3%로 아직도 부족한 편이지만 향후 재무구조 개선을 통하여 배당성향을 높이게 되면 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것이다

한화

배당성향은 13. 3%로 아직도 부족한 편이지만 향후 재무구조 개선을 통하여 배당성향을 높이게 되면 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것이다

그림86. 한화 PER 밴드 그림87. 한화 PBR 밴드

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000

'16.1 '17.1 '18.1 '19.1 '20.1 (원)

X6.0 X10.0

X8.0 X12.0

X4.0

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000

'16.1 '17.1 '18.1 '19.1 '20.1 (원)

X1.0

X0.8

X0.6 X0.4 X1.2

자료: 한화, 하이투자증권 자료: 한화, 하이투자증권

그림88. 한화 부문별 매출액 및 영업이익률 추이

0 10 20 30 40 50 60 70

'15 '16 '17 '18E '19E '20E

기타 한화에어로스페이스 한화생명

한화케미칼 한화호텔앤리조트 한화건설

자체사업 영업이익율(우)

(조 원)

자료: 한화, 하이투자증권

그림89. 한화 배당성향 추이 그림90. 한화 DPS 추이

-15%

-10%

-5%

10%

15%

20%

25%

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

배당성향

0 100 200 300 400 500 600 700 800

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

(원) DPS

자료: 한화, 하이투자증권 자료: 한화, 하이투자증권

그림91. 한화건설 수주잔고 추이 그림92. 한화 연결기준 지배주주순이익 추이

0 5 10 15 20 25

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19E

(조 원) 수주잔고

-6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19E 지배주주순이익

자료: 한화, 하이투자증권 자료: 한화, 하이투자증권

그림93. 한화그룹 지배구조

한화에스테이트

데이터 애널리틱스랩 김승연 외

특수관계인

한화

한화생명보험

여수씨월드 한화

정밀기계

한화솔라 한화큐셀

한화토탈

한화역사

한화건설 한화에어로

스페이스

한화자산운용

한화손해보험

한화비앤비 에이치밸리

한화디펜스 한화 시스템

한화 파워시스템 에코이앤오

양주에코텍

한화63시티

한화라이프에셋

한화손해사정

한화이글스

캐스

한화테크엠

한화 테크윈

한화 종합화학

한화 첨단소재

한화케미칼 한화큐셀코리아

농업회사법인 그린투모로우

한화 호텔앤드리조트

한화컴파운드

한화케미칼 오버시즈홀딩스

한화갤러리아 타임월드 한화금융에셋

경주 엔바이로

일산씨월드

경기용인 테크노밸리

레이크파크 에이치

테크노밸리 김해 80%, 서산 65%

아산 100% 엔에이치엘개발

하이패스 태양광

한반도태양광

영암테크노 태양광

영암해오름 태양광

한화저축은행

해사랑태양광 한화투자증권

한화인베스트먼 트

한화갤러리아 한화도시개발 36.1%

18.2% 100% 33.0% 36.5% 50.6% 20.4% 40.0%

100%

25.1%

100%

51.4%

100%

95.0%

48.8%

46.0%

5.0%

38.1%

5.0%

52.9%

100%

36.1%

100%

48.7%

5.4%

92.4%

40.0%

19.4%

18.9%

90.0%

10.9%

1.8%

15.5%

100%

53.1%

16.2%

36.1%

9.7%

100%

69.5%

1.8%

4.8%

10.0%

40.0%

49.0% 100%

100%

51.0%

75.0%

100%

100% 93.8%

100%

50.0%

자료: 각 사 사업보고서, 하이투자증권

K-IFRS 연결 요약 재무제표

재무상태표 포괄손익계산서

(단위:십억원) 2017 2018E 2019E 2020E (단위:십억원,%) 2017 2018E 2019E 2020E

유동자산 11,620 12,034 13,106 14,237 매출액 50,404 48,740 51,300 53,174

현금 및 현금성자산 2,109 2,326 2,734 3,407 증가율(%) 7.0 -3.3 5.3 3.7

단기금융자산 668 688 723 706 매출원가 45,921 44,670 46,991 48,601

매출채권 5,044 5,118 5,387 5,849 매출총이익 4,483 4,070 4,309 4,573

재고자산 2,691 2,778 3,129 3,137 판매비와관리비 2,324 2,264 2,373 2,422

비유동자산 16,152 16,071 16,123 16,287 연구개발비 - - - -

유형자산 10,176 9,398 8,729 8,155 기타영업수익 - - - -

무형자산 1,551 1,416 1,304 1,209 기타영업비용 - - - -

자산총계 160,195 160,528 161,652 162,947 영업이익 2,159 1,806 1,936 2,151

유동부채 12,931 12,521 12,385 12,258 증가율(%) 28.1 -16.3 7.2 11.1

매입채무 2,627 2,541 2,674 2,772 영업이익률(%) 4.3 3.7 3.8 4.0

단기차입금 3,162 3,162 3,162 3,162 이자수익 30 32 37 44

유동성장기부채 2,643 2,643 2,643 2,643 이자비용 413 413 413 413

비유동부채 9,638 9,638 9,638 9,638 지분법이익(손실) 582 582 582 582

사채 2,475 2,475 2,475 2,475 기타영업외손익 -370 -716 -415 -422

장기차입금 2,664 2,664 2,664 2,664 세전계속사업이익 1,995 1,300 1,736 1,951

부채총계 144,230 143,821 143,685 143,557 법인세비용 684 500 420 472

지배주주지분 4,541 4,953 5,463 6,042 세전계속이익률(%) 4.0 2.7 3.4 3.7

자본금 490 490 490 490 당기순이익 1,311 799 1,316 1,479

자본잉여금 547 547 547 547 순이익률(%) 2.6 1.6 2.6 2.8

이익잉여금 3,365 3,777 4,287 4,866 지배주주귀속 순이익 405 468 566 636

기타자본항목 38 38 38 38 기타포괄이익 -313 - - -

비지배주주지분 11,423 11,754 12,504 13,347 총포괄이익 998 799 1,316 1,479

자본총계 15,965 16,708 17,967 19,390 지배주주귀속총포괄이익 309 468 566 636

현금흐름표 주요투자지표

(단위:십억원) 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E

영업활동 현금흐름 5,138 4,254 4,460 4,674 주당지표(원)

당기순이익 1,311 799 1,316 1,479 EPS 4,140 4,784 5,781 6,494

유형자산감가상각비 790 779 669 574 BPS 46,382 50,590 55,796 61,714

무형자산상각비 130 134 113 94 CFPS 13,542 14,111 13,759 13,318

지분법관련손실(이익) 582 582 582 582 DPS 600 600 600 600

투자활동 현금흐름 -5,666 -5,497 -5,511 -5,460 Valuation(배)

유형자산의 처분(취득) 95 - - - PER 10.0 6.7 5.5 4.9

무형자산의 처분(취득) 191 - - - PBR 0.9 0.6 0.6 0.5

금융상품의 증감 -783 237 442 657 PCR 3.1 2.3 2.3 2.4

재무활동 현금흐름 -305 268 268 268 EV/EBITDA 3.8 3.9 3.8 3.4

단기금융부채의증감 -350 - - - Key Financial Ratio(%)

장기금융부채의증감 - - - - ROE 9.1 9.9 10.9 11.1

자본의증감 - - - - EBITDA 이익률 6.1 5.6 5.3 5.3

배당금지급 -57 -56 -56 -56 부채비율 903.4 860.8 799.7 740.4

현금및현금성자산의증감 -874 -569 408 673 순부채비율 51.2 47.5 41.7 35.2

기초현금및현금성자산 3,769 2,895 2,326 2,734 매출채권회전율(x) 10.1 9.6 9.8 9.5

기말현금및현금성자산 2,109 2,326 2,734 3,407 재고자산회전율(x) 18.5 17.8 17.4 17.0 자료 : 한화, 하이투자증권

Compliance notice

당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여,

▶ 회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

▶ 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다.

▶ 당 보고서는 기관투자가 및 제 3 자에게 E-mail 등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다.

▶ 회사는 6 개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다.

▶ 당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

1. 종목추천 투자등급 (추천일 기준 종가대비 3 등급) 종목투자의견은 향후 12 개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익률을 의미함.

- Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상

- Hold(보유): 추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락 - Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상

2. 산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임) - Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소)

하이투자증권 투자비율 등급 공시 2018-12-31 기준

구분 매수 중립(보유) 매도

투자의견 비율(%) 90.9% 9.1% -

한화

일자 투자의견 목표주가

(원)

목표주가 대상시점

괴리율

최근 2 년간 투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이 평균

주가대비

최고(최저) 주가대비

21,000 31,000 41,000 51,000 61,000

17/03 17/08 18/01 18/06 18/11

주가(원) 목표주가(원)

2017-11-17 Buy 55,000 1 년 -30.4% -12.4%

2018-09-14 Buy 43,000 1 년

LG

(003550) Active LG 로 체질 변환 및 배당확대

Buy (Maintain) 주당 배당금을 1,300 원에서 2,000 원으로 상향함에 따라 배당수익률 2.7%

동사의 주당 배당금은 2009 년부터 2014 년까지 주당 1,000 원, 2015 년부터 2017 년까지 1,300 원 이었는데, 2018 년에는 1,300 원에서 2,000 원으로 상향하였다.

이에 따라 현재 주가기준으로 배당수익률은 2.7%에 이르고 있다.

이와 같은 배당증가는 동사 주가 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것이며, 향후에도 동사 이익 증가로 배당금 역시 지속적으로 상승할 수 있을 것으로 기대된다.

Active LG 로 체질 변환 중

동사의 100% 비상장 회사인 서브원을 지난해 12 월 에스앤아이(건설, 건물관리, 레저)을 존속법인으로 하면서 그룹 MRO(소모성자재관리) 사업을 영위하는 서브원을 물적분할 하였다. 이어서 이번달에 CM(건설사업관리)를 영위하고 있는 에스앤아이씨엠을 물적분할 하였다.

무엇보다 지난 2 월 26 일 공시를 통하여 에스앤아이는 서브원 지분 60.1%를 6,020 억원에 홍콩계 사모펀드인 어피너티에쿼티파트너스에 매각한다고 밝혔다.

공정거래위원회에서 총수 일가 지분이 20% 이상인 기업이 지분을 50% 초과해 보유한 자회사도 일감몰아주기 규제 대상에 포함시키는 방안을 추진하고 있는데, 이번 지분 매각은 이에 대한 선제적인 대응의 결과이다. 이번 매각대금으로 향후 신규 사업 또는 배당확대 재원으로 사용할 수 있을 것으로 예상된다.

한편, 지난해 8 월에 그룹 사상 최대 규모의 인수합병(M&A) 거래로, 오스트리아 차량용 조명업체 ZKW 를 약 1 조 4460 억원에 인수한데 이어 최근 LG 유플러스는 케이블 TV 업계 1 위 업체인 CJ 헬로 주식 ‘50%+1 주’를 8,000 억원에 인수키로 확정하였다.

이와 같은 지분 매각 및 매입 등을 통하여 보다 더 Active LG 로 체질이 변환 중에 있으므로 향후 신규 사업 및 배당확대 등을 기대해 볼 수 있을 것이다.

밸류에이션 매력적

동사의 주가는 올해 예상기준으로 PBR 0.7 배로 거래되고 있어서 밸류에이션이 매력적인 수준이다. Active LG 로 체질이 변화되고 있으므로 향후 신규 사업 및 배당 확대 등이 동사 주가 상승 모멘텀으로 작용할 수 있을 것이다.

문서에서 지하에서 10 층으로 올라가는 밸류에이션 버튼을 눌러라(飛上, 聰明, 無人) (페이지 78-84)