2014년9월국민연금기금운용현황

2014년도 제5차 국민연금기금운용위원회 보고사항(2014-15호)

2014년 9월 국민연금기금 운용현황 ^(잠정)

2014. 12. 12.

국 민 연 금 공 단

목 차

1. 기금운용 현황 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · 167

1) 부문별 투자금액과 비중 ··· 167

2) 기금운용계획 대비 투자진행 현황 ··· 168

3) 운용수익률 ··· 169

4) 위탁운용 현황 ··· 170

2. 위험관리 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · 171

1) 위험한도 관리 ··· 171

2) 통합익스포져 관리 ··· 172

3) 외환익스포져 관리 ··· 173

3. 의결권행사 내역 · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · 174

첨 부 1. 매입가 기준 투자금액과 비중 ··· 176

2. 장부가평잔 운용수익률 ··· 177

3. 대체투자 허용범위 이탈 현황 ··· 178

1. 기금운용 현황

1) 부문별 투자금액과 비중

○ 2014년 9월말 현재 기금자산은 시가기준 458.2조원이며, 2013년말 427.0조원 대비 31.2조원(7.3%) 증가함

○ 자산별 비중은 금융부문 99.8%, 기타부문 0.2%, 복지부문 0.03%임 - 금융부문 중 국내채권이 254.0조원으로 55.5%, 국내주식이 87.7조원으로

19.2%, 해외주식 11.7%, 국내외 대체투자 9.4%, 해외채권 4.2% 차지함 - 2013년말 대비 국내주식과 국내채권, 국내대체 비중은 각각 0.5%pt,

0.6%pt, 0.2%pt 하락하였고, 해외주식 등 해외투자^*는 1.3%pt 상승

* 해외투자(주식, 채권, 대체) : ’13년말 82.6조원 19.4% → ’14년 9월말 94.7조원 20.7%

<부문별 투자금액과 비중(잠정치)>

(시가 기준, 단위 : 억원, %, %pt) 구 분 2014년 9월말(A) 2013년 9월말 2013년말(B) 증감(A-B)

금액 비중¹⁾ 금액 비중¹⁾ 금액 비중¹⁾ 금액 비중

금융부문 4,572,832 99.8 4,154,482 99.7 4,264,473 99.9 308,359 ∆0.1 국내주식 876,942 19.2 803,167 19.3 839,381 19.7 37,561 ∆0.5 해외주식 536,291 11.7 394,530 9.5 443,862 10.4 92,429 1.3 국내채권²⁾ 2,539,908 55.5 2,393,327 57.6 2,393,441 56.1 146,466 △0.6 해외채권²⁾ 191,906 4.2 188,769 4.5 184,562 4.3 7,345 ∆0.1 국내대체³⁾ 209,403 4.6 198,051 4.8 205,407 4.8 3,996 ∆0.2 해외대체³⁾ 218,382 4.8 176,637 4.3 197,820 4.6 20,562 0.1

복지부문 1,326 0.0 1,292 0.0 1,249 0.0 77 0.0

기타부문⁴⁾ 7,807 0.2 9,856 0.2 3,823 0.1 3,984 0.1 기금자산 계 4,581,965 100.0 4,165,629 100.0 4,269,545 100.0 312,420 -

주 1) 금융부문의 자산별비중은 금융부문 내 비중 2) 단기자금 포함

3) 국내 : 부동산 5조 6,233억원, 인프라 8조 2,517억원, 사모투자 7조 653억원 해외 : 부동산 12조 1,804억원, 인프라 3조 8,331억원, 사모투자 5조 8,247억원

4) 기타부문은 회관취득비, 임차보증금, 기금보관금 등이며 기금보관금은 자산만기 등에 따라 증감 5) 금액과 비중은 반올림 처리로 인해 세부단위의 합계와 증감에서 단수차이가 발생할 수 있음

- 168 -

2) 기금운용계획 대비 투자진행 현황

○ 2014년 9월말까지 순유입된 자금 총 23.0조원을 연말 자산별 목표비중과 금융시장 환경을 고려하여 투자⋅집행

- 주식에 11.8조원, 채권에 8.5조원, 대체투자는 2.7조원 순증 투자 - 국내주식 3.8조원, 해외주식 8.0조원, 국내채권 7.9조원, 해외채권

0.5조원 순증 투자

○ 2014년 9월말 현재 기준비중 대비 실제비중은 국내주식이 0.8%pt, 해외주식 0.7%pt, 국내채권 1.3%pt 상회하고 있으며, 해외채권과 대체투자는 각각 기준비중 대비 0.1%pt, 2.8%pt 하회

<계획 대비 투자진행 현황>

(단위 : 억원, %) 구 분

2013년말 실제비중

(A)

2014년 9월말 기준비중²⁾

(B)

2014년 1~9월 순증 투자금액

2014년 9월말 현재 실제

(C)

전년대비 (C-A)

기준대비 (C-B)

주 식 30.1 29.4 118,382 30.9 0.8 1.5

국내주식 19.7 18.4 38,339 19.2 ∆0.5 0.8

해외주식 10.4 11.0 80,044 11.7 1.3 0.7

채 권 60.4 58.5 84,911 59.7 △0.7 1.2

국내채권¹⁾ 56.1 54.2 79,451 55.5 △0.6 1.3

해외채권¹⁾ 4.3 4.3 5,460 4.2 ∆0.1 ∆0.1

대체투자 9.5 12.1 26,614 9.4 ∆0.1 △2.7

금융부문 계 100.0 100.0 229,907 100.0 - -

주 1) 단기자금 포함(국내는 국내채권, 해외는 해당자산인 해외채권 등으로 처리)

2) 연간 기금운용계획에 의한 자산군별 SAA허용범위 내에서 해당 시점의 각 자산군 시가 변동을 반영한 기준 비중(‘포트폴리오 리밸런싱 방식 및 투자허용범위 설정 개선안’(2010.11.3, 기금위 의결))

* 자산군별 2014년말 목표비중(SAA 허용범위) : 국내주식 20.0%(±2.0%pt), 해외주식 10.5%(±1.0%pt), 국내채권 54.2%(±3.5%pt), 해외채권 4.0%(±0.5%pt), 대체투자 11.3%(±1.2%pt)

3) 금액과 비중은 반올림 처리로 인해 세부단위의 합계와 증감에서 단수차이가 발생할 수 있음

3) 운용수익률

○ 2014년 1~9월 기금운용 수익률은 3.81%, 수익금*은 16조 5,893억원임 - 수익금은 국내외 채권의 이자수익 및 평가손익 13.9조원, 국내외 주식

평가 및 매매 손익** 등 1.7조원, 대체투자 0.9조원임

* 수익금 세부내역은 <첨부 2> 참조

** KOSPI 연초 대비 변동률 : +0.44%(연초 : 2,011.34 → 9월말 : 2,020.09)

○ 동기간 금융부문의 시간가중수익률은 3.81%

- 자산별로는 국내채권을 제외한 해외채권, 국내외 주식 수익률이 벤치마크를 하회

<기금운용 수익률 현황(잠정치)>

(시간가중수익률¹⁾ 기준, 단위 : 억원, %, %pt) 구 분 2014년 1~9월 2013년 1~9월 2013년 5년 연평균('09~'13)

수익금 수익률 BM대비²⁾ 수익률 BM대비²⁾ 수익률 BM대비²⁾ 수익률 BM대비²⁾ 금융부문 165,893 3.81 △0.44 2.79 ∆0.10 4.16 0.14 6.93 △0.40

국내주식 2,899 0.32 △1.26 1.18 0.02 2.65 0.77 14.90 1.08 해외주식 14,596 2.99 △1.05 15.33 ∆0.08 21.61 △0.39 11.83 0.28 국내채권³⁾ 127,116 5.29 0.01 1.78 0.04 2.10 0.03 5.06 △0.07 해외채권³⁾ 11,909 6.52 △0.31 ∆0.36 ∆1.49 0.39 △1.62 5.42 △0.27

국내대체⁴⁾ 6,211 3.05 - 3.05 - 4.66 0.07 6.01 -　

해외대체⁴⁾ 3,161 1.56 - 3.01 - 8.46 3.40 4.10 -　

복지부문 14 1.06 - 1.80 - 0.07 - △0.18 -

기타부문⁵⁾ 38 0.45 - 0.63 - 1.31 - 1.65 -

기금자산 계 165,945 3.81 - 2.81 - 4.19 - 6.48 -

주 1) 시간가중수익률은 자산 규모 및 자금 유출입의 영향을 배제한 수익률로 벤치마크, 타 기관 및 펀드 대비 수익률 비교를 위해 사용(평잔수익률은 <첨부 2> 참조). 단, 복지, 기타, 기금자산 계는 평잔 수익률(연율화 하지 않은 기간수익)임

2) 대체투자 성과평가용 BM은 2013년 이후 적용되었으며 해당 연도말 이후 반영됨. 이에 따라 금융 부문의 2013년 및 2014년 1~9월, 과거 5년(2009~2013) 연평균의 BM대비 수익률은 대체투자를 제외한 수익률의 BM대비 초과수익률을 표시함

3) 단기자금 포함

4) 연중 대체투자 수익률은 공정가치평가가 반영되지 않은 가결산 수치로, 배당·이자 수익, 환율변동에 따른 환산손익 등만 반영됨

5) 기타부문은 회관 등 관련수입과 기금보관금 등의 예금이자로 구성

- 170 -

4) 위탁운용 현황

○ 2014년 9월말 현재 위탁운용 자산은 158.9조원으로, 2013년말 대비 14.5조원(10.0%) 증가

<위탁운용 금액과 비중>

(시가 기준, 단위 : 억원, %, %pt)

구 분 2014년 9월말(A) 2013년말(B) 증감(A-B)

금액 비중¹⁾ 금액 비중¹⁾ 금액 비중

주 식 859,909 60.8 768,118 59.9 91,791 0.9

국내 445,696 50.8 413,088 49.2 32,608 1.6 해외 414,213 77.2 355,030 80.0 59,183 △2.8

채 권 389,927 14.3 361,013 14.0 28,914 0.3

국내 282,880 11.1 257,380 10.8 25,500 0.3 해외 107,047 55.8 103,633 56.2 3,414 ∆0.4 대체투자 339,089 79.3 314,754 78.0 24,335 1.3 위탁운용 계 1,588,925 34.7 1,443,885 33.9 145,040 0.8

주 1) 해당 자산별 위탁운용 비중이며, 위탁운용 계는 금융부문에서의 비중

2) 금액과 비중은 반올림 처리로 인해 세부단위의 합계와 증감에서 단수차이가 발생할 수 있음

○ 2014년 9월말 현재 금융부문에서 위탁운용 비중은 34.7%로 2013년말 33.9% 대비 0.8%pt 상승

<위탁운용 비중 추이>

2. 위험관리

1) 위험한도 관리

○ 2014년 9월말 금융부문의 최대손실가능금액은 15.1조원으로 총 위험한도(59.1조원)*의 25.5% 수준

* 시장위험한도 45.1조원 + 신용위험한도 14.0조원

- 시장위험 기준 최대손실가능금액은 9.2조원으로 시장위험한도(45.1조원) 대비 20.4% 수준

- 신용위험 기준 최대손실가능금액은 5.9조원으로 신용위험한도 (14.0조원) 대비 42.0% 수준

<위험한도 관리 현황>

(단위 : 억원, %)

구 분 위험한도¹⁾

(A)

최대손실가능금액²⁾

시장위험(a) 신용위험(b) 계(B=a+b) B/A

주식 국내 481,780 55,151 - 55,151 11.4

해외 144,314 92,238 - 92,238 63.9

채권 국내 204,343 55,254 16,070 71,324 34.9

해외 13,423 9,516 1,401 10,917 81.3

대체투자³⁾ 70,789 - 42,361 42,361 59.8

합 계 591,539 92,111 58,893 151,004 25.5

주 1) 시장 및 신용위험 한도를 합한 금액으로 「2014년 위험한도 배정 및 관리계획」(제2013-4차 RMC)에서 정한 한도임

2) 최근 1년간의 시장변동성을 고려할 때 신뢰수준 95%에서 발생할 수 있는 최대손실가능금액 3) 대체투자의 경우 EL(Expected Loss) 값으로 측정

- 172 -

2) 통합익스포저 관리

○ 2014년 9월말 현재 주요 발행기관별 통합익스포저(Total Exposure)*는 아래와 같음

* 기금의 자산과 직·간접적으로 연결된 거래상대방의 채무불이행시 기금에 손해를 끼칠 수 있는 모든 종류의 자산운용 합계액으로 채권, 주식, 단기자금, 대체투자, 장외파생상품, 지급보증 및 자산유동화 관련 간접익스포저 등을 포함

<발행기관별 통합익스포저¹⁾>

(단위 : 억원)

발행기관 채권 주식 간접익스포저 등³⁾ 계

국가 등²⁾ 1,146,111 - 72,613 1,218,724

공사 501,219 23,306 133,174 657,699

은행 119,247 5,557 60,861 185,664

회사 311,256 834,724 64,756 1,210,736

여신금융기관 68,091 2,409 9,431 79,931

ABS/MBS 268,970 - - 268,970

해외발행자 175,938 524,077 3,807 703,822

합 계 2,590,832 1,390,072 344,642 4,325,546

주요 주채무

계열⁴⁾

삼성 34,905 197,386 300 232,591

현대자동차 31,854 102,475 7,230 141,559

SK 43,169 71,824 - 114,993

LG 13,720 65,988 - 79,708

롯데 7,200 15,073 - 22,273

주 1) 대체투자는 제외

2) 정부, 한국은행 및 지방자치단체

3) ‘간접익스포저등’은 채무보증 및 ABS로 인한 간접익스포저와 장외파생상품 익스포저를 포함 4) 주채무계열은 공정거래법상 상호출자․채무보증제한 기업집단. 공기업 및 준정부기관 계열은 제외

3) 외환익스포저 관리

○ 2014년 9월말 현재 외화자산 헤지대상 규모는 미달러화 기준 872.1억달러

○ 동 규모에 대한 헤지금액은 192.7억달러로 투자자산별 목표 헤지비율*

및 허용범위 준수

* 2014년 3/4분기 목표 헤지비율 : 해외채권 100%, 해외주식 및 해외대체투자 2.5%

<외화자산 환헤지 현황> (단위 : 백만달러)

구 분 투자원금 헤지대상

금액 Hedge

금액 Hedge

Ratio (%) 목표 헤지 비율(%)

해외채권

소 계 16,371.6 18,690.9 18,643.8 99.7

100.0 직접 7,811.3 8,289.7 8,258.8 99.6

위탁 8,560.3 10,401.2 10,385.0 99.8

해외주식

소 계 38,496.4 48,033.4 527.0 1.1

2.5 직접 8,814.5 10,902.0 115.0 1.1

위탁 29,681.9 37,131.5 412.0 1.1

대체투자

소 계 19,115.5 21,002.5 519.9 2.5 해외사모 5,187.9 5,544.7 133.9 2.4 해외부동산 10,671.4 11,528.0 304.6 2.6

해외인프라 3,256.2 3,929.8 81.4 2.1

계 (백만)

($) 62,721.7 75,580.0 14,315.5

- (€) 4,076.8 4,193.1 1,815.4

(￡) 1,220.9 1,535.4 327.9 (¥) 154,515.3 158,955.0 158,113.0 (AU$) 1,779.8 1,920.2 372.1

(CAD) 366.0 388.3 393.6

- 174 -

3. 의결권행사 내역

○ 2014년 1~9월 중 총 672회의 주주총회에 참석하여 2,631건의 상정안에 대하여 의결권을 행사

- 찬성 2,395건(91.0%), 반대 233건(8.9%), 중립/기권 3건(0.1%)

<최근 5년간 국민연금 의결권 행사 내역>

행사년도 주식투자

기업수 행사

주총수 행사

안건수

행사내역 (비중)찬성 반대

(비중) 중립/기권

(비중) 2014

(1~9월) 794 672 2,631 2,395 233 3

91.0% 8.9% 0.1%

2013 712 645 2,601 2,319 281 1

89.2% 10.8% 0.04%

2012 641 587 2,565 2,125 436 4

82.8% 17.0% 0.2%

2011 591 556 2,175 2,022 153 0

93.0% 7.0% 0.0%

2010 563 528 2,153 1,979 174 0

91.9% 8.1% 0.0%

※ 2012년은 상법개정 관련 정관 변경 반대 안건이 증가하여 반대 비율 증가

○ 2014년 1~9월 중 행사한 총 233건의 반대 사유는,

- 이사 및 감사 선임(170건, 73.0%), 정관 변경(36건, 15.4%), 보수 한도 승인(7건, 3.0%), 기타(20건, 8.6%)

<반대 의결권 행사 내역>

반대 사유

2010년 2011년 2012년 2013년 2014년

(9월말) 건수(건) 비율

(%) 건수

(건) 비율

(%) 건수

(건) 비율

(%) 건수

(건) 비율

(%) 건수

(건) 비율 (%) 이사 및 감사 선임 96 55.2 89 58.2 123 28.2 162 57.7 170 73.0

정관변경 41 23.5 24 15.7 291 66.7 96 34.2 36 15.4

이사 및 감사 보수 24 13.8 17 11.1 5 1.2 7 2.5 7 3.0

기타 13 7.5 23 15.0 17 3.9 16 5.7 20 8.6

합계 174 100 153 100 436 100 281 100 233 100

○ 이사 및 감사 선임 반대 사유는,

- 장기연임에 따른 독립성 약화 우려(71건, 41.8%), 참석률 미달 (40건, 23.5%), 최근 5년 이내 상근 임직원(30건, 17.6%), 기타 (29건, 17.1%)

○ 기타 사유로는,

- 이해상충으로 인해 독립성이 취약한 경우, 과도한 겸임*으로 충실한 의무수행이 어려운 경우, 기업가치 훼손 내지 주주권익의 침해 이력**이 있는 경우, 퇴직공직자의 공직자윤리위원회의 사전취업 승인 미취득 등이 있음

* (과도한 겸임) 재직 중인 등기임원 직책 수, 이사회 참석률, 보수 수령 여부 등을 종합적으로 고려하여 판단

** (기업가치 훼손 내지 주주권익 침해이력) 법원의 판결 등 객관적 자료를 근거로 종합적으로 판단

<이사 및 감사 선임 반대 사유>

이사 및 감사 선임 반대 사유

2010년 2011년 2012년 2013년 2014년

(9월말) 건수

(건)

비율 (%)

건수 (건)

비율 (%)

건수 (건)

비율 (%)

건수 (건)

비율 (%)

건수 (건)

비율 (%) 사외이사 및 감사의

장기연임(10년 이상)에 따른 독립성 결여

45 46.9 37 41.5 34 27.6 61 37.7 71 41.8

사외이사의 이사회

참석률(60%) 미달 19 19.8 16 18.0 30 24.4 26 16.0 40 23.5 사외이사 및 감사의

최근 5년 이내의 상근 임직원으로 인한

독립성 결여

20 20.8 12 13.5 24 19.5 22 13.6 30 17.6

기 타 12 12.5 24 27.0 35 28.5 53 32.7 29 17.1

합 계 96 100 89 100 123 100 162 100 170 100

- 176 -

첨부 1 매입가 기준 투자금액과 비중

(단위 : 억원, %, %pt)

구 분 2014년 9월말(A) 2013년말(B) 증감(A-B)

금액 비중¹⁾ 금액 비중¹⁾ 금액 비중

금융부문 4,120,061 99.7 3,872,323 99.8 247,738 ∆0.1 국내주식 716,700 17.4 676,566 17.5 40,134 ∆0.1 해외주식 433,081 10.5 352,294 9.1 80,787 1.4 국내채권 2,360,338 57.3 2,269,262 58.6 91,076 ∆1.3 해외채권 185,345 4.5 182,102 4.7 3,243 ∆0.2 국내대체 209,164 5.1 203,046 5.2 6,118 ∆0.1 해외대체 215,433 5.2 189,053 4.9 26,380 0.3

복지부문 1,575 0.1 1,506 0.1 69 0.0

기타부문 9,602 0.2 5,569 0.1 4,033 0.1

적립금 계 4,131,238 100.0 3,879,398 100.0 251,840 -

주 1) 금융부문의 각 자산별 비중은 금융부문 내 비중

2) 금액과 비중은 반올림 처리로 인해 세부단위의 합계와 증감에서 단수차이가 발생할 수 있음

첨부 2 장부가평잔 운용수익률(잠정치)

<채권평가손익 포함>

(장부가평잔 시가수익률¹⁾ 기준, 단위 : 억원, %) 구 분

2014년 1~9월

2013년 2012년 2011년 5년 연평균²⁾

수익금 수익률

이자및배당등 평가및

매매손익등 계

기금 전체 85,596 80,349 165,945 4.31 4.19 6.99 2.31 6.48

복지부문 13 1 14 1.42 0.07 △0.96 △0.55 △0.18

기타부문 38 0 38 0.61 1.31 1.46 1.39 1.65

금융부문 85,544 80,349 165,893 4.32 4.20 7.00 2.31 6.49 국내주식 4,485 △1,586 2,899 0.34 2.94 10.42 △10.34 10.45 해외주식 2,001 12,595 14,596 3.03 21.27 9.16 △6.90 11.95 국내채권³⁾ 63,527 63,589 127,116 6.22 2.14 5.93 5.67 5.04 해외채권³⁾ 1,163 10,746 11,909 6.38 0.33 9.06 6.59 4.91 국내대체 7,630 △1,418 6,211 2.99 4.59 4.64 9.02 5.90 해외대체 6,739 △3,578 3,161 1.49 8.57 5.24 12.03 7.25

주 1) 매매손익, 이자수익, 평가손익 등의 수익금을 자산의 장부가 평균잔액으로 나눈 수익률로, 2014년은 국내외 채권 직접운용 이자수익 연율화 후 계산

2) 2009~2013년 기간 5년 장부가 평잔 기준 연평균 값 3) 국내․외 단기자금의 수익금을 각각 포함한 수치

<채권평가손익 제외>

(장부가평잔 수익률¹⁾ 기준, 단위 : 억원, %) 구 분

2014년 1~9월

2013년 2012년 2011년 5년 연평균²⁾

수익금 수익률

이자및배당등 평가및

매매손익등 계

기금 전체 85,596 24,641 110,237 3.03 5.44 6.35 2.00 6.50

복지부문 13 1 14 1.42 0.07 △0.96 △0.55 △0.18

기타부문 38 0 38 0.61 1.31 1.46 1.39 1.65

금융부문 85,544 24,640 110,185 3.04 5.44 6.37 2.01 6.51 국내주식 4,485 △1,586 2,899 0.34 2.94 10.42 △10.34 10.45 해외주식 2,001 12,595 14,596 3.03 21.27 9.16 △6.90 11.95 국내채권³⁾ 63,527 13,566 77,093 4.12 4.18 4.99 5.23 5.05 해외채권³⁾ 1,163 5,060 6,224 3.43 1.51 8.01 6.18 5.73 국내대체 7,630 △1,418 6,211 2.99 4.59 4.64 9.02 5.90 해외대체 6,739 △3,578 3,161 1.49 8.57 5.24 12.03 7.25

주 1) 채권평가손익을 제외한 매매손익, 이자수익 등의 수익금을 자산의 장부가 평균잔액으로 나눈 수익률로.

2014년은 국내외 채권 직접운용 이자수익 연율화 후 계산 2) 2009~2013년 기간의 5년 장부가 평잔 기준 연평균 값 3) 국내․외 단기자금의 수익금을 각각 포함한 수치

- 178 -

첨부 3 대체투자 허용범위 이탈 현황

○ 관련 근거 : 포트폴리오 리밸런싱 방식 및 투자허용범위 설정 개선(안)

* ’10.11.3 기금운용위원회 의결

　 - 전략적 자산배분(SAA)과 전술적 자산배분(TAA)의 허용범위를 구분하여 연간 기금운용계획에서 결정

* SAA 허용범위는 목표비중을 기준으로, TAA 허용범위는 신규투자와 시장 변화에 따른 시가 변화를 반영하여 산출된 SAA 비중을 기준으로 설정

- 허용범위를 벗어날 경우 기금운용위원회에 보고

* 유동성이 낮은 자산인 대체투자는 허용범위 이탈시 해소방안을 포함하여 보고

○ 현황 및 이탈사유

- 2014년 9월말(잠정치) 기준 대체투자 실제비중은 9.4%로 BM 비중 12.1%를 2.7%p 하회하여 TAA 허용범위 하한(△2.2%p)을 하향 이탈

* TAA 허용범위 하단은 △1.2%p(’13년)에서 △2.2%p(’14년)로 확대(’13.6월 기금운용위원회)

<투자허용범위 대비 대체투자 실제비중>

목표비중 SAA비중 실제비중 SAA

허용범위 TAA

허용범위

TAA 허용범위

상한 하한

’12년말 9.2% 9.7% 8.4% ±1.2%pt ±1.2%pt 10.9% 8.5%

’13년말 10.6% 11.5% 9.5% ±1.2%pt ±1.2%pt 12.7% 10.3%

’14년 9월말 11.1% 12.1% 9.4% ±1.2%pt +1.2%pt/∆2.2%pt 13.3% 9.9%

- 이는 타 자산군의 벤치마크 수익률이 지속적으로 부진함에 따라 SAA 비중이 상대적으로 확대된 영향(BM효과) 및 대체투자의 집행 부진 (집행효과) 등의 요인이 복합적으로 작용

<TAA허용범위 하한 이탈 사유>

TAA 비중 BM효과¹⁾ 집행효과

△2.7%p △1.0%p △1.7%p

주 1) BM효과는 목표비중과 SAA비중 간 차이

○ 2014년 국내·외 대체투자 투자집행 현황(순증 기준*)

- 9월말 현재 대체투자 집행률은 국내대체 부문의 집행 부진 지속 등으로 연간 목표의 39.1%(국내 11.3%, 해외 49.2%) 수준에 그침

<2014년 1~9월 대체투자 집행(순증) 현황>

(단위 : 억원, %) 2013년 2014년 1~9월

목표액¹⁾ 집행액 집행률³⁾ 목표액^1,2) 집행액 집행률³⁾

국내대체 35,700 18,842 52.8 18,000 2,033 11.3

해외대체 41,300 44,964 108.9 50,000 24,581 49.2

계 77,000 63,806 82.9 68,000 26,614 39.1

주 1) 연간 집행목표는 해당연도의 연간자금운용계획 상 순증액 기준

2) 2014년 목표액은 변경된 연간자금운용계획(2014.6.30. 투자위원회 의결) 상 순증액 기준 3) 집행률은 목표 대비 집행액(순증)의 비율

○ 해소방안

- 신규프로젝트 개발, 공동 투자기회 확보, 전문위탁운용사 발굴 등 투자 대상 및 방식의 다변화를 모색함과 동시에 대체투자의 지속적인 집행부진을 개선하기 위한 노력 지속

- 대체투자의 TAA 허용범위 하한 이탈을 완화하기 위해 2014년 연간 자금배정액을 변경

* 국내와 해외 대체투자의 연간 자금배정액은 각각 1.8조원(기존 자금운용계획 대비

△0.6조원)과 5.0조원(기존 자금운용계획 대비 +0.6조원)으로 조정

- 중기적으로는 대체투자의 집행부담을 완화하기 위해 중기자산배분 이행계획상의 ‘15년 대체투자 비중을 11.5%(14년 대비 +0.2%p 상승)로 기존 계획 대비 0.4%p 하향 조정(’14. 5월 기금운용위원회 의결)

<대체투자 이행계획 변경>

(단위 : %) ‘14년 ‘15년

기존 (‘14~’18 계획)

계 11.3 11.9

국내대체 6.0 6.2

해외대체 5.3 5.7

변경 후 (‘15~’19 계획)

계 11.3 11.5

국내대체 6.0 6.0

해외대체 5.3 5.6