<그림6> 미국 주택담보 대출 및 증권화 시장의 구조 및 서브프라임 부실사태의 확산 경로
자료 :CEO Information,『글로벌 금융불안과 세계경제』,삼성경제연구소, 2008,p6.
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<1111단계 단계 단계 단계 : : : 2007: 200720072007년 년 년 상반기년 상반기상반기상반기>>>>
2006년 말 이후 금리상승과 주택가격 하락으로 연체율과 주택압류가 급증하는 등 서브프라임 모기지론의 부실화가 빠르게 진전되어 왔다.서브프라임 모기지의 연체율이 13%대로 상승하고 미국 내 서브프라임 모기지 업체의 파산이 증가하면 서 본 사태가 이슈화되기 시작하였다.
특히 2007년 3월 New CenturyFinancial이 신규대출 및 환매중단을 발표한 이
후 국제금융시장 불안현상이 가시화 되었다.그러나 파급 영향이 제한적일 것이
기업으로 확산되고 있다.이들은 투자은행이나 헤지펀드와 같은 다른 금융업체에
<<< 펴보면 고수익․고위험인 MezzanineTranche(BBB-BB등급)이하 신용등급에 대 한 투자비중이 무려 36.0%나 되어 대규모 손실이 발생하였다.(MezzanineTanche 발행액 750억 달러 중 46.7%가 손실을 입은 것으로 나타났다)16)
16)CEO Information,『글로벌 금융불안과 세계경제』,삼성경제연구소,2008,p5.
〈그림 7> BNP파리바은행 환매중단 및 FED 재할인율 인하 이후의 세계주가
주 :1)BNPParibas펀드환매 중단 :미국 및 유럽은 8월 9일 이후,아시아는 8월 10일 이후 자료임.
2)FED 재할인율 인하 :8월 17일 이후 자료임.
자료 :Bloomberg
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<3333단계 단계 단계 단계 : : : 2007: 200720072007년 년 년 10-11년 10-1110-1110-11월월월월>>>>
금융기관들의 손실규모가 가시화되었고 미국에 대한 향후 경기침체전망이 제시 되었던 기간이다.2007년 10월 중순 이후 주요 투자은행들이 잇따라 실적부진 결 과를 발표하면서 신용경색 우려가 확산되었고 11월경부터 채권보증업계(Monoline Insurance)에까지 영향이 확산되었다.그러나 중앙은행들의 유동성공급과 미국 연 방준비제도이사회(FRB)의 금리인하라는 전통적인 방식에 의한 대응만이 계속 시 행되었다.
서브프라임 모기지 사태는 미국 내 주택가격하락과 대출금리 상승으로 연체율 이 급등하면서 발발하였다.조정금리부 서브프라임 모기지17)연체율이 2007년
1/4분기 15.9%에서 2007년 4/4분기에는 20.2%까지 급등하였다.전체 모기지 중 조정금리부 서브프라임 모기지의 비중은 6.8%에 불과하나 전체 유질처분 (foreclosure)주택의 43.0%를 차지한다.(<그림5>참조)
단기성 기업어음(AssetBacked CommercialPaper)을 발행해 조달한 자금으로 MBS.CDO 등 고수익 장기채권에 투자했던 SIV도 만기불일치로 유동성 위기에 봉착하게 되었다.18)
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<4444단계 단계 단계 단계 : : : 2008: 200820082008년 년 년 1년 111월월월>월>>>
CDS 계약에 따라 원리금을 대신 갚아야할 채권보증회사(모노라인)들로 부실이 확산되었다.모노라인은 서브프라임 모기지를 포함한 CDO 1,270억 달러와 비우 량오토론 220억 달러에도 지급보증을 한 상태여서 추가 부실 가능성이 존재한다.
대형 모노라인의 신용등급이 하향 조정될 경우 서브프라임 사태는 일반 채권시장 으로 까지 확대될 가능성이 있어 총체적인 시스템 리스크 발생으로 이어질 수 있 다.19)
17) 통상 만기 30년 중 초기 2-3년은 시장금리보다 낮은 고정금리를 적용하고 27-28년은 변동금리로 바뀌어 상대적으로 높은 대출 이자를 지급하는 구조로, 차입자들은 낮은 이자가 장기간 지속되는 것 으로 오인하는 경우가 많아, 부실의 여파가 확대되었다.
18) CEO Information,『글로벌 금융불안과 세계경제』,삼성경제연구소,2008,p5.
19) 전게서, pp5-6.
<표4> 미국 연방준비제도이사회의 새로운 유동성 공급장치
2)PSLF :Term SecuritiesLendingFacility 3)PDCF :PrimaryDealerCreditFacility
4)Primary Dealer:FRB가 국채 매매를 통해 공개시장조작을 수행하는
단행하였다.특히 연방준비제도이사회(FRB)는 유동성을 공급하는 방법인 전통적 인 공개시장조작 외에 TAF(2007년 12월 12일 도입),PDCF(2008년 3월 16일 도 입),TSLF(2008년 3월 11일 도입)등을 만들어 시행하였다.이에 따라 대상 기관 이 Primary Dealer로 확대되었고 담보대상 채권이 민간금융기관 발행 MBS로까 지 확대되었다.한편 파산위기에 처했다가 JP Morgan에 매각된 BearStearns에 대해서는 구제금융이 제공되었다.한편 미국 정부는 가계에 대한 세금 환급,기업 들의 투자세액 감면,FannieMae,FreddieMac의 모기지 매입 및 FHA의 주택보 증 금액 상환 확대 등을 골자로 하는 경기부양책을 확정지었다.