호실적, 수주잔고액 최대치 갱신, 양호한 가이던스
투자선호도 ★★★★☆
성장성 ★★☆ 모멘텀 ★★★ 밸류에이션 ★★☆
Key Data 매출구성
국가 JAPAN
Capacitors 62%
Ferrite and applied products 15%
Integrated modules &
devices 17%
Others
상장거래소 Tokyo 6%
산업 분류 정보기술
주요 영업 전자 장비 기기 & 부품 홈페이지 www.yuden.co.jp 시가총액(십억JPY) 574.9
시가총액(조원) 5.9
52주최고/최저() 6370/2836
주요주주 지분율(%) Stock Price
노무라 홀딩스 13.08
100 1,100 2,100 3,100 4,100 5,100 6,100 7,100
60 80 100 120 140 160 180
20.5 20.8 20.11 21.2 21.5 (JPY) 토픽스 대비 상대지수(좌) 태양유전 주가(우) 미쓰이스미토모 트러
스트 8.56
블룸버그 목표가(JPY) 6316.67 최근 종가(JPY) 4415.00
주가상승률 1M 6M 12M
절대 (16.1) 12.3 43.5 상대 (12.2) 3.5 16.3
주: 1. 2021.2.09 기준 2. 투자선호도는 별 개수에 따라서 1개(약), 3개(중), 5개(강)로 구분.
성장성, 모멘텀, 밸류에이션 별 개수는 1개(부족), 2개(보통), 3개(좋음) 의미.
Financial Data
백만 JPY 2020 2021 2022F 2023F
매출액 282,329 300,920 326,111 349,354
영업이익 37,176 40,766 48,074 56,587
순이익 18,022 28,615 34,121 40,733
EPS(JPY) 143.0 228.0 271.6 324.4
EPS(YOY, %) (24.7) 59.4 19.1 19.4
ROE(%) 8.7 12.6 14.1 14.7
PER(배) 20.0 22.8 16.3 13.6
PBR(배) 1.7 2.7 2.1 1.9
배당률(%) 0.9 0.8 1.0 1.3
자료: Bloomberg 시장 컨센서스, 하나금융투자
Analyst 김록호 02-3771-7523 [email protected]
RA 김정현 02-3771-7056
2021년 5월 13일 I 일본
Taiyo Yuden (6976.JP)
FY4Q20 Review: 컨센서스 상회
Taiyo yuden의 20년 4분기(회계 기준) 매출액은 795억엔 (YoY +17%, QoQ -2%), 영업이익은 102억엔(YoY +8%, QoQ -9%)을 기록하면서 Bloomberg 컨센서스를 각각 6%, 27% 상회했다. 전방산업 호조로 전년동기대비 캐패시 터 부문이 11% 증가했는데, 특히 자동차 부문의 견조한 수요가 지속된 점이 긍정적으로 작용했다. 전분기와 동일 하게 리드타임이 길어지면서 일부 물류 배송에 차질이 생 겼으나, 대체 항공편 및 루트를 활용하면서 극복방안을 빠 르게 모색하고 있는 것으로 파악된다. 코로나19로 영향에 서는 대부분 벗어난 것으로 보이며, 발표일 기준 일본 및 해외 공장들 모두 정상적으로 가동하고 있는 것으로 나타 났다. 또 자동차 중심으로 증가하는 전방산업 수요에 대응 하기 위한 증설을 비롯한 연구 개발비 등으로 5년동안 300억엔을 투자할 것이라고 언급했다.
수주액과 수주잔고액 모두 재차 최대치 갱신
MLCC가 포함된 캐패시터 부문의 매출액은 506억엔(YoY +16%, QoQ -2%)을 기록했다. 연간으로는 전년동기대비 11% 성장했는데, 자동차향을 비롯한 노트북/태블릿/PC/IT 인프라/산업장비 등의 다방면의 전방산업 수요가 견조했다.
캐패시터 부문의 수주액은 705억엔으로 전년동기대비 48%, 전분기대비 15% 증가하며 수주액 최대치를 재차 갱 신했다. 수주잔고액 역시 710억엔으로 전분기대비 39% 증 가하며 최대치를 기록했다. 역대 최대치인 수주액과 수주 잔고액을 고려했을 때 견조한 실적은 21년 1분기(회계 기 준) 및 연간 무난하게 이어질 것으로 전망된다.
2021년 연간 가이던스: 캐패시터 12% 증가
2021년 가이던스는 매출액 3,280억엔, 영업이익 470억엔 으로 올해 대비 각각 9%, 15% 증가할 것으로 전망했다.
특히 캐패시터 부문은 2,180억엔으로 올해 대비 12% 증
가할 것으로 전망하면서 견조한 업황에 대한 기대감을 나
타냈다. 대체적으로 보수적인 가이던스를 제시하는 특성을
보이는 기업임에도 불구하고 양호한 연간 가이던스를 제시
한 것이 주목할 만하다. 캐패시터 부문의 신규 수주액과 수
주잔고액이 역대 최고치를 재차 갱신하고 있는 만큼 실제
올해 연간 실적은 가이던스를 상회할 가능성이 높을 것으
로 예상된다.
2021년 5월 13일 I 하나 글로벌 리서치
2
표 1. 분기 실적 추이
(단위: 십억엔)CY 기준 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2018 2019 2020
FY 기준 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 2017 2018 2019
매출액 68.6 73.3 72.2 68.2 60.5 79.7 81.2 79.5 244.1 274.3 282.3
YoY 15.2% -1.0% -2.4% 2.1% -11.9% 8.8% 12.5% 16.5% 5.8% 12.4% 2.9%
QoQ 2.7% 6.8% -1.5% -5.5% -11.3% 31.8% 1.9% -2.2%
Capacitors 43.3 44.5 44.9 43.7 40.1 52.6 51.9 50.6 142.9 170.6 216.6 Ferrite & applied products 8.6 10.7 10.3 9.1 7.9 10.9 12.2 10.5 41.0 40.6 46.7 Integrated modules & devices 12.5 13.4 12.6 11.2 9.1 12.3 12.3 13.2 56.8 47.9 58.9 Others 4.1 4.6 4.4 4.2 3.4 3.9 4.8 5.1 3.4 15.2 20.7 영업이익 9.6 10.7 9.4 7.4 7.9 11.2 11.4 10.2 20.2 35.2 45.1 YoY 60.4% 22.7% -19.9% -15.0% -9.7% 16.8% 6.7% 8.4% 63.3% 74.3% 27.9%
QoQ 9.7% 11.5% -11.7% -21.3% -16.4% 50.8% 44.6% -8.6%
영업이익률 14.0% 14.6% 13.1% 10.9% 13.1% 14.1% 14.1% 12.9% 8.3% 12.8% 16.0%
자료: Taiyo Yuden, 하나금융투자
그림 1. 캐패시터 부문 신규 수주액 추이 (FY 기준) 그림 2. 캐패시터 부문 수주잔고액 추이 (FY 기준)
0 10 20 30 40 50 60 70 80
1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 (십억엔) 수주액
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
0 10 20 30 40 50 60 70 80
1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21
수주잔고액 매출액 대비 비중(우)
(십억엔)
자료: Taiyo Yuden, 하나금융투자 자료: Taiyo Yuden, 하나금융투자
(단위: 백만엔)
2020년 2021년 증감률(%)
매출액 300,290 328,000 9.0
Capacitors 195,198 218,000 11.7
Ferrite & applied
products 41,564 42,000 1.0
Integrated modules &
devices 46,930 49,000 4.4
Others 17,227 19,000 10.3
영업이익 40,766 47,000 15.3
당기순이익 28,615 30,000 4.8
2021년 5월 13일 I 하나 글로벌 리서치
3
추정 재무제표
손익계산서 (단위: 백만JPY) 대차대조표 (단위: 백만JPY)
2019 2020 2021 2022F 2023F 2017 2018 2019 2020 2021
매출 274,349 282,329 300,920 326,111 349,354 유동자산 149,255 164,326 185,858 191,930 237,599 매출총이익 82,265 85,350 88,955 101,434 113,439 현금성자산 40,069 49,700 56,430 59,622 84,297
판관비 47,028 48,174 48,189 매출채권 53,518 56,655 62,507 64,498 78,491
영업이익 35,237 37,176 40,766 48,074 56,587 비유동자산 121,894 122,844 143,003 151,192 167,043
이자비용 349 375 368 투자자산 5,684 6,357 3,411 2,110 2,405
기타영업손익 6,968 11,580 3,585 유형자산 111,096 110,446 125,517 144,400 159,172
세전이익 28,110 23,817 37,010 자산총계 271,149 287,170 328,861 343,122 404,642
법인세 4,423 5,795 8,395 유동부채 80,285 77,467 81,997 102,477 102,477
소수주주이익 0 0 0 비유동부채 36,714 39,585 40,911 48,335 58,224
특별손실 0 0 0 부채총계 116,999 117,052 122,908 132,668 160,701
당기순이익 23,687 18,022 28,615 34,121 40,733 자본금 65,343 65,417 83,932 84,041 84,186
성장률(YoY) 이익잉여금 88,807 104,701 122,021 126,413 159,755
매출 12.4 2.9 6.6 8.4 7.1 자본총계 154,150 170,118 205,953 210,454 243,941
영업이익 74.3 5.5 9.7 17.9 17.7
순이익 44.8 (23.9) 58.8 19.2 19.4
수익성(%)
매출총이익률 30.0 30.2 29.6 31.1 32.5
영업이익률 12.8 13.2 13.5 14.7 16.2
순이익률 8.6 6.4 9.5 10.5 11.7
자료: Bloomberg, 하나금융투자
투자지표 현금흐름표 (단위: 백만JPY)
2019 2020 2021 2022F 2023F 2017 2018 2019 2020 2021
주당지표(JPY) 영업활동 현금흐름 29,692 33,944 42,967 52,434 52,882
조정 EPS 189.9 143.0 228.0 271.6 324.4 감가/무형상각비 24,908 25,589 27,020 27,653 29,256 BPS 1,613.3 1,676.9 1,943.5 2,060.7 2,307.4 비현금자본증감 (1,424) (7,808) (11,238) (5,271) (7,627) SPS 2,199.8 2,240.7 2,397.5 2,596.3 2,781.9 투자활동 현금흐름 (28,806) (26,918) (33,581) (40,874) (43,372)
DPS 21.0 26.0 40.0 46.0 57.4 유형자산처분 90 70 38 327 135
주가지표(배) 유형자산취득 (31,553) (26,549) (42,562) (44,067) (43,908)
PER 11.5 20.0 22.8 16.3 13.6 투자자산증감 91 55 2,536 194 1,026
PBR 1.3 1.7 2.7 2.1 1.9 재무활동 현금흐름 (4,735) 717 (1,570) (5,930) 14,990
EV/EBITDA 4.4 5.5 9.2 6.8 6.0 배당금 (2,351) (2,352) (2,449) (2,776) (3,760)
PSR 1.0 1.3 2.2 1.8 1.6 단기부채증감 4,608 4,456 (12,673) (3,899) (750)
배당수익률(%) 1.0 0.9 0.8 1.0 1.3 장기부채증감 (6,589) (1,149) 16,713 5,893 17,133
재무비율(%) 자본금증감 0 0 (3,001) (4,006) (9)
ROE 12.6 8.7 12.6 14.1 14.7 잉여현금흐름 (1,861) 7,395 405 8,367 8,974
ROA 7.7 5.4 7.7 8.7 9.5
ROIC 14.2 13.7 13.6 - -
부채비율 26.5 28.4 30.2 - -
유동비율 2.3 2.3 2.3 - -
이자보상배율(배) 101.0 99.1 110.8 - -
자료: Bloomberg, 하나금융투자
2021년 5월 13일 I 하나 글로벌 리서치
4 Compliance Notice
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