앞 절의 [따름명제 1]부터 [따름명제 3]을 통해서 주어진 매개변수들의 크기 에 따라서 각 모형의 균형들에서 최대로 구분될 수 있는 구간의 수를 알 수 있 다. 한편 공적 정보공개 모형의 [명제 7]의
-부분공시균형에서 , 의 정확한 함수식은 3개의 매개변수들과 내생변수들 인 과 의 복잡한 상호작용으로 인해 일률적으로 구하기가 어렵다.따라 서 본 절에서는 두 정보공개 채널에서 공개되는 정보의 양을 비교ㆍ검토하는 것이(특히 공적 정보공개 채널을 통해서 더 많은 정보가 공개될 수 있음을 보 이는 것이)주목적이기 때문에,기업의 CEO가 공적 공개 채널을 통하여 보다 많은 정보를 공개할 수 있는 조건들을 찾는데 초점을 맞춘다.
먼저 ≥ 일 때, 이라고 정의하자. 그러면
≤ 이면 사적 정보공개 모형에서 최대로 공개될 수 있는 정보 의 양은 이다.마찬가지로 일 때, 이라고 하자.
그러면 ≤ 이면 사적 정보공개 모형에서 최대로 공개될 수 있는 정보의 양은
이다.또한 ,
,
,
N M 이라고 정의하자13).그러면 [명제 7]로부터 공적 정보공개 균형에서
-부분공시균형이 존재하기 위해서는 매개변수들이 다음의 조건 1을 만족해야 함을 알 수 있다.
13)이 함수들은 [명제 7]에서 두 조건식들인
와
≤
그리고
로부터 도출할 수 있다.조건 1. 모든 에 대해, 그리고
≤
지금부터 기업의 CEO가 공적 정보공개 채널을 통하여 보다 많은 정보를 공 개할 수 있는 조건들을 찾아보자.본 절의 서두에서 언급했듯이,주어진 매개변 수들의 값에 대해 공적 정보공개 모형에서 최대로 공개될 수 있는 정보의 양을 일률적으로 구할 수가 없다.따라서 먼저 [명제 8]에서 주어진 매개변수들의 조 합 에 대해,사적 정보공개 모형에서 -부분공시균형이 가장 많은 정보가 공개되는 균형일 때,공적 정보공개 모형에서는 그보다 더 많은 정보가 공개되는 -부분공시균형이 존재함을 보인다.이어서 [명제 9]에서는 사적 정보공개 모형에서 -부분공시균형이 가장 많은 정보가 공개되는 균형일 때,공적 정보공개 모형에서는 그보다 더 많은 정보가 공개되는 -부분공 시균형이 존재함을 보인다.
[명제 8] ≤ 라고 하자.그러면 아래의 조건들이 만족될 때, 공적 정보공개 모형에서 더 많은 정보가 공개된다.
(ⅰ)
(ⅱ)max
≤ [명제 9] ≤ 라고 하자.그러면 아래의 조건들이 만족될 때,공적 정보공개 모형에서 더 많은 정보가 공개된다.
(ⅰ)
(ⅱ) ≤ min
[명제 8]과 [명제 9]로부터 매개변수들이 특정한 값을 가질 때,기업의 CEO 가 공적 정보공개 채널을 사용하여 더 많은 정보를 공개할 수 있음을 확인할 수 있다.물론 [명제 8]과 [명제 9]에서 주어지지 않은 매개변수들의 값들에 대 해서도 기업의 CEO가 공적 정보공개 채널을 이용할 때 같거나 더 많은 정보 를 공개할 수 있음을 보일 수 있다.
[따름명제 5]≤ 라고 하자.그러면 아래의 조건들이 만족될 때, 사적 정보공개 채널을 통해서는 어떠한 정보도 공개될 수 없지만 공적 정보공 개 채널을 통해서는 유용한 정보가 공개될 수 있다.
(ⅰ) .
(ⅱ) ≤ ≤
[명제 8]과 [명제 9]그리고 [따름명제 5]가 의미하는 바는 매개변수들이 적 정조건을 만족할 때,기업의 CEO가 공적 정보공개 채널을 통하여 더 많은 정 보를 공개할 수 있다는 것이다.이러한 결과가 나타나는 이유는 다음과 같다.
기업의 CEO가 잠재적 진입기업의 행동에 아무런 영향을 미칠 수 없는 사적 정보공개 채널을 사용할 경우에는 투자자가 에 가까운 투자액을 선택하도 록 만들 유인 때문에 기업의 CEO가 공개하는 정보의 신빙성이 낮다.하지만 기업의 CEO가 공적 정보공개 채널을 사용하여 정보를 공개할 경우에는 잠재적 진입기업이 재화시장에 진입하지 못하도록 만들 유인과 투자자가 에 가까 운 투자액을 선택하도록 만들 유인이 서로 상충되는데,이 상충된 두 유인들이 기업의 CEO가 공개하는 정보의 신빙성을 증가시킨다.이로 인해 공적 정보공 개 채널을 통해서 더 많은 정보가 공개될 수 있다.특히 [따름명제 5]는 Gigler(1994)에서의 정보 수신자로서 투자자와 경쟁기업이 함께 존재할 때 사 적 정보공개 채널을 통해서는 어떠한 정보도 신빙성 있게 공개할 수 없고,오직 공적 정보공개 채널을 통해서만 정보를 신빙성 있게 공개할 수 있다는 결과와 동일하다.즉,Gigler(1994)의 결과는 본 모형에서 ≥ 인 경우에서의 결과 와 동일하다.한편 Newman and Sansing(1993)의 모형에서 사적 정보공개 채널을 고려하게 되면,기업의 CEO는 사적 정보공개 채널을 통해서는 투자자 에게 완전한 정보를 전달할 수 있는 반면 공적 정보공개 채널을 통해서는 부분 적으로만 정보전달이 가능하다.따라서 Newman and Sansing(1993)에서는 항상 사적 정보공개 모형을 사용할 때,보다 많은 정보전달이 이루어진다.
NewmanandSansing(1993)의 모형은 본 논문에서 인 경우에 해당하는 데 이 가정에서 벗어나면,즉, 인 경우에는 NewmanandSansing(1993) 의 결과는 항상 성립하지 않는다.
[명제 10]조건 1이 성립하지 않는 경우에는,사적 정보공개 모형에서 더 많
은 정보가 공개된다.
[명제 10]이 의미하는 바는 기업의 CEO가 공적 정보공개 채널을 이용할 경 우에 만약 매개변수들이 조건 1을 만족시키지 못한다면,잠재적 진입기업이 진 입하는 구간과 그렇지 않은 구간을 구분할 수 없어(( )-부분공시균형이 존재하지 않아)공적 정보공개 채널을 사용할 경우에 오히려 공개되는 정보가 줄어든다는 것이다.