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네덜란드 경제정책분석국(Het Centraal Planbureau, CPB)의 Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis에서 제공하는 World Trade Monitor 데이터를 활용
－ 일반적으로 경기변동 분석에는 GDP를 활용하지만 공표시점이 각국별로 상이하 고 현재 경기상황을 측정하기에는 공표시점이 늦은 단점이 있음
－ 이런 이유로 가급적 많은 국가의 자료를 가능한 이른 시점에 공표하는 CPB World Trade Monitor 자료를 활용
•CPB World Trade Monitor에서는 세계교역 자료와 산업생산 자료를 제공
•1991년 1분기부터 2016년 2분기까지의 계절조정 자료를 활용
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CPB World Trade Monitor는 세계 각국 및 선진국, 신흥국 등 특정 그룹의 계절조정 국제교역 및 산업생산 지표를 제공
－ CPB World Trade Monitor의 국제교역 자료는 세계 각국의 상품교역 물량, 단가 및 총액을 지수 형태로 제공
•국제교역 자료는 전세계 81개국을 대상으로 하며 이는 세계 총교역의 99%에 해당
•국제교역의 경우 선진국은 미국, 영국, 일본 등 총 38개국으로 구성되고 신흥국 에는 한국, 중국, 인도, 러시아 등 총 43개국이 포함
－ CPB World Trade Monitor의 산업생산 자료는 광업, 제조업 및 전기·가스·수도 등에서 산출된 물품의 부가가치를 제공(단, 건설업 제외)
•산업생산 자료는 전세계 85개국을 대상으로 하며 이는 세계 총생산의 97%에 해당
•산업생산의 경우에는 선진국에는 미국, 영국, 일본 등 총 40개국이 포함되고 신 흥국에는 한국, 중국, 인도, 러시아 등 총 45개국이 포함7)
7) 국가 구분에 대한 자세한 내용은 https://www.cpb.nl/en/data 참조
－ 모든 자료는 계절조정을 거치고 적절한 비중을 기준으로 지역별로 합산됨
•모든 자료는 X12 방식을 적용하여 계절조정됨
•대상 국가들은 선진국과 신흥국, 또는 EU 및 아시아 신흥국, 라틴아메리카 등 지 역별 그룹으로 나뉘며 산업생산지수를 합산할 경우 달러로 표시된 기준 연도 명 목 부가가치 비중을 기준으로 합산됨
•그 외 한국, 중국, 홍콩, 싱가포르 및 대만에 대해서는 신년효과(Chinese New Year effect)를 고려함
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거시경제학에서 자주 쓰이는 3가지 필터링을 통해 생산 및 교역 자료에서 경기변동 부분을 제외한 장기추세 부분을 추출
8)－ 가장 대표적인 Hodrick-Prescott 필터뿐만 아니라 컷오프(cut-off frequency) 를 내생적으로 결정하는 Rotemberg 필터, 그리고 비대칭 Band-Pass 필터인 Christiano-Fitzgerald 필터를 활용
－ 세 가지 필터링 방법을 생산 및 교역 시계열에 적용하여 경기변동 부분과 장기 추 이 부분을 구분
－ Hodrick-Prescott 필터는 계산의 용이성으로 가장 널리 쓰이는 필터이지만 경기 변동 주기의 변화나 비대칭적 경기변동에는 한계를 보임
•Hodrick & Prescott(1997)을 따라 우리가 관찰하는 변수 는 추이 부 분 과 경기변동 부분 의 합이라 가정
－ Hodrick-Prescott 필터는 우리가 관찰하는 와 추이 부분 사
8) 자세한 필터링 방법에 대해서는 변양규(2016) “세계 경기국면 판단과 시사점”(한국경제연구원) 참조
이 차이, 즉 경기변동 부분 의 분산과 추이 부분의 곡률(curvature)을 동시에 최소화하는 를 구하는 방식으로 일종의 대칭적 이동평균 (symmetric moving average) 방식
•HP filter는 계산은 용이한 반면, 경기변동의 주기가 변하거나 경기변동의 수축 및 팽창기간이 비대칭적일 경우 한계를 보임
•본 연구에서는 EViews에서 분기자료에 λ=1,600을 적용하여 계산
－ Rotemberg 필터는 Horick-Prescott 필터와 유사한 성질을 가졌지만 컷오프 주 기(cut-off frequency)를 데이터의 성질에 따라 내생적으로 결정
•Rotemberg(1998, 1999)는 Hodrick-Prescott 필터와 유사하지만 일정 기간 동안 경기변동 부분이 추이 부분의 변화에 대해 독립적인 조건을 적용하여 컷오 프 주기(cut-off frequency)를 데이터의 성질에 따라 내생적으로 결정하는 필 터를 제안
•Hodrick-Prescott 필터에서 컷오프 주기(cut-off frequency)를 결정짓는 λ를 사전적으로 결정하지 않고 데이터의 성질에 따라 정한다는 점에서 Hodrick-Prescott 필터의 발전된 형태로 볼 수 있음
•본 연구에서는 Rotemberg(1998, 1999)를 참조하여 최적화 조건을 Matlab code로 작성한 뒤 계산
－ Christiano-Fitzgerald 필터는 비대칭 이동평균을 활용한 필터로 모든 관측치에 대해 적용 가능
•Christiano-Fitzgerald 필터는 빈도 정의역(frequency domain)에서 미리 정 의된 일정 기간의 지속성을 가진 경기변동 부분만을 추출하는 가장 이상적인 band-pass 필터로 장기에 수렴하는 비대칭 필터
•비대칭이기 때문에 모든 관측치에 대해 적용 가능하며 이런 점에서 Baxter-King 필터보다 일반적인 형태