變數의 選定과 測定

가설 구분 산출체계

가설1 해운특성요인

원근해 원양/근해 구분

정기부정기 정기선/부정기선구분 용대선수입비율 용대선 수입/해운수입

용선원가율 용선원가/해운원가 고정비대매출액 고정원가/매출액 유류비대매출액 유류비/매출액

감가상각률 감가상각비/유형자산

가설2 규모

요인

매출액 ln매출액

총자산 ln총자산

선박규모 ln선박장부가액

가설3 성장성

요인

총자산증가율 전년도대비 총자산증가율 유동자산증가율 전년도대비 유동총자산증가율 자기자본증가율 전년도대비 자기자본증가율

매출액증가율 전년도대비 매출액증가율 영업손익증감율 전년도대비 영업손익증가율 세전손익증감율 전년도대비 세전손익증가율 가설4 자산효율성 자기자본회전율 매출액/자기자본

가설5 수익성

요인

투자수익률 투하이익/투하자본 자본금순이익률 당기순손익/자본금

본 연구에 사용된 독립변수는 일반 재무이론에서 다루고 있는 재무비율 즉, 한국은행 에서 매년 실시하고 있는 기업경영분석 시 사용되는 분석지표를 중심으로 선정하였다.

이는 영업활동에 의한 수익구조와 재무의사결정 결과가 재무비율에 반영되어 있다는 특징을 고려하였다. 또한 감사보고서를 기준으로 선택된 재무비율들은 매출액대비 외환 손익률과의 상관관계분석 및 공선성 진단 후 최종 선택하였으며, 이러한 재무요인들에 대한 산출방식과 내용은 다음과 같다.

<표 5-1> 독립변수로 사용된 재무요인 및 산출체계(2-1)

<표 5-1> 독립변수로 사용된 재무요인 및 산출체계(2-2)

가 설 구분 산출체계

가설6 재무구조 요인

부채비율 총부채/자기자본 금융비용대부채 금융비용/총부채 금융비용대총비용 금융비용/총비용

안전한계율 1-BEP/실제매출액 사내유보율 유보이익/자기자본 자기자본비율 자기자본/총자본

비유동장기적합률 비유동자산/(자기자본+장기부채) 유동부채비율 유동부채/자기자본

비유동부채비율 비유동부채/자기자본 차입금의존도 장단기차입금/총자본 차입금대매출액 장단기차입금/매출액 영업래버리지 절대값영업래버리지 재무래버리지 절대값재무래버리지

가설7 유동성 요인

현금비율 현금성자산/유동부채 순운전자본대총자본 (유동자산-유동부채)/총자본

가설8 생산성 요인

총자본투자효율 매출액/총자본 부가가치율 부가가치/매출액

노동소득분배율 인건비/(인건비+금융비용+영업잉여)

가설9 현금흐름 요인

현금흐름보상비율 (영업활동현금+금융비용)/(금융비용+단기차입금) 영업현금대비순손익률당기순이익/영업활동현금

부채상환현금능력 영업활동현금/총부채