-11.2%
-4.0%
4.3%
7.8%
13.2%
14.3%
20.7%
29.3%
-40% -20% 0% 20% 40%
삼성카드 신한지주 기업은행 KB금융 하나금융지주 우리금융지주 BNK금융지주 DGB금융지주
(12개월 상대수익률)
국내 은행지주의 대출금 성장률과 순이익 증가율 비교 주요 은행지주의 상대수익률 비교
자료: Fnguide 자료: 금융감독원, 키움증권 리서치센터
1. 2021년 한해는 대출 성장률이 높은 지방은행, 이익 개선 속도가 유리
신한은행 국민은행
하나은행 우리은행
기업은행 부산은행
대구은행
5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
0 10 20 30 40 50 60
(대출금 성장률,%)
(순이익 성장률,%)
39
• 2022년에는 기업 여신 비중이 낮고, 지방 여신 비중이 낮은 은행지주가 상대적으로 유리할 것
• 2021년 이익 성장을 견인했던 카드, 증권, 캐피탈 등 비은행 부문이 2022년에는 상대적으로 부진할 전망
• 이익의 안정성에 주안점을 둔 은행지주에 대해 투자 권고 : KB금융지주, 우리금융지주
IV. 업종 Top-Pick은 KB금융지주와 우리금융지주
3.6 3.8
4.0 4.3
4.8 5.2
5.7
3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0
BNK금융지주 DGB금융지주 우리금융지주 하나금융지주 신한지주 KB금융 기업은행 (배)
55% 56%
68%
86%
15% 9%
7%
8%
11% 15%
16%
2%
19% 20%
9% 4%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
신한지주 KB 금융 하나금융지주 우리금융지주
은행 카드 증권 기타
주요금융지주의 자회사별 이익 구성 FY21 은행지주 별 PER 비교
자료:키움증권 리서치센터 자료: 금융감독원, 키움증권 리서치센터
2. 2022년에는 대형금융지주, 비은행 비중이 낮은 은행지주가 상대적으로 유리할 듯
40
은행지주별 연간 손익 비교
(단위: 십억원,%)연간 지배주주순이익 2018 %YoY 2019 %YoY 2020 %YoY 2021E %YoY 2022E %YoY
신한지주 3,046 5.0 3,291 8.0 3,329 1.2 4,289 28.8 4,333 1.0
KB 금융 3,069 -7.3 3,303 7.6 3,416 3.4 4,305 26.0 4,402 2.3
우리금융 1,899 1,258 -14.3 2,369 72.4 2,478 1.2
하나금융 2,264 12.2 2,341 3.4 2,577 10.1 3,116 20.9 3,206 2.9
4대그룹 8,379 1.8 10,835 29.3 10,581 -2.4 14,079 33.1 14,419 2.4
자기자본이익률
신한지주 9.22 8.94 8.05 9.42 8.88
KB 금융 8.80 8.85 8.56 9.64 8.98
우리금융 9.60 6.05 9.90 9.77
하나금융 8.77 8.64 8.86 9.70 9.30
4대그룹 8.93 9.01 7.88 9.66 9.23
자료: 키움증권 정리
IV. 업종 Top-Pick은 KB금융지주와 우리금융지주
41
Part V
투자유망종목
42
KB금융(105560) : Leading Bank가 구조조정을 주도한다!!
◎ 업종 대표주의 장점이 부각되는 시점
업종 대표주로서 리딩뱅크가 갖고 있는 프랜차이즈 가치 등의 장점이 부각될 것
기준금리 인상 등 대출금리 인상에 따른 이익 개선 폭 상대적으로 클 것
적극적인 위험 관리 유지로 향후 이익의 안정성, 상대적으로 높을 것으로 예상
◎ 은행업종 내 투자 매력도가 가장 높은 금융그룹, Top-pick 의견 유지
업종 내 최대 은행 지주로 업황 개선 등을 고려해 목표주가를 80,000원으로 유지
안정적 이익 증가에도 21년 예상 PER, 2020년 말 PBR은 각각 5.2배, 0.44배로 과도하게 저평가
실적 향상을 기반으로 주주환원율 개선 지속, 배당 투자 매력도 제고
BUY(Maintain)
투자지표(십억원,%) FY2019 FY2020 FY2021E FY2022E FY2023E
지배주주이익 3,311.8 3,455.2 4,398.4 4,456.4 4,538.3
증감율(%YoY) 7.9 4.3 27.3 1.3 1.8
보통주순이익 3,303.2 3,415.9 4,305.1 4,402.3 4,484.2
증감율(%YoY) 7.6 3.4 26.0 2.3 1.9
보통주EPS(원) 8,478 8,767 11,049 11,298 11,509
증감율(%YoY) 9.3 3.4 26.0 2.3 1.9
BPS(원) 97,873 104,733 115,598 124,823 134,069
PER(배) 5.6 5.2 5.2 5.1 5.0
PBR(배) 0.49 0.44 0.50 0.46 0.43
보통주 ROE 8.9 8.7 10.0 9.4 8.9
ROA 0.7 0.6 0.7 0.7 0.7
배당수익률 4.6 3.9 5.5 6.3 6.6
주가(11/3): 55,400원/TP: 80,000원
KOSPI (11/3) 2,975.71pt
시가총액 230,358억원
52주 주가동향 최고가 최저가
59,700원 40,300원 최고/최저가 대비 등락율 -7.20% 37.47%
상대수익률 절대 상대
1M 0.4% 1.8%
6M 3.2% 8.4%
1Y 29.9% 2.3%
발행주식수 415,808천주
일평균거래량(3M) 1,403천주
외국인 지분율 68.92%
배당수익률(21E) 5.5%
BPS(21.E) 115,598원
자료: 키움증권 리서치센터 -30
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000
20.11 21.01 21.03 21.06 21.08 21.10
(원) 수정주가(좌) (%)
상대수익률(우)
43
손익계산서 2019 2020 2021E 2022E 2023E 손익계산서 2019 2020 2021E 2022E 2023E
이자이익 6,290 6,439 7,070 7,653 8,009 자회사별 이익 3,430 3,444 4,503 4,558 4,641
비이자이익 994 1,230 783 806 758 은행 2,439 2,298 2,529 2,792 2,820
수수료 1,505 1,456 1,568 1,573 1,570 카드 317 325 422 435 443
신탁보수 325 234 319 303 309 증권 258 426 670 576 597
유가증권 422 453 289 -110 -115 캐피탈 117 142 191 210 214
외환손익 46 474 -11 220 221 보험 250 196 624 476 495
기타영업비용 -1,305 -1,387 -1,382 -1,181 -1,226 기타 49 57 68 70 71
충전총이익 7,284 7,668 7,853 8,459 8,766 지주회사 순수익 -118 11 -105 -102 -103
판매관리비 3,852 4,028 4,068 4,181 4,307 지배주주순이익 3,312 3,455 4,398 4,456 4,538
충전영업이익 3,432 3,641 3,785 4,278 4,459 신종자본증권이자 9 23 54 54 54
대손상각비 103 471 513 625 682 보통주순이익 3,303 3,416 4,305 4,402 4,484
당기순이익 2,422 2,267 2,411 2,684 2,776 대차대조표(연결)
지배주주순이익 2,439 2,298 2,529 2,792 2,820 자산총계 518,538 610,672 648,001 667,660 683,422
충당금적립전이익 3,777 4,103 4,286 4,730 4,911 대출채권 340,487 377,798 407,030 425,447 439,938
대차대조표 부채총계 479,419 567,311 599,691 615,755 627,914
자산총계 379,486 422,126 451,438 471,097 486,858 예수부채 305,673 338,671 363,603 387,628 407,474
대출채권 291,394 317,367 340,782 359,200 373,691 자본총계 39,119 43,361 48,311 51,905 55,508
부채총계 350,625 391,666 418,802 436,443 450,231 자본금 2,091 2,091 2,091 2,091 2,091
예수금 277,348 300,057 323,244 345,964 364,732 주요주주 자본총계 38,534 42,504 47,611 51,205 54,807
자본총계 28,861 30,460 32,636 34,653 36,628 보통주자본
(상환우선주 등 차감) 38,135 40,808 45,041 48,635 52,238
자본금 2,022 2,022 2,022 2,022 2,022
지배주주자본 28,287 29,885 32,061 34,079 36,053
주요지표 2019 2020 2021E 2022E 2023E 주요지표I 2019 2020 2021E 2022E 2023E
원화대출금 점유율 17.4 17.2 17.2 17.2 17.2 총자산 성장률 8.1 17.8 6.1 3.0 2.4
예수금(말잔) 점유율 21.1 20.7 20.9 20.9 20.9 보통주 EPS 증가율 7.3 8.3 16.1 7.7 7.2
원화대출금 증가율 4.4 9.6 7.5 5.6 4.2 보통주 EPS 8,478 8,767 11,049 11,298 11,509
원화예수금 증가율 10.5 7.9 7.1 7.0 5.4 BPS 98,898 109,086 122,193 131,418 140,664
이자이익증가율 5.0 2.4 9.8 8.2 4.6 보통주 BPS 97,873 104,733 115,598 124,823 134,069
예대율 98.5 99.5 99.7 98.2 96.9 주당 배당금 2,210 1,770 3,150 3,600 3,800
비용률 52.9 52.5 51.8 49.4 49.1 배당성향(%) 26.0 20.0 27.9 31.5 32.6
고정이하여신비율 0.4 0.3 0.4 0.6 0.8 그룹ROA 0.7 0.6 0.7 0.7 0.7
고정이하 충당비율 130.2 165.2 187.3 192.3 197.3 보통주ROE 8.9 8.7 10.0 9.4 8.9
NIM 1.67 1.51 1.58 1.62 1.63 자회사별 이익 구성(%)
NIS 1.62 1.48 1.55 1.60 1.61 은행 71.1 66.7 56.2 61.3 60.8
총마진 (총자산대비) 1.97 1.85 1.77 1.82 1.82 카드 9.2 9.4 9.4 9.5 9.6
순이자마진 1.70 1.56 1.59 1.65 1.67 증권 7.5 12.4 14.9 12.6 12.9
비이자마진 0.27 0.30 0.18 0.17 0.16 캐피탈 3.4 4.1 4.2 4.6 4.6
대손상각비/평균총자산 0.03 0.11 0.12 0.13 0.14 보험 7.3 5.7 13.8 10.4 10.7
일반관리비/평균총자산 1.04 0.97 0.92 0.90 0.90 기타 1.4 1.7 1.5 1.5 1.5
ROA 0.66 0.56 0.57 0.60 0.59 기본자본비율 13.86 14.06 15.16 15.76 16.46
ROE 8.74 7.85 8.15 8.25 7.65 보통주비율(수정전) 13.58 11.74 12.59 13.50 14.22
레버리지배수 13.42 14.12 14.08 13.82 13.50 보통주비율 13.58 13.30 14.15 14.80 15.52
자료: 키움증권 리서치센터
KB국민은행 KB금융
KB금융(105560)
44
우리금융지주(316140) : 높은 은행부문 비중의 실적 개선 기대
◎ 경쟁사 대비 은행업 비중이 상대적으로 높은 은행지주
4대 금융지주 중 하나로 정부의 부채 구조조정으로 인한 은행 부문의 우호적 영업 환경 변화 수혜 클 듯
비은행 비중이 낮은 금융지주로 카드, 캐피탈, 증권 등 비은행 실적 부진 영향 제한적일 전망
금융당국의 내부등급법 승인으로 보통주 자본비율 1.3%p 상향, 자본 여력 크게 개선될 전망
◎ 투자의견 BUY, 목표주가를 18,000원을 유지하며 은행업 내 Top-Pick 종목 편입
2021년 예상 PER 4.0배, PBR 0.41배 수준으로 과도하게 저평가
대주주인 예금보험공사 지분 매각으로 Overhang(물량 과다) 문제 해소, 주가 재평가 요인 작용 전망
내부등급법 승인으로 자본비율 상승, M&A를 통한 비은행 강화에 따른 주가 할인 해소 기대
BUY(Maintain)
투자지표(십억원,%) FY2019 FY2020 FY2021E FY2022E FY2023E
지배주주이익 1,903.8 1,307.3 2,431.8 2,541.0 2,636.4
증감율(%YoY) -31.3 86.0 4.5 3.8
보통주순이익 1,899.4 1,258.4 2,368.7 2,477.9 2,573.3
증감율(%YoY) -33.7 88.2 4.6 3.9
보통주EPS(원) 2,750.0 1,742.3 3,279.6 3,430.7 3,562.8
증감율(%YoY) -36.6 88.2 4.6 3.9
BPS(원) 28,397.2 29,287.8 31,474.6 34,255.3 36,718.1
PER(배) 4.5 5.8 4.0 3.8 3.6
PBR(배) 0.43 0.35 0.41 0.38 0.35
보통주 ROE 9.6 6.0 10.5 10.4 10.0
ROA 0.4 0.3 0.5 0.5 0.5
배당수익률 5.7 3.4 6.5 8.5 9.2
주가(11/3): 13,300원/TP: 18,000원
KOSPI(11/3) 2,975.71pt
시가총액 96,832억원
52주 주가동향 최고가 최저가
13,450원 8,800원 최고/최저가 대비 등락율 -1.12% 51.14%
상대수익률 절대 상대
1M 15.7% 17.3%
6M 26.1% 32.5%
1Y 42.9% 12.5%
발행주식수 728,061천주
일평균거래량(3M) 2,494천주
외국인 지분율 29.13%
배당수익률(21.E) 6.5%
BPS(21.E) 31,475원
자료: 키움증권 리서치센터 -30
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000
20.11 21.01 21.03 21.06 21.08 21.10
(원) 수정주가(좌) (%)
상대수익률(우)
45
우리금융지주(316140)
우리은행 우리금융지주
손익계산서(십억원) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 손익계산서 2019 2020 2021E 2022E 2023E
이자이익 4,860 4,822 5,253 5,681 5,937 자회사별 이익 1,724.5 1,551.1 2,529.4 2,633.6 2,730.0
비이자이익 913 687 958 871 880 은행 1,540.9 1,363.2 2,183.0 2,206.9 2,275.5
수수료 1,168 1,011 930 884 905 카드 97.6 120.2 204.3 218.6 229.6
신탁보수 171 93 118 123 125 증권(종금) 45.0 36.9 49.8 54.8 60.3
유가증권 235 699 733 685 700 캐피탈 0.0 0.0 170.0 99.9 108.6
외환손익 419 -21 231 200 195 기타 41.1 30.8 50.8 53.4 56.0
기타영업비용 -992 -1,043 -987 -1,021 -1,045 지주회사 순이익 179.3 -243.8 -97.5 -92.7 -93.6
충전총이익 5,773 5,509 6,211 6,552 6,817 지배주주 순이익 1,903.8 1,307.3 2,431.8 2,541.0 2,636.4
판매관리비 3,210 3,254 3,275 3,338 3,385 신종자본증권이자 4.4 48.9 63.1 63.1 63.1
충전영업이익 2,563 2,255 2,936 3,215 3,432 보통주 순이익 1,899.4 1,258.4 2,368.7 2,477.9 2,573.3
대손상각비 91 490 447 675 816 대차대조표
당기순이익 1,791 1,309 1,954 1,934 1,991 자산총계 361,981 399,081 442,538 459,577 473,442
지배주주순이익 1,506 1,363 2,183 2,207 2,275 대출채권 271,214 303,443 324,672 339,962 352,023
충당금적립전이익 2,766 2,546 3,386 3,579 3,804 부채총계 336,488 372,355 414,712 429,742 441,828
대차대조표 예수부채 264,713 291,527 315,438 323,613 331,789
자산총계 332,493 358,258 388,007 405,046 418,911 자본총계 25,492 26,726 27,827 29,835 31,614
대출채권 247,239 270,124 283,245 298,535 310,596 자본금 3,611 3,611 3,611 3,611 3,611
부채총계 310,431 335,252 364,026 379,288 391,307 주요주주 자본총계 21,510 23,054 24,828 26,836 28,615
예수금 234,118 254,656 266,160 273,572 280,985 보통주자본
(상환우선주 등 차감) 20,510 21,154 22,733 24,741 26,520
자본총계 22,062 23,006 23,981 25,758 27,604
자본금 3,381 3,581 3,581 3,581 3,581
주요지표 2019 2020 2021E 2022E 2023E 주요지표 2019 2020 2021E 2022E 2023E
원화대출금 점유율 14.2 14.0 14.14 14.14 14.14 총자산 성장률 4.8 7.7 8.3 4.4 3.4
예수금(말잔) 점유율 18.0 18.2 18.17 18.17 18.17 보통주 EPS 증가율 -36.6 88.2 4.6 3.9
원화대출금 증가율 4.9 9.8 8.46 5.64 4.16 보통주 EPS 2,750 1,742 3,280 3,431 3,563
원화예수금 증가율 6.4 9.7 5.95 2.79 2.71 BPS 29,782 31,918 34,375 37,156 39,618
이자이익증가율 2.8 -0.8 8.93 8.15 4.51 보통주 BPS 28,397 29,288 31,475 34,255 36,718
예대율 93.5 94.3 97.91 100.63 102.05 주당 배당금 700 350 850 1,100 1,200
비용률 55.6 59.1 52.73 50.94 49.66 배당성향(%) 25.5 20.1 25.9 32.1 33.7
고정이하여신비율 0.7 0.9 1.07 1.27 1.47 그룹ROA 0.5 0.3 0.6 0.5 0.5
고정이하 충당비율 121.7 153.9 198.37 203.37 208.37 보통주ROE 9.6 6.0 10.5 10.4 10.0
NIM 1.44 1.33 1.37 1.40 1.41 자회사별 이익 구성(%)
NIS 1.39 1.30 1.35 1.38 1.38 은행 89.4 87.9 86.3 83.8 83.3
총마진 (총자산대비) 1.74 1.57 1.63 1.64 1.65 카드 5.7 7.7 8.1 8.3 8.4
순이자마진 1.46 1.37 1.38 1.42 1.43 증권(종금) 2.6 2.4 2.0 2.1 2.2
비이자마진 0.27 0.20 0.25 0.22 0.21 캐피탈 0.0 0.0 6.7 3.8 4.0
대손상각비/평균총자산 0.03 0.14 0.12 0.17 0.20 기타 2.4 2.0 2.0 2.0 2.1
일반관리비/평균총자산 0.97 0.93 0.86 0.84 0.82 기본자본비율 9.9 11.8 12.9 13.1 13.4
ROA 0.40 0.32 0.51 0.49 0.49 보통주비율(수정전) 8.4 8.7 9.9 10.2 10.5
ROE 7.06 5.74 9.25 8.68 8.31 보통주비율 8.4 10.0 11.2 11.5 11.8
레버리지배수 18.07 18.52 19.09 18.33 17.50
자료: 키움증권 리서치센터
46
신한지주(055550) : 카드, 증권 실적 부진으로 목표가 하향
◎ 카드, 증권 부문의 실적 부진, 주가에 부정적 영향 전망
신용카드 비중이 상대적으로 높은 은행지주로 정부의 가계부채 구조조정 영향 적지 않을 듯
사모펀드 관련 추가 손실로 3분기에 이어 4분기에도 증권 부문 실적 부진 지속 전망
비은행 자회사 실적 부진에도, 은행 부문 실적 호조로 양호한 실적 달성 지속 전망
◎ 수익 전망을 반영해 목표주가를 56,000원으로 하향. 투자의견 BUY 유지함
증권, 카드 부문의 실적 부진을 반영해, 수익 추정을 소폭 하향 조정하며 목표주가를 하향
주주가치 제고 위해, 정관 변경 후 분기 배당 실시하는 등 주가 재평가를 위한 노력은 긍정적
2021년 PBR 0.45배, PER 4.8배로 과도하게 저평가, 투자의견 BUY를 유지함
BUY(Maintain)
투자지표(십억원,%) FY2019 FY2020 FY2021E FY2022E FY2023E
지배주주이익 3,403.5 3,414.6 4,374.8 4,418.5 4,523.7
증감율(%YoY) 7.8 0.3 28.1 1.0 2.4
보통주순이익 3,291.4 3,329.3 4,289.5 4,333.2 4,438.3
증감율(%YoY) 8.0 1.2 28.8 1.0 2.4
보통주EPS(원) 6,893 6,456 8,033 8,114 8,311
증감율(%YoY) 7.0 -6.3 24.4 1.0 2.4
BPS(원) 75,958 77,124 84,409 90,863 96,635
PER(배) 6.3 5.2 4.8 4.7 4.6
PBR(배) 0.57 0.43 0.45 0.42 0.40
보통주 ROE 9.0 8.2 9.9 9.3 9.0
ROA 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7
배당수익률 4.3 4.5 5.9 6.8 7.3
주가(11/3): 37,850원/TP: 56,000원(하향)
KOSPI (11/3) 2,975.71pt
시가총액 195,533억원
52주 주가동향 최고가 최저가
43,000원 30,650원 최고/최저가 대비 등락율 -11.98% 23.49%
상대수익률 절대 상대
1M -4.7% -3.3%
6M -3.1% 1.9%
1Y 18.3% -6.9%
발행주식수 534,082천주
일평균 거래량(3M) 1,336천주
외국인 지분율 60.59%
배당수익률(21E) 5.9%
BPS(21E) 84,409원
자료: 키움증권 리서치센터 -30
-25 -20 -15 -10 -5 0
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000
20.11 21.01 21.03 21.06 21.08 21.10
(원) 수정주가(좌) (%)
상대수익률(우)
47
손익계산서 2019 2020 2021E 2022E 2023E 손익계산서 2019 2020 2021E 2022E 2023E
이자이익 5,250 5,235 5,771 6,164 6,446 자회사별 이익 3,562 3,564 4,667 4,713 4,825
비이자이익 821 844 590 523 550 은행 2,329 2,078 2,582 2,557 2,544
수수료 1,309 1,205 1,191 1,187 1,248 카드 509 607 685 665 671
신탁보수 246 174 191 190 206 증권 221 155 518 610 661
유가증권 513 680 512 388 404 캐피탈 126 161 265 278 292
외환손익 249 379 64 175 175 보험 285 457 482 458 504
기타영업비용 -1,496 -1,593 -1,367 -1,417 -1,482 기타 92 108 134 145 153
충전총이익 6,071 6,079 6,361 6,687 6,997 지주회사 순수익 -158 -150 -292 -295 -301
판매관리비 2,803 2,864 2,926 3,004 3,097 지배주주순이익 3,404 3,415 4,375 4,418 4,524
충전영업이익 3,269 3,214 3,435 3,683 3,900 신종자본증권이자 62 85 85 85 85
대손상각비 337 589 411 674 752 보통주순이익 3,291 3,329 4,289 4,333 4,438
당기순이익 2,071 1,826 2,205 2,220 2,322 대차대조표(연결)
지배주주순이익 2,329 2,078 2,582 2,557 2,544 자산총계 552,420 605,234 640,520 656,756 669,685
충당금적립전이익 3,355 3,173 3,858 3,935 4,157 대출채권 325,400 358,238 383,357 399,086 411,497
대차대조표 부채총계 510,489 558,877 590,197 602,479 611,706
자산총계 364,744 396,717 423,982 440,218 453,147 예수부채 295,342 326,956 353,018 375,650 394,545
대출채권 247,557 275,000 295,679 311,408 323,819 자본총계 41,930 46,357 50,322 54,278 57,979
부채총계 339,670 370,192 394,470 410,566 423,685 자본금 2,732 2,970 2,970 2,970 2,970
예수금 233,071 260,240 287,538 308,185 325,423 주요주주 자본총계 39,178 44,070 47,960 51,406 54,488
자본총계 25,075 26,525 29,512 29,652 29,462 보통주자본(상환우선주 등 차감) 37,447 41,890 44,625 48,072 51,154
자본금 7,928 7,928 7,928 7,928 7,928
지배주주자본 24,077 24,938 27,925 28,065 27,875
주요지표 2019 2020 2021E 2022E 2023E 주요지표I 2019 2020 2021E 2022E 2023E
원화대출금 점유율 14.6 14.5 14.5 14.5 14.5 총자산 성장률 20.2 9.6 5.8 2.5 2.0
예수금(말잔) 점유율 18.2 18.3 19.1 19.1 19.1 보통주 EPS 증가율 12.3 -1.8 6.3 4.2 3.2
원화대출금 증가율 7.4 10.7 8.0 5.6 4.2 보통주 EPS 6,893 6,456 8,033 8,114 8,311
원화예수금 증가율 11.1 10.4 8.1 7.2 5.6 BPS 81,997 82,527 89,812 96,266 102,037
이자이익증가율 4.4 -0.3 10.2 6.8 4.6 보통주 BPS 75,958 77,124 84,409 90,863 96,635
예대율 96.2 95.3 93.2 91.8 90.8 주당 배당금 1,850 1,500 2,260 2,600 2,800
비용률 46.2 47.1 46.0 44.9 44.3 배당성향(%) 26.0 22.7 27.6 31.4 33.1
고정이하여신비율 0.9 0.4 0.5 0.7 0.9 그룹ROA 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7
고정이하 충당비율 152.7 143.0 143.8 148.8 153.8 보통주ROE 9.0 8.2 9.9 9.3 9.0
NIM 1.54 1.37 1.42 1.45 1.46 자회사별 이익 구성(%)
NIS 1.46 1.32 1.38 1.41 1.42 은행 65.4 58.3 55.3 54.3 52.7
총마진 (총자산대비) 1.71 1.58 1.53 1.54 1.56 카드 14.3 17.0 14.7 14.1 13.9
순이자마진 1.48 1.36 1.38 1.42 1.44 증권 6.2 4.3 11.1 12.9 13.7
비이자마진 0.23 0.22 0.14 0.12 0.12 캐피탈 3.5 4.5 5.7 5.9 6.1
대손상각비/평균총자산 0.10 0.15 0.10 0.16 0.17 보험 8.0 12.8 10.3 9.7 10.4
일반관리비/평균총자산 0.79 0.74 0.70 0.69 0.69 기타 2.6 3.0 2.9 3.1 3.2
ROA 0.66 0.54 0.62 0.59 0.57 기본자본비율 12.34 14.37 15.52 16.30 17.08
ROE 9.19 7.72 9.08 9.00 9.05 보통주비율(수정전) 11.12 11.74 12.48 13.34 14.17
레버리지배수 15.15 15.91 15.18 15.69 16.26 보통주비율 11.12 12.87 13.68 14.54 15.37
자료: 키움증권 리서치센터
신한지주(055550)
신한은행 신한지주
48
하나금융지주(086790) : 대표적 배당 투자 유망주
◎ 대형 금융지주 중 하나로 실적 안정성 지속 전망
은행 순이자마진 개선, 인력 구조조정을 통한 비용 감축으로 양호한 실적 지속 전망
3분기에도 양호한 실적 달성, 9천 억원 대의 안정적 이익 달성
카드, 증권 부문 비중이 상대적으로 작아 이익 변동성이 낮음
◎ 목표주가 70,000원, 투자의견 BUY 유지함
기준금리 인상, 정부의 대출 규제 영향으로 은행 부문 안정적 실적 지속 전망
배당성향 제고, 자사주 매입 등 다각적인 주주가치 제고 노력 전개로 주가 재평가 예상
2021년 예상 PER 4.3배, PBR 0.43배 수준으로 과도하게 저평가
BUY(Maintain)
투자지표(십억원,%) FY2019 FY2020 FY2021E FY2022E FY2023E
지배주주이익 2,391.6 2,637.2 3,175.8 3,265.6 3,250.8
증감율(%YoY) 6.8 10.3 20.4 2.8 -0.5
보통주순이익 2,341.5 2,577.1 3,115.8 3,205.6 3,190.7
증감율(%YoY) 3.4 10.1 20.9 2.9 -0.5
보통주EPS(원) 7,914.6 8,839.0 10,686.5 10,994.5 10,943.5
증감율(%YoY) 5.0 11.7 20.9 2.9 -0.5
BPS(원) 92,192.3 98,454.7 107,423.1 114,861.0 121,946.1
PER(배) 4.7 4.1 4.3 4.2 4.2
PBR(배) 0.40 0.36 0.43 0.40 0.38
보통주 ROE 8.8 9.2 10.3 9.9 9.2
ROA 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6
배당수익률 5.7 5.2 6.5 7.2 7.6
주가(11/3): 44,200원/TP: 70,000원
KOSPI(11/3) 2,975.71pt
시가총액 132,707억원
52주 주가동향 최고가 최저가
47,550원 31,800원 최고/최저가 대비 등락율 -7.05% 38.99%
상대수익률 절대 상대
1M -3.6% -2.2%
6M 0.6% 5.7%
1Y 34.6% 6.0%
발행주식수 300,242천주
일평균거래량(3M) 1,006천주
외국인 지분율 68.20%
배당수익률(21.E) 6.5%
BPS(21.E) 107,423원
자료: 키움증권 리서치센터 -25
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000
20.11 21.01 21.03 21.06 21.08 21.10
(원) 수정주가(좌) (%)
상대수익률(우)