장단기 금리：4/4분기초까지는 현 수준유지 전망
￭ 경기회복이 지연되고 있는데다 회사채 만기물량 규모를 감안할 때 회사채발행 수요 는 차환과 운영 중심으로 하여 당분간 순발행 추세를 이어갈 것으로 판단
‧ 금년 연말까지는 회사채신속인수제도가 유지될 것이고 기업들의 설비자금 수요도 미미하기 때문에 회사채발행 물량부담은 크지 않을 전망
‧ 연말에 회사채 만기도래 물량이 집중된 경향이 있으나 심각한 신용경색은 없을 것 으로 보임
<표 33> 2001년 하반기 회사채 만기도래 규모
단위：조원
구 분 7월 8월 9월 10월 11월 12월 합계
A등급 이상 1.0 2.2 2.0 3.9 3.0 1.6 13.7
BBB 등급 0.5 0.4 1.3 1.6 1.7 2.3 7.8
BB등급 이하 0.9 0.9 0.7 0.5 1.0 2.0 6.0
워크 아웃 등 0.9 1.6 0.4 1.4 0.9 1.3 6.5
합 계 3.3 5.1 4.4 7.4 6.6 7.2 34.0
주：ABS 제외 자료：한국은행
￭ 경기회복 시점이 불투명하고 투자자금수요 부진현상이 지속되는 가운데 한은의 추 가 금리인하 가능성이 상존하고 있음.
‧ 채권시장 이외에 적절한 자금운용처가 미흡함에 따라 금년 최소한 3/4분기와 4/4분 기 초까지는 현재와 같은 낮은 수준의 금리가 유지될 전망
‧ 4/4분기 후반에는 금리가 상승세로 반전될 것으로 예상되나 한은의 신축적 유동성 관리로 급등할 가능성은 희박하며 2002년에도 점진적 상승세가 이어질 전망
<표 34> 장단기 금리 전망
단위：%
2000년 2001(E)년 2002(E)년
1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 2/4 3/4(E) 4/4(E) 연간 연간 콜 4.96 5.08 5.07 5.30 5.09 5.13 5.03 4.63 4.65 4.86 5.00 회사채 10.1 9.9 9.0 8.4 9.4 7.3 7.5 6.7 7.0 7.1 7.4 주：기간 평균기준임
￭ 중소기업을 중심으로 한 은행권의 대출 증가세에도 불구하고 직접금융시장의 위축 으로 기업의 자금사정이 크게 개선되기는 어려울 전망
‧ 유례없는 저금리기조에도 불구하고 불투명한 대내외 여건으로 기업들이 투자를 보 류 또는 축소하는 현상이 개선되기는 어려울 전망
‧ 따라서 내년에도 구조조정 및 경기둔화의 영향으로 기업들의 자금수요가 크게 늘기 는 어려울 것으로 보이는 가운데 기관들의 자금운용의 어려움은 가중될 전망
원․달러환율：소폭의 원화강세 추세 유지전망
￭ 수출부진과 IMF 차입금 전액상환 등 달러화 자산 감소요인에도 불구하고 8월말 현 재 외환보유액은 990.2억달러로서 안정적 수준을 유지
‧ 외환보유액 대비 단기외채규모도 감소하고 2/4분기 이후 감소세를 유지하고 있어 외 환시장 안정에 긍정적인 역할을 할 전망
<표 35> 외환보유고 추이
단위：억달러, %
1998년 1999년 2000년 2001년
12월 12월 12월 3월 6월 7월 8월
외환보유고 520.4 740.5 962.0 944.4 942.6 970.6 990.2
단기외채/외환보유액 63.3 53.0 45.9 44.9 43.6 40.2
-주：(단기외채/외환보유액)의 기준은 안정수준(60% 미만), 경계수준(60∼100%), 위험수준(100% 초과) 으로 분류
자료：한국은행
￭ 향후 미국의 경기전망이 불투명한 상황에서 일본의 경제상황과 일본은행의 시장개 입 가능성 등을 감안하면 엔화의 강세현상은 제한적일 전망
‧ 수출이 부진하다고 하나 외환보유액과 거주자외화 예금잔액이 풍부한 상태이고 하 반기 예정된 외자유치 자금규모도 70∼80억달러로 추정되어 전반적인 외환시장 수 급상황은 여전히 양호한 편
￭ 원․달러환율은 엔화의 급격한 변동이 없는 한 상하방 경직성을 가지며 하반기중 박스권에서 움직일 전망이며 연말 1,250원정도에 머물 예상
‧ 미국의 경기회복이 급격히 이루어질 가능성은 희박하기 때문에 2002년에도 원화강 세 현상은 지속될 가능성이 크나 그 폭은 크지 않을 전망
<표 36> 환율 전망
1999년
2000년 2001(E)년
2002년 1/4 2/4 3/4 4/4 1/4 2/4 3/4(E) 4/4(E)
원․달러 1138.0 1108.3 1114.8 1115.0 1259.7 1327.5 1297.5 1280.0 1250.0 1230.0 엔․달러 102.2 102.7 106.0 108.2 114.4 126.2 124.7 119.0 118.0 115.0
주：기간말 기준
￭ 작년이후 점진적인 상승세를 보여왔던 실질실효환율 차원의 원화의 적정환율(한국경 제연구원 모형으로 추정)은 금년 하반기 이후 상승폭이 크게 둔화되는 모습
‧ 작년 12월 이후 실제환율이 실질실효환율 기준(1985년 경제기준) 적정환율을 상회하 는 추세가 지속되었으나 8월 들어 거의 근접하고 있음.
<그림 9> 실제환율과 균형환율(실질실효환율 기준)
600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800
1985.01 1985.09 1986.05 1987.01 1987.09 1988.05 1989.01 1989.09 1990.05 1991.01 1991.09 1992.05 1993.01 1993.09 1994.05 1995.01 1995.09 1996.05 1997.01 1997.09 1998.05 1999.01 1999.09 2000.05 2001.01
원
실제환율 균형환율