제제

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제 제55장 장 금융시장과 금융시장과 단기금융상품 단기금융상품

증권시장은

증권시장은 금융시장의 금융시장의 일부에 일부에 속한다 속한다. . 증권시장의 증권시장의 효율적 효율적 학습을

학습을 위해서 위해서 만기가 만기가 짧고 짧고 상대적으로 상대적으로 안전자산에 안전자산에 속하는 속하는 단기금융상품에

단기금융상품에 관해서도 관해서도 숙지가 숙지가 필요하다 필요하다..

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증권시장의 이해 2

I. What and How?

II. Simulation

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5장장. . 금융시장과금융시장과 단기금융상품단기금융상품 5

5장장. . 금융시장과금융시장과 단기금융상품단기금융상품

1. 금융시장의 의의와 주요 금융시장

(1) 금융시장의 의의와 구분

자금의 수요자와 공급자(투자자)간에 거래가 이루어지는 시장

거래소시장과 같이 구체적일 수도 있고, 추상적인 시장도 존재 (인터넷시장) o 자금을 원활하게 공급함으로써 경제자원을 효율적으로 분배하는 기능 o 경제주체의 여유자금을 자금이 필요한 수요자에게 공급하는 역할

o 중앙은행이 통화금융정책을 집행하는 대상으로서의 기능 o 투자위험 분산(risk pooling)과 정보생산 기능

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Business Groups and Tunneling Business Groups and Tunneling

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① 공급기간(1년 기준)에 따라

: 단기금융시장 또는 화폐시장(money market)과 자본시장(capital market) : 협의의 자본시장을 증권시장이라고 함

② 자금중개 방법에 따라

: 직접금융시장(증권발행, 제2금융권)과 간접금융시장(금융기관 중개, 제1금융권)

③ 구체적 시장 존재에 따라: 발행시장(primary market), 유통시장(secondary market)

④ 거래상품의 성격에 따라: 주식시장, 채권시장, 파생상품시장, 외환시장

⑤ 거래장소에 따라: 국내금융시장, 국제금융시장

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증권시장의 이해 ₄4

(2) 금융시장의 유형

• 은행권을 이용하느냐에 따라

은행에 예금한 돈이 자금의 수요자에 공급되는 경우 은행이 중개기능을 수행하는 것이므로 간 접금융이라고 한다. 그러나 자금의 수요자가 직접 자기 명의로 증권을 발행하여 자금의 공급자(투 자자)로부터 자금을 공급받게 되면 직접금융이 된다. 따라서 은행을 매개로 자금의 수요와 공급이 이루어지면 간접금융시장(제1금융권), 그렇지 않으면 직접금융시장(제2금융권)으로 구분한다.

• 거래상품의 성격에 따라

자금의 사용기간(자금 공급자 입장에서는 투자기간)이 1년 이하의 단기일 경우 단기금융시장, 1년 이상의 장기일 경우 장기금융시장이 된다. 여기서 단기금융시장은 단기자금거래이므로 증권 의 형태보다는 직접 “돈”의 형태로 거래되므로 화폐시장(money market)이라고 한다. 장기금융시 장은 자금의 수요자가 운영에 필요한 가용자본으로 이용할 수 있다는 차원에서 자본시장(capital market)이라고도 한다. 외환시장과 파생상품시장도 있다.

• 구체적 시장이 존재하느냐의 여부에 따라

자금을 조달하고 투자하는데 구체적인 시장이 존재하느냐에 따라 발행시장(primary market), 유통시장(secondary market)으로 구분. 발행시장은 최초로 자금이 자금의 수요자에게 전달되는 시장으로서 증권거래소와 같은 구체적 유형이 존재하지 않는다. 유통시장은 발행시장을 통해 시 장으로 나온 돈이나 증권이 거래되는 시장으로서 증권거래소와 같은 구체적인 유형의 시장이 존 재한다.

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(3) 각 국의 주요 금융시장

① 일본

일본의 금융시장은 세계 금융시장 중에서도 중요한 비중을 차지. 동경과 오사카에 증권 거래소를 두고 있다. 국채와 회사채 중심의 채권시장이 활발하게 운영되고 있으며, 콜시장, CD, CP, RP(Gensaki) 시장이 개설되어 있다.

주식시장 가격지표로는 니혼게이자이신문(日本經濟新聞)이 225개 종목의 가격을 평균하 여 발표하는 Nikkei225 index가 있다. 우리나라의 코스닥시장과 유사한 성격인 자스닥

(JASDAQ)시장이 운영되고 있다.

② 미국

세계 최대 금융시장인 미국 주식시장은 뉴욕증권거래소, 시카고증권거래소와 필라델피 아증권거래소 등이 있으며, 우리나라 코스닥시장과 유사한 성격인 나스닥(NASDAQ)시장이 운영되고 있다.

인터넷을 이용한 전자거래시스템으로 ECN(electronic communication networks)이 개설 되어 있다. 잘 발달된 국채시장(treasury bond market)과 회사채시장이 있으며, 은행인수어 음(Banker's Acceptance, BA), CD와 CP시장이 활성화되어 있다.

주식시장 가격지표로는 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장종목 중 30개의 매일의 주가를 평균하 여 산출하는 다우존스산업평균지수(Dow Jones Industrial 30 Average, DJIA)와 500개 종목 의 주가를 시가총액으로 가중평균하여 산출하는 S&P500 지수가 있다.

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증권시장의 이해 6

③ 영국

미국, 일본과 함께 세계 금융시장의 주축을 이루고 있는 영국의 금융시장에는 런던증권 거래소(LSE)가 유명하다. 독일의 프랑크푸르트(Frankfurt) 증권거래소와 함께 유럽 증권거래 소의 핵심적 지위를 가지고 있다.

런던금융센터(London finance center)는 국제금융시장 특히 유로시장(Euro market)의 중 심지로서 달러 등 단기금융상품들이 "City"라고 불리우는 지역에서 활발히 거래된다. 특히

“City" 지역에서는 매일 11시에 각 은행의 대출금리를 평균하여 은행간 대출금리인

”LIBOR(London Inter-Bank Offered Rate)"를 발표하는데, 이는 미국의 연방은행금리(FRB Rate)과 함께 세계 금융시장의 주요 금리로 활용된다. 주식시장 가격지표로는 파이낸셜타임 스(FT)와 런던증권거래소(LSE)가 공동으로 발표하는 FTSE100지수가 있다.

④ 중국

신흥 금융시장의 대표주자로서 상하이와 선전에 증권거래소를 두고 있다. 중국은 정부 중심의 증권시장을 이루고 있기 때문에 다른 국가에 비해 채권시장은 활발하지 않은 편이다 . 주식시장에서 거래되는 주식의 종류에는 A shares, B shares, H stock이 있는데 A shares는 내국인에 한해서만 거래되는 것이고, B shares는 외국인투자자가 거래할 수 있는 종류의 주 식이다. H주식(H stock)은 중국기업으로서 홍콩증권거래소에 상장되어 거래되는 것으로서 다른 말로 R주식(Red Stock)이라고도 부른다. 주요 지표로 상하이증권거래소의 상하이종합 지수가 있고, 홍콩의 항셍(Hangseng, H)지수가 있다.

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2. 단기금융상품 (1) 의의

- 단기금융상품은 화폐시장(money market)의 금융상품으로서 1년 이내의 만기가 대부 분이기 때문에 안정성이 높은 한편, 시장에서 자유로이 거래되므로 유통성도 높은 편 이다.

- 만기가 1년 이내로서 경제주체의 일시적 자금 부족을 신속하게 해소하는 기능을 수 행하며, 중앙은행의 ‘공개시장조작정책’을 수행하는 수단이 된다. 이때 중앙은행이 발 행하는 증권을 “통화안정증권”이라고 한다. 통화안정증권은 2년 이상의 만기를 가진 것도 있으나, 대부분이 1년 이하의 만기를 가진다.

- 단기금융상품에 적용되는 금리는 시장에서의 금리 움직임을 나타내는 신호(market signal)로서의 역할을 수행한다는 중요성이 있다.

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CD금리: 개인에 대한 대출적용금리의 기준으로 사용되는 단기금융상품인 양도성 예금증서(Certificate of Deposit, CD)는 우리나라 시장금리의 변동에 중요한 기준 금리로 이용된다.

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① 양도성 예금증서 (Certificates of Deposit: CD)

은행이 은행, 법인 또는 개인을 상대로 발행하는 단기금융상품이다. 만기는 30일에서 1년 사이로 정할 수 있으나, 통상 30일까지로 발행된다. 이자지급은 할인방식으로 선 지급되고, 만기에 액면 금액을 상환한다.

- 할인방식 선 지급의 의미: 예를 들어, 액면이 1,000만원이고 지급이자가 100만원이라면 900 만원에 발행되어 만기에 1,000만원을 상환한다는 것을 뜻한다.

- CD금리는 시장에서 개인 대출금리의 기준금리로 이용되고 있다. 대출자의 신용도가 낮을수 록 CD금리에 가산금리가 높게 부과된다.

② 기업어음 (Commercial Paper: CP)

기업이 단기자금을 조달하기 위해 발행하는 만기 1년 이내의 융통어음이다. 정상적인 상거래로 인해 발행되는 상업어음(진성어음, commercial bill)과는 구별되는 형태이다. 중도에 환매가 가능 하다. 환매는 자금을 빌려주고 보유한 어음을 만기 이전에 내다팔 수 있다는 의미이다. 주로 종합 금융, 증권회사에서 판매하고, 은행신탁이나 투자신탁 등의 금융기관의 신탁계정에서 할인 매수 함으로써 시장에서 거래된다.

③ 환매채 (Repurchase Agreement: RP or Repo)

일정 기간 후 약속한 가격(이자를 더한 가격)으로 대상채권을 다시 매입하거나 매도하기로 하고 발행하는 채권이다. 환매조건부채권매도와 환매조건부채권매수(Reverse)로 구분. 단기금융상품이 지만 거래대상이 장기채권이며, 채권 자체가 담보의 성격을 띤 안정된 거래라는 특징이 있다. 만 기는 30일 이상이며, 만기에 제한은 없으나 통상 1년 이하이다. 중도환매가 가능하다.

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④ 콜시장, 콜금리, 콜론 (Call Loan), 콜머니 (Call Money)

금융기관(특히, 은행)간에 일시적 자금부족을 메우기 위해 초단기자금을 거래하는 시장을 콜시장(Call Market)이라고 하고, 여기서 거래되는 자금이 콜자금이다. 콜자금을 대출하는 기관 입장에서는 콜론, 차입하는 기관 입장에서는 콜머니가 된다. 만기는 30일 이내이지만, 하루 짜리 초단기 거래인 1일물이 대부분이다. 거래되는 자금은 채권 등 다양하나, 신용거래 (담보나 보증이 없이 거래되는 것)가 통상적이다.

à 콜론이 적용되는 금리는 콜금리하고 하며, 미국 연방기금금리(Federal Funds Rate)와 같 이 국내 금리의 최우량단기금리(프라임레이트, prime rate)로 간주된다.

⑤ 통화안정증권

공개시장조작정책을 통해 통화량(시중 유동성)을 조절하기 위해 중앙은행(한국은행)이 발행 하는 증권이다. 만기는 2년까지이나, 대부분이 1년 만기인 1년물이다. 중도환매가 불가능하 기 때문에 만기까지 보유해야 한다. CD처럼 할인발행이 대부분이지만, 만기가 2년인 통화안 정증권은 이표채로 3개월마다 이자를 지급하는 이표채의 형태로 발행된다. 경쟁입찰 또는 일반매출에 의해 발행되며, 이후 증권회사 등을 통해 유통시장에서 거래된다.

⑥ 머니마켓펀드 (MMF)

단기금융상품에 대신 투자해주는 간접투자상품. 통화안정증권, RP 등에 투자한 후 수익금을 배분해 준다. 금융시장 상황이 불안하거나 부동자금이 많을 때 특히 늘어나는 경향이 있다.

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(3) 기타 상품

① 표지어음

은행 등 금융기관이 판매하는 단기 투자상품. 금융기관이 기업으로부터 매입하여 보유하고 있는 무역어음이나 상업어음 및 기타 매출채권을 한데 묶거나 여러 단위로 분할한 다음 이를 발행하여 판매하는 어음상품이다. 이 때 기초가 되는 어음과 다른 액면금액과 이자율을 적용한다. 어음상품 이므로 기간이 길지 않고 어음을 기초로 하므로 다른 단기금융상품보다 이자율이 높은 반면에 위 험도 큰 특징이 있다.

② 신탁상품 o 특정금전신탁

투자자의 신탁재산에 대해 운용대상을 지정하여 운용하는 신탁상품. 맞춤형과 분리과세형이 있다. 맞춤형특정신탁은 은행이 고객이나 신탁의 특성별로 신탁상품을 설계하면 투자자는 맞긴 자금의 운용대상이나 방법 등의 조건을 특정하여 지시한 후 운용수익을 고객에게 실적배당한다.

10년 이상 장기채권에 투자하는 경우 금융종합과세에서 제외할 수 있다(분리과세특정신탁상품) o 불특정금전신탁

특정금전신탁과 달리 고객으로부터 신탁재산을 모은 후 고객이 투자할 곳을 특정하는 것이 아 니라 신탁받은 금융기관이 채권, 주식 또는 대출 등의 활동을 통해 자산을 운용하고 그 수익을 할 당하는 상품이다. 특정금전신탁과 다르게 고객의 요구와 다른 투자나 운용이 가능하므로 고객과

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