국부펀드의 전략적 운용 방안:
국제 비교를 중심으로
장성렬한국경제연구원 연구원 (schang@keri.org)근 글로벌 국부펀드는 저금리 기조를 비롯 한 세계경제침체로 인해 기존 전통투자자산 에서 집중하던 전통적 운용방식에서 벗어나 대체 투자자산을 포함한 포트폴리오 다각화의 일환인 적극적인 운용방식을 국가전략적인 방향과 동시에 추구하고 있다 이러한 글로벌 국부펀드의 추세는. 한국 유일의 국부펀드를 운용 중인 한국투자공사 에게 많은 점을 시사하고 있다 이에 본 연구는 현. 글로벌 국부펀드의 추세 및 주요 글로벌 국부펀드 와 우리나라 국부펀드 비교를 통해 한국투자공사 의 현 상황을 검토하고 이에 따른 운용방안을 제시 하고자 한다 또한 국내 대표적인 공적연기금인 국. 민연금과 비교를 통해서도 한국투자공사만이 가질 수 있는 차별성과 이를 통한 활용 방안을 도출하고 자 한다 세계 최대 규모의 노르웨이 국부펀드. (GPFG:
를 포함해 펀드의 Government Pension Fund Global)
성격이 유사한 중국 국부펀드(CIC: China Investment 와 싱가포르 국부펀드
Corporation) (GIC: Government
등은 현재 포 of Singapore Investment Corporation)
트폴리오 다각화 및 적극적인 펀드운용방식을 고수 중이며 그에 따른 일환으로 다양한 대체투자자산 부문의 비중 확대 및 M&A시장에 적극적인 투자를
이행하는 중이다 이와 같이 한국투자공사에 비해. 규모도 크며 더욱 적극적으로 포트폴리오 다각화와 국가 전략적 투자에 집중 중인 주요 글로벌 펀드의 움직임을 참고하여 현 글로벌 경제상황과 한국투자 공사 현황을 고려한 우리나라 국부펀드 운용방안은 다음 가지와 같다 첫째 한국투자공사의 대체투4 . , 자 비중을 확대하여 수익률 제고와 함께 국내금융 산업 부문 중 특히 해외대체투자 부문의 발전에 기 여를 하는 방안이 있다 둘째 대체투자 부문에서도. , 인프라 부문에 적극 투자하여 수익률 제고 및 국내 금융산업발전 기여목적 외에 국가 간의 전략적이고 미래지향적 협력차원에서 국부펀드를 활용하는 방 안이 있을 수 있다 셋째 국부펀드의 글로벌 네트. , 워킹을 활용하여 해외 M&A시장에 적극 참여하는 방안이 있다 해외. M&A를 추진하는 국내 기업과의 공동투자는 국내금융산업 발전과 더불어 관련 부문 산업 발전에 기여할 수 있으며 국내M&A 시 네트 워킹을 활용한 글로벌 국부펀드의 국내로 자금유치 가 가능할 수 있다 넷째 한국은행과 분명한 기능. , 이원화 및 중소기금의 한국투자공사 위탁 활성화는 우리나라 국부펀드의 해외투자역량을 업그레이드 시키는 방안이 될 수 있다.
최
상품펀드 란 원유 등 정부소유기업의 원자재 수출 등을 통해 1) ‘ ’
재원을 조달하는 국부펀드를 뜻하며 비상품펀드 는 국제수‘ ’ 지 흑자 등으로 외화보유액 또는 채권발행을 통해 재원을 조 달하는 국부펀드를 뜻함.
논의의 배경 1.
국부펀드의 정의 및 특성 (1)
국부펀드란 정부가 소유 또는 관리하는 공공자금
▫
을 출자하여 설립한 투자 펀드 또는 기구를 의미
-IMF(2008)에서는 국부펀드를 정책적 목적을 위한 투자펀드라고 정의하였으며, OECD(2008)에서는 국가 차원의 정책적 목표달성을 위한 정부의 자산 풀(pool)로서 정의하였음.
국부펀드는 외환 보유액 타 공적연기금과 마찬,
▫
가지로 국가가 소유한다는 공통점은 있으나 운 용적인 측면에서는 연기금 외환보유액보다 더, 욱 유연하고 탄력적으로 Risk-Taking한 투자를 할 수 있는 특성이 있음.
-재원조달별로 국부펀드는 상품펀드(commodity
와 비상품펀드 로 구
fund) (non-commodity fund)
분되며 우리나라 국부펀드는 외환보유액으로부터 재원을 충당하는 비상품펀드로 분류1)
-외환보유액은 해외지급 시장개입 등 국제수지 불, 균형 및 외환시장안정 등을 포함한 갑작스러운 경 제위기상황 시 신속한 대응을 위한 국가 비상자금 으로 활용되는 바 운용적인 측면에서 수익성보다 는 안정성 유동성이 주가 되는 경향이 강한 반면, 국부펀드는 설립목적에 따라 상대적으로 적극적 인 수익추구 경향을 띰.
-국부펀드는 소유권(ownership), 지배구조 (governance),채무(liability),수혜자(beneficiary) 이렇게 가지4 부문에서 여타 연기금 등을 포함한 국가 소유의 펀드 및 일반 펀드들과 차이를 보이 며 그 차이로 인해 국부펀드는 이들과 차별되는, 운용형태를 지님.
표 세계 여러 주요 기관에서의 국부펀드 정의 [ 1]
기관 정의
IWG(2008) -일반 정부에 소유 관리되는 특별 투자펀드･
(a special purpose investment fund or arrangement, owned by the general government)
미재무부
-외환보유액과는 별로도 관리되는 정부투자기구
(government investment vehicle funded by foreign exchange assets, and managed separately from official reserves)
IMF(2008) -정책적 목적을 위한 투자펀드
(a investment fund set up for a variety of macroeconomic purposes)
OECD(2008)
-국가 차원의 정책적 목표달성을 위한 정부의 자산 풀(pool)
(pools of assets owned and managed directly or indirectly by governments to achieve national objectives)
출처 이승호 외 명 글로벌 금융위기 이후 국부펀드의 발전방향 연구 자본시장연구원: 2 , , , 2011.9재인용.
표 국부펀드와 연기금의 분류 [ 2]
소유권 지배구조 채무관계 수혜자 예 국부펀드
분류 여부
국부펀드 정부 정부 정부 또는 없음 정부 CIC 등 ○
연기금 정부 독립적 기구 연금 가입자 연금 가입자 CalPERS 등 Ⅹ
출처 이승호 외 명 글로벌 금융위기 이후 국부펀드의 발전방향 연구 자본시장연구원: 2 , , , 2011.9
연기금의 경우 연금수혜자 등에 대한 확정채무의,
◦
성격을 지니고 있으나 국부펀드는 명시적인 특정 채무가 없으며 이는 국부펀드가 연기금에 비해 적, 극적이며 공격적인 운용을 할 수 있는 요인임.
에 따르면 국부펀드는 규 Rozanov Andrew(2011)
◦
모 재원 지배구조 투자목적 리스크 프로파일 자, , , , , 산 구성 등에 있어서 여타 연기금과 차별성을 보인 다고 설명
또한 연기금과 비교하여 국부 Stephen Jen(2010)
◦
펀드의 특징으로 국가소유 높은 해외투자 비중, , 외부 채무관계 부재 높은 투자위험 감내능력 장, , 기투자 성향 등을 열거
그림 각종 기금들의 환율변동성노출 정도와
[ 1]
채무형태
그림 각종 기금들의 투자위험 감내 정도와
[ 2]
투자기간
출처: Morgan Stanley Research 출처: Morgan Stanley Research
그림 연기금과 국부펀드와의 자산배분 차이
[ 3]
출처: ‘글로벌 금융위기 이후 국부펀드의 발전방향 연구 이승호 외 명 자본시장연구원 에서 재인용’( 2 , )
표 한국투자공사와 국민연금공단 투자원칙 비교 [ 3]
한국투자공사 국민연금
공사는 신중하고 책임 있는 자산운용 원칙 하에 지속 가능한 수익증대를 추구하되
분산투자를 통하여 개별 시장 및 개별 1)
자산의 위험을 최소화
적정한 유연성을 부여함으로써 적극적으 2)
로 투자기회를 확보
수익성 1)
미래세대의 부담완화를 위해 가능한 높은 수익을 추구하여야 함 -
안정성 2)
투자자산 전체 수익률의 변동성과 손실위험이 허용되는 범위 내에서 안정적으 -
로 운용하여야 함 공공성 3)
국가경제 및 국내금융시장에 미치는 파급효과를 감안하여 운용하여야 함 -
유동성 4)
연금급여의 지급이 원활하도록 유동성을 고려하여 운용하여야 함 시장충격 최
- (
소화 원칙) 독립성 5)
다른 목적을 위하여 상기 원칙이 훼손되어서는 안됨 -
출처 한국투자공사 국민연금공단: ,
연구의 목적 (2)
최근 글로벌 국부펀드는 포트폴리오의 다각화와
▫
국가 전략적인 투자형태로 다양하게 이루어지는 가운데 한국투자공사도 국부펀드의 투자전략을 포트폴리오 다각화로 추구하는 중임.
-특히 저금리의 영향으로 국채수익률이 낮은 가운 데 글로벌 주식투자만으로는 저성장 경제기조 속 에 장기적인 관점에서 포트폴리오의 수익률 제고 가 불확실한 상황
-장기적인 관점에서 수익률 제고를 위한 투자방향 으로서 전통투자자산군뿐만 아니라 대체투자 분 야로 투자영역을 적극적으로 넓혀가는 새로운 글 로벌 국부펀드의 투자트렌드가 기대되는 상황
-또한 글로벌 국부펀드는 그들의 특수적인 성격 및 거대한 규모를 활용하여 세계M&A시장에서도 다 양한 목적으로 입지를 드러내고 있음.
한편 세계 경제의 부진으로 인한 전통투자자산
▫
군의 수익률 한계를 극복하기 위해 포트폴리오 다각화를 위해 움직이고 있는 주요 글로벌 국부 펀드들의 움직임은 여러 공적연기금 등과 함께 세계금융시장에서 두드러지고 있음.
-노르웨이를 비롯한 주요 국부펀드들은 최근 들어 기존과 다른 투자방향으로 전환하는 모습들을 보 이고 있음.
노르웨이 국부펀드(GPFG: Government Pension
◦
는 부동산의 비중을 확대하는 중이며
Fund Global) ,
싱가포르의GIC(Government of Singapore Investment 와 중국의
Corporation) CIC(China Investment 를 비롯한 여러 다른 글로벌 국부펀드 Corporation)
들도 부동산을 포함한 인프라 및 헤지펀드 등의 대 체투자자산영역으로 투자범위를 넓혀가는 중임.
그림 미국 금리 연도별 추이
[ 4]
출처: FRED
그림 유로 금리 연도별 추이
[ 5]
단위 우 ( : - %)
출처: www.tradingeconomics.com/European Central Bank
2) http://www.hankyung.com/news/app/newsview.php?aid=
2015102161301 3) www.swfinstitute.org -국민연금을 포함한 우리나라 공적연기금 등도 여
러 가지 협력방안을 통해 전통투자 외의 부문에 투자를 지향하는 모습을 보이고 있음.
우리나라 공적연기금 중 최대 규모를 자랑하는 국
◦
민연금은 최근 호주의 인프라투자를 위해30억 호 주달러 규모의 대형펀드 조성을 적극적으로 주도 하는 등 포트폴리오 다각화에 심혈을 기울이는 중 임.2)
우리나라 유일의 국부펀드를 운영 중인 한국투
▫
자공사는 이러한 글로벌 경기흐름에 따른 투자 다각화 추구를 수익률 제고 및 국가 전략적 투자 관점에서 진행 중임.
-최근 들어 국제펀드협의체를 주도하여 구성하는 등 글로벌 국부펀드와의 활발한 협력방안을 모색, 중임.
-또한 국내 다른 공적 연기금과 MOU 등을 적극 추진을 하는 등 다양한 형태로 투자정보 교류를, 추진 중임.
이에 본 연구는 현 세계경제 환경에 따른 주요
▫
다른 글로벌 국부펀드들의 투자동향을 분석하고 동시에 이에 따른 우리나라 국부펀드가 국민연 금으로 대표되는 여타 국내공적연기금과 다른 특징 및 설립목적을 지닌 바 이를 적극 활용한 투자운용 방안을 제시하고자 함.
주요 몇몇 국부펀드들과 대표적인 국내공적연기금
◦
인 국민연금과의 비교를 통해 우리나라 국부펀드 의 미래지향적인 투자수익률 제고방안을 국가전략 적인 투자 방향과 함께 고려하여 제안하고자 함.
글로벌 국부펀드 동향 2.
글로벌 국부펀드 전반적인 동향 (1)
글로벌 국부펀드자산규모는 2015년 월을 기준9
▫
으로 약 7.2조 달러로 추정되며2008년 금융위 기 이후로는 지속적인 상승세를 보이고 있음.
-특히 현존하는 총 글로벌 국부펀드 중 53%가 년부터 년 사이에 설립되었으며
2000 2009 2010
년부터2013년 사이 역시13%가 새로이 설립되어 여전히 높은 속도의 설립 증가를 보이고 있음.
-재원조달별 글로벌 국부펀드 비중은2015년 월6 기준으로 오일 및 가스 관련 재원이56.60%,그 외 재원은43.40%를 차지하였으며, 2010년 이래 로 이 같은 추세에 큰 변화는 없음.3)
그림 글로벌 펀드 설립 숫자 비중
[ 6]
출처: 2014 Preqin Sovereign Wealth Fund Review
그림 글로벌 국부펀드 자산 규모증가 추이
[ 7]
단위 좌 십억 미 달러
( : - / )
Mar2013 Jun2013 Sep2013 Dec2013 Mar2014 Jun2014 Sep2014 Dec2014 Mar2015 Jun2015 Sep2015
5,402 5,489 5,999 6,106 6,357 6,609 6,831 7,057 7,080 7,207 7,254 출처: SWFI
그림 글로벌 국부펀드 재원별 비중 비교
[ 8]
출처: SWFI
증권 국부펀드 안정성에 적극성을 더하다
4) SK , , , 2013.11.20
5) http://www.preqin.com 그림 지역별 글로벌 국부펀드 비중 비교
[ 9]
출처: SWFI
-지역별 글로벌 국부펀드 비중으로는2014년 기준 중동지역이40.24%,아시아지역39.74%로 이 두 지역이 가장 큰 비중으로 비슷한 규모를 차지하였 으며, 2010년 이래로 일부 순위만 바뀌었을 뿐 큰 변화는 없었음.
아프리카지역 국부펀드 비중이 아메리카지역과 근
◦
접하게 다가감 아프리카( : 1.8% → 2.7%, 아메리 카 현: ( ) 2.8% 비중).
최근 몇 년간 글로벌 국부펀드는 전 세계적인 경
▫
제침체에도 불구하고 늘어나는 자산규모에 따른 수익률 한계를 극복하고자 전통투자자산군에 집 중한 기존 안정적 운용방식에서 적극적인 운용 방식으로 확대 중임.4)
-국부펀드의 각 투자자산별 움직임 중에서도 특히 대체투자자산에 적극적으로 집중하는 경향을 최 근에 보이고 있음.
◦앙골라의 경우, 2012년에 국부펀드, Fundo Soberano 를 설립하여 포트폴리오의 적극적 운용 Angolano
및 다각화를 위해 이미 기존 주식 및 채권의 전통 투자자산군 이외에 대체투자자산부문으로 투자영 역을 넓혀가는 중임.5)
6) http://www.institutionalinvestor.com 7) http://www.preqin.com
말레이시아 국부펀드인 Khazanah Nasional(2014
◦
년 월 기준9 414억 달러 규모 역시 말레이시아 항) 공, MAS(Malaysia Airline System)를 사유화시키는 조건으로 추가주식매입을 하였으며 이것은 그들의, 최근 적극적인 투자 포트폴리오 운영과 다각화의 일환으로써의 움직임으로 고려되고 있음.6)
년 리포트에 따르면 년 이래로
- 2014 PWC , 2008
지속되고 있는 글로벌 경기 침체에도 불구하고 글 로벌 국부펀드들은 부동산 부문의 투자기회창출 여력의 특성 때문에 여전히 부동산 부문에 많은 투자를 하는 경향을 보임.7)
년 약 억 달러 이상이 부동산부문에 투 2014 1800
◦
자되고 있음.
◦카타르 국부펀드(QIA: Qatar Investment Authority)를 비롯하여UAE국부펀드(ADIA: Abu Dhabi Investment 중국 국부펀드 는 총 억 달러를 Authority), (CIC) 250 부동산부문에 투자
특히 지속적으로 부동산 투자에 집중적인 노르웨
◦
이 국부펀드가 2014년 보스턴의 One Beacon
프랑스 파리의 빌딩
Street tower, La Madeleine , 런던의the Pollen Estate에 투자하였으며 2015년 에는 Airbnb의 본점 런던의, Queensberry House 에 추가 투자
-대체투자 자산 중 인프라 부문 투자 역시 최근 들 어 많은 글로벌 국부펀드의 관심대상이 되고 있으 며 투자 규모 비중 역시 다른 대체투자자산 군에 비해 증가하는 추세임.
에 따르면 년 글로벌 국부펀드의 프라 Preqin 2013
◦
빗 에쿼티와 헤지펀드의 투자비중은2012년에 비 해 감소했으나 인프라 부문은 소폭으로 상승하는 추세를 보였다고 보고하였음.
그림 각 국부펀드의 투자자산군의 비중 변화 년 대비 년
[ 10] , 2012 2013
출처: 2014 Preqin Sovereign Wealth Fund Review
8) http://www.cnbc.com 그림 연도별 글로벌 국부펀드 투자 현황
[ 11] M&A
단위 십억 미 달러
( : / )
Chart: Direct Sovereign Fund Investments, 2007-H1 2015(Number and Value in $Billions) 출처: Institutional Investors’ Sovereign Wealth Center
시장에서 역시 적극적인 운용 특성 및 국가 M&A
▫
전략적인 투자 목적을 지닌 글로벌 국부펀드들 의 활발한 활동이 나타나고 있음.
-로이터에 따르면2015년 분기 글로벌 국부펀드3 들의 해외기업인수(Overseas Acquisitions)딜 금 액은 총249억 달러이며 이는 금융위기 이후 최고 치를 기록했던2014년 분기의4 306억 달러에 비 해 적은 액수이지만2015년 분기의 부진을 크게2 만회하는 수치임과 동시에 최근 국부펀드의 적극 적인 운용 및 미래지향적인 투자형태가M&A시장 에서도 활발하게 이뤄지고 있다는 의미로 해석되 고 있음.8)
- 특히 중국 국부펀드, CIC는 투자 다각화 및 국가전 략적인 투자일환으로M&A시장의 큰 손으로 활약 중임.
글로벌 금융위기 이후 에너지 확보를 위한 적극적
◦
인 에너지기업인수활동은 국부펀드를 이용한 대표 적인 국가전략적 투자행태로 고려되고 있음.
주요 글로벌 국부펀드 동향 (2)
세계 최대 규모 국부펀드인 노르웨이정부연기금
▫
은 전통적인 보수적인 운용방식에 탈피 (GPFC)
하여 포트폴리오 재편 및 적극적인 운용방식으 로 전환하는 모습을 보이고 있음.
-2011년부터 안정성과 투명성 중심의 보수적인 투 자방식에서 탈피하여 기존 전통주자 부문 외에 부 동산 부문에 추가적으로 투자를 하고 있으며 매년 그 비중을 확대하고 있음.
9) http://www.wsj.com/articles/norway-fund-bulks-up-on -real-estate-1424795145
연차보고서 및 분기보고서 10) GPFP
또한 투자포트폴리오에서 부동산에 대한 최적화된 비중을 11)
연구한 30개의 보고서를 검토한 결과 median 범위에서 비중으로 나온 결과를 근거로 전반적인 부동산 투자비 15%
중 증가 계획을 언급하였음.
http://www.hankyung.com/news/app/newsview.php?
aid=2014110428641 12) http://therealdeal.com
본 테이블에 나와 있는 의 거래내용들은 본문의 웹사이트 목록에 열거된 웹주소의 뉴스를 참조하여 종합적으로 정리 작성
13) GPFG < > ･
하였음.
미국 산업 부동산 포트폴리오의 구성으로는 미국 개주에 걸쳐 있는 개의 현재 운용 중인 부동산 자산과 개의 현재
14) 17 322 10
건축 중인 부동산 자산으로 이루어져 있는 부동산 투자 포트폴리오임.
http://www.pionline.com/article/20150420/ONLINE/150429995/norways-sovereign-wealth-fund-prologis-acquire-59- billion-us-real-estate-portfolio
투자비중의 확대 일환으로 부동산투자 담당직원들
◦
을 기존 400명 직원규모에 2016년까지 200명을 추가채용계획발표9)
부동산 투자 비중은2011년0.3%, 2012년0.7%, 2013
◦
년1%, 2014년2.2%, 2015년 분기3 3%로 증가10)
-최근 늘어나는 자산운용 규모와 글로벌 경기침체 로 인한 전통투자자산에서의 수익률 부진은 기존 의 주식시장 지수를 따라가는 그들의 오랜 수동적 투자전략에서 개별 주식시장 선별에 중점을 두는 액티브 투자전략으로 전환하는 결과를 낳았으며 동시에 헤지펀드와의 협력도 검토 중임.
예 노르웨이투자관리부문 은 지난 년
( ) (NBIM) 2014
◦
분기에 공식적으로 유럽채권과 유럽주식 비중을 3
수준으로 낮출 계획을 밝혔으며 부동산 투자비 40%
중은2016년까지 5%로 확대한다는 방침을 발표11)
-특히 노르웨이 국부펀드는 미국부동산시장투자를 적극적으로 확대 중이며, 2014년 기준으로 노르 웨이는 미국 내 외국인 부동산 투자국가 중에서 두 번째로 큰 투자국가가 됨.12)
표 노르웨이 국부펀드의 최근 미국 내 부동산 구매 사례
[ 4] 13)
시기 구매 내역
년
2014 Boston Properties의 타워 포트폴리오(Portofolio of towers)의 45% 지분에 18억 달러 투자
2014년 San Francisco의 Foundry Square II 빌딩에 49% 지분 투자
2014년 601 Lexington의 45% 지분에 15억 달러 투자
년
2015 맨하튼의 40층 빌딩 11 Times Square 45%지분을 약 억 달러에 매입4
년
2015 59억 달러의 미국 산업 부동산 포트폴리오14)(U.S. Industrial Real Estate Portfolio)에 미국 부동산 업체 Prologis와 합작투자 노르웨이( : 45% 지분, Prologis: 55% 지분)
연도보고서 글로벌 국부펀드 현황 및 15) CIC 2012 , KOTRA, ‘
활용방안’(by정영화 박정현 에서 재인용, )
16) http://www.wsj.com/articles/chinas-cic-gearing-up- investment-in-overseas-assets-1427456722 17) http://www.reuters.com/article/us-cn-invst-new-york-
idUSKBN0TX22120151214 18) http://www.bloomberg.com 19) http://www.institutionalinvestor.com
본 장에서 소개된 우리나라 국부펀드 현황 내용은 한국투자 20)
공사 홈페이지들에 기재된 내용 및 연차보고서를 참조하여 작성하였음.
노르웨이 국부펀드 외에 주요 국부펀드들의 적
▫
극적 운용 현황은 다음과 같음.
-2007년에 설립된 중국 국부펀드 중의 하나인CIC 는2008년 세계 금융위기 이후 자원 확보를 위한 국가 전략적 차원으로 자원 관련 기업지분을 인수 하는 등 다양한 형태로 에너지 자산을 확보 중이 며 인프라건설 에너지 부동산 등 대체투자도 지, , 속 중임.
년 월 캐나다 최대 비금속 생산업체인 테크 2009 7 ,
◦
리소시스(Teck Resources)의 지분 17.2%를 15억 달러에 인수
년 월 카자흐스탄의 국가소유 에너지 기업 2009 10 ,
◦
카즈무나이가스(KMG)의 지분 11%를 억9 3,900만 달러 투자 그리고 같은 달에 러시아 석유기업 노벨 오일 그룹의 45% 지분을 억 달러에 매입 결정3
년에는 영국의 기초 인프라 산업 부문의 템즈
◦2012
원터와 히드로공항 미국 에너지기업, EP Energy, 러시아 광산업체Polyus Gold, 모스크바 증권거래 소 프랑스 통신위성업체, Eutelsat등 다양한 산업 부문에 투자15)
년 월 는 부진한 에너지 및 원자재 시장 2015 3 CIC
◦
에서 벗어나 포트폴리오 다각화를 위해 해외 인프 라 및 부동산투자확대 계획을 밝힘.16)
북미지역 오피스를 캐나다 토론토에서 미국 뉴욕
◦
으로 옮기는 등 현지투자전략변화에 박차를 가하 고 있음.17)
-싱가포르 국부펀드인GIC역시2013년 공식적으 로 기존의 전통적인 투자 방식에서 더욱 적극적인 투자형태로 전환하였으며 세계 금융시장 곳곳에, 서 이러한 적극적인 투자를 드러내고 있음.18)
년 월 런던의 콤플렉스 건물의 지분
2013 12 50%
◦
을17억 파운드에 인수하였으며 이 거래는2013년 도에 일어난 가장 큰 규모로 기록되었음.19)
우리나라 국부펀드 현황
3.
20)우리나라 국부펀드의 운용 주체인 한국투자공사
▫
는 한국투자공사법에 의거하여 2005년 월7 1 일 국가 공공자금을 국제금융시장에서 효율적, 으로 운용하여 국부의 장기 구매력으로 보존하 고 증대하기 위해 설립되었음.
-설립목적으로는 외환보유액 및 공공기금을 효율 적으로 운용함으로써 국가자산을 증대하고 금융 산업 발전에 기여
-주요기능 및 역할로는 정부 한국은행 공공기금, , 등에서 위탁받은 자산의 효율적 운용 국내 금융산, 업 발전기여 그리고 글로벌 투자전문인력의 양성
-경영목표 및 전략으로는 리서치 기반의 가치투자, 포트폴리오 다각화를 통한 리스크 축소 국가차원, 의 글로벌 투자 선도
한국투자공사의 수익률은 통화바스켓 기준 수익률과 미 달 21)
러화 기준 수익률로 크게 두 가지로 산정되며 통화바스켓, 기준 수익률은 전통자산 벤치마크 통화의 구성 비중으로 통 화바스켓을 구성하여 동 통화바스켓을 미 달러화 대비 환효 과를 감안하여 산정하는 방식이나GPFG, GIC를 제외한 대 부분의 국부펀드들이 미 달러화 산정방식을 쓰고 있으며 외 환변동관리 또한 외환자금 운용에 있어서 중요한 부분이므 로 본 보고서에서는 미 달러화기준의 수익률을 활용 출처 한국투자공사 홈페이지:
그림 전년대비 자산배분 현황 비교
[ 12]
출처 한국투자공사:
운용현황으로는2014년 말 기준으로 총 700억
▫
달러 위탁금액과847억 달러 순자산 규모로 운 용되고 있음.
-전통투자자산 주식 채권 원자재 등 에( , , ) 90.5%이 며 대체투자자산 헤지펀드 사모주식 부동산 현( , , , 금등가 에는) 8%, 전략적 투자(BoA)에는1.5% .임
-2013년과 비교하여 주식과 채권 비중에 변화가 있을 뿐 그 외에 투자자산 비중에 큰 변동 없음.
주식비중은 2013년 48.4%에서 2014년 43.8%로
◦
축소되었으며, 채권비중은 2013년 34.3%에서 년 로 확대되었음
2014 39.2% .
-위탁금액은 대부분 기획재정부와 한국은행 이 두, 곳으로부터 받고 있으며2009년 이후로는 2011 년을 제외하고 기획재정부로부터만 국부펀드 재 원을 조달받고 있음.
-2014년 총 자산 수익률은4.02%이며 최근 년간, 5 총자산 연평균 수익률은 5.66% .임21)
그림 한국투자공사 위탁자산 현황
[ 13]
단위 좌 억 미달러
( : – / )
출처 머니투데이:
그림 한국투자공사 연도별 수익률 현황
[ 14]
단위 ( : %)
출처 한국투자공사:
한국투자공사는 우수한 양질의 투자정보공유,
▫
우량 투자 건 발굴 투자협상 시 유리한 위치 확, 보 글로벌 공동투자기회 확보를 위해 주요 글로, 벌 국부펀드 및 연기금 등과 투자 네트워크를 형 성하는 노력을 하고 있음.
-2009년부터2014년 말까지 총 건의 글로벌 국부9 펀드와 상호협력의 MOU를 체결하였음.
산티아고 원칙 이란 국부펀드와 관련하여 적절한 지배구조
22) ‘ ’ ,
책임성 투자 부분에서 구성원 간의 합의된 자발적인 원칙, 및 규범으로 총24개의 원칙으로 법적체계 제도적 체계 및, 지배구조 투자 및 위험 관리 체계 등의 대 부문으로 구성, 3 되어 있음.
출처 한국투자공사 홈페이지:
◦ 예 특히 지난( ) 2012년 월 양해각서를 체결한2 Qatar 의 모회사인
Holding Qatar Investment Authority와는 년 월 최초 양해각서 체결 이후 년 양해
2012 2 2014
각서 추가 체결함으로써 총20억 달러에 달하는 공 동투자펀드 설립 추진 및 기관 간 직원 파견 등의 실질적인 협력 강화 노력을 진행 중
-한국투자공사는 국부펀드 총회(International Forumof Sovereign Wealth Funds)에 투자 및 위 험관리 소위원회(Investment and Risk Management Sub-Committee)의 구성원으로서 총회 설립초기부터 참여 중임.
◦총회에서는 산티아고 원칙‘ (Santiago Principles)22)’ 준수를 통한 국부펀드의 투자 및 위험관리 전략에 대한 방안들을 서로 교류 중임.
- CROSAPF(Co-investment Roundtable Of SovereignAnd Pension Funds:국부펀드 연기금･ 공동투자 협의체 를 주도적으로 지휘)
한국투자공사는 CROSAPF를 통해 공공펀드와 공
◦
동투자를 유치하여 우수하고 큰 규모의 해외투자 건에 대한 접근성 확대 정치적 및 법적 위험의 투, 자안전장치 구축 그리고 국내 해외 국부펀드 유치 등을 기대
국내금융산업 발전을 위한 노력의 일환으로
- 2014
년 월 공공기관 해외투자협의회 를 발족하여 운4 ‘ ’ 영 중임.
공공기관 해외투자협의회 는 공공부문 투자기관
‘ ’
◦
간 해외 투자정보 및 노하우 공유의 목적으로 발족 되었으며 한국투자공사는 그들의 장점 중 하나인 글로벌 리서치 및 인력 등의 부문에서 국내연기금 에게 지원하는 노력을 하는 중임.
표 한국투자공사 체결현황
[ 5] MOU
양해각서 체결일자 국부펀드 명 국가
2009.6.17 QIC 호주
2009.6.18 Khazanah Nasional Berhad 말레이시아
2009.7.6 Kuwait Investment Authority 쿠웨이트
2009.11.3 Abu Dhabi Investment Authority 아랍에미리트
2011.7.22 Petroleum Fund of Timor Leste 동티모르
2012.2.9 Qatar Holding 카타르
2013.3.13 National Investment Corporation of National Bank of Kazakhstan 카자흐스탄
2013.11.13 Russia Direct Investment Fund 러시아
2014.11.5 Qatar Investment Authority 카타르
출처 한국투자공사:
표 가입 회원 현황 [ 6] CROSAPF
국가 기관명 국가 기관명
아제르바이잔 SOFAZ
일본
GPIF
중국 CIC DBJ
프랑스 CDC TMNF
카자흐스탄 NICNBK
말레이시아 Khazanah Nasional Berhad
호주 QIC EPF
Future Fund 카타르 QIA
러시아 RDIF
스웨덴 AP1
싱가포르
Keppel AP4
GIC 영국 GIB
Temasek
대한민국
한국수출입은행
사우디아라비아 SANABIL 국민연금공단
GOSI/Hassana KIC
뉴질랜드 NZ Superannuation Fund
국제기구
EBRD
아랍에미리트
Mubadala
ADB ADIC
ADIA 출처 한국투자공사:
표 공공기관 해외투자협의회 구성원 리스트 [ 7]
지위 기관명 소관부처
의장기관 한국투자공사 기획재정부
회원기관 우정사업본부 미래창조과학부
회원기관 경찰공제회 안전행정부
회원기관 공무원연금공단 안전행정부
회원기관 과학기술인공제회 미래창조과학부
회원기관 국민연금공단 보건복지부
회원기관 국제금융센터 기획재정부
회원기관 군인공제회 국방부
회원기관 대한지방행정공제회 안전행정부
회원기관 사립학교교직원연금공단 교육부
회원기관 한국교직원공제회 교육부
회원기관 한국산업은행 금융위원회
회원기관 한국수출입은행 기획재정부
회원기관 한국자산관리공사 금융위원회
회원기관 한국지방재정공제회 안전행정부
회원기관 건설근로자공제회 고용노동부
회원기관 한국무역보험공사 산업통상지원부
출처 한국투자공사:
이란 사유화된 투자자산을 의미 23) ‘Private Assests’
우리나라 국부펀드와 주요 글로벌 4.
국부펀드 및 국민연금 비교분석
세계적인 추세인 국부펀드의 대체투자 비중 확
▫
대에도 불구하고 우리나라 국부펀드의 적극적인 운용 정도는 주요 다른 글로벌 국부펀드에 비해 낮은 상황임.
-우리나라와 지역적으로나 펀드운용재원에서 유사 한 중국의CIC(37.7%)와 싱가포르의GIC(16%)와 비교하여 대체투자 비중이 낮은 편임.
-또 다른 적극적인 포트폴리오 운용정도를 나타낼 수 있는private assets23)의 비중도 여타 글로벌 국부펀드에 비해 낮은 편임.
그림 투자자산 비중 [ 15] CIC
출처: CIC 2014연차보고서
그림 투자자산 비중
[ 16] GIC
출처: Institutional Investor’s Sovereign Wealth Fund Centher
그림
[ 17] Listed Assets & Cash v.s. Private Assets
주 그래프의 짙은 색은: Listed Assets & Cash비중을 나타내며 옅은 색은, Private Assets 비중을 나타냄. 출처: Institutional Investor’s Sovereign Wealth Center
백혜연 외 명 해외 주요 공적연금의 대체투자 현황 및 투
24) 1 ,
자전술의 시사점 한국보건사회연구원, , 2015.6 25) http://news.mk.co.kr/newsRead.php?no=727944&year
=2015
국내 최대 규모의 공적연기금인 국민연금의 대
▫
체투자 비중보다 한국투자공사의 대체투자자산 비중은 낮은 편임.
-2014년 말 국민연금의 대체투자자산 비중은 로 한국투자공사의 보다 높음
9.9% 8.0% 1.9% .24)
국민연금의 대체투자 부문 내에서 해외부문과 국
◦
내부문은 비슷한 수준으로 이루어져 있음에 따라 해외대체투자부문 비중만으로 다시 비교했을 경우, 국민연금의 해외대체투자자산 비중은 약5%로 한 국투자공사보다 낮은 비중임.
최근 대체투자 수익률은 국민연금의 수익률과
▫
비슷한 수준이며 투자포트폴리오 내에 다른 전 통투자자산군에 비해 상대적으로 높은 수익률을 나타냈음.
한국투자공사의 대체투자개시일로부터 년까
- 2014
지의 연평균 수익률(8.30%)은 국민연금의2010년 부터 2014년까지의 대체투자 연평균 수익률 (8.29%)25)과 비슷한 수준을 보임.
-한국투자공사의 투자포트폴리오 내에서 연간 평 균 수익률은 전통투자자산군의 최근 년 연간평5 균 수익률(5.83%)을 앞지르고 있음.
표 최근 년간 한국투자공사의 전통투자자산 및 총자산 수익률
[ 8] 5
년도 2010 2011 2012 2013 2014
전통투자자산 8.46% -3.32% 11.83% 8.67% 3.52%
총 자산 8.17% -3.98% 11.71% 9.09% 4.02%
출처 한국투자공사:
기준 26) SWFI 그림 글로벌 국부펀드 자산 규모 순위
[ 18]
출처: SWFI & Statista 2016
한국투자공사의 자산 규모는 전 세계 16위 정도
▫
에 위치하고 있으며, GDP대비 자산규모로 따졌 을 때에는 더욱 순위가 내려감.26)
-2014년 기준으로 우리나라 국부펀드의GDP대비 자산 규모 운용자산규모( /GDP)는 0.05로서 이는 절대적인 국부펀드 총 자산규모가 우리보다 적은 알제리(0.09), 리비아(0.07), 말레이시아(0.06) 등 에 비해서도 낮은 수치임.
제안 및 결론 5.
앞선 분석과 같이 여타 주요 글로벌 국부펀드 및
▫
연기금 등에 비해 상대적으로 덜 다각화된 포트 폴리오 구성 및 소규모의 펀드규모는 한국투자 공사의 설립목적인 국가자산증대와 금융산업발 전 달성이행에 장애가 될 수 있음.
-글로벌 국부펀드의 현 추세인 포트폴리오 내 전통 투자자산군 이외의 투자부문 비중 확대는 현글로 벌 경기침체 상황에서 국부펀드의 미래존속을 위 해서라도 불가결한 사안이므로 한국투자공사는 나 의 투자비중을 그대로 따라갈 필요는 CIC GIC
없으나 수익률 제고 면에서 현재보다는 다각화할 필요가 있음.
-포트폴리오 내 운용적인 측면에서 설립목적 및 구 조형태에 따라 운용범위가 제한적일 수밖에 없는 공적연기금보다도 포토폴리오 내의 대체투자비율 이 적다는 사실은 국내금융에서도 특히 해외투자 부문에 선도적인 역할을 이행해야 할 한국투자공 사의 역할이 전통투자자산 이외의 부문에서는 한 계를 가질 수 있음.
특히 전통투자자산 이외의 투자부문들은 현지 정
◦
보력을 포함한 고급투자정보의 확보가 투자성패에 아주 중요한 사안이므로 한국투자공사의 일부 실 험적이며 모험적인 전통투자자산 이외에서의 적극 투자는 어느 정도 정보확보를 위해 필수적인 사항 이나 현 대체투자 비중은 다소 안정적인 투자자자 세로 사료
최근 한국투자공사의 대체투자자산 수익률은 전통
◦
투자자산에 비해 높으므로 이를 적극적으로 활용 할 필요성 대두
-한국투자공사의GDP대비 자산비율이 주요 국부 펀드들과 비교해서 상대적으로 낮다는 건 국제금 융시장에서 큰손의 역할을 하고 있는 여타 주요 글로벌 국부펀드와 투자협력에 있어서도 경쟁력 약화를 가져올 수 있음.
글로벌 국부펀드와 투자협력에 있어서 경쟁력약화
◦
는 해외투자정보 확보에 걸림돌이 될 수 있음. 주요 글로벌 국부펀드와 공동투자 추진 시 상대적
◦
으로 적은 투자규모로 인해 투자협력 자체를 무산 시킬 가능성
제안 현 글로벌 국부펀드의 추세인 대체자산 ( 1)
▫
투자 비중을 더욱 늘리고 각종 관련 부문 국내외 연구기관과 협약을 추가적으로 맺는 등 포트폴 리오 다각화에 지속적이며 더욱 적극적인 노력 이 필요
-글로벌적인 경기침체와 지속적인 저금리기조로 투자수익률 및 포트폴리오 다각화에 있어서 대체 투자부문의 비중확대는 분산투자 효과와 더불어 장기적인 안목에서의 수익률 제고 결과를 기대할 수 있음.
현재 전통투자자산보다 높은 수익률을 보이고 있
◦
는 대체투자자산을 수익률 제고 측면에서 활용하 는 효과를 낼 수 있음.
노르웨이 국부펀드에서 진행한 조사에 따르면 포
◦
트폴리오 최적화를 위한 부동산투자 비중으로는 약30개의 관련 연구를 검토한 결과 부동산 비중은 중간값15%정도라고 밝혔으며 이를 토대로 현 한 국투자공사 대체투자자산 비중 고려 시 대체투자 자산 20% 이상이 포트폴리오 최적화의 요건임을 유추할 수 있음.
안홍철 전 사장은 년 월 일에 있었던 창립 주
27) 2015 7 1 ‘KIC 10
년 기념 세미나 에서 기존’ 8%수준의 대체투자 비중을 연말 까지15%로 높이겠다고 밝혔으며 이후에 있은, ‘KIC공공 펀드 공동투자협의체 연차 총회 개최식에서도 또 한 번 강’ 조하였음.
http://www.mt.co.kr/view/mtview.php?type=1&no=20 15110216032048690&outlink=1
백혜연 외 명 해외 주요 공적연금의 대체투자 현황 및 투
28) 1 ,
자전술의 시사점 한국보건사회연구원, , 2015.6.
국회 기획재정위원회 박맹우 의원이 년 월 일에
29) 2015 10 5
열린 국정감사에서 한국투자공사의 투자자산 중 특히 대체 투자 자산의 외부위탁 중 78.4%의 높은 비율로 외국계
에 재위탁하고 있다고 지적 GP(general partner) . http://www.dhns.com/news/articleView.html?idxno=1 03467
연합인포맥스 뉴스에 따르면 현재 우리나라 대체투자 발전 30)
에 가장 시급한 건 인프라 확충이라 강조하면서 이에 따라 대체투자에 전문성을 가진 인력배양을 강조하였음.
http://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idx no=135228
금융산업에서도 선진화된 외국금융기관의 존재는 기존의 31)
현지 금융기관들과의 경쟁 및 정보교류의 효과에 의해 현지 금융산업의 발전을 이끈다는 연구결과가 있음에 따라 한국 투자공사도 국내 운용사들을 여타 선진화된 글로벌 국부펀 드와 공동투자 시 포함시켜 같은 효과를 내게 할 수 있는 방법이 있음.
Minyan Zhu, The impact of foreign bank entry in emerging markets: knowledge spillovers or competitive pressure?, 2012
32) http://economy.hankooki.com/lpage/worldecono/2015 11/e20151102172145143210.htm
이권형 외 명 중동 개국과의 정상외교 성과와 향후 과제
33) 2 , 4 ,
2015.4.6 한국투자공사도 이 부문을 인지하고 대체투자부문
◦
의 비중 확대계획을 공식적으로 발표27)
외국계 자산운용사의 위탁비중이 큰 우리나라의
◦
경우는 오히려 대체투자 비중 확대는 규모의 경제 효과로 인한 투자비용 절감효과28)또한 기대할 수 있음.
-대체투자의 성패를 좌우하는 데에 중요한 역할을 하는 금융 및 현지 정보력에서는 아직 국내 금융 업계가 주도적으로 진행하기에는 부족한 현실임.
한국투자공사로부터 대체투자자산 부문의 재 위탁
◦
을 맡는 금융기관이 대부분 외국계라는 지적이 있 음.29)
그러나 국내 자산운용사들 또한 해외투자 및 대체
◦
투자 부문에서 외국계 자산운용사에 비해 정보력 이나 운용 경험이 떨어지는 것은 사실임.30)
-이에 따라 한국투자공사는 세계적인 네트워킹을 이용하여 대체투자 부문의 여타 국부펀들과 공동 투자를 실질적으로 진행하는 가운데 국내 자산운 용사를 참여시킴으로서 대체투자확대뿐 아니라 국내 금융산업 발전에서도 특히 대체투자 부문에 이바지할 수 있음31)
국부펀드 간의 협력 사례로는2010년 브라질 최대
◦
투자은행인BTG 팩츄얼 투자 건에 싱가포르 국부 펀드GIC, 아랍에미리트의 ADIA의 공동투자 참여 건이 있음32)
투자협력은 금융 기술 및 법률 자문 등 고부가가,
◦
치 서비스업이 뒷받침되어야 하므로 투자협력 활 성화를 통해 서비스업의 선진화에 기여하는 글로 벌 국부펀드 간의 협력투자는 국내 금융산업발전 에 기여33)
국부펀드 간의 공동협력투자는Risk-Sharing측면
◦
에서도 이점을 가질 수 있으므로 이를 통해 상대적 으로 취약한 대체투자 부문에 한국투자공사는 더 욱 적극적인 투자 자세를 취할 수 있음.
-또한 단순 기금운용기관들과의 교류뿐 아니라 대 체투자분야와 관련 있는 국책 및 민간 연구기관과 의 협력을 통해 대체투자 정보를 수집하는 방안도 있을 수 있음.
대체투자 부문들에 대해서 전문연구를 진행 중인
◦
국책기관 및 민간기관과 추가적인 전략적 협력을 맺어 정보교류를 할 필요가 있음.
그림 의 결과는 크레딧스위스 자산운용에서 케이스스터디를 실시하여 도출한 결과이며 의 대용치로는
34) [ 19] , Global Infrastructure
를 사용하였으며 는 인프라 부문 안에서도 공항
Macquarie Global Infrastructure Total Retrun Index , Customized Infrastructure , 항구 에너지 이렇게 세 개 부문의 투자를 같은 비중으로 구성한 가상의 포트폴리오를 대용치로 사용했음, .
제안 대체투자 부문 내에서도 특히 인프라 ( 2)
▫
부문을 확대하여 국부펀드를 투자포트폴리오상 의 수익률제고측면과 국가 간의 전략적이고 미
래지향적 협력차원의 측면에서 동시에 활용하는 법이 있을 수 있음.
그림 인프라 부문의 투자포트폴리오 분산투자 효과
[ 19] 34)
출처 크레딧스위스 자산운용:
인베스코 자산운용에 따르면 글로벌 국부펀드의 신흥국 인프 35)
라 자산 선호도가 증가하는 것으로 나타났음(2015년 기준) http://www.thebell.co.kr/front/free/contents/news/ar ticle_view.asp?key=201506110100024980001522 글로벌 인프라투자는 기본적으로 딜소싱이 어렵고 고도의 36)
전문성이 요구되는 투자특수성을 가지고 있음 인베스코의. 조사에 의하면 글로벌 인프라투자에 있어서 가장 큰 과제는 딜소싱을 꼽음.
금융산업에서도 선진화된 외국금융기관의 존재는 기존의 37)
현지 금융기관들과의 경쟁 및 정보교류의 효과에 의해 현지 금융산업의 발전을 이끈다는 연구결과가 있음에 따라 한국 투자공사도 국내 운용사들을 여타 선진화된 글로벌 국부펀 드와 공동투자 시 포함시켜 같은 효과를 내게 할 수 있는 방법이 있음.
Minyan Zhu, The impact of foreign bank entry in emerging markets: knowledge spillovers or competitive pressure?, 2012
한국투자공사 보도자료 억 달러 규모 코리아해외
38) , “KIC, 20 ‘
인프라펀드 조성’ ”, 2015.10.22.
-인프라투자는 대체투자자산으로 되는 만큼 투자 포트폴리오 내에서 여러 방면의 분산투자 효과를 발생시켜 Return/Risk의 비율을 높임.
다른 자산 군과의 상대적으로 낮은 상관관계 때문
◦
에 Return/Risk 비율을 높이는 효과
상대적으로 인프라투자는 장기간 투자이기 때문에
◦
듀레이션 리스크를 감소시켜주는 역할과 동시에 인플레이션 헤징 역할 가능
-특히 신흥국인프라투자는 두 가지 측면에서 안정 적이고 장기 고수익을 꾀하는 기관투자가들에게 적합한 자산으로 여겨지고 있는 추세이므로 국부 펀드도 이와 같은 추세35)에 같이 함께할 필요성이 있음.
포트폴리오 구축에 있어서 인프라는 자산대비 리
◦
스크가 상대적으로 낮은 진입처의 역할
신흥시장에서 국부펀드는 각 신흥국가들의 정치적
◦
인 불안정 규제 법적 제도로 인하여 자산투자와, , 목표수익률 달성에 있어서 어려움을 겪고 있으나 대부분의 인프라투자는 정부지원과 함께 추진되는 만큼 이러한 신흥시장 특유의 위험성을 낮춰주는 역할을 할 수 있음.
최근 몇 년간 선진국 인프라투자에 대한 경쟁심화
◦
와 더불어 신흥국보다는 상대적으로 까다로운 법적 제도장치 및 규제 때문에 투자 수익률 측면에서 신 흥국 인프라투자는 더 나은 결과를 기대할 수 있음.
-글로벌 인프라시장에서 정보미흡으로 인해 어려 움을 겪고 있는 국내금융산업의 현 상황36)에서 한 국 유일한 국부펀드인 투자공사가 장기적인 안목 에서 네트워킹을 활용하여 다른 나라의 국부펀드 와 함께 글로벌 인프라투자 부문에 진출한다면 국 내금융기관들에게 정보생산자 역할이 가능37)
국부펀드 공동투자에서 생성된 정보는 자연스레
◦
민간금융기관 및 인프라관련 기업들에게 전달될 수 있으며 이로 인해 국내 금융기관 및 인프라기, 업들은 정보비용적인 측면에서 절약할 수 있음과 동시에 더욱 적극적인 글로벌 인프라 부문 진출을 기대할 수 있음.
결국 한국투자공사는 본인들의 설립목적에 부합함
◦
과 동시에 수익창출과 더불어 국내금융산업 및 기 업 인프라부문 발전에 기여함으로써 한국투자공사 측과 인프라관련 민간기업이win-win하는 효과를 창출할 수 있음.
최근 한국투자공사는20억 달러 규모의 코리아해‘
◦
외인프라펀드 를 조성하여 해외 인프라를 포함한’ 국내기업의 해외투자개발사업 지원에 적극지원을 추진 중임.38)
-한국투자공사의 해외국부펀드와의 네트워킹을 활 용한 글로벌 인프라투자진출 또는 현지PPP투자 진출은 해당국가와 미래협력 방향에서도 플러스 역할을 기대할 수 있음.
과거 글로벌 펀드를 통해 한국투자를 실행하였던 가
39) ADIA
년 월에 있은 이명박 전 대통령의 아부다비 방문으로 2011 3
한국운용사 선정을 고려하기 시작했던 사례가 있음.
한바란 외 명 중동 국부펀드 현황과 활용방안 대외경제1 , , 정책연구원, 2011.10.21.
기획재정부 해외투자 활성화 방안
40) , , 2015.6.29.
41) Jason Kotter & Ugur Lel, Friends or Foes? The Stock Price Impact of Sovereign Wealth Fund Investments and the Price of Keeping Secrets, 2008.8.
중동과 관계의 경우 중동국부펀드와의 성공적인,
◦
공동투자로 인해 형성된 관계는 현재 높아지고 있 는 중동국부펀드의 국내건설기업 지분 인수에 촉 매제 역할을 함과 동시에 오일달러 환류 안정적, 에너지자원 확보 한국 국가이미지 제고 및 국제무, 대 공조 등 잠재적인 국제협력 효과를 극대화할 수 있음.
따라서 민간투자자금 유치에 어려움을 겪고 있는
◦
국내PPP사업에도 중동 국부펀드자금을 끌어들이 는 역할을 기대할 수 있음.
중동국가에서는 왕족과 고위 관계자들 간의 인적
◦
네트워킹이 다양한 부문의 투자유치에 결정적인 역할을 한 사례가 있으므로 국부펀드 역시 이러한 관계 형성에 이바지할 수 있음.39)
제안 국부펀드의 글로벌 네트워킹을 활용하 ( 3)
▫
여 해외 M&A시장 적극 참여
-최근M&A시장에 적극적인 투자를 하고 있는 글 로벌 국부펀드와 공동투자 또는 국내기업의 해외 추진 시 기업과의 공동투자를 통해 진출하 M&A
는 방안이 있을 수 있음.
해외M&A의 장점으로는 단기간에 해외기술의 유
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입 판매망 확장 취약종목의 보완이 있으므로 국, , 부펀드의M&A시장 참여는 국내기업 또는 더 나아 가 국내산업의 펀더멘털적인 성장 국제 경쟁력 상, 승에 기여할 수 있는 있음.
또한 최근M&A시장에 적극적인 투자를 하고 있는
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해외 국부펀드와 공동투자 및 국내기업의 해외 지원을 통해 습득한 정보는 추후에 국내관련 M&A
산업에 정보전달 가능
-M&A시장에서 활발하게 활동하는 해외의 국부펀 드와 공동투자를 통해 얻은 정보를 국내 금융기업 들에게 자연스레 이전함으로써 국내 금융기관들 의 해외M&A시장 진출에 촉매제역할 기대
국내에서는 아직까지도 해외M&A관련 정보 부족
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으로 국내 들이 해외진출에 어려움을 겪는 상황IB 에서 해외의 국부펀드와 공동투자 등을 통해 얻은 정보 전달은 국내금융산업 발전에도 이바지 M&A
할 수 있음.
-국내기업의 해외 M&A 추진 시 한국투자공사가 공동으로 투자를 하여 지원하는 방식의 운용을 추 구할 수 있음.
중국 CIC의 경우, 2015년 월 별도의 자회사인1
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을 설립하여 중국기업의 해외 진출을 CIC Capital
공동투자하여 지원하는 방식을 구축하였음.40)
-세계주식시장에서 상대적으로 큰 규모의 국부펀 드활동은 긍정적인 신호로서 주가의 상승을 유도 하는 경우가 많아 국내 기업 중 해외투자유입이 절실하고 국가전략적인 차원에서M&A타겟인 기 업의 경우 이 또한 국부펀드 네트워킹을 활용하여 해외국부펀드자금을 국내로 끌어들이는 방법이 있을 수 있음.
건실성과 투명성을 고려한 글로벌 국부펀드의 투
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자 자금 유치는 타겟기업의 가치 상승에도 기여하 는 효과를 나타낼 수 있는 등 주식시장에서의 긍정 적인 신호로 작용41)
42) http://www.mt.co.kr/view/mtview.php?type=1&no=20 15120616361479829&outlink=1
기획재정부 해외투자 활성화 방안
43) , , 2015.6.29.
구분계리 의무 란 한국투자공사법 제 조에 명시된 위탁
44) ‘ ’ 33 “
자산은 위탁기관별로 구분하여 계리하여야 한다 는 내용” . 기획재정부 해외투자 활성화 방안, , 2015.6.29.
국내에 진출하는 선진 금융회사가 적군 이 아니라 친구 가
45) ‘ ’ ‘ ’
되며 역으로 해외에 진출하는 국내 금융회사도 해당 국가 금융회사의 친구 가 될 수 있는 상태라며 선진적 금융세계‘ ’ ‘ 화를 위한 전제조건 분석 에서 저자는 정의하였으며 본 연’ 구에서는 국내에 진출하는 금융회사를 해외국부펀드를 포 함한 해외금융회사 해외에 진출하는 금융회사는 우리나라, 국부펀드를 포함한 국내금융회사로 간주.
특히 대체투자 부문에서 해외금융전문 인력양성은 국내 최 46)
대 규모의 국민연금의 운용인력 전문성을 높이는 데에도 직 간접 기여할 수 있음.･
제안 정부는 한국투자공사의 전반적인 투자 ( 4)
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운용방안을 극대화시키기 위해서 운용자금조달 에 있어 한국은행과의 불필요한 견제심리를 명 시적으로 이원화시키고 중소연기금의 한국투자 공사 위탁 활성화에 적극 지원 필요
-최근 몇 년간 한국은행으로부터의 위탁확보 실패 는 서로간의 기능유사성으로 인한 견제심리가 작 용했다는 점에 있어서 정부는 구체적으로 한국투 자공사와 한국은행 간의 기능 이원화를 공식적으 로 명시하여 불필요한 견제를 제거할 필요가 있음.
최근 한국투자공사는 한국은행으로부터 위탁50억
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달러 확보 무산42)
한국투자공사는2015년 총 운용자산을1000억 달
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러로 확충하겠다는 목표를 세웠으나 한국은행으로 부터 위탁확보 실패로 인해 목표달성 실패
-중소 연기금 또한 해외투자전문기관인 한국투자 공사를 적극 활용할 수 있도록 기금운용평가 시 가점을 부여하는 혜택 마련 필요43)
중소 연기금의 한국투자공사 위탁 활성화지원은
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중소연기금의 불필요한 해외투자비용을 줄일 수 있는 효과와 동시에 한국투자공사의 현재 기획재 정부와 한국은행으로만 제한되어 있는 자금재원범 위의 확대 가능
-또한 한국투자공사가 소규모 자금을 효율적이고 통합적으로 운용할 수 있도록 현행법상 구분계리 의무44)에 대한 예외규정 신설
결론적으로 위에서와 같은 제안을 통해 한국투자
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공사의 설립목적인 자산의 효율적 운용 공적연기, 금을 포함한 국내금융산업발전 기여 글로벌 투자, 전문인력 양성에 부합하는 결과를 낼 수 있음.
-해외대체투자 해외, M&A등에 있어서 상대적으로 앞서 있는 글로벌 국부펀드와의 공동투자 및 국내 자산운용사와의 동반진출은 상대적으로 해외투자 역량이 부족한 우리나라에게 정보교류를 통한 선 진적 금융세계화에 따른 이익을 얻게 하는 효과
전통투자자산 군에서 벗어나 기존의 투자범위를
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대체투자부문으로까지 확장함으로써 수익률제고 측면에서 효율적 운용을 가능케 하는 투자포트폴 리오 구성
글로벌 인프라투자 및 해외M&A투자를 통해 형성
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된 네트워크로 인해 발생한 해외국부펀드의 국내 유입은 호혜적 보완성45)을 구축함으로써 선진 금 융시스템의 거래증대와 국내금융전문 인력양성46) 의 효과를 기대
한국은행과 한국투자공사간의 명확한 이원화와 중
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소기금의 KIC위탁 활성화는 우리나라 국부펀드의 선진적 투자세계화의 달성 조건인 규모조건과 제 도조건 달성에 기여
