(1) 기본 개념
수요함수에 대한 추정을 통해 자체탄력성과 교차탄력성을 산출하 여 비교하는 분석은 기업결합이 해당 시장에 미치는 영향을 일정 수 준 가늠하게 해줄 수 있다
.
그러나 수요함수 추정을 통한 분석은 합 병의 여러 요인을 고려하여 분석하는 데 한계가 있다.
한 기업이 자 사제품과 대체성이 높은 상품을 생산하는 다른 기업을 인수할 경우 경쟁업자가 피인수합병기업의 생산제품을 생산한다면 기업결합 이 후 실질적인 가격상승이 나타날 수 있다.
합병시뮬레이션은 기업결 합 이후 가격상승에 따른 다른 제품으로의 전환율을 고려하고 비용 의 변화도 분석에 포함시키는 등 기업결합의 영향을 종합적으로 분 석한다.
합병시뮬레이션은 기업결합 이전의 시장상황과 이후의 시 장상황을 추정하고,
결합 이후 나타날 가격상승을 계산하여 경쟁제 한성을 평가한다.
합병시뮬레이션에서는 합병기업 제품의 가격변화 뿐 아니라 경쟁기업의 제품별 가격변화,
각 제품별 시장점유율의 변 화 등을 예측할 수 있다.
더불어 기업결합으로 인한 비용절감과 같 은 효율성 증대효과를 분석에 포함시킬 수 있다.
대체로 다음의 세 가지가 합병시뮬레이션의 장점으로 알려져 있다.
첫째
,
제품 간 대체성을 고려하여 기업결합의 효과를 분석한다.
전환율 분석에서 설명한 바와 같이 한 기업이 자사가 생산하는A
제품과 동일한 제품을 생산하지는 않지만 대체성이 높은
B
제품을 판 매하는 기업을 합병할 경우 가격상승으로 인한 이윤증가 효과는A
제품과B
제품 간의 대체성에 따라 달라진다.
합병 이전에는A
제품 의 가격을 인상하면 수요가 대체성이 높은B
제품으로 이전하여 가 격인상으로 인한 이윤증가가 어려웠다고 하자.
합병 이후A
제품의 가격을 인상하면 수요가B
제품으로 전환되지만B
제품도 같은 기업 의 생산품이므로A
제품에서B
제품으로의 수요전환은 합병기업의 이 윤을 증가시킨다.
따라서 대체성이 높은 제품을 생산하는 기업을 인 수한 경우 합병기업으로서는 가격을 합병 이전보다 높일 유인이 충 분히 발생한다.
이러한 제품 간 전환율을 고려한 가격상승 예측이 합병시뮬레이션에서 가장 중요한 부분이다.
두 번째 장점으로는 비용감소 효과를 들 수 있다
.
기업결합 이후 합병기업의 가격상승이 예상되지만 그 가격상승을 상쇄시킬 정도로 비용절감이 발생할 경우에는 기업결합이 가격변화에 미치는 영향이 달라질 수 있다.
기업결합 이후 한계생산비용이 적은 기업으로 생산 을 증대시킬 수 있으며 그 효과로 합병기업의 생산비용이 기업결합 이전보다 낮아질 수 있다.
생산에 소요되는 한계비용의 감소로 합병 기업은 제품 가격을 낮출 유인을 보유하게 되는데,
합병시뮬레이션 에서는 비용 감소로 인한 가격감소효과를 분석할 수 있다.
32)즉,
기 업결합 이후 시장지배력 상승에 따른 가격인상 유인과 비용 감소에 따른 가격인하 유인을 분석할 수 있다.
32) 합병 기업들의 A제품과 B제품 간의 대체성(전환율)이 높으면, 기업결합 이후 생 산효율성 향상으로 A제품의 가격을 감소시켜도 제품 간 전환율로 인하여 합병된 B제품으로부터 A제품으로 수요가 전이되고 따라서 이윤이 크게 증가되지 않는 다. 그러므로 전환율이 높을 경우 생산효율성으로 인한 가격감소효과도 낮아질 수 있다.
세 번째로는 시장의 경쟁압력을 고려한다는 점이다
.
기업결합 이 후 시장집중이 발생하면 경쟁압력이 낮아져 기업결합에서 제외된 경쟁기업들도 가격을 인상시킬 유인을 보유하게 된다.
기업결합의 효과를 분석하기 위해서는 기업결합기업의 가격변화 이외에 기업결 합 이후 경쟁기업의 가격변화도 함께 예측하여 시장경쟁에 미치는 영향도 고려해야 한다.
합병시뮬레이션에서는 경쟁기업의 수요함수 도 함께 추정하고 기업결합 이후의 가격변화를 예측하여 기업결합 이 시장경쟁에 미치는 영향을 종합적으로 한다.
합병시뮬레이션으로는 다양한 분석방법이 있지만 대체로 세 가지 단계를 거친다
.
먼저,
수요함수의 추정을 통해 제품의 자체탄력성과 대체탄력성 등 소비자의 선호체계를 예측(estimation)한다.
두 번째 단 계에서는 이를 통해 다시 기업의 균형가격과 한계비용을 산정 (calibration)한다.
마지막으로 앞의 두 단계에서 획득된 정보를 이용 하여 기업결합 이후의 가격을 시뮬레이션(simulation)한다.
이러한 분 석과정에 소요되는 정보량이 상당한 수준이기 때문에 분석에 필요 한 정보자료에 접근이 어려운 경우 합병시뮬레이션을 분석기법으로 서 한계를 갖게 된다.
필요한 자료가 입수되지 않을 경우 주어진 정 보자료 내에서 분석을 하기 위해 시뮬레이션 모형에 가정을 추가한 다.
따라서 추가한 가정이 현실과 괴리되어 있을 경우 시뮬레이션 결과는 실제 기업결합의 영향을 과대 혹은 과소평가할 우려가 있다.
즉,
합병시뮬레이션은 기업결합의 영향을 보다 정밀하게 분석한다는 측면에서 긍정적으로 평가할 수 있으나,
이러한 분석이 강한 가정에 근거하여 추정된다는 점은 문제점으로 부각될 수 있다.
따라서 합병 시뮬레이션 분석기법의 발전과 더불어 주어진 가정에 대한 논의가 활발하게 전개되고 있다.
(2) 수요함수 모형과 비례성
(p rop o rtion ality )가정
제품별 차이가 없는 동일한 제품을 생산하는 기업 간 기업결합의 경우
Cournot
모형에서와 같이 판매량 경쟁을 하며,
이 경우 수요함 수 추정에서는 제품별 가격탄력성 추정이 필요 없고 동일제품에 대 한 자체수요탄력성만을 추정하면 된다.
그러나 기업별 제품 간 차별 성이 존재할 경우 수요함수 추정에 있어서 제품 간 교차탄력성이 중 요하다.
제품별 자체탄력성과 교차탄력성을 추정하는 데 있어서 수 요함수의 모양에 따라 결과가 달라질 수 있으므로,
합병시뮬레이션 에서 수요함수에 대한 설정은 중요한 과제이다.
경제학 연구문헌에서는 분석의 편이를 위해 주로 선형수요함수나 등탄력성(iso-elastic)함수를 수요함수로 설정하지만
,
합병시뮬레이션 결과에서 두 수요함수 간 가격인상 효과의 차이가 크게 나타나는 것 으로 알려져 있다.
33) 합병시뮬레이션에서는 일반적으로 수요함수 모형으로서ALM
(Antitrust Logit Model), AIDS
(Almost Ideal Demand System), PCAIDS
(Proportionally Calibrated Almost Ideal Demand System)를 사용하고 있다. AIDS
는 제품별 자체탄력성과 교차탄력성을 독립적 으로 추정하기 때문에 선호되는 수요함수 모형이지만,
이러한 추정 을 위해 요구되는 자료의 수가 방대해진다는 문제가 있다.
따라서 필요 정보자료의 수를 줄이고 계산상의 편이를 도모하기 위해 비례 성(proportionality)의 가정을 추가한 것이ALM
과PCAIDS
모형이다.
비례성의 가정은
IIA
(Independence of Irrelevant Alternative)로도 불리 는데,
한 제품의 가격이 상승할 경우 다른 제품으로 전이되는 수요 의 증가는 대체성 없는 제품들의 수요로 나타나지 않고 대체재들의 33) Crooke et. al.(1999) 참조현재 수요
,
즉 시장점유율과 비례적으로 나타난다는 가정이다.
예를 들어 현재 한 시장에 차별화된 제품을 판매하는3
개사A, B, C
제품 의 시장점유율이10%, 20%, 50%
이고A
제품 생산기업과B
제품 생산 기업이 기업결합을 한다고 가정하자. A
제품의 가격을 인상하면 가 격상승으로 수요가B
제품과C
제품으로 전이되는데,
이때 수요의 전 이가20:50
비율로B
제품과C
제품으로 이루어진다고 가정하는 것이 비례성의 가정(IIA)이다. A
제품 가격상승에 따른 수요에 감소가B
제 품과C
제품으로2:5
비율로 전이된다는 가정은 매우 강한 조건일 수 있다. C
제품의 시장점유율이 높은 것은 사실이지만 현실 세계에서는A
제품은C
제품보다B
제품과 대체성이 더 높을 수 있다.
경우에 따 라서는A
제품 가격상승으로 수요가 오히려B
제품과C
제품으로5:2
로 전환될 수도 있다.
따라서 비례성의 가정은 현실에 적용하는 데 있어서 일정한 한계를 내재하고 있다고 하겠다.
이러한 문제를 해소 하기 위해 비례성의 가정을 완화시킨nest
를 이용하기도 한다.
문서에서
수평기업결합의 경제분석에 대한 고찰 및 시사점 연구
(페이지 76-80)