(1) 세계 경제성장 (2) 국제 유가 (3) 주요국 환율
2. 2018~2019년 국내 경제전망 (1) 경제성장
(2) 경상수지 (3) 물가
(4) 시장금리 및 원/달러 환율
25 >
제Ⅱ장 국내 경제전망
25 >
1. 대외 여건
(1) 세계 경제성장
□
□세계□ 경제는□ 주요국의□ 확장적□ 재정정책,□ 완화적□ 통화정책□ 기조로의□ 전환□ 등□ 경기부양□
노력에도□ 불구하고□ 미·중□ 무역분쟁□ 격화,□ 중국의□ 성장률□ 둔화,□ 브렉시트□ 노딜□ 가능성□ 등이□
주요한□ 하방리스크로□ 작용하며□ 성장세의□ 둔화가□ 지속되는□ 모습(I M F는□ 2019년□
세계경제성장률을□3개월□만에□다시□0.1%p□하향조정하여□3.2%로□전망)
ｏ (미국) 보호무역주의 관련 하방압력으로 소비와 투자 등 내수관련 지표가 하락세 를 보이고 있으나 양호한 고용상황(4월기준 3.6%로 1969년 이후 최저치), 재정부 양 효과, 관세부과로 인한 수입감소에 기인한 무역수지 개선에 힘입어 예상을 상회 하는 성장률을 기록할 것으로 전망
ｏ (중국) 대규모 감세를 중심으로 한 확장적 재정정책의 효과가 기대에 미치지 못한 가운데, 미·중 무역분쟁의 장기화 및 격화가 수출과 수입을 동반위축시키는 주요 원인으로 작용하면서 성장세는 27년만에 최저치를 기록. 공급부문의 구조조정, 기업의 과다부채 등 내부리스크 역시 경제성장의 제한요인으로 작용
ｏ (일본) 정부지출 확대로 인한 내수경기의 회복이 기대치에 못미치는 가운데 수출 이 큰 폭으로 감소하여 무역수지가 적자를 지속하는 한편 기업수익성까지 악화, 미·일 무역협상의 불확실성, 한·일 무역분쟁, 소비세율 인상 등의 영향으로 성장은 하락세를 지속할 전망
ｏ (유로지역) 지역내 주요 수출국인 독일과 이탈리아의 실적이 부진한 가운데 산업생 산과 소비심리가 하락세를 지속하는 등 경기회복세가 둔화하는 모습. 미·EU간 무 역갈등과 브렉시트 관련 불확실성으로 인한 하방리스크가 확대되는 모습
ｏ (신흥국) 기초 경제여건이 취약한 인도 등 아세안 국가들의 경우, 글로벌 무역갈등 으로 인한 영향이 상대적으로 더 크게 작용하면서 성장세가 크게 약화될 전망
< 26
□
□글로벌□ 경기의□ 지속적□ 둔화,□ 글로벌□ 무역분쟁의□ 영향,□ 그리고□ 이로□ 인한□ 불확실성이□
확대되면서□세계교역□규모의□점진적□축소가□불가피할□전망
<표 Ⅱ-1> 세계 경제전망
(단위:□%)
실적치 2019.□7월□
현재□전망치
2019.□4월□
전망치와□비교(%p)
2018 2019 2020 2019 2020
세계 3.6 3.2 3.5 -0.1 -0.1
□선진국 2.2 1.9 1.7 □□□0.1 □□□0.0
□□□미국 2.9 2.6 1.9 □□□0.3 □□□0.1
□□□영국 1.4 1.3 1.4 □□□0.1 □□-0.2
□□□유로존 1.9 1.3 1.6 □□□0.0 □□□0.1
□□□일본 0.8 0.9 0.4 □□-0.1 □□-0.1
□신흥개도국 4.5 4.1 4.7 □□-0.3 □□-0.1
□□□중국 6.6 6.2 6.0 □□-0.1 □□-0.1
□□□인도 6.8 7.0 7.2 □□-0.3 □□-0.3
□□□브라질 1.1 0.8 2.4 □□-1.3 □□-0.1
□ 자료:□IMF□World□Economic□Outlook(Apr□2019)□
(2) 국제 유가
□
□국제유가는□ 수요둔화□ 전망,□ 달러강세,□ 증시하락의□ 복합적□ 영향으로□ 연중□ 최저치로□
급락(2018년□ 12월□ $55.43)을□ 보인□ 이후,□ OPEC의□ 감산지속□ 및□ 사우디의□ 감산조치□ 등의□
요인으로□60달러대□중반□수준을□회복한□상황
ｏ Dubai유 가격: 61.37(’19. 1월) → 67.61(3월) → 63.22(5월) → 63.58(7월)
27 >
제Ⅱ장 국내 경제전망
□
□(전망)□글로벌□경기흐름의□둔화와□이에□따른□수요위축의□영향으로□유가는□당분간□약세기조를□
지속할□전망
ｏ 2020년 3월까지 연장된 OPEC의 감산결정, 미국의 이란 제재, 사우디의 감산조치 등으로 추가적인 공급유인이 보이지 않는 상황
ｏ 다만, 세계 경기둔화로 원유수요에 대한 증가세 역시 동반 약화를 보임에 따라 원 유수급으로 인한 가격변동 가능성은 낮을 것으로 전망
WTI Dubai Brent
20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00
2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 53.79
63.91 58.58 63.58 60.91
71.85 64.13
(단위:□$/bbl)
<그림 Ⅱ-1> 국제유가 추이
자료:□한국석유공사(www.petronet.co.kr)□
< 28
<표 Ⅱ-2> 세계 석유수급 전망
(단위:□백만bbl/d)
구분 2018 2019 2020
1/4 2/4 3/4 4/4 평균 평균
수요 99.96 99.79 100.76 102.29 101.54 100.91 102.34
공급 100.49 100.02 100.33 101.41 102.27 101.02 102.62
□OPEC□공급(원유)* 37.28 35.83 35.42 35.45 35.21 35.45 34.82
□비OPEC□공급 63.22 64.19 64.91 66.06 67.06 65.56 67.80
재고변동(공급-수요) -0.53 -0.24 -0.04 0.13 -0.29 -0.11 -0.28
□ 주:□*OPEC□12개국
□ 자료:□EIA□Short□Term□Energy□Outlook□Aug□2019
<표 Ⅱ-3> 해외 주요기관 유가(기준 유가) 전망
(단위:□$/bbl)
기관
(전망시기) 유종 2018
평균
2019 2020
1Q 2Q 3Q 4Q 평균 평균
EIA 2019.08 (2019.05)
WTI 65.06 54.82 59.94 57.00 59.50 57.87
(62.79)
59.50 (63.00) EIA
2019.08 (2019.05)
Brent 71.19 69.07 69.07 63.29 65.00 65.15
(69.64)
65.00 (67.00)
□ 주:□EIA(美□에너지정보청)
□ 자료:□EIA
29 >
제Ⅱ장 국내 경제전망
(3) 주요국 환율
□
□(주요국□환율)□향후□달러□강보합,□유로화□제한적□약세,□위안화□약세□그리고□엔화□약세□전망□
ｏ (미달러) 달러화는 낙관적인 성장률 전망에 따른 달러수요 증가, 관세인상 및 범위 확대 등 고강도 보호무역정책, 국제자본시장의 안전자산 선호 추세로 대세적 강세 유지 전망. 다만, 트럼프행정부의 달러약세 선호, Fed의 금리인하 등은 달러화 강 세에 대한 제한요인으로 작용
– 주요 강세변수: 미국 경제여건 호조, 미·중 무역갈등, 미국으로의 자금유입 증 가, 달러 등 안전자산 선호, 브렉시트 등 역외 지정학적 위험 등
– 주요 약세변수: 일부 내수경기 둔화 우려, 추가적 금리인하 가능성, 美정부의 달 러약세 선호 등
ｏ (유로) 유로화는 경기부진, ECB의 대규모 통화정책 완화 가능성, 브렉시트 타결 난항 및 이탈리아 재정상황에 대한 우려로 약세 예상
ｏ (중국위안) 미중 무역갈등 심화로 인한 불확실성 증대, 강도 높은 기업구조조정으 로 인한 투자감소, 그리고 높아진 관세의 영향을 상쇄하기 위해 중국정부가 위안 화 약세를 용인할 것이라는 기대 등에 의해 약세 전망
ｏ (일본엔) 미·일간 국채금리 격차가 대폭 축소되었으나 내수와 수출이 동반감소를 보이면서 약세 흐름 지속 전망
<표 Ⅱ-4> 환율 전망
3개월□후 6개월□후 9개월□후 12개월□후
위안/달러 6.9810 7.0420 7.0420 6.9943
엔/달러 106.80 105.00 105.00 103.50
달러/유로 1.1170 1.1267 1.1267 1.1588
□ 주:□JP모건□외□14개□투자은행의□전망치□평균값□참조,□2019.8.19□기준
□ 자료:□국제금융센터□
< 30
90 100 110 120 130
2016/01/01 2016/02/22 2016/04/12 2016/06/01 2016/07/20 2016/09/07 2016/10/26 2016/12/14 2017/02/01 2017/03/22 2017/05/10 2017/06/28 2017/08/16 2017/10/04 2017/11/22 2018/01/03 2018/02/23 2018/04/16 2018/06/08 2018/07/30 2018/09/18 2018/11/13 2019/01/03 2019/02/26 2019/04/17 2019/06/10 2019/07/29
104.94500
1.11000
1 1.05 1.1 1.15 1.2 1.25 1.3
2016/01/01 2016/03/04 2016/05/05 2016/07/07 2016/09/06 2016/11/04 2017/01/04 2017/03/06 2017/05/04 2017/07/04 2017/09/01 2017/11/01 2018/02/01 2018/04/06 2018/06/12 2018/08/13 2018/12/19 2019/02/25 2019/04/26 2019/07/01
<그림 Ⅱ-4> 엔/달러 환율 <그림 Ⅱ-5> 달러/유로 환율
자료:□한국은행,□국제금융센터
<그림 Ⅱ-2> 달러 인덱스 <그림 Ⅱ-3> 위안/달러 환율
97.201
97.826
85 87 89 91 93 95 97 99 101 103 105
2016/01/01 2016/02/16 2016/03/31 2016/05/16 2016/06/28 2016/08/10 2016/09/22 2016/11/04 2016/12/19 2017/02/01 2017/03/17 2017/05/01 2017/06/13 2017/07/26 2017/09/07 2017/12/01 2018/01/23 2018/03/12 2018/04/24 2018/06/12 2018/07/26 2018/09/10 2018/10/30 2018/12/12 2019/01/28 2019/03/18 2019/04/30 2019/05/22 2019/07/30
0.13 0.14 0.15 0.16 0.17
2017/01/02 2017/01/13 2017/02/27 2017/05/08 2017/06/19 2017/06/02 2017/07/31 2017/08/01 2017/10/23 2017/12/04 2018/01/08 2018/02/21 2018/04/05 2018/05/21 2018/07/05 2018/08/17 2018/10/04 2018/11/16 2018/12/31 2019/02/15 2019/04/01 2019/05/15 2019/06/27 2019/08/08 0.1451
자료:□한국은행,□국제금융센터
31 >
제Ⅱ장 국내 경제전망
□
□이상의□대외여건을□감안하여□전망의□주요□전제를□다음과□같이□설정
<표 Ⅱ-5> 전망의 주요 전제
2018년 2019년 2020년
세계□경제성장률 3.7% 3.2% 3.5%
국제유가(두바이유□기준,□배럴당) $68.13 $65.67 $66.40
2. 2018~2019년 국내 경제전망
(1) 경제성장
□
□민간소비□:□2018년□2.8%□→□2019년□1.9%(상반□2.0%,□하반□1.9%)
ｏ 대내외 불확실성 증폭과 경기둔화세의 확대에 따른 소비심리의 지속적인 하락이 소비지출에 영향을 미치면서 민간소비의 증가세는 큰 폭으로 둔화될 전망
ｏ 명목임금 상승률의 약화와 자영업 업황부진의 영향이 실질구매력을 약화시키면서 소비의 제한요인으로 작용할 것으로 예상
– 명목임금 상승률: 7.9%(’18. 1Q) → 4.2%(2Q) → 4.9%(3Q) → 3.8%(4Q) → 2.6%(’19. 1Q)
ｏ 주가 및 부동산가격 하락으로 인한 부(-)의 자산효과 역시 소비지출을 제한하는 요 인으로 작용
ｏ 정부의 이전지출 확대 등 취약계층에 대한 소득지원정책 등에 의존하여 취약한 소 비흐름을 당분간 지속할 전망
< 32
가계소득(실질) 실질임금(전산업)
3.60 4.03
-6 -4 -2 0 2 4 6 8
2010 1 2010 2 2010 3 2010 4 2011 1 2011 2 2011 3 2011 4 2012 1 2012 2 2012 3 2012 4 2013 1 2013 2 2013 3 2013 4 2014 1 2014 2 2014 3 2014 4 2015 1 2015 2 2015 3 2015 4 2016 1 2016 2 2016 3 2016 4 2017 1 2017 2 2017 3 2017 4 2018 1 2018 2 2018 3
<그림 Ⅱ-7> 최근 가계소득 현황
자료:□한국은행
(단위:□전년동기비,□%)
107.9 105.5
101.0 99.2
95.7 96.9 97.5
101.6 97.5
95.9 92.5 90.0
95.0 100.0 105.0 110.0 115.0
2016/01 2016/03 2016/05 2016/07 2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07
<그림 Ⅱ-6> 소비자심리 지수
자료:□한국은행□경제통계시스템
33 >
제Ⅱ장 국내 경제전망
□
□설비투자:□2018년□-1.7%□→□2019년□-8.6%(상반□-12.7%,□하반□-4.5%)
ｏ 설비투자는 글로벌 경기하락으로 인해 반도체를 중심으로 수출이 감소함에 따라 추가적인 증설 요인이 소진되면서 둔화폭이 확대될 전망
ｏ 최근 부각된 한·일간 무역분쟁, 장기화 국면으로 접어든 미·중 무역분쟁 역시 투자 의 부진을 심화시키는 부정적 요인으로 작용
ｏ 글로벌 무역분쟁에 따른 불확실성의 증폭으로 기업은 예정된 설비투자를 단행하 고 신규 투자를 확대하기 어려운 상황
ｏ 2017년 증설된 설비에 대한 유지보수를 중심으로 설비투자가 진행될 것으로 전망 되는 가운데, 금년으로 연기된 디스플레이 관련 대규모 투자 및 소재부품 국산화 관련 투자 등은 설비투자 증가요인으로 작용할 것으로 기대
이자부담(조 원, 좌축) 가계대출금리(잔액기준%, 우축) 40.4 41.4
43.9 45.9
48.0 49.9 51.0
52.4 53.0 52.8
3.18
3.27 3.35 3.46
3.54 3.57
3.62 3.60
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00
35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55
2012. 1 3
2013. 1 3
2014. 1 3
2015. 1 3
2016. 1
3 3 3
2017. 1 2018. 1 2019. 1
<그림 Ⅱ-8> 가계대출 이자부담 추이
자료:□한국은행
(단위:□조□원,□연리%)
< 34
□
□건설투자□:□2018년□-4.0%□→□2019년□-4.5%(상반□-5.1%,□하반□-4.0%)
ｏ 건설투자는 축소흐름이 지속되면서 건축부문과 토목부문 모두 부진이 지속될 전망
ｏ 건축부문은 정부의 지속적이고도 강도 높은 부동산시장 규제로 인한 효과가 지속 됨에 따라 주거용 건물을 중심으로 둔화세가 더욱 확대되어 개선유인이 보이지 않 고 있는 상황
– 정부의 부동산 정책으로 인한 주택거래량 축소에 따라 주거용 건물에 대한 주 택허가면적 및 신규착공물량 감소뿐만 아니라 미분양이 확대
– 비주거용 건물은 설비투자 증가세 둔화에 따른 공업용건물 건설감소의 영향으 로 증가세 둔화 불가피
ｏ 토목부문은 전반적으로 부진하겠으나, 부분적으로나마 지역 및 도시개발 관련 투 자는 건설투자의 증가요인으로 작용할 것으로 예상
<그림 Ⅱ-9> 제조업 설비투자압력 <그림 Ⅱ-10> BSI(업황 및 설비투자)
제조업 재고율 지수(좌축) 제조업 평균가동률(%, 우축) 70.0 71.0 72.0 73.0 74.0 75.0 76.0
70.0 80.0 90.0 100.0 110.0 120.0 130.0
2016. 01
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2017. 01
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2018. 01
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2019. 01
2 3 4 5 6
업황전망(전산업) 설비투자전망(제조업) 40
60 80 100 120
2015.1
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2016.1
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2017.1
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2018.1
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2019.1
2 3 4 5 6 7 8
자료:□통계청□ 자료:□한국은행
(단위:□기준=100)
35 >
제Ⅱ장 국내 경제전망
□
□실질수출:□2018년□3.9%□→□2019년□-0.9%(상반□0.5%,□하반□-1.2%)
ｏ 미국을 제외한 주요 수출상대국의 성장세 둔화 및 미·중 무역분쟁에 따른 불확실 성 확대로 인해 교역규모 축소가 본격화되고 있어 실질수출은 상당한 수준의 부 진이 불가피할 전망
(미·중 무역분쟁)1)
● 미·중 무역분쟁이 관세분쟁으로 격화
미·중 양국은 2018년 중순 이후 3차례에 걸친 관세부과에 이어 지난 8월 23일 추가 보복 관세 부과 계획 발표
중국 주요 IT기업들에 대해 수출통제목록, 블랙리스트 등을 통해 규제를 강화
● 환율분쟁으로까지 확대되면서 당분간 불확실성이 해소되기는 난망
미국은 지난 8월 5일 중국을 환율조작국으로 지정하였고, 중국은 이에 대해 자본이탈의 위험을 감수하며 7위안 이상의 위안화 약세를 허용하는 것으로 대응
환율조작국 지정에 이어 금융시장 개방 확대 요구 가능성이 높은 상황
1) 국제금융센터 자료 참고
건축허가면적(yoy, %) 건물건설(yoy, %)
-6.7 5.0
-30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0
11.1 2 3 4 12.1 2 3 4 13.1 2 3 4 14.1 2 3 4 15.1 2 3 4 16.1 2 3 4 17.1 2 3 4 18.1 2 3 4 19.1 2
-18.3
(단위:□전년동기비,□%)
<그림 Ⅱ-11> 건축허가 연면적 증가율 추이
자료:□통계청