3)GVAR모형은 국가 간 연계성을 명시적으로 고려한 VECM(VectorErrorCorrectionModel)을 이용하여 VAR 모형을 설정하고 특정 국가,특정 산업 등의 충격이 파급되는 효과를 확인하는 데 활용된다.자세한 내용은 황 선웅 외 3명(2014)를 참고하기 바란다. FAVAR모형을 활용한 대표적인 논문으로는 미국의 통화정책 충격 파급효과에 대 한 분석을 한 Bernanke,Boivin,Eliasz.(2005)가 있다.이후 연구로는 주제 측면에서 대외충격에 따른 대내 거시경제변수들의 충격반응을 확인한 Boivin and Giannoni(2008),Haroon and Paolo(2009)가 있고,신용충격에 대해 분석한 Boivin, Giannoni,Stevanovic.(2013) 등의 연구가 있다.FAVAR모형의 추정방법면에서는 Bork(2009),Philip,Haroon,Angeliki(2011)등이 Bernanke,Boivin,Eliasz.(2005)과 는 다른 분석방법을 제시하고 있다. 실증분석시에 Bernanke,Boivin,Eliasz(2005)와 동일한 데이터를 가지고 분석하였 는데,분석결과 EM알고리즘을 활용한 분석이 정책충격에 대한 경제변수의 움직임 을 설명하는 데 더 적합하다는 결론을 내렸다.Philip,Haroon,Angeliki(2011)는.
5)물가퍼즐은 VAR모형 분석에서 중앙은행의 긴축적인 통화충격에 대해 인플레이션이 이론적 예상과는 달리 오 히려 상승하는 현상을 이르는 말이다.이 현상과 관련하여 여러 해석들이 제시되고 있는데,대표적으로 Sims(1992)는 VAR모형에 필요한 경제변수가 누락된데 기인한다고 설명하였다. 국내 연구로 박강우(2009)는 물가종합지수의 집계편의가 존재하는 지를 FAVAR모 형을 활용하여 분석하였다.2단계 추정법으로 국내 35개의 거시경제변수를 사용하 여 실증분석을 하였는데,분석결과 개별물가지수의 특성에 따른 상/하방 움직임이 집계과정에서 상쇄되며 이로 인해 집계편의가 나타난다는 것을 확인하였다. 김소영(2009)은 통화정책충격에 대해 VAR모형에 비해 FAVAR모형이 경제변수들 의 움직임을 설명하는 데 더 적합한지를 분석하였다.2단계 추정 방법으로 국내 56 개 경제변수 자료를 사용하였으며,분석결과 VAR모형보다 FAVAR모형에서 경제 변수의 충격반응이 더 뚜렷한 움직임을 보이는 것으로 나왔다.
우선,정책변수의 충격에 대한 식별 방법에 따라 VAR모형으로부터 얻는 추정의 결과가 달라질 수 있다.VAR모형에서 정책충격을 식별하기 위해서는 모형에 단기 제약,장기제약,부호 제약 등을 추가로 가정해야 하는 데,그 가정마다 분석의 결 과에 차이가 나게된다. 이와 같은 과정을 거쳐 얻은 최종적인 값을 실제 FAVAR분석을 하는 데 사용 하게 된다.이렇게 되면 촐레스키분해를 통한 축차적 방법으로 FAVAR모형을 식별 하고 이를 통해 경제분석을 할 수 있게 되는 것이다. 그 다음으로 미국의 기준금리 인상에 따른 국내 파급효과를 분석하였다.실증분석 결과는 생산,소비,고용,대외부문,물가 및 신용량,금리,주식 및 주택가격으로 구 분하여 정리하였다.
국내 파급효과에 대한 분석결과 첫째,생산부문에서는 수출 감소,내수 위축 등으 로 제조업생산 활동과 서비스업 생산 모두 감소하는 것으로 나왔다.그림(4)에 전산 업 생산지수,제조업 생산지수,서비스업 생산지수 및 수출액의 충격반응이 있다. 본 논문에서는 FAVAR모형을 활용하여 미연준의 기준금리 인상이 국내경제에 미 치는 파급효과를 분석하였다.이를 위해 국내 75개 경제변수 및 미국 17개 경제변 수를 정보집합으로 하여 공통요인을 추정하고 FAVAR모형으로 충격반응분석을 하였다. FAVAR모형을 활용하는 방법은 수많은 경제변수에 내포되어 있는 총공급,총수 요 및 가격 등의 정보를 배제하지 않고 모형에 반영할 수 있기 때문에 정책효과분 석 모형으로 적합한 방법이다.특히나 다양한 경제변수들에 대한 정책충격을 알 수 있어 실제 중앙은행에서 정책충격 분석을 하는 데도 유용할 것으로 판단된다.
셋째,공통요인에 대한 경제적 의미를 해석하는 데 어려움이 있다.경제분석에서 원인과 결과를 연결하여 논리적인 설명과 시사점을 끌어내는 것이 중요한데 공통. 요인을 활용한 연구는 이러한 분석을 하는 데 한계가 있다.이를 위해 공통요인 모형설정 단계에서 경제적 이론을 적용하여 방정식을 구성하거나 추정된 공통요인 의 경제적 의미를 해석하려는 노력이 필요하다.
여하고 추정과정에서 새로운 정보를 반영한 Posterior분포로 업데이트한 후에 Posterior분포에서 새로운 값을 샘플링 한다.먼저 Jointposterior분포인 를 구하고 모수와 Ft값을 번갈아 가면서 추정하는 과정에서 MarginalPosterior분포를 다음과 같은 식 (1)과 식 (2)에 따라 추정한다. 이렇게 추정된 MarginalPosterior분포에서 각 모수값을 샘플링을 하는 것이다. 깁스샘플링 방법을 다시 간략히 정리하면 다음과 같다.
데이터 설명
Ef f ec tofFede r alFund Rat eRi s eon Ec onomyi n Kor ea
Us i ngFAVAR mode l-
