현가분석_연가분석

제4장

현가분석_연가분석

한국외국어대학교 (산업경영공학과)

투자사업의 종류

 투자사업 (Investment Project)

- 투자제안 (Investment Proposal)

- 투자대안 (Investment Alternative)의 선택에 제한

 투자사업의 종류

n

1) 독립적 사업 : n개의 사업  2 개의 대안 2) 배제적 사업 : Mutually Exclusive

3) 필수적 사업 : 선행적 사업, 부수적 사업 (Contingent Project) < 투자사업 > < 투자대안 >

A B A+B A B

Alternative

기업의 현금흐름

재투자

총 수 입

운 용 비 세 전 수 익

부채이자 감가상각 과세대상 소득

총 비 용 순수익 소득세

세 후 수 익

주식 배당

1. 총수입 (Operating Revenue)

- 상품의 판매/대여나 서비스로 들어오는 연간수입의 총액 - 할인판매, 반환품, 회수불가한 외상판매액 등은 공제한 금액

2. 운용비 (Cash Operating Cost)

- 연간비용의 총액으로 부채이자, 감가상각비, 소득세는 제외

3. 세전수익 (BTCF)과 세후수익 (ATCF)

- 세전수익 (Before-Tax Cash Flow) : 총수입-운용비, 부채이자+감가상각+과세대상소득

- 세후수익 (After-Tax Cash Flow) : 기업의 실제 가처분소득

4. 부채이자 (Interest on Debt Capital)

- 회사채나 차입금 등 외부조달 자본에 대해 지불해야 하는 이자

[ 현금흐름의 용어 ]

5. 감가상각 (Depreciation)

- 고정자산의 (초기비용-잔존가)/내용연수

5-1. 초기비용 (First Cost) : 취득가+운영전까지 필요한 모든 비용 5-2. 잔존가 (Remaining Value) : 자산의 남은 가치

5-3. 처분가 (Salvage Value) : 수명이 다한 자산의 잔존가 5-4. 내용연수 (Useful Life) : 자산을 사용할 수 있는 연한

5-5. 장부가격 (Book Value) : 장부상의 잔존가로 실제와 차이가 발생 *매몰비용 (Sunk Cost) : 수리비와 회수되지 못한 감가상각액 등 5-6. 경제수명 (Economic Life) : 자산의 효율적인 사용 기간

6. 소득세 (Income Tax)

- 과세대상소득에 부과되는 세금으로 누진세의 경향

[ 현금흐름의 용어 ]

7. 이자율 (Interest Rate)

- 임차한 자금에 대해 지불한 금액의 비율

8. 수익률 (ROR; Rate of Return)

- 투자한 자금에 대해 회수된 이익의 비율 - 관련 수익률 지표 : ROI, ROA, ROE

(Return on Investment, Return on Asset, Return on Equity)

8-1. 최저요구 수익률 (MARR; Minimum Attractive Rate of Return) *해당기업이 정책적으로 판단하는 기준

[ 현금흐름의 용어 ]

대안 분석 - 현가법

 현가법 (Present Value Method)

- 각 시점의 지출과 수입을 현재 시점으로 등가계산한 후, 수입현가와 지출현가의 차이인 순현가 (NPV; Net Present Value)로 대안 비교

 유효기간과 분석기간

- 각 대안의 유효기간이 분석기간과 동일한 경우 - 각 대안의 유효기간이 분석기간과 상이한 경우

• 공정한 비교를 위해 각 대안의 유효기간의 최소공배수로 분석

= 대안의 현가분석 =

예제

[문제1]

- 성능이 동일하고 보수비도 같은 다음 두기계중에서 어느 기계를 구입하는 것이 더 경제적인가 ? (이자율 7%)

[X기계] 가격 1,500만원 / 내용연수 5년 / 잔존가 200만원 [Y기계] 가격 1,300만원 / 내용연수 5년 / 잔존가 325만원

- X와 Y의 수명이 각각 3년, 2년이라면 어느 것이 더 경제적인가 ? [문제2]

- 다음 세 사업중 어느 사업이 가장 경제적인가 ? (요구수익률 10%) 사업 대안 투자비 연수입 20년후 잔가

X 500 만원 51 만원 300 만원 Y 950 만원 105 만원 300 만원 Z 1,500 만원 150 만원 400 만원

= 대안의 현가분석 =

[문제3]

- 초기투자비가 500만원이고 잔존가치가 300만원인 사업에 투자 하면, 사업수명인 20년동안 매년 51만원씩의 수입이 기대된다.

MARR이 10%일 때, 이 사업의 현가(NPV)는 얼마인가?

[문제4]

- 어떤 장비가 5년간 사용에 소요운영비가 1년 말에 100만원, 2년 말에 90만원, 3년 말에 80만원 등으로 매년 10만원씩 감소한다.

i=10%일 때, 이 5년간 운영비의 현재등가는 얼마인가?

대안 분석 - 연가법

 연가법 (Annual Value Method)

- 유효기간 동안 투입되는 지출액의 연간등가와 얻어지는 수입액의 연간등가를 비교하여 최선안을 선정하는 방법

 초기비용과 잔존가의 연간등가

- 초기비용 B, 잔존가 V, 내용연수 n, 요구수익률 i - 연간 자본회수비용 (Capital Recovery Cost)

• CR=AEC : 초기비용의 연간등가 – 잔존가의 연간등가 • CR=AEC = B (A/P,i,n) – V (A/F,i,n)

= 대안의 연가분석 =

[문제1]

- 잔존가 없는 1,000만원의 장비로 7년간 매년 220만원씩 수입을 올릴 수 있다. 이 장비의 구입이 타당한가 ? (요구수익률 10%)

[문제2]

- 현 설비를 대체하는 제안이 있다. 최선안은 ? (요구수익률 20%) 사업대안 초기투자 5년후 잔존가 연간수입 연간비용

현 설비 - - 5,000만원 5,400만원 제안 X 5,000 만원 - 6,000만원 4,600만원 제안 Y 10,000 만원 1,000만원 7,000만원 3,900만원

= 대안의 연가분석 =

예제

[문제4]

- 연이자율 6%로 복리계산한 경우, 현가 300만원을 5년간에 균등 분할상환하려면 연상환액 A는 얼마인가?

[문제3]

- 두 기계를 연간등가로 경제성 비교분석하라 ? (요구수익률 20%) 사업 대안 초기투자 잔존가 내용연수 연간비용

기계 X 1,000 만원 - 4 년 K 만원 기계 Y 2,000 만원 200만원 8 년 K-100만원

이자율/수익률 계산

 IRR (Internal Rate of Return) - 내부수익률

- 투자에서 기대되는 현금유입의 현가와 현금유출의 현가를 같게 하는 할인율로 해당 이자율 또는 수익률을 의미함.

[문제1]

- 초기비용이 2,500만원이고 잔존가치가 1,000만원인 투자사업에 대해, 5년간 매년 700만원씩의 수입이 기대된다.

이 투자사업의 내부수익률 (IRR)은 얼마인가?

< Terminology >

 수익률 : RoR (Rate of Return)

 투자수익률 : ROI (Return on Investment)

 자산수익률 : ROA (Return on Asset)

 자본수익률 : ROE (Return on Equity)

 최저요구수익률 : MARR (Minimum Attractive Rate of Return)

 순현가 : NPV (Net Present Value)

 현가법 (Present Value Method)

 연가법 (Annual Value Method)

 내부수익률 : IRR (Internal Rate of Return)