▶ <표 6>은 미국 기준금리가 1%p
20)크기로 상승할 경우, 국내 및 산업별 총수출량 의 각 연도별의 누적 충격반응함수를 나타냄.
20) 연리 1%p 인상을 의미
IV. 추정결과 41
산업 1년차 2년차 3년차 4년차 5년차
전산업 0.0546 0.0430 0.0072 0.0001 -0.0033
섬유사 및 직물 -0.2567* 0.1218* 0.0641* 0.0520* 0.0382*
섬유 및 의복제품 -0.0444 0.0341 -0.0152 -0.0156 -0.0108 가죽제품 -0.4165* -0.0049 -0.0517 -0.0336 -0.0184 펄프 및 종이제품 0.5174* 0.1876* 0.0670 0.0340 0.0199
석유제품 0.3624* 0.1142* 0.0569* 0.0333 0.0184 기초 화학제품 0.4075* 0.1462* 0.0801* 0.0489 0.0285 합성수지 및 합성고무 0.2756* 0.1149* 0.0839* 0.0715* 0.0524*
화학섬유 0.4265 0.0851 0.0549 0.0424 0.0323
기타 최종화학제품 -0.1549 0.1182* 0.0314 0.0249 0.0181 플라스틱 제품 -0.1355 0.1578 0.0589 0.0370 0.0225 고무제품 -0.1643 0.0453* 0.0085* 0.0067 0.0044 비금속광물제품 -0.3365* 0.1216 -0.0289 -0.0180 -0.0173 제1차 금속제품 0.3870* 0.0204 0.0185 0.0062 0.0038
금속제품 0.4588 0.0383 -0.0165 -0.0203 -0.0112 일반 목적용기계 및 장비 -0.0535 0.1077 0.0421 0.0148 0.0040 특수 목적용기계 및 장비 -0.0072* -0.0532 -0.0438 -0.0378 -0.0302 발전기, 전동기 및 전기변환장치 -0.0819 0.1127 0.0409 0.0237 0.0108
기타 전기장치 -0.1344 0.0603 0.0002 -0.0064 -0.0042 반도체 및 전자표시장치 0.2224* 0.2258* 0.0580 0.0284 0.0137
컴퓨터 및 주변기기 -0.0581 0.0862 0.0849 0.0558 0.0344 통신 및 방송장비 -1.1076* 0.0143 0.0109 0.0155 0.0235 영상 및 음향기기 -0.7089* -0.0647 -0.0421 -0.0158 -0.0065 의료 및 측정기기 0.1342 0.0521 0.0396 0.0122 0.0038
기타 정밀기기 -0.0605 0.2562 0.0291 0.0065 0.0027 자동차 -0.4615* 0.0481 0.0319 0.0054 -0.0002 자동차용 엔진 및 부분품 -1.0587* 0.2387* 0.0208 0.0141 0.0126
기타 제조업 제품 -0.5139* -0.0502 -0.0582 -0.0422 -0.0296 - <그림 13>~<그림 18>은 수출증가율의 충격반응함수를 나타내므로 금리충격에 대한
총수출량의 수준변수(level variable)에 관한 충격반응함수의 근사는 일반적으로 누적 충격반응함수를 이용
- 국내 총수출량은 <그림 11>에 나타난 바와 같이 전 기간에 걸쳐 통계적 유의성을 갖 지 못하는 것으로 나타남.
<표 6> 총수출량의 누적 충격반응함수
(단위: %p)
주 : *는 충격반응함수가 통계적 유의성을 갖는 분기를 포함한 연차를 의미
▶ 소비재산업에서 총수출량이 통계적으로 유의적인 음의 반응을 보인 산업 중 가장 큰 충격을 받는 산업은 기타제조업 제품(-0.51%), 펄프 및 종이제품(-0.42%), 그리 고 섬유사 및 직물(-0.26%)의 순으로 나타났음.
- 한편, 총수출량이 통계적으로 유의적인 양의 반응을 보인 펄프 및 종이제품은 0.52%
증가하는 것으로 나타남.
- 가격효과로 인해 금리인상충격에 대한 수출량의 반응이 음에서 양으로 바뀌는 섬유 사 및 직물의 수출량은 2년차~5년차까지 각각 0.12%, 0.06%, 0.05% 및 0.04% 증가 하는 것으로 나타남.
▶ 기초소비재산업에서 총수출량이 통계적으로 유의적인 양의 반응을 갖는 산업 중 가 장 큰 충격을 받는 산업은 기초 화학제품(0.41%), 제1차 금속제품(0.39%), 석유제 품(0.36%), 합성수지 및 합성고무(0.28%), 기타 최종 화학제품(0.12%), 고무제품 (0.05%)의 순으로 나타났음.
- 총수출량이 양의 반응을 보인 산업들은 금리인상 충격의 효과가 지속적으로 나타나 는 특징을 가짐.
⦁합성수지 및 합성고무는 1~5차 연도까지 0.28%, 0.12%, 0.08%, 0.07%, 및 0.05% 수출 량이 증가하는 것으로 나타남.
⦁석유제품은 1~3차 연도까지 0.36%, 0.11% 및 0.06% 증가하는 것으로 나타남.
⦁기초 화학제품 역시 1~3차 연도까지 0.41%, 0.15% 및 0.08% 증가하는 것으로 나타남.
⦁고무제품은 2~3차 연도까지 0.05% 및 0.009% 증가하는 것으로 나타남.
⦁그러나 기타 최종화학제품과 제1차 금속제품은 유의적 반응을 보이는 기간이 1차 연도에만 존재하는 것으로 나타남.
- 한편, 비금속광물제품은 수출량이 –0.34% 감소했으며, 통계적 유의성을 갖는 기간은 1차 연도에만 존재함.
▶ 조립가공산업에서 총수출량이 통계적으로 유의적인 음의 반응을 갖는 산업 중 가장 큰 충격을 받는 산업은 통신 및 방송장비(-1.11%), 자동차용 엔진 및 부분품 (-1.06%), 영상 및 음향기기(-0.71%), 자동차(-0.47%), 특수 목적용기계 및 장비 (-0.001%)의 순으로 나타났음.
- 수출량의 반응이 음의 반응을 보인 이들 산업들은 통계적 유의성을 갖는 기간이 1차 연도에만 있는 특징을 가짐.
- 한편, 통계적으로 유의적인 양의 반응을 갖는 산업들은 자동차용 엔진 및 부분품
IV. 추정결과 43
산업 수출액 증감
섬유사 및 직물 △21,107
가죽제품 △8,608
펄프 및 종이제품 15,680
석유제품 119,224
기초 화학제품 87,448
합성수지 및 합성고무 59,515
특수 목적용기계 및 장비 △9,141
반도체 및 전자표시장치 127,491
영상 및 음향기기 △4,084
자동차 △208,354
자동차용 엔진 및 부분품 △245,044
기타 제조업 제품 △43,075
(0.24%) 및 반도체 및 전자표시장치(0.22%)의 순으로 영향을 받는 것으로 나타남.
⦁1차 연도에 소득효과로 음의 반응을 보인 자동차용 엔진 및 부분품은 2차 연도에 통계적으 로 유의한 양의 반응을 가짐.
⦁반도체 및 전자표시장치는 1~2차 연도 중 수출액이 각각 0.22%와 0.23% 가량 증가하는 것으로 나타남.
⦁이는 가격효과는 소득효과에 비해 시차를 갖고 서서히 나타남을 의미
▶ 미국 기준금리가 1%p 인상될 경우 국내 총수출액에 미치는 영향은 산업마다 상이함.
- 주요 산업의 2015년 수출량에 <표 6>에서 나타난 계수값에 산업별 물가지수를 이용 하여 수출액으로 환산
⦁<표 6> 총수출량의 누적 충격반응함수 결과 1차 년도에서 통계적으로 유의한 계수값의 부 호에 따라 수출량 감소 또는 증가
- 섬유사 및 직물, 가죽제품, 특수 목적용 기계 및 장비, 영상 및 음향기기, 자동차, 자 동차용 엔진 및 부분품, 기타 제조업의 경우에는 수출액이 감소할 것으로 예측
⦁특히, 자동차 수출액은 약 2.1억 불, 자동차용 엔진 및 부분품 수출액은 2.5억 불 각각 감소하는 것으로 나타남.
- 펄프 및 종이제품, 석유제품, 기초 화학제품, 합성수지 및 합성고무, 반도체 및 전자 표시장치 산업의 경우에는 수출액이 증가할 것으로 예상
⦁특히, 반도체 및 전자표시장치 수출액은 약 1.3억 불 증가하는 것으로 나타남.
<표 7> 미국 기준금리 인상에 따른 총수출액 변화
(단위: 천 불)
▶ 만약 미국 기준금리가 1%p 이상 상승할 경우에는 충격의 영향이 선형적으로 작용 한다면 그 결과도 선형적으로 나타날 것으로 예상
- 즉, 미국 기준금리가 2%p 상승하면 충격도 2배가 될 것으로 예측
⦁예컨대, 미국 기준금리가 1%p 상승시 반도체 및 전자표시장치는 1차년도 수출액이 0.22%
줄어드는데, 2%p 상승하면 0.44% 줄어들 것으로 봄.
나. 대미 총수출에 미치는 효과
▶ <표 8>은 미국 연방기금금리가 1%p
21)크기로 상승할 경우, 국내 및 산업별 대미 총수출량의 각 연도별의 누적충격반응함수를 나타내고 있음.
- 국내 대미수출량은 <그림 12>에 나타난 바와 같이 전기간에 걸쳐 통계적 유의성을 갖지 못하는 것으로 나타남.
▶ 소비재산업에서 기타 제조업 제품과 펄프 및 종이제품은 1차 연도에만 통계적으로 유의적인 기간을 포함하는 것으로 나타남.
- 이에 따라 기타 제조업은 수출량이 –0.3% 감소하는 것으로 나타났으며, 펄프 및 종이 제품은 0.08% 증가하는 것으로 나타남.
- 총수출액에 비해 대미수출량에 미치는 효과는 충격의 크기도 작고, 충격의 지속기간 도 1차 연도 수준에만 머무는 수준을 보임.
▶ 기초소비재산업 중 대미수출량이 통계적으로 유의적인 음의 반응을 보인 산업들 중 가장 큰 충격을 받는 산업은 비금속광물제품(-0.68%), 제1차 금속제품(-0.24%), 기 초 화학제품(-0.13%), 및 플라스틱 제품(-0.08%)의 순으로 나타남.
- 대미수출량의 반응이 통계적으로 유의적인 양의 반응을 보인 화학섬유 및 기타 최종 화학제품은 각각 최고 0.02%와 0.28% 수출량이 증가하는 것으로 나타남.
⦁화학섬유의 경우, 2~5차 연도까지 통계적으로 유의적 반응을 갖는 기간이 존재하여, 이 기간 중 0.02%, 0.02%, 0.01%, 및 0.01% 증가하는 것으로 나타남.
⦁반면, 기타 최종화학제품은 2차 연도에만 통계적으로 유의한 기간이 존재하는 것으로 나타남.
▶ 조립가공산업에서는 자동차 엔진 및 부분품(-1.24%)과 특수 목적용기계 및 장비
21) 연리 1%p 인상을 의미
IV. 추정결과 45
산업 1년차 2년차 3년차 4년차 5년차
전산업 -0.036 -0.0167 0.0030 0.0034 0.0007
섬유사 및 직물 -0.1894 0.0029 0.0536 0.0406 0.0281 섬유 및 의복제품 -0.3057 -0.0761 0.0229 0.0296 0.0257 가죽제품 -0.0236 -0.0709 -0.0830 -0.0628 -0.0467 펄프 및 종이제품 0.0767* 0.0154 0.0518 0.0351 0.0255
석유제품 1.2227 0.2374 0.0884 0.0516 0.0260
기초 화학제품 -0.2528 -0.1298* 0.0350 0.0236 0.0146 합성수지 및 합성고무 0.0731 -0.0146 0.0744 0.0481 0.0264 화학섬유 0.1384 0.0230* 0.0145* 0.0108* 0.0082*
기타 최종화학제품 0.0525 0.2826* 0.0546 0.0298 0.0121 플라스틱 제품 -0.0747* 0.0095 0.0085 0.0054 0.0035 고무제품 -0.1821 -0.0041 0.0014 0.0003 -0.0004 비금속광물제품 -0.6746* -0.2549* -0.1288* -0.0894* -0.0630 제1차 금속제품 -0.2355* -0.0075 0.0089 0.0060 0.0029
금속제품 -0.0740 -0.0209 0.0118 0.0038 0.0000 일반 목적용기계 및 장비 -0.0563 0.0109 0.0117 0.0080 0.0057 특수 목적용기계 및 장비 -0.2994* -0.0920 -0.0287 -0.0182 -0.0146 발전기, 전동기 및 전기변환장치 0.2090 0.0022 -0.0089 -0.0014 0.0038
기타 전기장치 -0.2306 0.0163 0.0183 0.0073 0.0008 반도체 및 전자표시장치 0.7053* 0.1932 0.1086 0.0601 0.0334 컴퓨터 및 주변기기 0.0423 0.0034 0.0062 0.0042 0.0030 통신 및 방송장비 0.0611 -0.0101 -0.0057 -0.0019 -0.0005 영상 및 음향기기 -0.0719 -0.0058 -0.0037 -0.0021 -0.0012 의료 및 측정기기 -0.0878 0.0090 0.0109 0.0088 0.0066
기타 정밀기기 -0.3800 -0.0006 0.0005 -0.0001 -0.0003 자동차 -0.8854 -0.0941 -0.0101 0.0039 0.0007 자동차용 엔진 및 부분품 -1.2373* 0.2824 -0.0495 -0.0072 -0.0112
기타 제조업 제품 -0.3003* -0.0794 -0.0278 -0.0169 -0.0124
(-0.30%)의 대미 수출이 금리충격 발생 이후 1차 연도 중 통계적으로 유의적 감소 를 갖는 기간을 갖는 것으로 나타남.
22)- 반면, 반도체 및 전자표시 장치의 경우 1차 연도 중에만 대미수출량이 0.71% 증가하 는 것으로 나타남.
<표 8> 대(對)미 수출액의 누적 충격반응함수
(단위: %p)
주: *는 충격반응함수가 통계적 유의성을 갖는 분기를 포함한 연차를 의미
22) 미국 기준금리 인상에 따른 대출 금리 상승이 소득효과를 압도하여 종국적으로 미국시장에서 신차수요를 감소시키면 대미 자동차 엔진 및 부분품 수출의 감소가 나타날 수 있음.