우리나라의 현행 법체계상 사모(私募·private placement)와 공모(公募·public offering)는 법률적으로 정의된 개념이 아님
증권거래법상 유가증권(주식)의 취득을 공개적으로 권유하는 것을 공모 로 보고 공모가 아닌 것을 사모로 해석
공모펀드란 증권거래법상 6개월 이내의 기간에 20억 원 이상을 50명 이상의 사람들을 대상으로 주식청약을 권유해 만들어진 펀드를 말함
동일 종목에 대해 신탁자산총액의 10% 이상을 투자할 수 없고
특정회사가 발행한 주식총수의 10% 이상을 투자할 수 없는 등 각종 제약
사모펀드는 2단계를 거쳐 모집
첫째 자금을 모으는 방식이 증권거래법의 규정을 따라 청약권유 대상자 50인 이하인 사모 방식을 채택
둘째 일단 사모방식이 채택됐을 경우 간접투자자산운용업법에 따라 30인 미만의 투자자로부터 자금을 모집
공모펀드와는 달리 펀드 규모의 10% 이상을 한 주식에 투자할 수 없게 한 제한규정에서 예외로 인정
재벌들의 내부자금 이동, 지분 위장분산 등에 활용될 수 있고 불법자 금의 유통에도 악용될 소지
사모펀트
<사모(私募·private placement), 공모(公募·public offering) 펀드>
투자자(investor)와 대부자(lender)
투자자
수익성을 추구하여 위험부담
긍정적인 방향, 발전가능성을 확신시켜야 함
대부자
수익을 성과에 따라 나누는 대신, 일정 이자수입으로 안전성 추구
상환능력을 확신시켜야 함
사례분석
기본 사항
선박: 아프라막스(10만 톤 내외: 80,000-120,000톤) 탱커
선가: 6,500만 달러
금리: LIBOR+1%
사례 A
15년 리스
매년 430만 달러 분할상환
사례 B
15년 채권 발행, 9% 이자 지금
원금은 마지막 연도에 상환
<사례 A: 15년 리스. 매년 430만 달러 분할상환>
자료: Stopford, 2009.
<사례 B: 15년 채권발행(5,000만 달러, 9%, 원금 마지막 연도 상환)>
자료: Stopford, 2009.
채무불이행
위험 저감 방안
채무자 경영상태 모니터링
상황이 악화될 경우 채권자이익 보호조치 강구
채무불이행 사태 발생시 세심한 전략 수립 시행
채무불이행 사태 발생 시의 고려요인
해당 선박의 위치
관할권 행사에 중요
경우에 따라서는 다른 채권자에게 억류될 가능성 있음
벙커, 선용품 등 다른 채권에 검토
선박의 상태
유지보수 미이행의 경우 발생
선적화물이 있을 경우 이에 대한 해결책 강구
대출자의 옵션
선주에 대한 자금지원으로 영업 계속을 지원
거래관계를 종료하고 새로운 기업과 거래관계 구축
거래관계 종료 후 해당자산을 사적으로 매각하거나 공매절차 이용 매각
해운시황 변동에 따른 위험
운영 위험(operating risk)
기술적 문제로 인한 off hire, 고장, 항만국통제(port state control)로 인한 기항 거절 등
거래상대방 위험(counterparty risk)
용선주의 신용문제 등. 특히 sub-charter 경우 문제 발생 우려
경쟁 위험(competitive risk)
과당경쟁, 선박에 대한 과잉투자 등으로 인한 위험
다각화 위험(diversification risk)
다각화된 분야가 상호 연관된 경우(수직적 다각화)
운항 및 운항비 위험(operating and voyage cost risk)
연료비, 항비, 선원비, 수리비 등의 증가
선형 및 선령 위험(ship size and age risk)
신조선: 자본비 증가, 노후선: 운항비, 수리비, 규제 등에 따른 비용 증가
금융구조 위험(financial structure risk)
부채는 어떠한 상황에서도 상환 가능해야
워크아웃 위험(workout risk)
파산 위험에 대한 대비
경영 위험(management risk)
타 기업과 비교한 경영진의 능력과 성과, 경영자 승계 시의 문제 등
환경 위험(environmental risk)
오염 발생시의 책임