제13장 Foreign Exchange
제1절 환율(Foreign Exchange Rate)
1. 환율의 표시방법
1) 직접표시법과 간접표시법
환율이란 두 통화간의 상대적 관계이므로 이의 표현방법은 외국통화를 기준으로 하여 자국통화로 표 시하느냐, 자국통화를 기준으로 하여 외국통화로 표시하느냐의 두 가지 방법밖에 없다.
2) European Terms와 American Terms
European Terms는 미국의 달러(USD)를 기준통화로 하고, 미국달러 1단위와 교환되는 상대통화의 단위 수로 환율을 표시하는 방법이다. 예를 들면
USD/JPY = 101.28 USD/KRW = 1.001.65
American Terms는 다른 나라 통화를 기준통화로 하고, 환율을 다른 나라 통화 1단위와 교환되는 미국달러의 단위수로 나타내는 표시방법이다. 예를 들면
GBP/USD = 1.5330
2. 환율관련 용어
1) 기준통화(Fixed Currency)와 가변통화(Variable Currency) 2) Quoting Bank와 Calling Bank
3) Bid Rate와 Offered Rate 4) Spread
외환 및 자금시장에서 가격을 고시할 때 Bid Rate와 Offered Rate의 차이를 의 미한다.
5) Big Figure
6) Points(Pips), Two-way Quotation
환율의 소수점 아래 4째자리를 Point 또는 Pip라고 한다. KRW, JPY 등은 소수 점 아래 2째 자리를 Point 또는 Pip라고 한다.
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3. 환율의 종류
1) 은행간환율과 대고객환율
환율은 외환거래대상자에 따라 은행간환율(Inter-Bank Rate)과 대고객환율 (Customer Rate)로 나누어진다.
(1) 전신환 매매율(T/T Buying & Selling Rate)
이 전신환 매매율은 모든 시장률의 기준이 되며 전신으로 1일 이내에 결제가 이루어지기 때문에 보통환율과 같이 금리요인이 포함되지 않은 순수교환비 율이다
(2) 일람출급환매매율(At sight Buying & Selling Rate)
이는 환어음이 지급은행에 제시되어야 지급되는 일람출급환어음(at sight or on demand bill)의 매매에 적용되는 환율로서, 일반적으로 환어음의 우송기 간이 경과하여야만 자금화가 되므로 해당 기간에 대한 금리률 T/T매매율에 서 가감한 율이 된다.
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(3) 수입 어음결제율
(4) 기한부어음 매매율(Usance Rate) (5) 현찰매매율
2) Cross Rate
원래 뜻은 자국통화가 개입되지 않은 외국통화간의 환율을 의미한다. 우리나 라의 경우 미달러화와 일본엔차의 환율, 영국 파운드화와 미달러화의 환율 등을 들 수 있겠다. 뉴욕외환시장에서는 유로화와 일본엔화간의 환율, 런던 외환시장에서는 미달러화와 스위스 프랑화간의 환율, 동경외환시장에서는 유로화와 미달러화간의 환율 등을 Cross Rate라고 한다.
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4. 환율변동요인 1) 경제적 요인
① 이자율 : 이자율의 상승은 단기자금에 대한수요를 증가시켜 단기적 으로 해당통화의 즉각적인 강세요인이 된다.
② 통화량 : GNP증가율을 감안한 통화량의 증가율이 상대적으로 높을 경우 인플레이션율을 상대적으로 높게 하여 해당통화의 약세요인이 된다.
③ 인플레이션 : 구매력평가설에 의하면 상대적으로 높은 인플레이션율 은 해당국통화의 약세요인이 된다.
④ 국제수지 : 국제수지 특히 경상수지가 적자를 실현하는 경우에는 대 외지급이 많게 되어 해당통화가 약세를 보이게 된다.
⑤ 경제성장률 : 경제성장률이 높아지면 그 나라 통화는 강세를 보인다.
2) 정치적 요인
정치상황이 불안할 때는 해당국의 통화를 기피하여 다른 안정된 통화
로투자대상을 바꾸려는 투자자들 때문에 해당통화가 약세가 된다.
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3) 기술적 요인
환율이 한쪽 방향으로 과도하게 움직이면 자율적으로 단기적인 반등 또는 반 락현상이 있게 되는데 이렇게 환율변동 그 자체의 작용에 따라 환율이 변한다.
4) 중앙은행의 통화정책
중앙은행이 환율의 급격한 변동으로부터 자국화를 보호하기 위하여 시장에 직접 개입한다거나 금융통제수단으로 지준율, 할인율 등의 정책을 쓰는 경우 에는 환율에 중대한 영향을 미친다.
5) 시장참가자들의 예측과 기대
시장참가자들은 환율에 영향을 미치는 각종 경제지표 등을 미리 예측하여 거 래를 하는 경우가 많고, 특히 권위있는 Economist들의 예측은 환율변동에 중대한 영향을 미친다.
6) 국내외환시장의 환율변동요인
우리나라 원화는 아직 국제적으로 통용되는 통화가 아니기 때문에 국내
에서 미달러화를 기준통화로 하여 서울외국환중개 또는 한국자금중개를 통 하여 거래가 되고 있으며, 이와 같이 국내에서 원화 대 미달러화가 거래되는 시장을 국내외환시장이라고 부른다.
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제2절 환 Position
1. 환 Position의 의의 및 관리목적
2. 환 Position의 형태
1) Over Bought Position
외환매입액이 외환매도액을 초과함으로써 외화표시 자산이 외화표시 부채를 초과하는 상태를 말한다. 즉, 외국환은행의 대차관계에서말하 자면 원화의 유출에 따라 발생되는 외화채권이라고 할 수 있다.
2) Over Sold Position
외환매도액이 외환매입액을 초과함으로써 외화표시부채가 외화표시자산을 초과하는 상태를 말한다. 즉 외국환은행의 대차관계에서 말하자면 원화의 유 입에 따른 외화부채라 할 수 있다.
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3) Square Position
외환매입액과 외환매도액이 일치함으로써 외화표시자산과 외화표시부채가 균형을 이루는 상태를 말한다.
제3절 현물환거래(Spot Transaction) 1. 개 요
현물환거래는 거래일로부터 현물환결제일(Spot Value Date) 이내에 자금결 제가 이루어지는 거래를 말한다. 흔히 외환거래라고 하면 현물환거래를 말하 고 환율이라고 하면 현물환율을 말한다.
2. 거래단위
1) 국내외환시장
원/달러거래는 50만불을 최소금액으로 하여 60만불, 70만불 등과 같이 10만 불단위, 원/엔거래는 천만엔을 최소금액으로 하여 2천만엔, 3천만엔 등
2) 국제외환시장
통상 1백만불 단위로 이루어진다.
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제4절 선물환거래(Forward Transaction) 1. 의의
Spot Value Date를 초과하는 장래의 특정일자 또는 특정기간을 결제일로 하여 특정통화의 매매계약을 체결하고, 결제일이 되면 매매계약시 약정한 환율에 의하여 해당자금을 수수하여 통화를 교환하는 외환거래를 말한다.
2. Forward Outright와 Forward Swap
향후 특정일에 매입 혹은 매도의 한쪽 방향만 존재하는 거래 즉, One Leg만 있는 거래를 Forward Outright라고 하고 흔히 Forward라고 한다
3. 동기
1) 환리스크 헷지(Hedging)
선물환거래의 가장 큰 목적은 환율변동위험을 방지하는 것 2) 환투기(Speculation)
계약체결 시점에서의 선물환율과 결제일에 이르러서 실제로 실현된 현물환 율과의 격차를 예상하여 선물환거래 계약을 체결
3) 차익거래(Arbitrage)
선물환율은 기본적으로 두 통화간의 금리차이에 의해 결정되므로 선물환율 이금리차이를 적절히 반영하지 못하고 있는 경우에는 자금시장과 외환시장 간의 불균형을 이용한 차익거래를 할 수 있다.
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제5절 스왑거래(Swap Transaction) 1. 의의
스왑거래란 현물환거래 대 현물환거래, 현물환거래 대 선물환거래, 선물환거 래대 선물환거래와 같이 결제기일과 거래방향이 서로 다른 외환의 매입과 매 도거래를 동시에 하는 일종의 환포지션 조정거래를 말한다.
2. 적용환율
스왑거래는 결제일을 달리하는 외환의 매입과 매도거래가 동시에 일어나게 되는데 일반적으로 거래일로부터 가까운 쪽의 결제일(Near Date;주로 Spot Date)에 적용될 환율은 Bid Rate와 Offer Rate의 중간율(Middle Rate)을 적 용하며, 거래일로부터 먼쪽의 결제일(Far Date;주로 Forward Rate)에 적용
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1. Option의 개요 1) Option의 의의
옵션은 옵션계약의 대상이 되는 특정상품(기초자산)을 미리 정해진 가격에 향후 일정기간동안 사거나 팔 수 있는 권리를 말한다.
이때 기초자산(Underlying product)이 현물인가 선물인가에 따라서
현물옵션(Option cash)과 선물옵션(Options on futures)으로 구분되고, 기초자산을 팔 수 있는 권리인가, 살 수 있는 권리인가에 따라 풋 옵 션(Put option)과 콜 옵션(Call option)으로 구분된다.
2) Option 거래
옵션 구입자는 시장에 대한 자기 판단에 따라 옵션 만기일 또는 만기일
이전에 자신에게 주어진 권리를 행사할 수도 있고 포기할 수도 있다.
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제8절 환위험의 관리(Foreign Exchange Risk Control) 1. 내부적 환 리스크 관리 기법
1) 상계(NETTING)
일정기간동안 한 업체의 본사와 지사간에 혹은 자사 상호간에 발생한 채권 채무를 상계한 후 순차액만을 수취하거나 지불하는 결제제도를 의미한다.
2) 매칭(MATCHING)
현금수입과 지출을 각 통화별, 각 만기별로 일치시키는 기법을 말하며, 동일 기업간을 포함하여 타기업과의 거래에도 적용될 수 있다.
3) 리딩(LEADING)
수입대금결제나 기타 자금결제 등을 앞당겨 결제함으로써 리스크를 감소시 키려는 방법이다. 예를 들어 향후 일본 엔화의 강세가 예상될 때 수입대금결 시기를 앞당김으로써 좀 더 저렴하게 결제할 수 있다.
4) 래깅(LAGGING)
리딩과 반대 되는 개념으로, 수출입 대금 또는 자금결제를 인위적으로 늦춤 으로써 리스크를 최소화하려는 방법이다.
5) 가격정책(PRICE POLICY)
수출입가격을 변동하여 상호 리스크 보완
