 기록함.

- 기타 바이오연료와 정제공정 부산물도 상반기 중 비OPEC 생산 증가에 크게 기여하였음.

[그림 2] 2010년 상반기 비OPEC 지역별 원유생산 증감

자료: IEA, Oil Market Report, July 2010.

(14)

(2) OPEC 생산

○ 2010년 상반기 중 OPEC의 원유생산은 OPEC 회원국들의 감산 이행률이 낮아지고 NGL 생산이 증가하면서 전년 동기대비 약 1백만b/d 증가한 34.1백만b/d를 기록함.

○ 이라크를 제외한 OPEC 11개 회원국은 2008년 12월 총회에서 결정한 420 만b/d 감산(목표 생산량 24.85백만b/d)을 그대로 유지하고 있으나, 감산 이행률은 지난해 상반기의 67%에서 올해 상반기에는 56%로 낮아짐.

- OPEC-11의 생산량은 2009년 상반기의 26.3백만b/d에서 2010년 상반기에 는 26.7백만b/d로 약 40만b/d가 증가하였음.

구분 2009년

상반기(A)

2010년 상반기 감산목표 이행

상반기(B) 증감(B-A) 목표 이행률(%)

사우디 8.16 8.22 0.06 1.318 87.3

이란 3.74 3.72 -0.02 0.562 33.3

UAE 2.45 2.31 -0.09 0.379 77.6

쿠웨이트 2.25 2.29 -0.01 0.374 80.6

카타르 0.77 0.82 0.05 0.122 30.3

나이지리아 1.79 1.98 0.19 0.319 4.4

리비아 1.56 1.54 -0.02 0.252 72.2

알제리 1.25 1.25 0.00 0.200 77.5

베네수엘라 2.13 2.24 0.11 0.364 32.7

앙골라 1.69 1.87 0.18 0.244 -41.4

에콰도르 0.48 0.47 -0.02 0.067 47.8

OPEC-11 합계 26.25 26.67 0.42 4.201 56.4

이라크 2.30 2.35 0.05

OPEC NGL 4.55 5.06 0.51 OPEC 합계 33.09 34.07 0.98 자료: IEA, Oil Market Report, August 2009, July 2010.

<표 6> 2010년 상반기 OPEC 생산

(단위: 백만b/d)

(15)

Ⅱ. 공급 동향 및 전망 9

- 사우디아라비아․쿠웨이트․UAE 등이 높은 감산 이행률을 보이고 있는 반면, 강경파로 알려진 이란과 베네수엘라 등의 감산 이행률이 상대적으 로 낮게 나타나고 있음.

- 지난해 상반기에 비해 생산량을 늘린 주요 국가는 나이지리아․베네수엘 라․앙골라임.

○ 對OPEC 원유수요(Call on OPEC)는 세계 석유수요의 급속한 증가세 전환 으로 인해 꾸준히 증가하여 금년 1/4분기에 28.5백만b/d, 2/4분기에 29.1 백만b/d에 이르고 있음.

- OPEC은 3월과 6월 총회에서 감산 목표를 수정하지 않았지만, 감산 이행 률이 낮아지면서 OPEC에 대한 원유수요 증가에 부응하고 있음.

구분 2009년 2010년

1/4분기 2/4분기 3/4분기 4/4분기 1/4분기 2/4분기

對OPEC 원유수요* 28.2 28.1 28.9 28.6 28.5 29.1

세계 원유수요 84.3 83.9 85.1 85.6 86.0 86.6

<표 7> 對OPEC 원유수요 추이

(단위: 백만b/d)

주: *세계 수요에서 비OPEC 공급량과 OPEC NGL을 차감한 수치 자료: IEA, Oil Market Report, July 2010.

○ OPEC이 보유한 여유 생산능력은 2010년 6월 기준 6.31백만b/d로 지난 2008년 6월의 2.67백만b/d에 비해 크게 증가하여 일시적인 공급차질에 대 한 시장의 흡수 능력도 크게 증대되었음.

- 이라크․베네수엘라․나이지리아의 여유생산능력을 제외한 실질적인 여 유생산능력은 5.59백만b/d로 추정됨.

- 사우디아라비아가 보유한 여유생산능력은 3.85백만b/d로 전체 여유능력 의 61%를 차지하고 있음.

(16)

2. 2010년 하반기 및 2011년 상반기 전망

(1) 비OPEC 생산

○ 비OPEC의 원유 생산은 2010년 하반기 52.2백만b/d, 2011년 상반기 52.8백 만b/d로 전망됨(기준안).

- 2010년 하반기에는 상반기에 비해 증가 폭이 작아져서 전년 동기대비 40 만b/d 증가하고, 2011년 상반기에도 30만b/d 증가하는 수준임.

구분

2010년 2011년

3/4분기 4/4분기 하반기 연간 1/4분기 2/4분기 상반기

생산량 52.0 52.4 52.2 52.3 52.8 52.8 52.8

전년대비 증감 0.5 0.2 0.4 0.7 0.3 0.4 0.3

<표 8> 2010년 하반기 및 2011년 상반기 비OPEC 원유생산 전망

(단위: 백만b/d)

○ 2010년 하반기와 2011년 상반기의 비OPEC 원유생산 증가는 남미지역과 러시아를 제외한 구소련지역을 중심으로 이루어질 것이며, 북미지역과 유 럽지역에서는 감소추세를 보일 전망임.

- 브라질과 콜롬비아 등 남미지역 국가들은 정부의 석유부문에 대한 민간 투자와 외국인 투자유치를 통해 여타 지역에 비해 높은 생산 증가율을 기록할 것으로 예상됨.

- 구소련지역에서는 카스피해 ACG(Azeri-Chirag-Gunesheshli) 유전지대와 카자흐스탄의 텡기즈(Tengiz) 및 카라차가낙(Karachaganak) 유전에서의 생산 증가가 예상됨.

- 최근 비OPEC 원유 생산의 증가를 주도한 러시아는 2010년 2/4분기의 10.4백만b/d를 정점으로 2010년 하반기에 다소 하락하여 2011년 상반기 에는 생산이 정체될 것으로 전망됨.

(17)

Ⅱ. 공급 동향 및 전망 11

․서시베리아의 노후화된 유전에서 생산이 급격한 감소 추세를 보이고 있고, 이를 상쇄할만한 신규 유전개발이 이루어지지 않고 있음.

- 영국과 노르웨이는 생산 감소가 가장 두드러진 국가로서 2010년 하반기 와 2011년 상반기에 각각 10만b/d 내외의 감소가 예상됨.

○ 멕시코만 원유유출 사고(4월 20일)에 따른 심해시추 중단 조치와 안전관리 규정 강화 등은 비OPEC 원유생산을 제약하는 요인으로 작용할 전망임.

- 멕시코만 원유생산량은 미국 총 원유생산량의 약 30%(2010년 1월 생산량 170만b/d)임.

- EIA는 미국정부가 심해시추에 대한 6개월간의 중단조치로 멕시코만 원 유생산량이 2010년 하반기에 3.6만b/d, 2011년에 7.6만b/d 감소할 것으 로 예상하고 있음.

※ 미 연방 법원이 심해시추 금지명령을 해제하라는 판결을 내림(6월 25 일)에 따라 생산 감소량은 줄어들 수 있음.

○ 세계 주요 기관들은 비OPEC 생산이 2010년 하반기에 -10∼60만b/d, 2011년 상반기에 0∼50만b/d 증가할 것으로 전망하고 있음.

구분 에경연 CGES IEA OPEC EIA

2010년 하반기 0.4 -0.1 0.5 0.6 0.0

2010년 연평균 0.7 -0.2 0.8 1.1 0.6

2011년 상반기 0.3 0.1 0.5 - 0.0

<표 9> 주요 기관별 비OPEC 원유 생산 증가 전망

(단위: 백만b/d)

주: CGES(Center for Global Energy Studies), IEA(International Energy Agency), OPEC(Organization of the Petroleum Exporting Countries), EIA(Energy Information Administration)의 2010년 6월 및 7월 기준전망

(18)

(2) OPEC 생산

○ 2010년 하반기 OPEC 생산은 내수 증가 및 OPEC에 대한 원유 요구량 증 가에 따라 34.5백만b/d(NGL 5.3백만b/d 포함)로 늘어나고, 2011년 상반기 에는 34.9백만b/d로 늘어날 전망임.

- 사우디와 이란은 국내수요 충족을 위해 생산을 증가시킬 것으로 예상되 며, 나이지리아는 1.7백만b/d의 생산목표와 무관하게 증산을 추진할 가 능성이 있음.

구분 2010년 2011년

3/4분기 4/4분기 하반기 연간 1/4분기 2/4분기 상반기

생산량 34.2 34.8 34.5 34.2 34.9 34.9 34.9

전년대비 증감 0.7 1.0 0.9 0.9 1.3 0.7 1.0

<표 10> 2010년 하반기 및 2011년 상반기 OPEC 원유생산 전망

(단위: 백만b/d)

○ 對OPEC 원유 수요는 2010년 하반기 비OPEC 생산의 증가세가 둔화되면서 4/4분기에 50만b/d 늘어나고, 2011년 상반기에는 추가로 20만b/d가 더 늘 어날 것으로 전망됨.

구분 2010년 2011년

3/4분기 4/4분기 하반기 연간 1/4분기 2/4분기 상반기

對OPEC 수요 28.9 29.4 29.0 28.9 29.6 29.6 29.6

<표 11> 2010년 하반기 및 2011년 상반기 對OPEC 원유수요 전망

(단위: 백만b/d)

주: NGL 제외

○ 세계 주요 기관의 2010년 하반기 對OPEC 원유수요는 전년 동기대비 0∼

50만b/d, 2011년 상반기에 10∼80만b/d 증가할 것으로 전망하고 있음.

(19)

Ⅱ. 공급 동향 및 전망 13

구분 에경연 CGES IEA OPEC EIA

2010년 하반기 0.4 0.0 0.1 0.4 0.5

2010년 연평균 0.5 0.3 0.4 0.5 0.6

2011년 상반기 0.8 0.7 0.1 - 0.4

<표 12> 주요 기관별 對OPEC 원유 수요 증가 전망

(단위: 백만b/d)

주: CGES(Center for Global Energy Studies), IEA(International Energy Agency), OPEC(Organization of the Petroleum Exporting Countries), EIA(Energy Information Administration)의 2010년 6월 및 7월 기준전망

○ 2010년 하반기 OPEC의 총 생산능력(30일 내에 유정에서 생산을 개시한 후 90일간 생산이 유지될 수 있는 능력)은 35백만b/d 이상을 유지할 것으 로 예상되어 여유생산능력은 6백만b/d 수준으로 전망됨.

- 2009년 이후 증가된 여유생산능력은 지정학적 불안이나 공급차질로 인한 석유가격의 급등 가능성을 낮추는 요인이 될 것임.

(20)

Ⅲ. 재고 동향

1. 미국 재고 동향

○ 2010년 상반기 1월부터 4월까지의 월평균 미 원유재고량은 전년 동기대비 약 13백만 배럴 이상 감소했으나 최근 5년 평균치에 비해 매우 높은 수준 을 유지함.

- 4월 기준 미 원유재고량은 360.7백만 배럴로 전년 동월대비 9.5백만 배럴 감소했으나, 최근 5년 평균치 대비 약 24백만 배럴 많은 수준임.

[그림 3] 미국 상업 원유 재고 추이

자료: EIA, www.eia.doe.gov

- 2010년 1월 이후 미 원유재고는 증가세로 전환되었는데, 경기회복에 따 른 석유수요 증가세에도 불구하고 동절기 난방유 성수기가 끝나고 전형 적인 재고축적 시기가 되었기 때문임.

(21)

Ⅲ. 재고 동향 15

- 정제시설의 가동률 상승에도 불구하고 지속적인 미 원유 수입량 증대는 원유재고를 증가시킨 또 다른 요인으로 분석됨.

․ 1월 초 미 정제가동률은 79.9%에서 4월 말 89.6%로 상승했으나, 원유수 입량은 1월 초 8.36백만b/d에서 4월 말 9.95백만b/d로 증가함.

○ 미국의 휘발유재고는 2월 이후 감소세로 돌아섰으나, 2010년 4월 현재 재 고량은 최근 5년 동월대비 가장 높은 수준을 나타냄.

- 4월 기준 휘발유재고량은 최근 5년 평균치 대비 11.7백만 배럴 높은 219.5백만 배럴임.

- 기존의 재고 축적과 더딘 민간 석유수요 회복은 현재의 높은 재고수준의 요인이 됨.

[그림 4] 미국 상업 휘발유 재고 추이

자료: EIA, www.eia.doe.gov

○ 미 중간유분 재고는 작년 11월 이후 지속적인 감소세를 나타내고 있으나 최근 5년 평균치 대비 매우 높은 재고수준을 유지함.

- 2010년 4월 현재 미 중간유분 재고량은 144.8백만 배럴로 전년 동월대비 3.4백만 배럴 감소했으나 최근 5년 평균치 대비 28.2백만 배럴 높은 수준임.

(22)

- 동절기 난방유 수요의 증가와 미 대외무역 회복에 따른 경유소비의 증가 는 재고 감소요인이 됨.

[그림 5] 미국 중간유분 재고 추이

자료: EIA, www.eia.doe.gov

2. OECD 석유재고

(1) 원유재고

○ 2010년 상반기 OECD 원유재고는 증가세를 지속, 4월과 5월의 재고량은 전년에 비해 높은 수준을 나타냄.

- 5월 현재 원유재고량은 1,041백만 배럴로, 최근 5년 내 가장 높은 재고 수준을 나타냄.

(23)

Ⅲ. 재고 동향 17

[그림 6] OECD 상업용 원유재고 변동 추이

자료: IEA, Oil Market Report, July 2010.

○ OECD 북미지역, 유럽지역 및 태평양지역 모두 원유재고량은 증가추세를 보임.

- OECD 북미지역의 원유재고는 2010년 들어 점차 증가하고 있는데, 석유 제품 수요 증가율은 매우 낮은 반면, 원유 순수입의 증가율은 상대적으로 크기 때문임.

- OECD 유럽지역 역시 석유수요는 재정위기에 대한 우려 등으로 전년도 수준으로 회복되지 못하고 있는 가운데 원유 수입은 빠르게 늘어나고 있 어, 원유재고량은 OECD 지역 중 가장 큰 폭의 증가를 기록함.

- OECD 태평양지역의 경우 2010년 들어 원유수입량이 감소하고 있으나 석유제품 수요가 더 큰 폭으로 감소함에 따라 재고량이 늘어난 것으로 분석됨.

(24)

(2) 석유제품재고

○ 2010년 상반기 OECD 석유제품 재고는 1월과 2월의 경우 전년에 비해 높 은 재고량을 보였으나 3월 이후 전년 동기보다 낮은 수준을 기록함.

- 5월 현재 OECD 석유제품재고는 1,417백만 배럴로 전월대비 17.4백만 배 럴 증가했으나 전년 동기대비 35.6백만 배럴 감소함.

- 동절기 난방유 성수기 이후 중간유분 재고는 OECD 전 지역에서 반등하 고 있으나 휘발유 및 납사수요가 증가하고 있어 전체 석유제품 재고 증 가폭은 제한됨.

[그림 7] OECD 상업용 석유제품재고 변동 추이

자료: IEA, Oil Market Report, July 2010.

○ OECD 지역의 휘발유 재고량은 5월 현재 371백만 배럴로 경기회복에 따라 OECD 북미지역을 중심으로 휘발유 수요가 점차 늘어나면서 2010년 상반기 내내 감소세를 보이고 있음.

- 5월 OECD 북미지역의 휘발유 재고는 전월대비 5.5백만 배럴 감소하여 석유제품 중 가장 큰 폭의 재고 감소를 보임.

(25)

Ⅲ. 재고 동향 19

○ OECD 지역의 중간유분 재고는 동절기 난방유 수요증가로 1월부터 4월까지 감소세를 이어가다 5월 들어 다시 증가함.

- OECD 유럽의 5월 중간유분 재고는 전월대비 7.5백만 배럴 증가해 전체 OECD 재고증가의 절반 이상을 차지함.

○ 2010년 5월 현재 원유와 석유제품을 포함한 OECD의 총 석유재고는 2,757 백만 배럴로 전월대비 35.1백만 배럴, 전년 동기대비 13.2백만 배럴 증가하 여 최근 5년 내 가장 높은 수준을 보임.

구분 2009년 2010년

5월 1월 2월 3월 4월 5월1)

원유 995.8 985.0 (2.3%)

992.1 (0.7%)

1002.0 (1.0%)

1035.5 (3.3%)

1040.9 (0.5%)

휘발유 356.9 403.9

(7.2%)

402.6 (-0.3%)

387.0 (-3.9%)

375.3 (-3.0%)

371.0 (-1.1%)

중간유분 583.6 606.6

(3.2%)

583.7 (-3.8%)

556.9 (-4.6%)

550.8 (-1.1%)

566.1 (2.8%) 중질연료유 144.4 139.0

(2.7%)

141.3 (1.7%)

142.6 (0.9%)

147.4 (3.4%)

148.2 (0.5%) 총 석유제품2) 1445.2 1468.2

(2.6%)

1439.7 (-1.9%)

1396.9 (-3.0%)

1399.4 (0.2%)

1416.8 (1.2%) 총 석유재고3) 2743.7 2728.9

(2.4%)

2708.0 (-0.8%)

2678.3 (-1.1%)

2721.8 (1.6%)

2756.9 (1.3%)

<표 13> 제품별 OECD 상업용 석유재고 변화 추이

(단위: 백만 배럴)

주: ( )안의 값은 전월대비 증가율 1) 잠정치

2) 휘발유, 중간유분, 연료유 및 기타 제품 포함 3) NGL, 정제원료 등 포함

자료: IEA, Oil Market Report, July 2010.

(26)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망

1. 2009년 상반기 동향

(1) 원유가 변동추이

○ 2010년 상반기 유가는 유럽발 재정위기에 따른 경기회복 지연에 대한 우려 와 세계 주요국의 경기지표 개선에 따른 석유수요 증가 기대가 공존하면 서 $68~$88/배럴 수준(두바이유 기준)에서 등락하였음.

- 1월 초 두바이유 가격은 $80/배럴을 기록하며 작년 평균치 대비 약

$18/배럴 높은 수준을 기록했으나 5월 초까지 등락을 반복하는 혼조세 를 나타냄.

- 5월 4일 유가는 $87.4/배럴로 상승하며 금년 최고치를 기록했으나 3주 만에 약 $19/배럴 하락하는 급락세를 나타냄.

[그림 8] 원유가 변동 추이

(27)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 21

○ 2010년 상반기 평균 원유가는 $77.11/배럴(두바이유 기준)로 2009년 상반기 평균치보다 $25.2/배럴 높은 수준에서 형성됨.

- 브렌트와 WTI가격은 두바이유 가격에 비해 각각 $0.46/배럴, $1.55/배럴 높은 수준임.

유 종 2009년 상반기(A)

2010년 상반기 증감

(B-A) 1월 2월 3월 4월 5월 6월 평균(B)

두바이 51.91 76.75 73.6 77.34 83.64 76.84 74.05 77.11 +25.20 브렌트 51.72 76.39 73.82 78.95 84.91 75.22 74.92 77.38 +25.66 WTI 51.59 78.34 76.45 81.25 84.5 73.71 75.29 78.34 +26.75

<표 14> 원유 현물가격 변동 추이

(단위: $/배럴)

자료: www.petronet.co.kr

(2) 원유가 변동요인

○ 1월 초부터 2월 초까지 유가는 혹한에 따른 난방유 수요 증가에도 불구하 고 여전히 높은 석유재고 수준과 유럽지역의 재정위기 우려로 하락세를 보였음.

○ 2월 들어 유가는 유럽 각국의 적극적인 긴축정책 추진과 EU 및 IMF의 지 원책 마련과 세계 경기의 회복세로 상승함.

○ 3월 말부터 4월 중순까지 유가는 세계 주요국의 경기지표 개선과 유럽국 가 재정위기 우려 완화로 상승세를 지속하며 $85/배럴을 돌파함.

○ 4월 말 아일랜드 화산폭발로 인한 유럽 주요국 항공운항 차질로 제트유 소비가 위축되며 유가는 다시 하락함.

○ 5월 유가는 EU와 IMF의 그리스에 대한 재정지원에도 불구하고 지원 규모

(28)

가 유럽의 위기를 해결하기엔 불충분 할 것이라는 분석으로 유럽 재정위 기에 대한 우려가 다시 확산되며 올해 최대의 급락세를 보임.

- 그러나 5월말부터 6월 중순까지 유럽 재정위기에 대한 우려 완화와 주요 국의 경제지표 호전에 따른 석유수요 증가 기대로 유가는 반등함.

○ 6월말 드라이빙 시즌 도래에 따른 휘발유 소비증가 기대와 유럽의 성공적 국채 매각소식 및 미 멕시코 만의 열대성 폭풍(Alex) 발생은 유가상승을 지지함.

- 열대성 폭풍의 진행방향이 석유생산시설 밀집 지역을 우회함에 따라 공 급차질은 크지 않았음.

기간 변동 요인

1월

․중국 중앙은행인 인민은행의 3개월 채권 금리를 인상

․중국 인민은행은 19개월 만에 처음으로 시중은행의 지급준비율을 0.5%p 인상

․미 오바마 대통령의 은행권 규제안 발표

․유럽 지역 국가들에 대한 재정적자 우려 확산

2월

․미 국립기상청(NWS)의 2월 둘째 주 난방유소비 증가 전망

․나이지리아 반군세력(MEND)의 Shell사 송유관 공격

․프랑스 Total의 정제능력 감축 계획 발표에 따른 노동자 무기한 파업

3월

․그리스 총리의 48억 유로 규모 재정적자 감축 프로그램 발표

․미 공급자관리협회(ISM) 서비스지수는 53으로 '07년 12월 이후 최고치를 기록

․유럽중앙은행(ECB)의 금융통화정책 회의를 통해 기준금리를 현행 1%로 유지

4월

․골드만삭스 서브프라임 모기지 투자관련 혐의로 미 증권위원회(SEC)에 피소

․아일랜드 화산폭발로 인한 항공운항 차질

․미 1/4분기 미 GDP 성장률 3.2% 기록, 최근 3분기 연속 상승

․S&P, 그리스 및 포르투갈의 신용등급 하향 조정

5월

․유로존 및 국제통화기금(IMF), 그리스에 1천억~1천200억 유로 지원결정

․OECD의 세계경제 성장률 전망치 상향 조정

․피치(Fitch)사, 스페인의 국가 신용등급 강등

6월

․여름철 드라이빙 시즌 도래에 따른 휘발유 수요 증가 전망

․유로존 재무장관, 4,400억 유로 규모 유럽 재정안정기구 설립 합의

․아일랜드, 벨기에, 스페인의 국채 성공적 매각

․미 멕시코 만의 허리케인 발생 가능성에 따른 공급차질 우려 증가

<표 15> 2010년 상반기 주요 유가 변동 요인

(29)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 23

○ 세계 석유수요 증가는 상반기 유가 상승요인으로 작용함.

- 2010년 1/4분기 세계 석유수요는 전년 동기대비 1.77백만b/d 증가하였으 며, 2/4분기에는 그 증가폭이 2.68백만b/d로 늘어난 것으로 추정됨(IEA).

․ 1/4분기 석유수요는 아시아 및 중동 비OECD 지역을 중심으로 전년 에 비해 증가하였으나 2/4분기에는 OECD 지역 역시 증가함.

○ 2010년에 들어 달러화의 가치는 상승하였으나 유가와 달러가치의 상관관 계는 이전에 비해 감소함.

- 달러/유로환율은 1월 4일 $1.4332/유로에서 6월 8일 $1.1921/유로로 하 락, 유로화대비 달러가치는 20% 이상 상승함.

- 2010년 1월 이래 유로화대비 달러가치는 전반적인 상승세를 지속하고 있 으나 유가는 혼조세를 나타냄.

[그림 9] 달러/유로 환율과 유가 변동 추이

(30)

○ NYMEX-WTI 원유 선물거래에서 투기거래로 추정되는 비상업 거래량은 2009년 5월 이후 유가 상승세와 함께 순매수 상황을 지속하다가 2010년 5 월의 유가 단기 급락세로 순매수 규모는 축소됨.

- 2010년 상반기의 주당 평균 비상업 거래 순매수 계약 수는 약 84천 계약으로 전년 동기 대비 3배 이상 증가함.

[그림 10] NYMEX-WTI 비상업 자금의 석유선물 순매수 계약 추이

주: 1계약은 1천배럴 자료: Nymex, CFTC

(31)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 25

2. 2010년 하반기 및 2011년 상반기 전망

(1) 유가 전망 시나리오

○ 2010년 하반기 및 2011년 상반기 원유가격 전망은 세계 석유수급 상황을 주요 전제로 하고, 그 외에 OPEC의 생산정책, 유럽의 재정위기 확산 여 부, 미 달러화 가치, 허리케인에 의한 공급차질 등을 추가적으로 고려함.

○ 기준유가 시나리오는 Ⅰ장과 Ⅱ장에서 전망한 2010년 하반기 및 2011년 상 반기의 수급상황이 전개될 것을 전제로 함(<표 16> 참조).

- 2010년 하반기 세계 석유수요는 경기회복을 바탕으로 전년 동기대비 140 만b/d 증가하여, 연평균으로는 전년대비 약 180만b/d 증가한 86.5백만 b/d로 전망함.

․2011년 상반기 세계 석유수요는 증가세가 둔화되면서 전년 동기대비 130만b/d 증가한 87.7백만b/d에 이를 것으로 전망함.

- 2010년 하반기 비OPEC 석유공급은 전년 동기대비 40만b/d 증가하여, 연평균으로는 전년대비 약 70만b/d 증가한 52.3백만b/d로 전망함.

․2011년 상반기 비OPEC 석유공급은 전년 동기대비 30만b/d 증가한 52.8백만b/d에 이를 것으로 전망함.

- 對OPEC 원유수요 증가에 따라 OPEC이 2009년 1월부터 시행한 생산감 축목표(420만b/d) 이행률은 더욱 낮아질 것이며, 이와 더불어 원유재고 감소를 통해 세계 석유수급 균형이 유지될 것으로 전제함.

․OPEC은 원유가격이 $90/배럴을 상회하는 수준에서 상당기간 머물기 전에는 공식적으로 회원국들의 생산쿼터를 늘리지 않을 것으로 예상됨.

- 미 달러화의 유로화에 대한 환율은 $1.25∼1.35/유로에서 안정될 것으로 전제함.

(32)

(단위: 백만b/d)

구분 2010년 2011년

1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4

OECD 수요 46.0 45.2 45.1 45.8 45.5 46.1 45.2

비OECD 수요 40.1 41.4 41.1 41.4 41.0 41.6 42.5

세계수요 86.1 86.6 86.2 87.2 86.5 87.7 87.7

비OPEC 공급 52.5 52.4 52.0 52.4 52.3 52.8 52.8

OPEC NGL 5.0 5.1 5.3 5.4 5.3 5.3 5.3

對OPEC 수요 28.6 29.1 28.9 29.4 28.9 29.6 29.6 OPEC 공급 및 재고증감 33.6 34.2 34.2 34.8 34.2 34.9 34.9

세계공급 86.1 86.6 86.2 87.2 86.5 87.7 87.7

<표 16> 세계 석유수급 밸런스(기준유가 시나리오)

○ 고유가 시나리오는 기준유가 시나리오에 비해 허리케인 피해 등으로 비 OPEC 공급이 감소하고 對OPEC 원유요구량이 증가하는 상황을 가정함.

- 허리케인 피해 등으로 비OPEC 공급이 기준유가 시나리오에 비해 2010 년 하반기에 30만b/d, 2011년에 20만b/d 감소하는 것으로 가정함.

․미국 해양기상청(NOAA)은 2010년 허리케인 시즌에 14∼23개의 열대 성 폭풍이 발생하여 이중 8∼14개는 허리케인으로 발전될 것이며, 3∼

7개는 심각한 피해를 야기할 가능성이 있다고 전망함.

- 2010년 하반기 및 2011년 상반기 석유수요는 기준안 시나리오와 동일한 수준을 가정함.

- OPEC의 감산정책과 현행 감산이행률은 그대로 유지되는 것으로 가정함.

○ 저유가 시나리오는 기준유가 시나리오에 비해 유로존 재정위기 악화 등으 로 세계 경기가 침체되면서 석유수요 증가세가 둔화되는 상황을 가정함.

(33)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 27

- 하반기 석유수요는 기준유가 시나리오에 비해 2010년 하반기에 40만b/d, 2011년에 50만b/d 감소하는 것으로 가정함.

- 2010년 하반기 및 2011년 상반기 OPEC 및 비OPEC 석유공급은 기준안 시나리오와 동일한 수준을 가정함.

- 미 달러화 가치가 기준유가 시나리오에 비해 상대적으로 강세를 보일 것 으로 전제함.

(2) 시나리오별 원유가 전망

○ 기준유가 시나리오에 의한 2010년 하반기 두바이유 가격은 $77.07/배럴, 2011년 상반기 두바이유 가격은 $82.22/배럴로 전망됨(<표 17> 참조).

- 국제유가는 세계 경제의 완만한 회복세와 석유수요 증가를 바탕으로 금 년 3/4분기 이후 꾸준한 상승추세를 보일 전망임.

○ 고유가 시나리오에 의한 2010년 하반기 두바이유 가격은 $80.03/배럴, 2011년 상반기 두바이유 가격은 $87.37/배럴로 기준유가 시나리오에 비해 각각 $2.96/배럴, $5.15/배럴 높은 수준임.

- 비OPEC 공급량 감소를 전제한 고유가 시나리오에서도 기준유가에 비해 큰 폭의 가격 상승을 보이지 않는 것은 OPEC의 여유생산능력 확대 등 에 의해 시장교란을 흡수할 수 있는 능력이 제고되었기 때문임.

○ 저유가 시나리오에 의한 2010년 하반기 두바이유 가격은 $70.59/배럴, 2011년 상반기 두바이유 가격은 $67.97/배럴로 기준유가 시나리오에 비해 각각 $6.48/배럴, $14.25/배럴 낮은 수준임.

- 유로존의 재정위기 확산으로 인해 세계 경기회복이 지연되고 석유수요가 감소하면 국제유가는 $70/배럴을 하회하는 약세를 보일 것으로 예상됨.

○ 종합하면, 2010년 하반기 및 2011년 상반기 원유가격은 점진적인 상승추세

(34)

를 보일 것이나, 허리케인 피해 여부, 세계 경제의 회복 수준, OPEC의 생 산정책 등이 유가 변동을 야기하는 주요 요인이 될 것임.

- 허리케인 피해 등 공급차질에 따른 영향보다 세계 경기회복의 둔화와 석 유수요 감소에 따른 영향이 유가에 보다 큰 영향을 미칠 것으로 예상됨.

- 對OPEC 원유수요가 증가함에 따라 2011년 상반기 원유가는 OPEC의 생 산정책에 의해 큰 영향을 받게 될 것임.

시나리오

2010년 2011년

1/4 2/4 3/4 4/4 연평균 1/4 2/4

기준유가

76.02 79.06

75.02 79.12 77.31 81.20 83.24

고유가 77.44 82.62 78.79 85.43 89.30

저유가 71.71 69.46 74.06 68.92 67.02

<표 17> 시나리오별 원유가 전망(두바이유 기준)

(단위: $/배럴)

주: 에너지경제연구원 KEEI-BS 모형에 의한 전망치

6 0 6 5 7 0 7 5 8 0 8 5 9 0 9 5 1 0 0

2 0 09년 3 /4분기

4 / 4분기 2 0 10년 1 /4분기

2 /4분기 3 /4분기 4 / 4분기 2 0 11년 1 /4분기

2 /4분기

$ /배럴

기준안 고유가 저유가

[그림 11] 시나리오별 원유가 전망(두바이유 기준)

(35)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 29

○ 해외 주요 기관들의 2010년 하반기 원유가 전망은 $72∼$83/배럴, 2011년 상반기 원유가 전망은 $74∼$89/배럴의 범위에 분포되어 있어 유가 예측 치의 편차가 매우 크게 나타나고 있음.

- 세계 경기회복의 속도와 금융변수(달러화가치 등)의 역할에 대한 기관별 평가의 차이 등이 예측 유가수준의 편차를 발생시키는 것으로 보임.

전망기관 기준유종 전망시기

2010년 2011년

3/4 4/4 1/4 2/4

CGES 브렌트 '10.6.21 76.60 75.00 74.30 -

CERA

두바이

‘10.5.26

69.83 74.00 77.50 79.17

브렌트 70.33 74.50 78.00 79.67

WTI 69.83 75.00 79.50 81.17

EIA WTI ‘10.7.7 78.00 80.33 81.00 82.00

PIRA

브랜트

‘10.6.29

78.15 85.10 87.15 87.15

WTI 79.15 86.65 88.65 87.65

<표 18> 해외 주요 기관의 원유가 전망

(단위: $/배럴)

(36)

[부록] KEEI-BS 모형

1. Bayesian 유가예측 모형의 의의

○ 기존의 유가예측 방법론으로 시계열모형(Time Series model)이 가장 많이 이용되었고, 일반균형모형(General Equilibrium model), 델파이모형(Delphi model) 등도 사용됨.

- 하지만 기존의 방법론들은 다음과 같은 한계점을 가지고 있음.

・ 미래의 유가는 과거의 유가변화 패턴을 따르지 않음.

・ 유가에 영향을 미치는 요소들의 상대적 중요도는 시간에 따라 변화되 지만 이를 반영하지 못함.

・ 유가의 결정은 시장 메커니즘 이외에 지정학적 변수에 의해서도 영향을 받음.

・ 전문가 판단에만 의존한 결과는 미래에 대한 많은 불확실성을 내포하고 있음.

○ 베이지안 방법론을 이용하면 기존 연구의 한계점을 해결할 수 있음. 즉 국 제 유가 예측을 위해 전문가의 판단과 최근 시장 자료를 이용하여 예측의 정확성을 높임.

- 베이지안 추론을 이용하여 전문가의 판단을 사전정보(Prior information) 로 도입하고 최근 시장자료로 이를 업데이트 하여 사후정보(Posterior information)를 도출

- 추가적으로 원유시장의 수급 이외에 달러화 가치, 지정학적 요인을 모형에 반영

(37)

Ⅳ. 원유가 동향 및 전망 31

2. KEEI-BS의 개요

○ 베이지안 방법은 모수에 대한 추론을 그 사후분포에 근거함.

- 여기서는 추정해야 할 모수(θ)의 사전 분포 추론을 위해 전문가의 판단 을 도입하고 이용가능한 석유시장 자료(X)로부터 이를 업데이트 하여 모수의 사후분포를 추정

( | ) ( ) ( | ) ( ) ( | )

( ) ( | ) ( )

p X p p X p

p X

p X p X p d

θ θ θ θ

θ = = ∫ θ θ θ

○ 모형설정

- Pt = f( , )X βtt

- P t는 t기의 국제원유가격, Xt는 유가에 영향을 미치는 요인들, β는 추 정해야 할 파라미터 벡터, f( )는 unknown function

- 국제유가에 영향을 미치는 요인들

세계원유수요 세계원유생산 달러화가치

지정학적요인 선물 비상업용

순매수 포지션 규모 미국상업석유재고

전세계경제성장률 대 OPEC 원유수요 국제 유가의 퍼센트 변화

(38)

○ 모수의 사전분포(prior distribution) 추정

- 전문가들로부터 유가변화 요인들의 상대적 중요도를 도출하고 Bootstrapping 을 이용하여 모수의 사전분포를 결정

- 설명변수의 상대적 중요도 (Green and Srinivasan, 1978)

| |

a a

k k

a a

Part Worth Relative importance

Part Worth

where Part Worth β range of factor a

=

= ×

○ 모수의 사후분포(posterior distribution) 추정

- 베이지안 룰을 이용하여 최근 원유시장 데이터를 가지고 사전분포를 업 데이트

- 추정방법으로 Gibbs Sampling 이용

○ Recalibration of constant

- 전문가 판단으로부터 도출된 각 요소들의 상대적 중요도와 실제 파라미 터의 스케일이 다르므로 recalibration of constant를 수행

- 최신 유가 자료를 이용하여 수렴할 때까지 아래의 반복과정(iteration process) 수행 (Train, 2003)

・ 는 최근 국제유가, P

ˆ

0는 예측된 최근 국제유가, α0는 상수항의 추정 평균값

   



(39)

이 달 석

에너지경제연구원 선임연구위원

이 문 배

에너지경제연구원 선임연구위원

김 형 건

에너지경제연구원 책임연구원

노 남 진

에너지경제연구원 연구원

정책연구자료 2010-02

2010년 하반기 국제 원유시황과 유가 전망

2010년 7월 일 인쇄 2010년 7월 일 발행

저 자 이 달 석․이 문 배․김 형 건․노 남 진 발행인 김 진 우

발행처 에너지경제연구원

󰊴󰊳󰊷-󰊷󰊱󰊳 경기도 의왕시 내손동 665-1 전화: (031)420-2114(代) 팩시밀리: (031)422-4958 등 록 1992년 12월 7일 제7호

인 쇄 범 신 사

ⓒ 에너지경제연구원 2010

(40)

2010. 7

02 01. 7

년 하 반 기 국 제

원 유 시 황 과 유 가 전 망

20 01

이 달 석 이 문 배 김 형 건 노 남 진

02

경기도 의왕시 내손동 665-1 TEL : 031-420-2113 http://www.keei.re.kr

수치

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참조

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