국내경제전망
1. 대외 여건
(1) 세계경제 성장
■
■(세계경제) 연초보다 좋아질 것으로 예상되는 선진국의 성장률이 신흥 시장국의 성장률 전망 하향으로 상쇄되며 올해 성장률은 작년보다 소폭 낮아질 것으로 전망
-미국의성장률전망(3.1%)이1월전망(3.6%)보다하락했으나,유럽과일본의성장 률전망치소폭상향조정
•물론,유럽과일본등은낮은성장률ㆍ인플레이션,높은실업률ㆍ채무의위험요 인상존
•유럽은약900억유로에이르는부실채권(Non-performingloan)의구조개혁 과병행해야장기적인성장지속가능할것
•일본도제3의화살을가동해야인플레이션과성장률상승에의궁극적목표를
이룰것으로전망
-브라질등신흥시장국은국가별로상이하기는하나달러화강세ㆍ원자재가격인하 로조달비용이올라가며작년보다성장률이하락할것으로전망
-상기의이유로하향조정이없는IMF의2015년세계경제성장률전망치외에
OECD의2015년세계경제성장률전망치사용
-한편,선진국의성장으로6개월전보다거시경제위험은줄어든편이나금융시장
리스크는증가
•은행에서비은행금융회사로선진국에서신흥시장국으로금융리스크이동(0%
근처의기준금리장기화로인해보험및연금투자의어려움)
•미국의기준금리가인상될경우,미국으로자금이쏠릴수있어일부신흥시장 국의유동성경색가능
<표 Ⅱ-1> 세계 경제 전망
(단위: %) 실적치
2015. 4월 현재 전망치 (괄호는 OECD)
2015. 1월 전망치와 비교(%p)
4/4분기 전망치 (전년동기 대비) 2013 2014 2015 2016 2015 2016 2014 2015 2016
세계 3.4 3.4 3.5
(3.1)
3.8
(3.8) 0.0 0.1 3.2 3.5 3.7
선진국 1.4 1.8 2.4 2.4 0.0 0.0 1.7 2.5 2.3
미국 2.2 2.4 3.1 3.1 -0.5 -0.2 2.4 3.1 2.8
영국 1.7 2.6 2.7 2.3 0.0 -0.1 2.7 2.7 2.2
유로존 -0.5 0.9 1.5 1.6 0.3 0.2 0.9 1.7 1.6
- 독일 0.2 1.6 1.6 1.7 0.3 0.2 1.5 1.7 1.7
- 프랑스 0.3 0.4 1.2 1.5 0.3 0.2 0.2 1.6 1.3
- 이탈리아 -1.7 -0.4 0.5 1.1 0.1 0.3 -0.5 1.0 1.1
- 스페인 -1.2 1.4 2.5 2.0 0.5 0.2 2.0 2.4 1.8
일본 1.6 -0.1 1.0 1.2 0.4 0.4 -0.7 2.4 0.5
신흥개도국 5.0 4.6 4.3 4.7 0.0 0.0 4.6 4.4 5.0
중국 7.8 7.4 6.8 6.3 0.0 0.0 7.2 6.8 6.3
인도 6.9 7.2 7.5 7.5 1.2 1.0 6.8 7.9 7.5
브라질 2.7 0.1 -1.0 1.0 -1.3 -0.5 -0.2 -1.4 2.3 자료: IMF World Economic Outlook(April 2015), OECD Economic Outlook(June 2015)
■
■(미국) 1/4분기 혹한 등의 영향으로 생산ㆍ소비가 주춤한 측면이 있으나 일시적인 요인 해소 이후 고용시장 개선이 지속되며 경기는 소폭 낮아진 회복 궤도를 이어갈 전망
-1/4분기미국의성장률이혹한의영향등으로-0.2%(계절조정전기대비연율)을
기록2014년4/4분기2.2%보다크게낮아짐.
•민간소비성장률이2014년4/4분기4.4%에서2015년1/4분기2.1%로,총고정투 자증가율은4.5%에서-0.3%로,수출증가율은4.5%에서-5.9%로하락했고,
정부지출증가율은-1.9%에서-0.6%로감소폭하락
•GDP에대한기여도도민간소비가2014년4/4분기3.0%p에서2015년1/4분기
1.4%p로,총고정투자가0.7%p에서-0.1%p로,순수출이-1.0%p에서-1.9%p로
모두하락
-실업률상승ㆍ소비자신뢰지수100이하로하락등불안요소가있기는하나LMCI ㆍ비농가취업자수등증가가지속되고,실질임금상승률에힘입어민간소비는
다시증가할것으로예상
•실업률이1월5.7%에서4월5.4%까지하락하다5월5.5%로다시소폭상승했으 나,비농가부문취업자수가3월12만명에서4월22만명에이어5월28만명 으로상승한데다LMCI도3월-1.0에서4월-0.5에이어5월1.3으로상승하 는등고용시장개선이이어질것으로전망
•실질임금상승률도2월전년동월비2.0%에서5월2.3%로4개월연속상승
•마이너스를보이던소비자물가가5월0.03%로상승하는등인플레이션기대가
현재소비를촉진할가능성
•혹한등자연재해가해소됨에따라기저효과도소비상승도울것
민간소비 정부소비 총고정투자 순수출 성장률
2.7
1.8 4.5
3.5
-2.1
4.6 5.0
2.2
-0.2 -3.0
-2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0
'13. 1Q 2Q 3Q 4Q '14. 1Q 2Q 3Q 4Q '15.1Q
(단위: 전기 대비(계절조정) 연율, %)
<그림Ⅱ-1> 미국의 성장률과 성장 기여도 추이
자료: Bureau of Economic Analysis, CEIC
-주택시장개선세가다소주춤하나회복세를위축할만큼강력하지않고,산업생 산이하락했으나ISM신규주문지수의상승은지속되는등하반기투자및산업 생산은증가할전망
•신규주택착공(공급)이4월117만채에서5월104만채로소폭하락하고주택재 고율이4.5달수준에서5월5.1달로올라가기는했으나,완만한주택가격증가 가지속되는등주택시장회복및투자는지속할전망
•2013년8월이후100이상을지속하던산업생산지수가2015년들어5개월연속
하락추세에있으나여전히100이상에머물러있고,ISM제조업PMI(Purchasing
Manager’sIndex)신규주문지수가3월51.8부터5월55.8까지2개월연속상 승하고있어산업부문의투자및생산은반등할것으로예상
20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
다우존스(좌)
S&P Case-Shiller 20 City Composite Index(우) 소비자신뢰지수(우)
실업률(좌) LMCI(좌) 시간당 평균 임금(우)
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 523.0 23.2 23.4 23.6 23.8 24.0 24.2 24.4 24.6 24.8 25.0 25.2 -2
0 2 4 6 8 10
<그림Ⅱ-2> 미국의 자산 가격과 신뢰지수 추이 <그림Ⅱ-3> 미국의 고용 시장
(단위: 좌-지수, 우-계절조정 지수) (단위: 좌-계절조정, %, 우-달러)
자료: CEIC 자료: CEIC
-연준의기준금리인상이하반기단행될가능성이있으나시장과충분한소통을
하며시작지점및속도를단행할것을시사해미국경기에의악영향은크지않을
것으로예상
•단,달러화ㆍ채권금리등금융시장변동성은커질것으로예상
<표Ⅱ-2> 미국의 주요 경제지표 전망
(단위: %)
2013 2014 2015 2016
경제성장률 2.2 2.4 3.1 3.1
고용증가율(전년 대비) 1.0 1.6 1.9 1.0
실업률 7.4 6.2 5.5 5.2
자료: 경제성장률은 IMF World Economic Outlook(April 2015), 나머지 데이터는 OECD Economic Outlook (June 2015)
주택착공(좌) 주택재고율(우) 4 5 6 7
0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4
48 52 56 60 64 68
98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108
산업생산지수(좌) ISM PMI 신규주문지수
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
<그림Ⅱ-4> 미국의 주택시장 <그림Ⅱ-5> 미국의 산업생산과 PMI 지수 추이
(단위: 좌–연율(계절조정) 백만 채, 우-달 ) (단위: 지수, DI(계절조정))
자료: CEIC 자료: CEIC
■
■(유로지역) 1/4분기 전 부문 성장률 개선에 바탕을 둔 민간소비 및 투자 개선으로 성장세 완만하게 가속화할 것으로 예상
-민간과정부의소비및투자,수출등대내외실물부문이모두호조를보이며1/4 분기유로존은지난분기에이어전기대비0.4%성장지속
•민간소비성장률이2015년1/4분기0.9%로2014년4/4분기0.4%대비0.5%p,
총고정투자도1.1%로지난분기0.4%대비0.7%p큰폭으로성장
•정부소비도0.8%로지난분기0.1%대비0.7%p증가
•유로존의최대생산국인독일의성장률은2015년1/4분기0.3%로2014년4/4분 기0.7%대비성장률이낮아졌으나,프랑스(0.1%에서0.6%),이탈리아(0.0%에서
0.3%),스페인(0.7%에서0.9%)이모두상승
민간소비 정부소비 총고정투자
수출 성장률
-0.4 0.4
0.2 0.3
0.2 0.1 0.2 0.4 0.4
-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0
-0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.2 0.3 0.4 0.5 0.1
'13.1Q 2Q 3Q 4Q '14.1Q 2Q 3Q 4Q '15.1Q
0.6
0.3
0.9
-0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0
독일 프랑스 이탈리아 스페인
'14.2Q 3Q 4Q '15.1Q 0.3
<그림Ⅱ-6> 유로존의 성장률 추이 <그림Ⅱ-7> 유로존 주요국별 GDP 성장률 추이
(단위: 전기 대비(계절조정), %) (단위: 전기 대비(계절조정), %)
자료: CEIC 자료: CEIC
-물가상승률이디플레이션우려를탈피한데다전반적으로유로존전체의실업률이
하락하는등민간소비는완만한호조세를지속할전망
•스페인,이탈리아및프랑스의실업률이여전히높은상황이나독일,네덜란드,
아일랜드등유로존의실업률미약하나마하락
•5월유로존전체소비가물가상승률이0.4%로5개월만에플러스영역에진입했 고,독일,프랑스,이탈리아의순서로물가상승률이디플레이션우려를탈피하고
있어현재소비심리에긍정적
-주요국의Markit종합PMI(PurchasingManager’sIndex)2)50이상상승세지 속,경기체감지수100이상을유지하고있는데다역외무역수지흑자가확대되는
등유로존대내외실물부문의성장세가가시적으로회복될전망
2) Markit의 구매관리자 지수는 제조업(Manufacturing), 서비스업(Service), 이를 종합한 종합 (Composite)세가지지수존재.DI(DiffusionIndex)이기때문에50보다크면긍정적인전망이
유로존 독일 프랑스 이탈리아
유로존(좌) 프랑스(좌) 이탈리아(좌) 독일(우)
2013 2014 2015
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 4 6.1 6.4 6.7 7.0
10.0 11.0 12.0 13.0
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
<그림Ⅱ-8> 유로존의 주요국별 실업률 추이 <그림Ⅱ-9> 유로존의 주요국별 소비자물가 추이
(단위: 계절조정, %) (단위: 계절조정, %)
자료: CEIC 자료: CEIC
•유로존전체의종합PMI지수가4~5월의하락세를꺾고6월54.1로상승한가 운데,프랑스의2개월연속상승,독일의6월반등으로주요국투자및산업이
가시적으로더욱활성화될가능성
•경기체감지수3)도2015년1월이후100이상호조를지속
•유로화약세에힘입어무역수지흑자가확대되고있는가운데역외무역수지가
증가
3)EC(EuropeanCommission)가조사하는경기체감지수(ESI,EconomicSentimentIndex)는
산업부문의신뢰지수40%,서비스부문신뢰지수30%,소비자신뢰지수20%,건설부문신뢰지 수5%,소매판매신뢰지수5%의합계로구성.지수가100을넘으면모든경제주체가향후경기
향상을기대한다는것으로실제로이를바탕으로활동을늘리기때문에다음기경제가성장할
가능성높음.
유로존(좌) 독일(좌) 프랑스(좌) 경기체감지수(우)
85 100 115
40 50 60
-100 -50 - 50 100 150 200 250 300
무역수지 역내 무역수지
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4
<그림Ⅱ-10> 유로존의 주요국별
종합 구매관리자 지수와 경기체감지수 추이 <그림Ⅱ-11> 유로존의 무역수지
(단위: 좌-계절조정 DI, 우-계절조정 지수) (단위: 억 유로)
자료: Bloomberg 자료: CEIC
-단,독일의국채금리5월이후상승,유로화가치상승등양적완화효과의역행 을막기위한구조개혁없이성장세는크게올라가기어려울가능성
•오랜기간끌어왔던그리스채무협상이타결됨에따라단기적으로성장을위축 시킬위험은줄어들었으나,그리스및남부유럽의구조개혁과관련한문제점은
지속적으로성장세를제한할것으로전망
<표Ⅱ-3> 유로 지역의 주요 경제지표 전망
(단위: %)
2013 2014 2015 2016
경제성장률 -0.5 0.9 1.5 1.6
고용증가율(전년 대비) -0.6 0.6 0.9 1.1
실업률 11.9 11.5 11.1 10.5
자료: 경제성장률은 IMF World Economic Outlook(April 2015), 나머지 데이터는 OECD Economic Outlook(June 2015)
■
■(일본) 고용 및 임금 여건 개선ㆍ엔화 약세로 민간소비 및 수출이 개선되며 완만한 회복세가 확대될 전망
-큰폭의민간투자증가에힘입어1/4분기성장률은전기대비연율3.9%로2014년
4/4분기1.2%에비해큰폭의상승
•정부소비(2014년 4/4분기 1.1%에서 2015년 1/4분기 0.3%)ㆍ공공투자(0.4%에서
-5.9%)ㆍ수출증가율(13.5%에서9.9%)은하락했으나민간소비증가율은1.5%로
유지됐고민간투자증가율이2014년4/4분기-0.8%에서2015년1/4분기9.0%
로급증
•GDP에대한기여도도공공투자ㆍ순수출의경우-0.3%p,-0.6%p를기록했으 나 민간소비가 0.9%p로 유지되는 가운데 민간투자가 지난 분기 0.0%p에서
2015년1/4분기1.7%p로크게증가
•민간재고기여도가2.2%p로높은점은경기회복에부정적요소
-소매판매증가율이등락세를보이고있으나,고용과임금의개선ㆍ낮은물가성장률 로인해민간소비는회복세를가속화할것으로전망
•실업률이4월3.3%로1997년4월(3.2%)이래가장낮은수준
•춘계임금협상에따른정액급여상승으로명목임금이올라간가운데소비세율
인상 효과 해소로 실질임금이 2012년 4월(0.0%)이후 처음으로 플러스 영역 (0.1%)
•소비자물가상승률은 3월 2.3%에서 4월 0.6%로 낮아졌으나, 소비세율 인상분 (2.0%p)을제외하면소폭상승
-제조업ㆍ서비스업및종합PMI가소폭상승한가운데,현재경기지수도50이상을
유지하고있고,적자로돌아서기는했으나일본의대외부문개선에힘입어투자
및수출회복세가이어질전망
•제조업PMI는5월50.9,서비스업PMI는5월51.5,종합PMI는5월51.6으로
모두50이상기록
•2015년2월7개월만에50을넘어선현재경기지수는5월현재53.3
•엔화 약세로 무역수지가 개선되기는 했으나, 수출 증가율은 5월 2.4%로 3월
8.5%에서하락,무역수지도3월223조엔흑자에서5월216조엔적자
2013 2014 2015
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 121 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 3.0 3.3 3.6 3.9 4.2 4.5
-2 -1 0 1 2 3 4
물가상승률(좌) 실업률(우) '13.1Q 2Q 3Q 4Q '14.1Q 2Q 3Q 4Q '15.1Q
5.3 2.9 2.0
-0.9 4.4
-6.8 -2.0
1.2 3.9
-20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0
민간소비 민간투자 정부소비 공공투자 순수출 성장률
<그림Ⅱ-12> 일본의 성장률과 기여도 <그림Ⅱ-13> 일본의 물가상승률과 실업률
(단위: 전기 대비(계절조정), 연율, %) (단위: 좌-%, 우-계절조정, %)
자료: CEIC 자료: CEIC