매수 (유지) 증권 브로커리지 부문, IB부문 최고실적
2020년 연결순이익 8,635억원으로 2019년 대비 2.2% 증가하며 역대 최고실적 기 록. 2020년 1분기 증권 헷지운용손실로 1,134억원의 적자를 기록했던 점을 감안하면 2분기 이후 실적개선 강도가 매우 강했다고 할 수 있음. 2021년 연결순이익은 9,433 억원으로 2020년에 이어 역대 최고실적 전망. 기존 전망치 대비 17% 상향조정된 수 치로 2020년 대비 이익증가율 9.2%에 해당. 증권 브로커리지 부문은 위탁매매수수 료 증가율 95%를 기록하여 실적개선에 크게 기여. 향후 브로커리지 부문의 수익증 가율은 둔화되겠지만 국내주식 M/S가 2019년 7.96%에서 2020년 9.63%로 상승하 여 주요 수익원천의 역할은 지속될 전망. IB부문은 굵직한 IPO 주관과 PF 실적호조 등으로 최대 실적을 달성. IB 수수료수익이 40% 증가, 기업관련 이자수익이 6.4%
증가함
증권 외 자회사들 실적 호조
저축은행과 캐피탈 등 여신전문금융기관은 자산과 순이익 모두 성장 중. 2020년말저 축은행과 캐피탈 자산규모는 각각 4.57조원, 4.11조원으로 YoY 34%, 18% 증가하였 고, 순이익도 각각 666억원, 811억원으로 34%, 14%의 증가율을 기록하여 역대 최고 실적 달성. 저축은행은 업계 대비 양호한 자산건전성을 유지하고 있고, 자산 증가세 도 지속될 전망임. VC와 PE인 한국투자파트너스와 한국투자프라이빗에쿼티도 각각 97%, 145%의 이익증가율 기록
투자의견 매수, 목표주가 120,000원으로 상향조정
한국금융지주에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 이익전망 상향을 감안 하여 110,000원에서 120,000원으로 상향조정함. 2021년 ROE 전망치는 15.7%, 2020년말 BPS 대비 PBR은 0.8배로 ROE 대비 현재 PBR은 낮은 수준. 2020년 DPS는 3,000원, 배당성향 20.3%, 배당수익률 3.8%로 이익증가와 함께 주주친화정 책 강화 (2019년 DPS 2,900원, 배당성향 20.1%)
목표주가 120,000원
현재가 (4/1) 85,600원
KOSPI (4/1) 3,087.40pt
시가총액 5,142십억원
발행주식수 61,584천주
액면가 5,000원
52주 최고가 94,500원
최저가 42,700원
60일 일평균거래대금 42십억원
외국인 지분율 31.4%
배당수익률 (2021F) 3.7%
주주구성
김남구 외 1 인 20.70%
국민연금공단 13.48%
주가상승 률
1M 6M 12M
상대기준 -4% -11% 4%
절대기준 -2% 18% 90%
현재 직전 변동
투자의견 매수 매수 -
목표주가 120,000 110,000 ▲ EPS(20) 15,495 14,286 ▲ EPS(21) 16,927 14,447 ▲
한국금융지주 주가추이
(단위:십억원,배,%) 2017 2018 2019 2020 2021F
순영업이익 1,448 1,541 1,851 1,808 2,270
영업이익 654 621 942 856 1,158
연결순이익 510 530 845 863 943
ROE (%) 7.4 13.0 18.1 16.3 15.7
ROA (%) 0.8 0.9 1.4 1.3 1.3
EPS (원) 9,156 9,503 15,167 15,495 16,927
BPS (원) 69,198 77,462 89,791 100,703 114,798
PER (배) 7.1 6.9 4.8 5.1 5.1
PBR (배) 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7
자료: Company data, IBK투자증권 예상 38,000
48,000 58,000 68,000 78,000 88,000 98,000
1,510 1,710 1,910 2,110 2,310 2,510 2,710 2,910 3,110 3,310
20.4 20.8 20.12 21.4
(P) KOSPI(좌)
한국금융지주( … (원)
Company Update
Analyst 김 은 갑 02) 6915-5660 [email protected]
한국금융지주 (071050)
2021년에도 역대 최고실적 전망
| 은행 | 2021. 4. 2
한국금융지주 (071050)
2 │ IBKS RESEARCH
손익계산서 대차대조표
(십억원) 2017 2018 2019 2020 2021F (십억원) 2017 2018 2019 2020 2021F
순영업수익 1,448 1,541 1,851 1,808 2,270 자산총계 48,743 64,004 60,766 70,438 78,890 수수료이익 656 708 808 1,099 1,055 현금 및 예치금 5,090 8,619 5,569 6,137 8,241 이자이익 563 888 819 1,044 1,080 유가증권 24,686 28,016 33,814 40,956 43,390 운용이익 257 -101 182 -387 90 대출채권 12,250 19,549 11,996 14,034 11,834 기타이익 -28 45 42 52 45 기타자산 2,836 3,805 6,774 7,124 5,959 판매관리비 794 919 909 951 1,112 부채총계 44,606 59,106 55,733 64,805 72,470 영업이익 654 621 942 856 1,158 예수/금융부채 22,632 17,063 6,590 13,155 39,134 영업외손익 -11 92 120 339 95 차입부채 19,365 22,434 25,260 31,447 22,359 세전이익 643 713 1,062 1,195 1,253 기타부채 2,609 4,376 5,944 6,270 1,591 법인세비용 180 197 302 335 313 자본 4,137 4,898 5,033 5,632 6,421 당기순이익 463 516 759 860 940 지배주주지분 3,856 4,317 5,004 5,612 6,397
지배주주순이익 510 530 845 863 943 자본금 308 308 308 308 308
자본잉여금 604 615 615 614 614
이익잉여금 2,755 3,280 4,019 4,713 5,478
기타자본 471 695 91 -3 -3
성장성 및 수익성 Valuation
(%) 2017 2018 2019 2020 2021F (원, 배, %) 2017 2018 2019 2020 2021F
총자산증가율 31 31 -5 16 12 EPS 9,156 9,503 15,167 15,495 16,927 자본증가율 18 18 3 12 14 BPS 69,198 77,462 89,791 100,703 114,798
순영업수익증가율 45 6 20 -2 26 P/E (배) 7.1 6.9 4.8 5.1 5.1
수수료이익증가율 7 8 14 36 -4 P/B (배) 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7
이자이익증가율 26 58 -8 27 3 ROE 7.4 13.0 18.1 16.3 15.7
판관비증가율 25 16 -1 5 17 ROA 0.8 0.9 1.4 1.3 1.3
지배주주순이익증가율 82 4 60 2 9 DPS, 보통주 1,600 1,800 2,900 3,000 3,200
순영업수익 대비 (%) 배당성향 18.4 19.9 20.1 19.4 18.9
수수료이익 45 46 44 61 46 배당수익률, 보통주 2.3 3.0 4.0 3.8 3.7
이자이익 39 58 44 58 48
운용이익 18 -7 10 -21 4
기타이익 -2 3 2 3 2
판관비 55 60 49 53 49
김은갑 6915-5660
IBKS RESEARCH │3
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보유여부
유가증권 발행관련
계열사 관계여부
공개매수
사무취급 IPO 회사채 지급보증
중대한 이해관계
M&A 관련
수량 취득가 취득일
해당 사항 없음
투자의견 안내 (투자기간 12개월) 투자등급 통계 (2020.04.01~2021.03.31)
종목 투자의견 (절대수익률 기준) 투자등급 구분 건수 비율(%)
적극매수 40% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 139 94.6
업종 투자의견 (상대수익률 기준) 중립 8 5.4
비중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10% 매도 0 0
최근 2년간 주가 그래프 및 목표주가(대상 시점 1년) 변동 추이 (◆) 적극매수 (▲) 매수 (●) 중립 (■) 비중축소 (■) Not Rated / 담당자 변경
한국금융지주 추천
일자 투자 의견
목표가 (원)
괴리율(%) 추천 일자
투자 의견
목표가 (원)
괴리율(%)
평균 최고/최저 평균 최고/최저
2018.11.27 매수 94,000 -26.02 -12.23 2019.11.27 1년경과 94,000 -36.36 -19.36 2020.05.27 매수 74,000 -24.64 11.08 2020.09.16 매수 110,000 -26.99 -14.09 2021.04.01 매수 120,000
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 (원)
