KDI 경제동향 2014. 3

이 자료는 3월 7일(금) 조간부터 보도해 주시기 바랍니다.

KDI 경제동향

2014. 3

주요 경제지표 Major Economic Indicators 요약 및 평가 Summary and Assessment

1. 국내총생산 (2005년 불변가격) ···35 Gross Domestic Product (at 2005 Constant Prices)

2. 경기 ···37 Economic Activity

3. 소비 ···39 Consumption

4. 설비투자 ···41 Equipment Investment

5. 건설투자 ···43 Construction Investment

6-1. 수출, 수입 및 교역조건 ···45 Exports, Imports and Terms of Trade

6-2. 경상수지 및 금융계정 ···47 Current Account and Financial Account

7. 고용 및 임금 ···49 Employment and Wage

8. 물가 ···51 Price Indices

9-1. 금융시장 (I) ···53 Financial Market (I)

9-2. 금융시장 (II) ···55 Financial Market (II)

10-1. 세계경제 동향 (I) ···57 Major Indicators of the World Economy (I)

Contents

주요 경제지표

Major Economic Indicators

(전년동기대비 증가율, % / Year-on-Year % Change)

2012 2013

2013 2014

Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 12 1 2

전산업생산

All Industry Production ^{1.4 1.6 0.5 2.0 1.2 2.6 2.1 1.2 -}

광공업생산

Industrial Production ^{1.3 0.4 -0.8 0.0 0.2 1.9 2.9 -3.8 -}

서비스업생산

Service Production ^{1.6 1.4 0.9 1.7 0.8 2.1 1.6 2.0 -}

소매판매액

Retail Sales Index ^{2.4 0.8 0.3 1.2 0.7 1.2 0.2 5.7 -}

설비투자지수

Index of Equipment Investment ^{-2.8 -1.3 -13.1 -4.0 2.7 10.4 6.6 -1.7 -} 건설기성액(불변)

Value of Construction Completed (Constant Price)

-5.0 10.1 4.4 15.0 10.5 9.7 3.3 12.8 -

수출(통관)

Exports (f.o.b.) ^{-1.3 2.1 0.3 0.7 2.8 4.7 6.9 -0.2 1.6}

수입(통관)

Imports (c.i.f.) ^{-0.9 -0.8 -2.9 -2.8 0.3 2.5 3.0 -1.0 4.0}

무역수지(십억달러)

Balance of Trade (Billion US Dollars) ^{28.3 44.1 5.6 14.4 10.8 13.3 3.6 0.8 0.9} 실업률

Unemployment Rate ^{3.2 3.1 3.6 3.1 3.0 2.8 3.0 3.5 -}

취업자 수

Number of Employed ^{1.8 1.6 1.1 1.3 1.7 2.2 2.3 2.9 -}

소비자물가

Consumer Price ^{2.2 1.3 1.6 1.2 1.4 1.1 1.1 1.1 1.0}

국고채

3-year Treasury Bonds ^{2.82 2.86 2.52 2.88 2.82 2.86 2.86 2.88 2.85}

종합주가지수

KOSPI ^{1,997 2,011 2,005 1,863 1,997 2,011 2,011 1,941 1,980}

원/달러 환율 1,071.1 1,055.3 1,112.1 1,149.7 1,075.6 1,055.3 1,055.3 1,079.2 1,067.7

요약 및 평가 ^※

최근 우리 경제는 내수를 중심으로 완만한 회복세를 지속하고 있는 것으로 판단됨.

1월 중 조업일수 감소 등의 일시적 요인에 의해 광공업생산 및 출하의 개선 추세가 다소 둔화

╺ 수출도 대미국 수출이 예상보다 낮게 나타나면서 일평균 수출액이 감소하는 등 최근의 개선 추세가 일시적으로 둔화

그러나 취업자수 증가세가 확대되는 가운데, 내수지표들이 전반적으로 개선 되고 있음.

╺ 전년동월대비 취업자수 증가폭이 작년 중반 이후 20~30만명에서 점차 확대되어 작년 11월 이후에는 50만명을 지속적으로 상회(금년 1월 70.5만명)

╺ 건설투자 및 민간소비 등 내수 관련 지표들이 양호한 흐름을 나타내고 있는 가운데 건설수주 등 선행지표도 점차 개선되는 모습

╺ 동행지수와 선행지수 순환변동치 모두 개선 추세를 유지하고 있으며, 제조업 평 균가동률도 점차 상승하고 있음.

아울러, 최근 미국의 양적완화 축소에 따른 신흥국 불안이 다소 완화되면서 금융시장이 점차 안정되고 있는 점도 경기회복세 유지에 긍정적인 요인

╺ 다만, 양적완화 축소가 향후에도 지속될 예정이며, 중국경제의 연착륙 여부에 대한 불확실성은 상존하고 있음.

경기: 일부 지표의 개선 추세가 다소 약화되기는 하였으나, 경기종합지수가 지속적으로 상승하는 등 전반적인 경기 회복세가 유지되고 있음.

1월 중 경기종합지수의 개선 추세가 유지되는 가운데 제조업 평균가동률도 상승하는 등 경기 회복세가 지속되고 있음을 시사

╺ 동행지수와 선행지수 순환변동치가 100.7 및 101.5를 기록하며, 작년 하반기 이후의 개선 추세를 유지

※ 금년 1월에 경기종합지수가 개편되면서 순환변동치 수준이 조정되었으나, 전반적인 변동 추세는 이전 지표와 거의 동일함.

╺ 제조업 평균가동률도 전월대비 0.9%p 상승한 78.2%를 기록하며 최근의 상승세를 지속

* 제조업 평균가동률(%): (2013. 9월) 74.3 → (10월) 76.2 → (11월) 76.2 → (12월) 77.3 → (2014. 1월) 78.2

동행지수 및 선행지수 순환변동치

98 99 100 101 102 103

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

동행지수 순환변동치 선행지수 순환변동치

(기준=100)

1월 중 광공업 관련 지표들의 회복세가 일시적으로 둔화되었으나, 서비스업의 증가 세는 대체로 유지되는 모습

╺ 조업일수 감소의 영향으로 광공업생산이 전년동월에 비해 감소하였으나, 서비스업생산은 도소매, 보건사회복지 등 주요 부문에서 확대되면서 전월과 유사한 증가세를 유지

광공업생산지수 및 서비스업생산지수

-4 -2 0 2 4 6

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

광공업생산지수 서비스업생산지수

(전년동기대비, %, 3개월 이동평균)

생산자제품 출하도 내수 및 수출 모두 전월의 증가에서 감소로 전환되면서 최근의 회복 세가 일시적으로 다소 약화

출하지수

-2 0 2 4 6

8 (전년동기대비, %, 3개월 이동평균)

소비: 1월 중 민간소비지표가 완만하게 개선되는 가운데, 소비 관련 심리지표도 비교적 높은 수준에서 유지

1월 중 소매판매액지수는 완만한 소비회복세와 더불어 개별소비세 변동에 따른 기저 효과가 작용하면서 전년동월대비 5.7%의 높은 증가율을 기록

╺ 계절조정 전월대비로도 전월(-1.1%)의 감소에서 내구재(9.8%)를 중심으로 2.4% 증가하여 민간소비가 완만하게 개선되고 있음을 시사

╺ 부문별로는 내구재가 기저효과와 개별소비세 인하의 영향으로 승용차 판매(10.8%)가 개 선된 데 기인하여 5.5%의 비교적 높은 증가율을 기록하였고, 비내구재도 큰 폭(9.9%)으로 증가하였으나 준내구재는 3.1% 감소를 기록

2월 중 소비자심리지수는 108을 기록하며 전월대비 1p 하락하였으나 비교적 높은 수준에서 유지되고 있는 것으로 평가됨.

╺ 구성항목별로는 향후 경기전망이 전월과 동일한 99를 기록하였으나, 소비지출전망은 2p 하락한 110을 기록

소매판매액지수 및 소비자심리지수

-4 -2 0 2 4 6

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

92 96 100 104 108 112

소매판매액지수(좌) 소비자심리지수(우)

(전년동기대비, %) (기준=100)

설비투자: 설비투자는 일시적인 조정과정을 거치고 있으나, 완만한 회복세를 지속하고 있는 것으로 평가

1월 중 설비투자지수는 기저효과에도 불구하고 전년동월대비 -1.7%의 증가율을 기록 하며 10월 이후 지속된 증가세에서 감소로 전환

╺ 부문별로는 운송장비가 2.0% 증가하였으나, 기계류는 최근 반도체 제조용 장비가 큰 폭 으로 상승한 이후 일시적인 조정과정을 거치면서 3.0% 감소

╺ 계절조정 전월대비로도 전월(3.2%)의 상승에서 4.5% 감소로 전환

그러나 선행지표인 국내기계수주의 확대가 지속되고 있어 설비투자 조정이 장기화되지 않을 가능성을 시사

╺ 1월 중 국내기계수주는 전년동월대비 0.2%의 낮은 증가율을 기록하였으나, 계절조정 전 월대비로는 12.4%의 높은 증가율을 기록

설비투자지수 및 국내기계수주

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-60 -40 -20 0 20 40 60 80

설비투자지수(좌) 국내기계수주(우)

(전년동기대비, %)

건설투자: 건설기성과 건설수주 모두 건축부문을 중심으로 양호한 회복세를 지속

╺ 토목부문은 전월(-6.9%)의 감소에서 증가(1.4%)로 전환되었으며, 건축부문은 22.0%의 증가율을 기록하며 전월(13.8%)보다 증가폭이 확대

선행지표인 건설수주는 건축부문의 실적 증가 및 기저효과 등으로 전월(29.5%)보다 증가폭이 확대된 48.3%의 높은 증가율을 기록

다만, 건축허가면적과 건축착공면적은 각각 전년동월대비 16.4%와 17.7% 감소하 면서 건설경기의 양호한 증가세가 점차 둔화될 가능성을 시사

아파트거래가 전년동월대비 85.3%의 높은 증가율을 기록한 가운데, 미분양주택수도 5개월 연속 감소세를 지속

╺ 전국 1월 미분양주택수는 전월(61,091호) 대비 2,515호 감소하여 58,576호를 기록

건설기성액 및 국내건설수주

-20 -10 0 10 20 30

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-80 -40 0 40 80 120

건설기성액(좌) 건설수주액(우)

(전년동기대비, %)

수출: 수출은 일평균 수출액이 감소하는 등 전반적인 개선 추세가 다소 약화된 가운데 교역조건도 소폭 악화

2월 중 수출은 전년동월대비 1.6% 증가하며 전월(-0.2%)의 감소에서 증가로 전환 되었으나, 조업일수를 감안할 때 개선 추세가 다소 약화된 것으로 판단됨.

╺ 일평균 수출액은 전월(8.1%)보다 감소한 전년동월대비 -2.9%의 증가율을 기록하였고, 계절조정 일평균 수출액도 전월(19.9억달러)대비 7.3% 감소한 18.5억달러를 기록

╺ 품목별로는 반도체 및 무선통신기기 등 IT 관련 수출의 호조세가 유지되었으며, 지역별로는 대미국 수출이 일시적으로 감소한 반면 대EU와 대ASEAN 수출은 증가폭이 확대

무역수지는 9.3억달러의 흑자를 기록하여 전년동월(18.7억달러)에 비해 축소 1월 중 교역조건은 작년 이후 지속된 개선 추세로부터 악화(-0.6%)로 전환

╺ 수출가격(-2.2%)은 전월(-1.6%)에 비해 감소폭이 확대되었으나, 수입가격(-1.6%)은 전 월(-2.7%)에 비해 감소폭이 축소

일평균 수출액과 교역조건

-10 -5 0 5 10

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

일평균 수출액 교역조건

(전년동기대비, %)

1월 중 국제수지

경상수지는 계절요인에 주로 기인하여 상품수지 흑자 규모가 크게 축소되면서 전월(64.1억달러)보다 낮은 36.1억달러의 흑자를 기록

╺ 상품수지는 전월(56.9억달러)보다 크게 축소된 33.2억달러 흑자를 기록하였으며, 서 비스수지는 운송 및 건설 수지의 흑자폭이 축소되면서 전월의 4.4억달러 흑자에서 5.9억달러 적자로 전환

╺ 본원소득수지는 이자수입 증가로 전월(4.2억달러)보다 흑자폭이 확대된 6.9억달러를 기록하였으며, 이전소득수지는 1.8억달러의 흑자로 전환(전월: -1.4억달러)

╺ 한편, 계절조정 경상수지와 상품수지는 각각 75.3억달러와 74.3억달러의 흑자를 기록 하며 최근의 호조세가 지속되고 있음을 시사

금융계정은 21.8억달러의 순유출을 기록하여 전월(63.9억달러)에 비해 순유출 규모가 축소

╺ 직접투자수지는 외국인 직접투자의 증가에 기인하여 전월의 순유출(15.1억달러)에서 11.3억달러 순유입으로 전환

╺ 증권투자수지는 외국인 채권투자 순유입 확대 등으로 순유출 규모가 전월(51.6억달 러)보다 축소된 42.7억달러를 기록

╺ 기타투자수지는 금융기관의 단기 차입 등으로 순유입 규모가 전월(1.7억달러)보다 확대된 37.0억달러를 기록

노동시장: 1월 중 취업자 증가폭이 크게 확대되고 경제활동참가율 및 고용률이 상승 세를 유지하는 등 양호한 흐름이 지속되고 있음.

1월 중 취업자는 전년동월대비 70만 5천명(2.9%)으로 전월(56만명, 2.3%)보다 취 업자 증가폭이 크게 확대

╺ 업종별로는 서비스업, 지위별로는 상용직, 연령별로는 50대 이상을 중심으로 한 취업자 증가 패턴이 지속되고 있음.

╺ 이에 더하여 1월에는 일용근로자(5만명, 3.3%) 및 비임금근로자(3만명, 0.5%)도 증가하 면서 전체 취업자수 증가폭이 크게 확대

계절조정 경제활동참가율(15~64세) 및 고용률(15~64세)이 각각 67.7% 및 65.5%를 기록하며 최근의 상승세를 지속

╺ 한편, 비경제활동인구는 전월(-17만 2천명, -1.0%)보다 감소폭이 확대된 전년동월대비 32만 1천명(-1.9%) 감소

한편, 12월 중 상용근로자(5인 이상 사업체)의 월평균 명목 및 실질 임금은 전년동월 대비 각각 2.1% 및 1.0%의 낮은 상승률을 기록

취업자 증감 및 고용률

0 100 200 300 400 500 600 700 800

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

63.8 64.2 64.6 65.0 65.4 65.8

(전년동기대비, 천명) (%) 66.2

물가: 소비자물가는 상품가격이 낮은 상승률을 유지하고, 서비스가격의 상승폭이 축소 되는 등 낮은 상승세가 지속되는 모습

2월 중 소비자물가는 석유류가격의 하락세가 지속되고 개인서비스가격의 상승폭이 소폭 축소되면서 전월(1.1%)과 유사한 전년동월대비 1.0%의 낮은 상승률을 지속

╺ 농축수산물은 -5.4%의 상승률을 기록하며 전월(-5.6%)에 이어 하락세 지속

╺ 공업제품은 가공식품가격이 상승(4.1%)하였으나 석유류가격의 하락폭(-2.7%)이 소폭 확대 되면서 전월과 동일한 1.7%의 상승률을 기록

╺ 서비스는 여행 관련 서비스요금 등 개인서비스가격의 상승폭이 축소되어 전월(1.3%)보다 낮은 1.1%의 상승률을 기록

근원물가는 전월과 동일한 1.7%의 상승률을 기록

아파트 매매가격과 전세가격은 상승세가 소폭 둔화되며 전월대비 각각 0.3%와 0.7% 상승

소비자물가 추이 및 부문별 기여도

-1 0 1 2 3 4 5

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

농축수산물 공업제품 서비스

전기 · 수도 · 가스 소비자물가 근원물가

(전년동기대비, %, %p)

금융시장: 2월 중 국내 금융시장은 대외 불확실성이 완화되면서 주가가 상승하고 환율 및 금리는 소폭 하락하는 등 점차 안정되는 모습

주가는 대외 불확실성 축소와 더불어 경기개선 기대감 등으로 전월말대비 38.8p 상 승한 1,980.0을 기록

원/달러 환율은 신흥국 금융위기 우려가 완화되면서 전월말대비 11.5원 하락한 1,067.7원을 기록하였으며, 원/100엔 환율은 달러 대비 엔화가치 상승으로 전월말 대비 1.1원 상승한 1,044.8원을 기록

국고채(3년 만기) 및 회사채 금리(3년, AA-)는 각각 2.85% 및 3.28%를 기록하며, 전월과 유사한 수준에 머물고 있음.

환율 및 주가

1,020 1,040 1,060 1,080 1,100 1,120 1,140 1,160 1,180

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2

2013 2014

1,750 1,800 1,850 1,900 1,950 2,000 2,050 2,100

원/달러 환율(좌) KOSPI(우)

(원)

세계경제: 신흥시장국의 성장세 둔화 우려가 점차 부각되고 있으나, 세계경제는 선진 국을 중심으로 완만한 회복세를 유지

선진국은 미국이 양호한 회복세를 지속하고 있으며, 유로존도 독일 등 주요 국가들을 중심으로 완만하게 개선되고 있음.

주요 선진국의 경제성장률 주요 선진국의 제조업심리지수

-4 -2 0 2 4 6

I II III IV I II III IV I II III IV

2011 2012 2013

미국 유로

(전기대비연율, %)

⁴⁰

45 50 55 60

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

미국 ISM제조업 유로 제조업PMI

(기준=50)

신흥시장국은 중국을 제외한 주요 국가의 수출이 둔화되고 일부 내수지표와 제조업 심리도 악화되며 실물경기 위축 가능성이 다시 제기되는 모습

주요 신흥시장국의 소매판매 주요 신흥시장국의 수출

5 10 15 20 25

(전년동기대비, %)

0 10 20 30

(전년동기대비, %)

미국경제는 4/4분기 경제성장률(전기대비 연율)이 정부지출 감소에 주로 기인하여 하 향 조정(3.2%→2.4%)되었으나, 소비와 투자의 증가세는 유지되는 모습

╺ 아울러 일부 경제지표가 다소 부진하였으나, 실업률이 하락하고 생산 증가세가 유지되고 있음.

미국의 생산과 소매판매 미국의 실업률과 주택가격지수

0 1 2 3 4 5 6

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

0 2 4 6 8 10 12

산업생산(좌) 소매판매(우)

(전년동기대비, %)

^6.0

6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-6 -3 0 3 6 9 12 15

실업률(좌) 주택가격지수(우)

(전년동기대비, %) (%)

유로존 경제는 생산과 소비가 다소 부진하였으나, 경제성장률이 확대되고 주요 심리 지수도 개선되는 등 경기회복에 대한 기대는 여전히 유지

유로존의 생산과 소매판매 유로존의 소비자신뢰지수와 경기체감지수

-2 0 2 4 6

-2 -1 0 1 2 (전년동기대비, %)

-25 -20 -15 -10

91 94 97 100 103 (기준=100) (기준=0)

일본경제는 수출 부진으로 무역수지 적자가 크게 확대되었으나, 생산과 소비가 개선 되는 등 전반적으로 실물경기의 회복세는 유지

╺ 한편, 작년 4/4분기 GDP 증가율(전기대비)은 공공투자와 순수출의 부진으로 예상보다 낮은 0.3%를 기록

일본의 생산과 소매판매 일본의 수출입과 무역수지

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-5 0 5 10 15

산업생산(좌) 소매판매(우)

(전년동기대비, %)

-3,000 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-20 -10 0 10 20 30

무역수지(좌) 수출(우) 수입(우)

(전년동기대비, %) (10억엔)

중국경제는 내수지표들이 높은 증가세를 유지하고 수출 증가율도 확대되었으나, 일부 선행지표가 부진한 모습을 보이면서 경기둔화에 대한 우려가 부각

╺ 특히, 2월 중에도 제조업심리지수는 신규 주문 등이 크게 감소하면서 하락세 지속

중국의 지역별 수출 중국의 제조업심리지수와 경기선행지수

0 10 20 30 40 50

(전년동기대비, %)

51 52 53 54

99.6 99.8 100.0 100.2 100.4 (기준=100) (기준=50)

2월 중 국제유가는 원유 공급 우려가 부각되고 수요 전망치도 상향 조정되면서 월 중반 이후 비교적 크게 상승

╺ 비철금속과 곡물 가격도 상승함에 따라 주요 상품가격지수는 전월에 비해 큰 폭으로 상승

주요 원자재가격 주요 상품가격지수

-2 0 2 4 6 8 10

Dubai 구리 알루미늄 니켈 옥수수 소맥

(전월대비, %)

²⁶⁰

280 300 320 340 360

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000 3,100 3,200

CRB(좌) 로이터(우)

주: 원자재가격은 2월 중(기말 기준) 증가율임. 주: 로이터지수는 2월 21일 기준임.

주요 전망기관들은 선진국의 실물경기 회복세가 유지되면서 세계경제도 예상보다 양 호한 성장세를 보일 것으로 전망

주요국의 2014년도 경제성장률 전망(투자은행)

1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

7.4 7.6 7.8 8.0 (%) 8.2

국제금융시장: 신흥국 금융위기에 대한 우려가 다소 완화되면서 신흥국의 환율과 금 리가 하락하는 등 국제금융시장의 불확실성은 점차 축소

VIX지수 등 변동성 지표들이 하락하면서 금융불안이 전월에 비해 완화되는 가운데, 주요 선진국의 장기금리 하락 추세는 대체로 유지되는 모습

주요국의 장기금리 VIX지수와 신흥시장채권지수

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2

2013 2014

미국 독일 일본

(%)

¹⁰

13 16 19 22 25

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2

2013 2014

200 250 300 350 400

VIX(좌) 신흥시장채권지수(우)

달러화의 가치가 하락한 가운데, 주요국의 주가지수는 대체로 상승하는 모습

주요국의 주가 변화율과 달러화 대비 통화 절상률(2월 말 현재, 전월 말 대비)

-2 0 2 4

6 ^(%)

Summary and Assessment

* All growth figures are on a year-on-year basis unless otherwise noted.

The Korean economy is seen to continue on a moderate recovery pace, mainly in domestic demand.

The industrial production and shipment showed a slow moderating improvement in January due to temporary factors such as fewer working days.

╺ As Korea’s exports to the US turned out lower than expected, the average exports per day decreased, pointing to a temporary slow improvement trend of late.

However, the number of employed grew at a higher rate and overall domestic demand indicators improved.

╺ The growth of the number of employed started to rise gradually from around 200,000~300,000 in the middle of the previous year. The number of employed has sustained a high growth of 500,000 since last November (705,000 as of January).

╺ The domestic demand indicators including construction investment and private consumption continued a favorable trend, while leading indicators such as construction orders received improved gradually.

╺ The cyclical components of coincident and leading composite indices continued to improve, and the (average) capacity utilization rate in manufacturing is on a gradual rise.

Furthermore, as emerging economies' uncertainties caused by the US tapering have been easing, financial markets became gradually stable, which serves as a positive factor that helps the Korean economy sustain its recovery momentum.

Economic Activity: The pace of improvement in some indicators weakened slightly, but composite indices continued to rise, pointing to an overall sustaining recovery.

In January, composite indices continued to improve and (average) capacity utilization rate in manufacturing increased, a sign of continuing recovery.

╺ The cyclical components of coincident and leading composite indices recorded 100.7 and 101.5, respectively, maintaining the improvement since the second half of the previous year.

※ Since composite indices were revised last January, the level of cyclical components were adjusted accordingly, but the overall change in the trend is seen to be almost equal to the previous indices.

╺ The (average) capacity utilization rate in manufacturing increased by 0.9%p from a month earlier to record 78.2%, reflecting the economic recovery momentum of late.

* Capacity utilization rate in manufacturing(%): (Sep. '13) 74.3 → (Oct.) 76.2 → (Nov.) 76.2 → (Dec.) 77.3 → (Jan. '14) 78.2

Coincident and Leading Indicators of Business Cycle

98 99 100 101 102 103

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

(Base=100)

Industrial production-related indicators posted a temporary fall in their recovery momentum in January, but services production sustained an overall increase.

╺ The industrial production fell due to fewer working days, but services production grew at a rate similar to a month earlier led by the expansion in major sectors such as wholesale & retail trades and human health & social work activities.

Industrial Production and Service Production Index

-4 -2 0 2 4 6

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

Industrial Production Index Service Production Index

(Year-on-Year % Change, 3MA)

Producers’ product shipment showed a temporary lag in its recovery momentum of late as domestic demand and exports posted a fall, reversing the rise a month earlier.

Shipment for Domestic Market and Export

-2 0 2 4 6

8 (Year-on-Year % Change, 3MA)

Consumption: Consumption-related sentiment indicators remained at a relatively high level, while private consumption indicators improved gradually in January.

In January, retail sales index recorded a high growth rate of 5.7%, influenced by the base effect resulting from the change in special excise tax and a moderate recovery of consumption.

╺ On a seasonally adjusted month-on-month basis, the retail sales index rose by 2.4% from a month ago (-1.1%) mainly led by durable goods sales (9.8%), pointing to a gradual improvement in private consumption.

╺ By category, non-durable goods sales rose relatively sharply to record a 5.5%

growth supported by the increased sales of motor vehicles thanks to the base effect and the reduced special excise tax, non-durable goods sales too rose relatively sharply to record a 9.9% growth, and semi-durable goods sales recorded a fall of 3.1%.

The composite consumer sentiment index fell 1p from a month ago to record 108 in February, suggesting that it has been maintained at a relatively high level.

╺ According to the Consumer Survey, prospective domestic economic conditions recorded 99, the same as a month earlier, but prospective household spending fell 2p to record 110.

Retail Sales Index and Composite Consumer Sentiment Index

-2 0 2 4 6

96 100 104 108 112 (Base=100) (Year-on-Year % Change)

Equipment Investment: Equipment investment is currently under temporary adjustment phase, but is seen to continue on a moderate recovery trend.

The equipment investment index registered a ­1.7% growth rate in January despite the base effect, reversing the upward trend since last October.

╺ By category, transport equipment grew 2.0%, but machinery fell 3.0% as semiconductor manufacturing equipment went through a temporary adjustment phase after its peak of late

╺ On a seasonally adjusted month-on-month basis, the index recorded a fall of 4.5%, reversing the rise (3.2%) a month ago.

However, the domestic machinery orders received continued to expand, suggesting that the adjustment in equipment investment might not continue for long.

╺ In January, the domestic machinery orders received recorded a low growth rate of 0.2% on a year-on-year basis, but a high growth rate of 12.4% on a seasonally-adjusted month-on-month basis.

Index of Equipment Investment and Machinery Orders Received

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

3 6 9 12 3 6 9 12

-60 -40 -20 0 20 40 60 (Year-on-Year % Change) 80

Construction Investment: Both the construction orders received and the (constant) value of construction completed continued a favorable recovery led by building construction

The (constant) value of construction completed continued a favorable recovery (a year-on-year 12.8% growth rate) with sustaining growth in building construction, while civil engineering in a temporary contraction turned positive.

╺ The civil engineering posted a rise (1.4%) from the fall (-6.9%) a month earlier, while building construction rose at a higher rate of 22.0% than a month earlier (13.8%).

The construction orders received as a leading indicator rose at a higher rate than a month earlier (29.5%) to register 48.3%, supported by the improved performance in building construction and due to the base effect.

Meanwhile, the building construction permits and initiated decreased by 16.4%

and 17.7%, respectively, implying the possibility that the favorable upward momentum of construction business might slow down gradually.

The apartment transactions recorded a high growth rate of 85.3% year-on-year, and the number of unsold new houses dropped for five straight months.

╺ The number of unsold new houses nationwide dropped by 2,515 units from a month earlier (61,091 units) to record 58,576 units.

Value of Construction Completed and Construction Orders Received

-10 0 10 20 30

-40 0 40 80 (Year-on-Year % Change) 120

Exports: Exports posted a slightly weakening improvement with average exports per day falling, while terms of trade aggravated slightly.

In February, exports increased 1.6%, reversing the fall (-0.2%) a month earlier, but the pace of improvement is seen to slow down somewhat given the number of working days.

╺ The average exports per day decreased from a month earlier (8.1%) to register a -2.9% growth, while after seasonal adjustment it fell 7.3% from a month earlier ($1.99 billion) to record $1.85 billion.

╺ By item, exports of semiconductor and IT-related products such as wireless communications devices continued the upward trend, and by region, exports to the EU and ASEAN rose at a higher rate, whereas those to the US decreased temporarily.

The balance of trade recorded a surplus of $0.93 billion, down from a year ago ($1.87 billion).

In January, the terms of trade aggravated (-0.6%), reversing the improvement momentum continued since the previous year.

╺ Export prices fell at a faster pace (-2.2%) than a month ago (-1.6%), whereas import prices fell at a slower pace (­1.6%) than a month ago (-2.7%).

Average Exports per Day and Terms of Trade

-5 0 5

10 (Year-on-Year % Change)

Balance of Payments in January 2014

The c

urrent account gained a surplus of $3.61 billion, down from the previous month ($6.41 billion), mainly due to the sharp fall in goods account surplus mainly resulting from seasonal factors.

╺ The goods account gained a surplus of $3.32 billion, sharply down from the previous month ($5.69 billion), while services account recorded a deficit of $0.59 billion, reversing the surplus of $0.44 billion in the previous month, mainly attributable to the reduced surplus in transportation and construction accounts.

╺ The primary income account recorded a surplus of $0.69 billion, up from the previous month ($0.42 billion), while secondary income account recorded a surplus of $0.18 billion, reversing the deficit of $0.14 billion in the previous month.

╺ Meanwhile, after seasonal adjustment, the current account and goods account recorded surpluses of $7.53 billion and $7.43 billion, respectively, indicating a continued upward trend of late.

Financial account recorded a net outflow of $2.18 billion, down from the previous month ($6.39 billion).

╺ Direct investment account recorded a net inflow of $1.13 billion, reversing the net outflow of $1.51 billion in the previous month, influenced by the increase in inbound direct investment.

╺ Portfolio investment recorded a net outflow of $4.27 billion, down from the previous month ($5.16 billion), influenced by foreigners’ bond investment posting an increased net inflow.

╺ Other investment account recorded a net outflow of $3.70 billion, up from

Labor Market: In January, the number of employed increased sharply, while labor force participation and employment rates maintained the upward trend, pointing to a continued favorable trend in the labor market.

In January, the number of employed increased sharply by 705,000 (2.9%), growing at a higher rate than the previous month (560,000, 2.3%).

╺ The number of employed continued to rise mainly in the service sector and among those who are regular workers and those in their 50s.

╺ By occupational type, the number of employed rose at a higher rate in January, as that of daily workers increased (50,000, 3.3%) and that of non-wage workers increased (30,000, 0.5%).

On a seasonally adjusted basis, the labor force (aged 15~64) participation and employment rates recorded 67.7% and 65.5%, respectively, continuing the upward trend of late.

╺ Meanwhile, the number of economically inactive population decreased by 321,000 (-1.9%), falling at a faster pace than the previous month (-172,000, -1%).

In December, the average nominal and real wages of full-time workers (in workplace with 5 employees or more) registered low growth rates of 2.1%

and 1.0%, respectively.

Changes in Employed Persons and Seasonal Adjusted Employment Rate

200 300 400 500 600 700 800

64.6 65.0 65.4 65.8

(Year-on-Year Change, Thousand Persons) (%) 66.2

CPI: Headline CPI inflation remained low, as goods price inflation remained low and service price inflation declined.

Headline CPI inflation remained low at 1.0% in February, similar to the previous month (1.1%), as the price of petroleum products continued the downward trend and that of personal services rose at a slightly lower rate.

╺ Prices of agricultural, livestock and fishery products rose ­5.4%, continuing the downward trend seen in the previous month (-5.6%).

╺ Prices of industrial goods rose 1.7%, the same as a month ago, as the price of processed foods increased (4.1%) but that of petroleum products decreased at a slightly higher rate (-2.7%).

╺ Prices of services rose 1.1%, lower than the previous month (1.3%) as prices of personal services such as travel-related service changes rose at a lower rate.

Core inflation stood at 1.7%, the same as a month ago.

Prices for apartment purchase and Chonsei posted a slightly slower growth of 0.3% and 0.7%, respectively, month-on-month.

CPI Changes and Contribution by Sector

0 1 2 3 4 5

Agricultural Manufacturing Service Electricity, water, and gas

CPI Core CPI

(Year-on-Year, %, %p)

Financial Market: In February, the Korean financial market became stable with slight falls in foreign exchange and interest rates and a rise in stock prices, as external uncertainties subsided.

KOPSI went up by 38.8p from a month earlier to close at 1,980.0 as of the end-February, influenced by expectations for better economic prospects and eased external uncertainties.

The KRW/USD exchange rate became gradually stable thanks to eased concerns over financial crisis. Therefore, it fell 11.5 won from a month earlier to register 1,067.7 won as of end-February, and the KRW/100JPY exchange rate rose 1.1 won from a month ago to register 1,044.8 won due to the yen appreciating against the dollar.

The yields on government bonds (3-year maturity) and AA- corporate bond (3-year maturity) recorded 2.85% and 3.28%, respectively, similar to the previous month.

Exchange Rate and Stock Price Index

1,020 1,040 1,060 1,080 1,100 1,120 1,140 1,160 1,180

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2

2013 2014

1,750 1,800 1,850 1,900 1,950 2,000 2,050 2,100

KRW/USD Exchange Rate (left) KOSPI (right)

(won)

World Economy: Despite growing uncertainties over slowing growth in emerging economies, the global economy continued to recover at a modest pace led by advanced economies.

The US continued to recover at a modest pace and the euro area showed gradual improvement led by major countries including Germany.

GDP Growth Rates Manufacturing Indices in the US and Eurozone in the US and Eurozone

-4 -2 0 2 4 6

I II III IV I II III IV I II III IV

2011 2012 2013

US Euro

(Seasonally adjusted at annual rates, %)

40 45 50 55 60

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

US ISM Euro PMI

(Base=50)

Emerging market economies posted a slowdown in exports of major countries except China to advanced economies, and some real economic indicators such as domestic demand and manufacturing sentiment aggravated, raising again the possibility of a contraction in the real economy.

Retail Sales in China, Brazil, and Russia Exports in China, India, and Brazil

5 10 15 20 25

(Year-on-Year % Change)

0 10 20 30

(Year-on-Year % Change)

The US’ GDP for the fourth quarter was revised down to 2.4% (on an annualized quarter-on-quarter basis) from 3.2% mainly due to the reduction in government expenditure, but its consumption and investment continued the upward trend

╺ Meanwhile, some economic indicators turned out somewhat poor, but the unemployment rate decreased and production growth has been maintained.

US Industrial Production and Retail Sales US Unemployment Rate and Home Price

0 1 2 3 4 5 6

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

0 2 4 6 8 10 12

Industrial production(left) Retail Sales(right) (Year-on-Year % Change)

6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-6 -3 0 3 6 9 12 15

Unemployment Rate(left) Home Price(right) (Year-on-Year % Change) (%)

The euro area has been slightly weak in production and consumption, but its growth rate expanded and major sentiment index improved, a sign of sustaining expectations for economic recovery.

Industrial Production and Retail Sales Consumer Confidence and Sentiment Indicators

in Eurozone in Eurozone

-2 0 2 4 6

-2 -1 0 1 2 (Year-on-Year % Change)

-20 -15 -10

91 94 97 100 103 (Base=100) (Base=0)

Japan posted a sharp rise in its trade balance deficit, but its production and consumption improved, a sign of sustaining recovery in the overall economy.

╺ Meanwhile, its GDP growth for the fourth quarter registered a lower-than-expected 0.3% quarter-on-quarter due to sluggishness in public investment and net exports.

Japan's Industrial Production Japan's Export, Import and Retail Sales and Balance of Trade

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-5 0 5 10 15

Industrial production(left) Retail Sales(right) (Year-on-Year % Change)

-3,000 -2,500 -2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

-20 -10 0 10 20 30

Balance of Trade(left) Export(right) Import(right)

(Year-on-Year % Change) (Billion Yen)

China posted a continued rise in domestic demand indicators and its export growth expanded, but the decline in some leading indicators raised concerns over economic slowdown.

╺ China’s manufacturing sentiment index continued to fall throughout February as new orders received fell sharply.

China's Exports China's Manufacturing PMI by Region and Leading Indicator

0 10 20 30 40 50

(Year-on-Year % Change)

51 52 53 54

99.6 99.8 100.0 100.2 100.4 (Base=100) (Base=50)

In February, international oil prices were up relatively sharply since the mid-month, as crude oil supply concerns increased and the oil demand forecast was revised upward.

╺ As the prices of non-ferrous metals and grains increased, major commodity prices increased sharply from a month ago.

Prices of Key Raw Materials CRB and Reuters Indices of Commodity Prices

-2 0 2 4 6 8 10

Dubai Copper Aluminum Nickel Corn Wheat

(Month-on-Month % Change)

260 280 300 320 340 360

3 6 9 12 3 6 9 12

2012 2013 2014

2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000 3,100 3,200

CRB(left) Reuters(right)

Note: Raw material prices as of end-February Note: Reuters indices as of February 21st.

Major forecasting institutions have projected that the global economy will grow at more favorable rate than expected as the real economy of advanced economies sustains a recovery.

2014 World Economic Outlook (Investment Banks)

1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

7.4 7.6 7.8 8.0 (%) 8.2

Global Financial Markets: As concerns over a financial crisis in emerging economies have eased somewhat, foreign exchange and interest rates of emerging economies fell, gradually reducing uncertainties in global financial markets.

The volatility indices such as VIX decreased, showing signs of moderating financial instability compared to a month ago, while long-term government bond yields in major advanced economies continued on the overall downward trend.

Long-Term Interest Rates

in the US, Germany, and Japan VIX and Emerging Market Bond Index

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2

2013 2014

US Germany Japan

(%)

¹⁰

13 16 19 22 25

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2

2013 2014

200 250 300 350 400

VIX(left) EMBI(right)

The dollar depreciated, while stock prices of major countries went up overall.

Major Currency Revaluation Rates against USD and Changes in Stock Prices (End-January vs. End-February)

0 2 4

6 ^(%)